幣圈一天 人間三年

楊晗

5月，幣圈經歷了自由落體式的價格暴跌。風暴的中心是一個一直背負著龐氏騙局罵名的項目UST。

UST是一種算法穩定幣，與美元1：1掛鉤，是僅次于USDT和USDC的全球第三大穩定幣。和所有加密貨幣的支持者一樣，UST的信徒們也希望能以此顛覆傳統的支付系統。

但在上周，UST的投資者們卻慌了。

暴雷開始于5月8日晚，推特上的巨鯨賬號瘋狂報警，幣安交易所上每隔一小時就有一條拋售UST的消息，且交易金額均在百萬美元級別以上。拋售讓UST與美元脫錨，進一步引發投資者恐慌。次日，大量資金開始出逃，UST的價格從90美元一路跌至不足1美元。超過4000億美元市值在幣圈蒸發。

這場災難波及到整個加密貨幣市場，上周四，加密貨幣集體大跌，比特幣一度跌破2.6萬美元，為2020年12月以來最低水平。幣圈市場當天單日損失就超過了2000億美元。

截至5月20早上9時許，UST的價格已經跌至0.082美元，一周跌去82%。

這場幣圈大地震除了給投資者造成一地雞毛，還可能給野蠻生長的幣圈帶去長遠的影響。“投資者畢生的積蓄都虧在了加密貨幣投資上，但目前仍沒有足夠的監管措施幫助投資者避風險，”美國馬薩諸塞州資深參議員伊麗莎白·沃倫在給媒體的聲明中表示，“我們需要更強有力的法規以及執行力去監管這個高度不穩定的市場。”

事情是怎么發生的？

理解UST需要一些區塊鏈知識。事實上，很多數字貨幣致命的缺陷，都被這些難以理解的專業術語掩蓋，大多數投資者只是霧里看花。

簡單來說，Terra是一個公鏈，而這個鏈上最重要的產物就是UST算法穩定幣。穩定幣則是數字貨幣投資者們在遇到DeFi市場突變時的避風港貨幣，也就是說，當投資者需要將手里的數字貨幣兌換時，他們先兌換成穩定幣而非法幣，以此降低交易費用和稅費。

一些穩定幣的價值完全來自于背后支持的儲備，當投資者們決定不玩了，穩定幣基金理論是那個應該有足夠的現金儲備來給投資者們兌換。全球第一大穩定貨幣的大部分質押品來自美國國債，而UST背后則是算法、持續的市場交易以及必勝的信心......

在過去6個多月的時間，Terra的DeFi平臺Anchor Protocol向借貸人支付的20%收益，極大地刺激了投資者對UST的熱情。這個收益率一出，很多人就說這明擺著就是龐氏騙局，Terra根本不可能給它的投資者支付這么高的利率。而Terra團隊也不裝了，甚至承認就是這么回事兒，愛玩不玩……

據一些區塊鏈專家們介紹，UST上周開始的崩盤，是因為一群資金實力雄厚的投資者們的騷操作：他們借了大量比特幣來買UST，坐等UST價格下跌帶來巨額利潤，簡單來講就是做空。

這導致了UST與美元的脫錨，接下來就是擠兌，最終UST價格大跌。

UST投資者的財富不消幾日就全數蒸發。在幣圈投資者聚集地Reddit上，不少人表示他們已經為此產生了嚴重的心理問題，甚至有人表示已經不想活了。“我正在經歷人生中最黑暗最心痛的時刻。我虧了18萬美元這件事現在看起來都還不怎么真實。”一名投資者寫道。

連鎖反應

在UST崩潰前，幣圈其實就已經經歷了一輪下跌，一個重要的原因是美聯儲進一步提高利率，人們開始更多地把現金拽在手里。

但UST的崩潰，讓市場再遭重挫，原因是Terra創始人Do Kwon買了價值數十億美元的比特幣以為UST保駕護航。當脫錨發生時，Do Kwon和UST姐妹幣Luna基金部署了30億美元比特幣來維持幣值。此舉進一步讓比特幣價格下跌。不過即便如此，拯救UST的行動依然未能成功。

“這類算法穩定幣的設計機制，讓他們在牛市的時候有一股價值飛升的內在驅力，這就是為什么他們會火，”軟件設計公司Bellwood Sudio的工程師Sam MacPherson表示，“但同樣的驅力在熊市時就會發生反作用，進一步暴露這類穩定幣基礎性的缺陷。這就是這次崩盤的觸發因素。”

