硬件產業化加速：迎接VR的春天

互聯網和社交平臺無法將虛擬世界投射到現實，也不能給予人類在虛擬世界中的深度體驗感，而VR/AR從技術上解決了這些問題，VR可以創造出一個生動的虛擬世界，AR可以將數字信息疊加到物理環境。一旦VR/AR終端具備用戶規模，可以相信手機對于移動互聯網入口的壟斷地位將被打破，VR/AR終端有望成為元宇宙的入口。

今年以來，VR/AR行業迎來最密集產品發布期。展望下半年和明年，包括蘋果在內的主要龍頭廠商也開始發力。

目前的VR/AR的產業鏈主要包括硬件、軟件、內容和應用四大板塊，而硬件作為基礎，隨著產業化加速推進及行業不斷成長，在VR/AR的春天到來之時，有望率先受益。

相關定義

圖一：VR、AR、MR、XR的關系

來源：頭豹研究院、興業證券

首先，有必要將一些相關定義介紹給讀者，需要說明的是，雖然我們的標題用的是VR，實際上是為了簡化和方便讀者理解，嚴格意義來說，我們應該用MR。（圖一）1、XR：ExtendedReality，即擴展現實技術，包括VR、AR及MR等多種形式，是指通過計算機技術和穿戴設備產生的一個真實與虛擬結合、可人機交互的環境。未來，隨著5G等網絡基礎設施逐步完善，XR技術的普及有望成為大勢所趨，以實現虛擬與現實的完美融合。

2、VR：VirtualReality，即虛擬現實技術，是指利用計算機設備創建一個三維空間的虛擬世界。具體來說，VR虛擬世界是一種基于多源信息融合的、交互式的三維動態視景和實體行為的系統仿真，提供給用戶逼真的視覺、聽覺、觸覺等感官模擬體驗，可讓用戶如同身臨其境一般，及時、沒有限制地觀察三維空間內的事物。簡單說就是，看到的場景和人物全是假的，VR是把你的意識代入了一個虛擬的世界。

3、AR：AugmentedReality，即增強現實技術，是一種將計算機構建的虛擬物體、場景或系統提示信息（包括文字、圖像、視頻和3D模型）疊加到真實場景之上的技術。AR技術下“真實世界+數字化信息”的虛實整合方式能夠讓現實環境更加豐富，用戶由此能夠獲得更多實體物件無法提供的資訊，進而加強虛實結合的實時視覺效果與沉浸式互動體驗感。簡單說就是，看到的場景和人物一部分是真一部分是假，AR是把虛擬的信息帶入到現實世界中。

4、MR：MixedReality，即混合現實技術，包括VR與AR。MR更加強調虛擬物件與實體環境的結合度，將現實世界和虛擬世界合并進而產生新的可視化環境，用戶能夠在新的可視化環境里實現與物理和數字對象的共存，并進行實時互動。

新品密集發布

今年以來，VR/AR行業迎來最密集產品發布期。6月以前，包括VRgineers、雷鳥創新、松下子公司Shiftfall、佳能、元視科技等公司已先后發布了VR/AR產品。7月12日，YVR發布Pancake方案一體機;25日，創維數字發布Pancakexr品牌旗下3款VR新品，且在A股市場一路走高。

展望下半年和明年，主要龍頭廠商也開始發力。8月8日，聯想拯救者預熱了品牌首款VR頭顯設備Y700，官方宣布這款產品將于8月18日正式發布，該產品也是聯想集團委任VR行業巨頭HTC董事長王紅雪為公司獨立非執行董事后，推出的第一款VR設備。9月30日，MagicLeap將發售AR產品MagicLeap2。字節旗下Pico的下一代產品Pico4/Pico4Pro也有望將于9月末/10月初發布。10月，元宇宙巨頭Meta的ProjectCambria或將于2022年Connect大會上發布，售價將超過1000美元。年底或明年初，郭明錤預計蘋果AR/MR頭顯有望正式面世。

VR產品從2014年至今，可以分為三個階段，分為2014～2016的VR盒子時代，2016～2020的PCVR時代，2020至今的VR一體機時代。

2014～2016的VR盒子時代：2014年Facebook收購Oculus，硬件終端方面也可以將從2014到2016年劃分為VR盒子的時代，VR盒子只是一個手機和一個外部相結合的設備，增加了光學顯示的一些技術，和3D成像比較類似。

