影視產業投融資模式及風險控制

伏磊

社會經濟的發展背景下，我國的影視產業得到積極的發展，呈現為不同的投資特點，而且隨著融資模式的多元化發展，在投融資的過程中出現了很多不同類型的風險。影視產業的高速發展，項目的投融資和經營管理的風險越來越突出，我國當前的電視劇項目價值評估和投融資體系還處于初期發展階段，制作單位、銀行、擔保等機構都無法做到合理配合，如何規避風險也成了影視產業發展中必須解決的問題。

改革開放以來，影視產業經歷了40余年的發展和變革，逐漸形成了以電視劇項目為中心，結合創意開發、投融資、廣告經營、播出平臺、衍生品等多項內容的產業鏈。“十三五”作為我國影視產業發展的重要時期，從政策角度分析，我國致力于推動影視產業與金融資本的結合，行業外資本、銀行貸款、信托基金等都成為影視項目開展的重要資金來源;從市場角度分析，如何提高投融資的回報率、降低運營風險也成了企業發展的難題。從影視產業自身來說，電視劇的供需矛盾不斷擴大。電視劇的制作周期長、涉及內容多，制作過程受到很多因素的影響，因此對風險的可控性較差，同時版權交易、預算成本管控、權益保護等方面的管理機制也不夠完善，這些都是影響我國影視產業發展的主要原因。

一、影視產業的投融資模式以及資金來源

面對不同規模的電視劇項目，投融資結構和投融資方式都有很大的不同，影視產業的投融資環節呈多樣性和多模式結合的特點，常見的投融資和資金來源方式包括以下幾種：

（一）制作單位自己籌集資金

自籌資金是電視劇制作的主要資金來源方式，大多數項目制作機構通過生產制作、經營銷售回收的方式獲取收益，不管是單位自己投資的項目還是合伙參與的項目，自籌資金都能讓企業獲得更高的資金和利潤，有利于維持項目的良性運營。特別是在投資項目的初期準備階段，制作單位利用自己籌集資金啟動項目的占大多數。對于已經上市的制作企業來說，從股市籌資成了項目投資的主要經濟來源，最大的優勢就是不需要到期還款、沒有定期付息的壓力，還能擴大制作企業的知名度、提高信用水平。不過由于電視劇制作企業的核心資源處于無形資產，無法通過財務會計指標反映出來，因此新股上市、股權融資、分紅模式都需要進一步進行優化和完善。

（二）電視臺、視頻網站預購資金

電視臺和視頻網站預購主要通過劇本來做選擇，電視劇購買方會在項目籌集的時候就介入，與制作單位一起選擇主創團隊，并且也具有修改劇本的權利。這種模式的特點為：第一，電視臺或視頻網站向制作環節延伸，掌握了市場的主動權，并且對劇本以及主創團隊都有管控能力，也能讓電視劇的內容與劇場品牌特點更加吻合，扭轉了電視臺和視頻網站之前被動的狀態;第二，電視臺、視頻網站與電視劇制作單位之間的合作在于為電視劇項目的制作提供資金，因此也分攤了一部分投資風險，電視劇的版權銷售得到了保障，獲取了獨家版權、共有版權，利益實現了最大化。

（三）政府出資和撥款

政府出資撥款主要用于支持一些主旋律題材、旅游宣傳為主和重大題材的電視劇項目，因此政府出資在市場份額中占比較低。政府出資除了直接出資、減免稅收、給予補貼以外，還會通過提供土地、車輛、住宿、免費拍攝場地等方式來進行資助。政府出資的電視劇需要考慮社會效益和經濟效益兩方面內容，因此投資呈現為行政化特點，經濟目的不突出，更加重視電視劇的品質和質量。政府出資和撥款的投資方式還可以分為以下兩種：第一，投資主體與文學、劇本創作的單位構建了合作關系，從產業鏈的開端就進行優秀文學作品的征集和版權購買，由投資方決定是獨家拍攝還是與制作公司聯合拍攝。第二，已經開機或主創人員已經選擇好的項目，政府會通過預購合作的方式進行投資。

