美國激進加息殃及全球經濟

江瑞平

“美聯儲一旦感冒發燒，全球經濟就會大病一場”，眼下美聯儲激進加息產生的連鎖反應，再次驗證了這一說法。美國作為全球經濟中心、金融中心和政策中心，其一舉一動都會對全球經濟產生重大影響。當美聯儲和美國政府一再推出不負責任的政策調整時，全球經濟就只能跟著遭殃了。

貽誤良機導致激進加息近年來，為緩解疫情導致的嚴重經濟衰退，美聯儲采取了規模空前的擴張性貨幣政策，一方面連續大幅降息，另一方面不斷增大資產購買力度，從而導致貨幣供應“放量”增長和市場需求過度擴張。在疫情加重和供應鏈斷裂導致供給不足的背景下，勢必導致物價攀升。到2021年下半年，美國物價已現攀升之勢，從7月到12月，消費者物價指數已從5.4%升至7.0%。但美聯儲卻依舊認定，這只是供給不足導致的結果，而供給不足只是短期性的，從而喪失了及時調整政策的良機。進入2022年，美通脹壓力驟然增大，快速惡化，消費者物價指數從1月的7.5%急劇攀升至6月的9.1%，創下近40年的最壞紀錄。面對因貽誤治理良機而愈演愈烈的通貨膨脹，美聯儲不得不“亡羊補牢”，推出激進式貨幣政策，在全力退出資產購買的同時，開始連續大幅度加息，繼3月加息25個基點，4月加息50個基點之后，6月和7月又分別加息75個基點，創下近40年密集加息的最高紀錄。

激進加息加重選擇困境在滯脹風險顯著增大的背景下，宏觀政策本就陷入顧此失彼的選擇困境：擺脫停滯必須選擇擴張，治理通脹又應選擇緊縮。而由于美國的激進加息，其他國家不得不面臨另一選擇困境：拒不加息將導致資本外流、本幣貶值、輸入通脹;跟隨加息則會對剛顯起色的經濟復蘇造成嚴重沖擊，甚至致命打擊。前者以日本和歐元區為例。面對更加嚴峻的經濟衰退情勢，日本迄今仍選擇拒不加息，結果是日元連續大幅貶值，輸入通脹持續惡化。2022上半年日元兌美元已累計貶值20%左右，一度創下本世紀日元匯率新低。歐洲央行很長時間也堅持拒不加息，同樣導致了歐元大幅貶值。7月12日歐元兌美元匯率一度跌至1∶1，此乃近20年首次形成歐元與美元平價。就在同一天，歐洲央行不得不在時隔11年之后改向加息。后者則是更多國家的選擇，全球也因此步入新一輪加息潮。如英國央行已連續6次加息，最近一次加息50個基點，創下1995年以來最大加息紀錄。澳大利亞央行也連續4個月加息，將基準利率上調至近6年的最高水平。一些新興大國也不得不步入加息行列，如印度央行8月5日決定，將基準利率上調50個基點至5.4%，巴西央行更是連續12次加息，在8月3日上調50個基點后，基準利率竟然高達13.75%。

單靠加息難以治理通脹目前美國愈演愈烈的通貨膨脹，是多方面因素共同作用的結果，單靠激進加息很難使其得到有效控制。如疫情反復使得供應鏈波動而導致供給不足，這是當前推高物價的主要因素，短期很難得到根本緩解。更加值得關注的是，當前導致通脹惡化的很多因素，是美國執政當局自身堅持錯誤政策的必然結果。其一，主動挑起并頑固堅持對華貿易制裁，導致進口產品的價格居高不下，從而增大國內通脹壓力。近期美國各界已在呼吁政府取消自華進口增稅，以平抑國內物價，當局卻無動于衷;其二，挑起烏克蘭危機并惡意延長戰事，導致國際市場大宗商品尤其是能源價格急劇攀升，從而帶動物價總水平節節攀高;其三，繼續制造并蓄意強化針對性“脫鉤”“斷鏈”，人為破壞全球供應鏈的順暢運轉，從而導致供給不足，推高物價水平。在此方面，5月23日訪日的拜登宣布啟動“印太經濟框架”，試圖將中國排斥在地區供應鏈之外，尤其值得關注。

全球經濟付出沉重代價美聯儲不負責任的激進加息，正讓全球經濟為之付出沉重代價，且損人并未利己。由于激進加息，嚴重損害了消費需求、增大了投資成本、惡化了市場預期，美國經濟復蘇受到直接沖擊，2022上半年美國經濟已連續兩個季度負增長，第二季度換算成年率為-0.9%，陷入技術性衰退。國際貨幣基金組織（IMF）7月《世界經濟展望》再度下調1.4個百分點，將美國2022年經濟增長預測降至2.3%，比2021年低了3.4個百分點，且2023年還將進一步降至1.2%。與之相關，整個西方經濟也呈顯著走弱之勢，IMF同一報告不得不將發達國家總體經濟增速下調，2022年至2.5%，2023年至1.4%。新興市場與發展中國家受傷更重，資本大量外流、本幣急劇貶值、輸入通脹惡化、債務負擔加重，再加上疫情反復沖擊、綠色轉型壓力、數字發展鴻溝，經濟崛起整體勢頭正受到嚴重沖擊和嚴峻挑戰。IMF已將2022年和2023年全球經濟增長預測分別下調至3.2%和2.9%，比2021年分別低2.9個和3.2個百分點。