2016～2020的PCVR時代：2016年被稱為虛擬顯示產業發展的元年，標志性的事件是PCVR的推出。PCVR包含頭戴設備，玩家移動范圍不能出圈，算法依賴連接的PC端主機運作。2016年，Oculus、Google、Microsoft都推出了PCVR的一些產品。

2020至今的VR一體機時代：真正意義打開新的發展階段的是2020年推出的VR一體機OculusQuest2。VR一體機是完全不需要依賴手機或PC，就可以給用戶帶來更加真實的、沉浸式的虛擬現實的體驗。（圖二）

圖二：虛擬現實終端發展部分里程碑事件

來源：中國信息通信研究院、中國聯通、信達證券研發中心

圖三：主要VR設備廠商發展路線

來源：長江證券研究所

當前類似智能手機2007-2010年

以年出貨量突破千萬為里程碑，2021年開始虛擬現實產業駛入快車道。根據IDC統計，2021年全球AR/VR頭戴設備市場出貨量是1120萬臺，其中OculusQuest2占據了78%的市場，同時2021年VR/AR頭顯市場擴大了92.10%。

Trendforce、Countpoint、IDC、VR陀螺等機構均對2022年及以后的VR設備出貨量做出預測，其中對2023年出貨量的預測分別為1681/3431/2045/3600萬臺，盡管不同機構的預測口徑不一，但對未來高增長趨勢預測保持一致。（圖三）

東吳證券認為，外部環境（北美通脹壓力、國內疫情等）對銷量的影響是短期擾動，不改VR產業長期向上趨勢，未來VR在不同階段都將有不同的驅動因素推動其銷量快速增長，底層交互技術的成熟和應用場景的突破都會讓VR設備市場迸發新活力。

智能手機發展階段歷經三個時期，分別是1993-2010年的市場準備期、2010-2018年的高速發展期和2018年至今的市場成熟期。在市場準備期中，智能手機呈現出群雄爭霸、百家爭鳴的發展特點，即IOS、安卓、塞班系統各自占有部分市場，技術方向各有側重，硬件方面沒有真正突破觸屏觸控方式限制;智能手機真正跨越過市場準備階段的標志是2010年iPhone4的發布，產品形態的定義也真正促進了應用生態的豐富和人機交互方式的迭代。在此之前，智能手機從來沒有真正引爆消費者的替換需求，而真正驅動智能機走入千家萬戶的是眾多內容供應商提供的應用程序的爆發，才使得手機從通信工具成為萬能的場景性工具，而iPhone4通過自研芯片保障高性能，并融合當時最成熟的觸控交互及光學等硬件技術，為內容和應用場景的多元化提供土壤。

與之類比，東吳證券認為目前XR正處在準備期向高速發展期過渡的關鍵階段（對標智能手機2007-2010年），雖然交互技術如眼動追蹤、肌電感EMG、腦機交互尚未真正成熟，主要的追蹤方式仍是手勢追蹤等，但光學及顯示等核心零組件的技術發展方向已呈現出清晰的趨勢，并且OculusQuest2等代表產品的面世和熱銷已讓市場逐漸接受具備高性價比的產品形態;同時，真正制約XR發展的磐石之一還在于現有的內容生態尚未觸及大眾需求痛點，如何讓非娛樂需要的場景轉移到元宇宙世界中來，是XR顛覆性發展前所必須突破的瓶頸。

東吳證券表示，硬件迭代+內容成熟是第一階段的驅動因素，VR設備在泛娛樂領域的年出貨量級有望達到3000萬部以上;應用場景拓展及科技巨頭生態布局構成第二階段成長驅動，VR設備成熟、AR設備進入消費級市場，整體年度出貨有望達到大幾千萬量級;長期來看，隨著VR/AR設備成為元宇宙重要入口，多領域逐漸剛需，每年出貨量級有望突破數億部。

中泰證券預計2025年VR設備市場空間將達到207億美元，2021-2025年CAGR高達52%，其中屏幕/芯片/攝像頭模組增速較快。另外，假設AR頭顯到2025年價格逐漸下降到540美元，結合VR陀螺的出貨量預測數據，可測算到2025年全球AR設備市場將達到約259億美元。

在下篇文章中，我們將聚焦AR/VR硬件產業鏈，尋找機遇。

圖四：2020-2025年AR設備市場規模預測

來源：華為、StrategyAnalytics、VR陀螺、中泰證券研究所