（四）行業外投資

行業外投資的經濟來源于取得了一定利潤的組織，由于看好影視產業的發展從而投入資金希望獲取更高的利潤，是組織多元化經營、獲取更高利潤、實現資本積累的主要手段。行業外的投資方式包括以下幾點：首先是成立獨立的影視制作公司或與制作機構合作，從策劃開始就給予資金支持;其次就是用定制劇、植入廣告的方式進行投資;最后就是通過資金、債權、私募等方式對項目實施間接投資。

（五）商業銀行貸款

電視劇貸款是為了滿足制作中的資金需求，是將電視劇產生的利潤作為還款方式而獲取的貸款。版權質押貸款是其中常用的手段，就是制作單位將電視劇的版權作為抵押物，向商業銀行申請貸款。電視劇版權包括首輪播映權、信息網絡傳播權、音像版權、復制權、廣告收入等。商業銀行通過評估作品的預期收益、借款人自身承擔風險的能力、實際的融資情況等，對企業和項目進行審查，最終判斷是否給予貸款。

（六）產業投資基金

我國的影視產業項目的投融資主要依賴的還有私募基金。私募基金能夠為電視劇版權的估值和定價，這也是投融資的核心內容，實現了專款專用，用于投資電視劇項目，獲取的利潤取決于電視劇版權交易收入以及廣告利潤等。私募基金不單單投資制作單位一個，而是會直接投資一個或多個項目，具體的投資金額根據企業經營的實際情況和對其未來收益的預期來確定，屬于靈活的投資方式。一般來講，基金公司在投資一個項目的時候，評估過程非常專業，重視專業人員的意見、經驗和社會關系等，為投資的項目和影視制作單位提供更多的資源。

（七）眾籌模式

互聯網金融行業的發展，眾籌也成了影視項目投資的主要手段之一。電視劇的眾籌項目具有多元化、有特點的盈利回報方式，符合了電視劇藝術創作和傳播特點。影視制作單位與發行單位將項目發布到眾籌平臺上，不僅能夠實現融資還能實現了項目的推銷，加強了影視項目與觀眾之間的關系。觀眾可以在眾籌平臺上發表自己的意見，投資者實現了參與電視劇創作的體驗，觀眾的意見會影響劇本的走向，甚至會影響主創陣容。

二、影視產業投融資的實際情況及存在的風險特點

影視項目從劇本的研發、立項到制作和宣傳等，每個環節的競爭都非常激烈，存在很多不可控的影響因素，而且制作公司、播出機構、投資公司、衍生品公司、演員、經紀人、導演、編劇等機構或人員之間的信息不對稱，項目投資回報率以及利潤不僅會受到播出渠道、播出時間、競爭環境、制作水平的影響，還會受到法律政策、社會熱點、行業發展、觀眾偏好等因素的影響。不管是投資方、制作方還是主創團隊，對于項目投融資和版權交易的評估主要依賴于明星的人氣、團隊默契水平和制作人的經驗，在高投資、高風險的環境下，這種評估方式太過于盲目：第一，缺乏完善的評估體系。電視劇的制作過程非常漫長，對劇本或IP的選擇和加工是非常關鍵的環節，選擇什么樣的劇本直接關系到受眾群體。知名的制片人、導演等有豐富的拍攝經驗，對市場的了解更加深刻，因此其經驗有極高的價值。但是一個人的經驗是非常局限的，存在著對投資回報率評估不準的問題。一部電視作品的成功是一個系統工程，除了創作團隊的因素，政策、市場競爭、宣傳等都會對其產生影響，因此面對復雜的市場投資環境，傳統經驗無法判斷一部電視劇項目的未來價值，需要構建一套完善的評估體系。第二，電視劇價值體現過于單一。大投資、大明星、大營銷似乎成了一部好劇的保障，但是也給中小制片公司的發展帶來阻礙。電視劇在籌備過程中，會選用人氣高、粉絲多、收視號召力強的明星和導演，粉絲效應在電視劇播出的時候也提高了收視率，但是隨著市場結構的分化，電視劇要贏得更高的收視率還需要依靠劇本故事是否能夠與觀眾產生共鳴。尤其是古裝電視劇，由于拍攝過程復雜和政策等因素的影響，明星的片酬和投資金額都非常高，在新老觀眾對電視劇需求差異不斷細分的情況下，依靠明星參演來體現電視劇價值的方式過于單一，存在很大的風險。第三，拍攝質量靠主創團隊。電視劇的拍攝質量主要取決于主創團隊及其拍攝效率。很多影視機構通過合作形成了固定的團隊，以此來降低拍攝的風險。比如正午陽光就形成了以侯鴻亮制片人為主，孔笙、李雪等導演的創作團隊，合作的演員也相對固定，比如胡歌、王凱、靳東、劉濤、王琳等，從而也只做了《父母愛情》、《北平無戰事》、《瑯琊榜》、《偽裝者》、《歡樂頌》等不同題材的電視劇，通過團隊不斷磨合避免了拍攝中的風險，也打造了一個良好口碑的團隊。不過，大多數外國投資者和風控團隊無法掌握團隊的優勢，因此無法判斷導演、演員等是否能夠作為項目開展合適的人選，也無法判斷投資的風險等級。因此電視劇拍攝團隊需要將人員的能力、行業口碑、績效等用數據的方式呈現出來，為投資者提供參考。

