民營企業融資能力及影響因素分析

楊帆

民營企業作為社會主義市場經濟的重要組成部分，在發展壯大過程中如何解決融資難的問題成為現階段業界重點關注的話題。本文以H公司為例，對其融資渠道以及融資風險因素進行分析，在此基礎上結合企業的實際情況提出H公司融資能力的提升策略，為民營企業融資難題提供相應的解決之道。

一、H公司融資情況分析

（一）融資環境

H公司作為一家自主研發的民營制造企業，近年來自身技術創新和產品質量保證都呈現良好態勢，與國內外多家大型企業建立起長期合作關系。H公司于2016年在新三板成功掛牌。在公司規模和經營領域日益擴大的同時，對于資金的需求也愈發增加，雖然近年來H公司積極開展融資活動，但在多方因素的制約下，公司的融資問題已成為當前亟待解決的問題。

H公司在新三板掛牌以來，其經營業績取得顯著發展，目前，H公司正處于發展壯大的關鍵時期。由于自身經營規模和行業競爭等內外因素的影響，H公司在融資能力上受到一定限制，這就要求公司積極拓展融資渠道，確保公司的經營發展有充足的資金保障。此外，雖然H公司近年來在自主研發等領域取得了一定的突破性成果，然而國內大部分制造企業紛紛進行技術升級改造和產品更新換代，一旦H公司無法在未來發展中保持技術領先優勢，那么企業核心競爭力將會面臨較大影響，企業的盈利能力下降，融資難度越來越大。

（二）融資渠道

1.內部融資。內部融資主要指的是企業通過內部籌資的融資方式，通常而言，以內部融資方式籌集得到的資金是企業本身所累積的資金。由于H企業屬于中型企業，其規模相對不大，單純憑借內部融資一般無法充分滿足經營發展過程中的資金需求。H公司在2016-2020年的內部融資構成并未發生改變，主要由盈余公積和未分配利潤等兩個部分組成，其中未分配利潤所占比重相對較大，以2020年為例，H公司的盈余公積為2517.46萬元，未分配利潤為22514.27萬元，合計25031.73萬元。

2.外部融資。（1）銀行借款。因企業規模擴大、業務拓展和大力投入科技研發等因素的影響，H公司的銀行借款金額呈逐年上升趨勢， H公司在2016-2020五年期間的銀行貸款均為短期借款，這種借貸方式不僅使企業資金鏈的周轉壓力較大，也讓企業的信用周期受到了一定程度的限制。（2）非金融機構借款。非金融機構融資主要通過以下兩種渠道進行：一是民間借貸機構，二是貸款擔保公司。H公司從2016年到2020年的五年期間，經非金融機構的貸款用途多數為融資租賃，主要是因為融資租賃的相關要求較為寬松，更加適用于購買大型生產設備的H公司。（3）股權融資。2016年初，H公司新三版掛牌，該公司從2016年到2020年這五年間一共發行兩次股票，其中2016年發行1170萬股，價格為每股3元，籌集資金3510萬元;于2018年定向增發1150萬股，價格為每股6.9元，籌集資金共7935萬元，以上通過股權融資所籌集的資金主要用于以下幾項支出：一是購買生產原材料;二是購買廠房施工所需的物料和設備;三是償還借款。同時，發行股票在彰顯企業發展潛力的同時，還提升了企業的知名度和影響力，有利于企業新一輪的融資。（4）商業信用。2016年到2020年之間H公司通過商業信用融資額度相對較高，其中2017-2020年的商業信用融資均多于1億元。商業信用融資作為企業之間的間接融資行為，其主要表現為賒銷、賒購以及關于多筆買賣的統一清算。因商業信用融資具有企業間資金借貸的特征，相比其它融資渠道有成本低和無需擔保的優勢。同時，商業信用融資作為實踐中普遍存在和易于操作的融資行為，還起到了有效減少企業庫存積壓、緩解資金壓力等方面的作用。但由于商業信用融資額度的多少取決于單筆交易的大小，通常涉及的金額相對不大，對企業大規模生產和大型建設的資金支持不足。

