中小企業經營管理中財務杠桿的有效運用

冼文俊

中小企業想要提升自身在市場中的核心競爭力，可以充分發揮財務杠桿的作用，財務杠桿應用到中小企業經營中有多方面優勢，在企業發展中能夠整合資金管理流程，保證企業經濟效益，降低風險，維護企業經濟運行，是企業運行的主要動力。

近年來，為了順應經濟快速發展的趨勢，企業若要提高自身財務監管的總體價值，原本的生產與銷售水平便無法適應當前的經濟發展，需要及時做出改變，且原有的經營管理結構也應進行鞏固，這就要求充分利用財務杠桿在企業經營中的優勢。財務杠桿應用到企業中，一般指企業將負債問題進行調節權益的手段，企業在進行資本收益時需要一定的手段，這時可以將財務杠桿應用其中，企業對財務杠桿不能盲目應用，需要制定合理的應用方案，可以增加企業權益資本的額外收益。但是，干擾因素的存在，財務杠桿也會導致財務風險提高。當前我國中小型規模企業中，運用財務杠桿比較積極，但在應用過程中難免會出現一些問題，一部分企業由于沒有在企業經營發展中將財務杠桿的優勢充分發揮，導致企業發展受到極大阻礙，企業在選擇適合自身的杠桿水平時，需要慎重考慮當前企業發展狀況。本文以財務杠桿在中小企業經營中有效應用展開討論，為企業經營發展提供一些建議。

一、財務杠桿的內涵

財務杠桿在實際應用時會產生兩種不同效應，正效應與負效應是財務杠桿的基本效應，這兩種效應對企業發展有著不同作用，其中，正效應也可以稱為積極效應，主要是指企業在經濟運行過程中，借助更加科學的債務管理機制完成融資工作，可以有效地扣減利息，并為提高企業經濟運行的長期驅動力打下基礎。負效應可以稱為消極效應，消極效應是指企業沒有將財務杠桿的優勢充分發揮，導致企業財務風險升高的同時影響企業未來經濟效益與企業的市場核心競爭力。特別是，如果一些企業的債務情況嚴重，企業的經濟效益不理想，難以與需要支付的債務利息相匹配，所以經濟效益出現萎縮現象。

二、財務杠桿的基本原理

企業在經濟全球化面前，找到了新的發展機遇，但也面臨著巨大挑戰。我國經濟已經邁入新的發展階段，企業需要在短時間內找到新的發展機會，將企業的資本結構合理優化。因為目前市場競爭非常激烈，財務杠桿在企業中的應用最為廣泛，這與信貸資金的使用有密切聯系，財務杠桿還能用合理手段調節對普通股收益與息稅前利潤使用的關系，其他手段代替不了的作用。實際上，企業面臨的主要問題無疑是如何合理及有效地運用財務杠桿，以達到最大的效率。

企業如何主要是通過債務進行資金籌集，利息和收入將大于每股收益變化比例，會導致企業利息與稅前收益率存在差異，出現前者大于后者現象。企業未確定自身負債利率與所得率時，企業的負債現象暫時不會增加，但如果企業將其進行確定后，稅收效應會因為確定負債利率導致負債現象增加而擴大稅收效應。從另一方面來看，企業的債務利息能夠通過合法途徑進行減免，這對企業是有利的，減少企業所需要上繳的稅費，降低企業財務利息成本。資本利潤率與財務杠桿，不會輕易呈現出正相關指數變化，想要達成正相關指數變化，企業需要清楚掌握負債利率與自身債務占比數額。中小企業的資本利潤率與企業的債務數額之間的關系比較微妙，這兩者的關系不同呈現效果也不同，在數額相等時，財務杠桿效果比較差，基本為零，但當資本利潤率高于債務利率數額時，杠桿率會呈現負走向。