三、影視產業投融資風險管控對策

（一）鼓勵成立專業的第三方服務機構，促進影視項目投融資保健機制的完善

在我國缺乏大型完片擔保機構的情況下，電視劇的收益無法明確，不管是對金融企業還是對電視劇的制作單位都帶來極大的風險。完片擔保是發達國家影視行業的主要保險模式，由于我國電視劇保險種類不完善以及專業人才的缺失，完片保險還處于初期探索階段。鼓勵成立專業的第三方服務機構能在IP版權審核評估、預算管理、項目制作、發行等各環節具有專業的服務能力。通過收取費用的方式代替投資方介入制作生產中。在充分影視產業運營和投融資規律的基礎上，政府和影視行業也認識到了構建完片保險、鼓勵成立專業的第三方服務機構的重要性：第一，能夠盤活市場資金，促進金融產業和影視產業的融合;第二，能夠為投融資提供資金保障，避免成本沉沒和融資不暢等風險的形成，為投資收益提供保障。政府還可以與擔保機構合作建立項目的專項基金，在擔保機構發展投融資專項業務的過程中提供保障，有利于調動市場活力。

（二）構建電視劇版權價值評估標準，為投融資決策奠定基礎

隨著影視項目投融資渠道的拓展，商業銀行、產業投資資金、行業外資金都成為主要經濟來源，這些機構對影視項目評估的專業性要求更高，對參與投資的時機掌握非常精準，對電視劇的收益的判斷更加科學，不僅影響了制作單位對項目版權價值的判斷，還會影響投資方對版權資金保值和未來收益的判斷。我國一些以影視投資為主要業務的咨詢公司、金融企業等都致力于研發影視劇版權價值評估機制，尤其是定價系統和票房預測等。這些系統的構建雖然能夠幫助金融機構和制片單位更加準確地開展投融資和服務業務，但是其預測的準確度和科學性還需要進一步驗證。簡單來講，我們發現了對影視項目版權價值評估的影響因素，針對性地構建版權價值評估機制和標準，將其作為以影視項目投融資為主業務機構的核心資產。

（三）構建影視行業信息數據庫，實現對風險的動態管控

影視行業的發展需要完善媒介生態、投融資管理能力、主創團隊評估、版權交易代價等內容。金融行業與影視行業融合遇到最大的困難就是信息收集難度加大，而且缺乏掌握電視劇運營、投融資的專業人才，因此影視行業的發展受到一定的限制。行業信息數據庫的構建，能夠為行業提供理論支持，還能為投資者和制片方提供充分的信息而選擇合適的團隊。

（四）促進版權交易市場和版權證券化機制的完善

完善的版權交易市場和版權證券化機制能夠為影視制作各個階段的版權變現提供機會，從劇本準備到作品制作完成再到與播出平臺交易，各個階段都可以從版權交易市場中獲得投融資的渠道，投資方、出品方有了退出的方式和途徑，有效降低了投融資的風險，也保證了效益的回收。版權交易市場的完善促進了版權證券化機制的完善，當然也離不開政府、行業、制作單位、金融機構的參與，政府要促進市場平臺的構建，從法律法規的角度規范行業標準，避免電視劇采購和交易的尋租空間，促進影視產業市場的健康、繁榮發展。

（作者單位：湖南廣播影視集團有限公司）