二、H公司融資能力因素分析

（一）償債能力

H公司的資產負債率處于行業平均值之下，企業的長期償債能力可通過資產負債率體現。資產負債率又被稱為舉債經營比例，企業經營的是否穩健，在其資產負債率中都有一定程度的體現。例如負債在公司資產中占比較低，就代表該公司的長期償債能力較好。從2016年到2020年間的利息保障倍數角度來看，總結出H公司的利息保障倍數處于行業平均值之上：2016-2020年H公司的資產負債率分別為0.46、0.39、0.47、0.49、0.42，而行業平均資產負債率為0.55、0.48、0.58、0.56、0.53;H公司2016-2020年的利息保障倍數為2.83、3.27、3.65、4.27、3.47，行業平均利息保障倍數為2.51、3.03、3.20、3.98、3.42。由此可見，H公司較低的資產負債率和較高的利息保障倍數反映了其較好的長期償債能力。

（二）營運能力

如表1中數據顯示，在2016年到2020年這五年期間，H公司的應收賬款周轉率、流動資產周轉率以及總資產周轉率均低于同行業平均值，說明了企業尚未回收的應收賬款較多，使企業流動資產的周轉效率較低，還說明了H公司的整體經營管理存在一定問題。

（三）盈利能力

稅后凈利潤占所有者權益的比值即凈資產收益率，該收益率可在一定程度上反映一個企業的盈利能力。通常情況下這一指標與企業的投資收益成正比，這一指標高不僅代表企業投資收益率高，也預示了該企業具有優秀的盈利能力。與此同時，總資產報酬率能進一步評估企業的盈利能力。如表2所示，H公司2016年到2018年，其凈資產收益率相比同行業水平較低，這就代表該公司這一期間的盈利能力不高，在2019年和2020年，該公司凈資產收益率和總資產收益率兩項指標雙雙高于同行業的平均值，即代表H公司的盈利能力在逐漸攀升，從而使該公司大大減少了因盈利能力較差而帶來的融資風險。

（四）發展能力

總資產增長率與銷售增長率都是衡量企業發展能力的指標，總資產增長率能更加全面反映企業的發展能力，同時企業整體資產的變動也可以通過總資產增長率體現出來。通常情況下，企業的總資產增長率相對較高，不僅說明了該企業的發展潛力較大，同時也預示著該企業的市場競爭力更強。H公司2016-2020年總資產增長率分別為3.05、14.36、20.55、2.02、19.89，行業平均總資產增長率為5.32、7.46、14.36、6.27、15.44。由此可知，H公司2016年和2019年的總資產增長率要低于同行業的平均值，可見企業的規模擴張存在一定的波動，而在有的年份H公司的總資產增長率處于同行業平均值之上，說明了企業即使存在一些發展波動，但其整體發展能力可達到行業平均水平。

因此，結合實際情況來看，H公司應加強內部的經營管理，把控營運能力，提高企業的盈利能力，從而增強企業的償債能力，減少融資風險，在提升企業核心競爭力的同時，盡量得到更多融資的機會。

三、提高H公司融資能力的建議

（一）進一步提升自身核心競爭力

企業如果僅依靠較低技術附加值的產品，則無法在激烈的市場競爭中占據一席之地。近年來，國際國內的制造企業開展技術改造和升級活動，如果H公司無法在未來經營發展中發揮自身產品和技術優勢，不僅會對其盈利能力造成不利影響，同時還會影響其融資能力。因此，H公司在未來的經營發展過程中要進一步加大對技術和產品研發的投入，持續擴大企業規模，不斷增強企業核心競爭力，為日后融資奠定堅實基礎。