三、財務杠桿的應用價值

為了充分發揮財務杠桿的優勢，企業應結合自身經營管理狀況和財務監督指標，組建分析框架體系，并確保框架的動態性，利用財務杠桿以動態化管理方式，運用到企業發展進程中，彌補完整性不足的營運資金項目，提高運營完整性，降低資金成本，優化企業經濟效益，建立完整的財務監控體系，以滿足財務管理和控制的要求，為企業在一定程度上提高市場競爭力奠定基礎。

四、財務杠桿對企業收益的影響與利弊關系

（一）影響

企業在生產經營過程中不可避免地要進行借貸。如果企業大量借貸，就有可能在借貸到期時，無法償還本金和利息，進而導致企業面臨更高財務風險，對企業產生不利影響。企業財務風險的大小主要來自財務杠桿水平。財務杠桿是指每股收益對營業凈利潤的敏感性高低，或公司負債對普通股股東收益的影響大小程度。財務杠桿率與多個因素有重要聯系，例如納稅付息前的收益、利息費用等。可以有效反映出中小企業納稅付息前收益與一般股東分配利潤之間的聯系。一般情況下， 企業舉債與收益關系不會呈現正負關系，收益沒有發生變化，企業借貸比例越大，產生的負債利息越多，從而導致財務杠桿率提高。所以企業的財務風險能夠通過財務杠桿率進行反映，同時也能體現出企業的資本結構。

從股東的角度來看，企業的財務杠桿可以為普通股東增加利潤，前提是投資報酬率高于債務率，那么借款就是有利的。因此，企業高管沒有理由拒絕使用財務杠桿。另一方面，財務杠桿利用率越高，企業的財務風險會隨著普通股收益的影響增大而升高，因此，企業需要采取合理手段應用財務杠桿減少自身對企業收入的消極影響，在對比股東可能取得的較高收益與可能存在的財務風險之后實施財務杠桿方式。

（二）利弊

中小企業想獲得高收益，其負債扣除利息支出后的利潤將出現盈余，這種盈余將計入企業的權益資金收益中，從而提高其權益收益率，增加企業利潤范圍。同時，企業的貸款利潤高于企業的營業利潤時，想要支付營業利潤產生的利息有較大差距，這需要想方法進行補償，例如以企業權益資金創造的利潤進行填補，但這樣一來投資者的收入則不可避免降低。在確定企業負債時，權益資金能夠獲取利潤的范圍擴大，企業利潤率越高。依據相應的計算公式看，如果債務利率低于企業基本盈利能力的資產回報率，那么負債增加，每股收益將對股東產生正向影響;但是，如果債務利率高于企業基本盈利能力的資產回報率，負債的增加，每股收益會對股東產生負面影響;在負債利率與企業基本盈利能力的資產利潤率相等時，不論是否有負債籌資，對每股盈余的影響作用都是一樣的。

五、財務杠桿應用在企業中存在的問題

（一）杠桿效應過度

對于一些企業來說，減輕企業資本的壓力，大多數是通過債務融資手段達成目的，以實現資本收益項目的整體進展，但如果債務融資步驟和運行管理機制缺乏合理控制，可能企業的資金管理結構不能保持平衡。當企業存在大量負債時，為了保持負債平衡，將在新的負債項目中“拆東墻”，彌補舊負債項目的“西墻”，這將導致企業出現更為復雜的管理結構。這意味著這種債務模式可能會引發經營和財務風險問題，導致企業資金短缺，此外，由于經濟流動性的外部因素，經濟活動管理水平出現延誤問題。

由于企業沒有明確的財務風險評估制度，因此出現了流動性降低增加企業財務風險的現象。正是缺乏對企業自身發展狀況的系統性分析，導致債務管理結構與杠桿管理流程脫節，致使財務杠桿難以發揮具體作用，也無法有效調節企業的經濟效益，對企業的經濟效益帶來極大影響。