整個幣圈生態都被UST的崩盤所波及。一些公司出于維持UST與美元的錨定，也賣掉了數量不少的以太幣，導致以太幣下跌至2000美元的價格區間，這是2021年7月以來的低點。幣圈世界最大的主流公司Coinbase，上周市值也下跌了35%。NFT生態市值在過去7天里也經歷了市值腰斬。

整個幣圈估摸著已經在這次大地震中損失了上千億美元。很多人擔心，UST崩盤很可能會是觸發預言已久的“幣圈寒冬”的第一塊多米諾骨牌。“我認為接下來很多數字貨幣將會完全失去價值，幣圈投資也會趨緩，因為投資者都忙著料理自己前一輪投資的損失，就像當年互聯網泡沫破裂時的情況一樣。”

幣圈未來

各國政府加強對幣圈的監管早已是趨勢，而UST這次的大崩盤將進一步加快監管出臺相關法規的步伐，以及加強監管的執行力度。

美利堅大學華盛頓法學院教授Hilary Allen，去年12月曾出席美國國會關于穩定幣風險的聽證會，并在現場接受了相關的質詢。對于當前的幣圈大地震，其表示，UST的崩盤預演了在沒有監管的情況下數字貨幣走向主流可能會發生的情形。“這樣的情況未來可能會產生更廣泛的危害，尤其是當銀行跟幣圈的關系越來越近，決策者和監管者應當把這次崩盤視作一個構筑防火墻的好時機，將傳統金融系統和DeFi隔開來。”

亦有美議員在接受媒體采訪時表示，已經在草擬相關法案，要求穩定幣必須接受聯邦審計。

最近幾年，野心勃勃的區塊鏈開發者們都在著手研發一種可操作且安全的算法穩定幣，以期這種幣比儲備支持的穩定幣更能抵御通脹，并避開政府的監管。但這些項目最終因為脫錨而全數失敗。發起于2018年的Terra項目曾經有過幾個月的成功，但現在也在經歷著最沉痛的一次失敗。

Hilary Allen表示，這次UST的崩盤會擊穿任何對算法穩定幣模式的期望，“很有可能在Terra之后，我們可能再也不會看到任何算法穩定幣的出現。當然，幣圈的事情總是可能出人意料。”

過去幾年，VC們向幣圈投入了巨量資金，其中最有名的要數硅谷風險投資機構A16Z。該機構創立于2009年，兩名創始人Marc Andreessen和Ben Horowitz是科技公司的積極投資者，他們共同投資了8000完美元在Twitter等45家初創公司。Terra項目的紅火，就離不開一水兒有名投資者的背書，包括美國對沖基金Pantera Capital以及分析公司Delphi Digital。

但UST的崩盤已經讓這些VC們放緩了投資腳步。專注數字貨幣投資的Race Capital的合伙人Chris McCann在接受外媒采訪時表示，他們已經聽說很多交易要么已經取消，要么重新定價，有的項目投資人甚至直接不給創始人回話了。

也有分析人士表示，這些VC機構自己賺得盆滿缽滿，但是他們從前對UST等穩定幣的背書讓很多普通投資者忽略了脫錨的風險，導致這些普通投資者成為UST崩盤的最大受害者。

更大的爭論在于數字貨幣的終極本義：去中心化。數字貨幣從誕生之日就帶著一種去中心化的使命：它的價值不受官方比如銀行、政府操作的影響，而是由精巧的算法和網絡所決定。數字貨幣的狂熱者們表示，Terra的崩盤實際上是一次成功的對去中心化的壓力測試：比特幣在大規模的拋售中保持了韌性，這證明了比特幣的可行性——在經歷上周的暴跌后，比特幣價格有所回升，目前價格已回升至3萬美元。

但另一方面，Terra的崩盤也暴露了數字貨幣很多中心化的特點。比如，雖然數字貨幣沒有CEO，但是Terra項目的創始人Do Kwon卻能自己搞出來這么一個項目，然后用自己的身份去維護UST的幣值，而這正正是美聯儲在維護美元價值時的做法，雖然這種維護幣值的努力最終失敗。

而加強對幣圈監管的呼聲也在數次崩盤中愈演愈烈，淪為純投機標的的數字貨幣，還能完成自己的去中心化使命么？每個人心里或許都有不同的答案。