（二）合理賒銷并健全應收賬款管理制度

如果企業的應收賬款比重過大，就會引發較大的融資風險。因此，H公司要對應收賬款制度做出進一步完善，提高企業應收賬款管理水平，以此確保企業資金安全，避免由此產生的融資風險。首先，應收賬款需要事前控制，在全面考慮客戶經營發展情況的基礎上合理確定賒銷的接受范圍。其次，針對賒銷行為的發生以及后續回款要建立科學的管理機制，將分期收款金額、形式以及具體時間等在合同中予以明確說明。再次，可根據實際情況給予客戶一定的現金折扣，促進貨款的及時回收，最大程度上減少出現壞賬的情況。最后還要科學安排整個回收貨款流程，明確各個部門和崗位的職責劃分。

（三）強化企業信用建設，降低信息不對稱

企業通常對于生產經營情況比較關注，而自身的信用建設卻相對不足。企業的征信狀況不好，與銀行等金融機構之間缺乏信息對稱，會對融資產生較大影響。H公司現階段的經營發展對于資金的需求相對較大，與關聯企業的購銷業務涉及到較多的商業信用，提高自身信用建設事關重大。首先，企業高管和員工都要樹立信用意識，充分認識到提供虛假信息的危害。其次，嚴格按照相關法律規定開展生產經營，為廣大員工提供法律知識培訓，從整體上提高企業法律意識。最后，H公司需進一步加強信息披露工作，為銀行等金融機構的核查提供便利。這樣不僅可以有效控制企業融資風險，同時也能夠讓金融機構更好地了解和掌握企業的實際經營情況，提高信息的對稱性，為構建良好的銀企關系提供支持和保障。

（四）強化財務專業人才隊伍建設

企業要結合自身發展情況建立健全財務管理制度，重視財務人才隊伍建設。H公司需要進一步強化財務部門人才建設，從人才引進和人才培養等兩個方面入手：一方面，嚴把招聘關，根據實際情況進一步完善人才招聘流程，以優厚的待遇吸引優秀人才進入企業內部，并選拔符合要求的人才到崗工作;另一方面，對財務人員進行金融政策和財稅知識的培訓，同時對于企業內部財務人員開展績效考核，優勝劣汰，進而為企業融資戰略和決策提供更加有力的支持。

（五）發揮地區優勢，建立企業互保制度

在區域經濟大環境下，多數企業行業屬性和其地理區位等相對聚集，在行業競爭日益激烈的情況下，構建互保制度已經成為企業發展的必然趨勢。例如H公司的產業鏈涉及生產制造、技術研發和產品銷售等多個環節，在此基礎上正在形成具有核心競爭力的現代化體系。因此，H公司應充分發揮其地區龍頭企業的作用，與產業內的優秀企業合作互助，構建互保制度，成立民營企業聯合協會，從而達到互利共贏的目的。協會可以根據實際情況為會員企業提供相應的融資擔保，這不僅提高了協會成員企業的信用度，幫助產業內的優質企業開展低成本資金融通，還能促進民營企業之間的互聯互通，指引相關產業向更好的方向發展。

四、結語

民營經濟作為我國經濟發展的重要組成部分，融資問題是民營企業經營管理中不可回避的困難，由于民營企業所處地域、行業的不同，其實際融資情況也存在不同程度的差異，提高民營融資能力一方面需要從宏觀上對其做出科學的整體把握，同時也要結合企業的實際發展情況就具體問題展開具體的研究和分析。

通過對H公司融資能力的分析，影響其融資能力的因素來自多個方面，這就要求H公司要不斷強化人才隊伍建設和信用建設，在日常經營發展過程中要不斷增強自身營運能力，積極做好融資規劃工作，以此解決融資問題，提高自身融資能力。此外，也要根據實際情況對新型融資模式做出探索，積極拓展經營發展過程中的融資渠道，為自身健康、穩定發展提供高質量、高數量的融資保障。

作者單位：北京鼎普科技股份有限公司