（二）杠桿效應不足

除了過度應用杠桿效應外，如果不能有效發揮財務杠桿的作用和價值，也可能導致企業財務控制體系出現不平衡，嚴重時，會出現資產負債率下降問題。特別是一些中小型企業，在創業初期并沒有大量的資產或可以抵押物品，再加上銀行的信用水平低，會導致交易管理模式失衡。最重要的是，企業在擴張過程中，只需使用與利益相關的資金進行管理，但是難以滿足企業可持續發展的需要，會導致經營管理結構失衡。

（三）人員素質不足

企業財務人員的綜合素質與企業經營管理水平息息相關，呈正相關，不僅如此，如果財務人員的綜合素質較低也對財務監管水平的進步起著阻礙影響，尤其是財務管理人員難以與財務監管手段相匹配時，必然導致企業經營活動的動力和發展水平難以提升。特別是，財務杠桿作用不明確時能導致管理模式和管控路徑方法的應用效率低下，從而引起資金監管不恰當現象，具體問題難以得到有效分析。

六、優化措施

（一）完善杠桿應用要點

對一些中小規模企業來說，在運用財務杠桿的同時，必須結合自身企業發展的具體情況，保證債務數額處于合理范圍內，采用有效手段鞏固經營管理結構，在杠桿原理完善的基礎上促進企業利益監管模式最大化。此外，還需要通過將債務比例和企業發展需求聯系起來，增加杠桿應用的頻率，以確保企業經濟運營管理業務。這也意味著，要使用財務杠桿，不僅需要制定管理標準，系統地使用財務杠桿，也要根據這些標準來建立財務控制水平。

（二）強化風險控制機制

企業管理者要充分認識財務杠桿積極作用，運用相應的管理指導策略，提高管理效率，全面提高風險意識，中小規模企業在工作中，積極關注財務杠桿的優勢，重視企業可能面臨的風險，彌補經營管理中存在的缺陷，擴大企業經濟效益，提高整體管理水平，并為制定企業可持續發展的監管模式和綜合進步奠定堅實基礎。

由于市場存在動態化因素，對企業風險因素控制實施分析與預測監管時，需要與市場的特點相結合，面對不同的問題，需要建立不同的分析機制，以了解各階段相關管理工作的基本要求，為完善風險防范方案管理提供平臺。此外，為了減少風險對企業經營管理的影響，必須優化財務杠桿的運用，以確保完善風險控制機制，降低企業經營風險。

（三）強化人員素質培養

中小型企業若想盡可能地發揮財務杠桿的積極作用，不僅需要提升對具體問題的分析能力，也要重視企業內部人員的素質培養。結合企業目前發現狀對財務管理人員進行素質培養，加強監督與管理工作，使企業采用財務杠桿有效調整控制結構，完善企業財務監管模式。

（四）合理利用杠桿之間的關系

中小企業利用經營杠桿與財務杠桿時，需要制定合理計劃，將這兩種杠桿結合，避免經營與財務風險，中小企業做出較為重要的管理決策時，需要綜合考慮，不能盲目做出決定，綜合考慮風險與收益之間的關系，以達到企業財務制定的管理目標。具體管理目標應具有合理性，將財務杠桿和經營杠桿充分結合，以獲得更大的效益，通過對總風險的控制來降低財務和交易成本，杠桿組合系數由兩個方面的杠桿組成，一是財務，二是經營，兩者缺一不可，組合杠桿是由這兩方面的杠桿相結合的結果，綜合系數反映了整體風險，不可避免地受到運營和財務影響。因此，企業可以通過調整影響財務、經營杠桿系數，在不增加企業風險的情況下實現利潤總額的提高。

結 語

綜上所述，在中小企業經濟運營管理過程中，要落實財務杠桿的作用與價值，有效解決企業資金管理出現的問題，消除資金杠桿過度使用或者運用不足的問題，最大限度地發揮財務杠桿效應，為企業的成功發展和運營規劃奠定堅實的基礎，企業需要構建與財務杠桿管理模式相匹配的運營規劃，為企業可持續發展增添動力，從而提高企業經濟效益和財務管理效率。