陽光電源“炸雷”

覃毅

“光伏茅”大跌了。

4月20日，創業板跌破2400點，逆變器龍頭陽光電源領跌，重挫20%，市值較前一日蒸發約267.6億元。

公司剛剛發布2021年財報，全年凈利潤同比下降19.01%，四季度賺了不到8000萬元，同比下滑近90%。

這份“拉胯”的報表，遠低于預期，也沖擊了光伏新能源板塊。

“2021年步子還是邁得有點大。”董事長曹仁賢將業績下滑歸于海外擴張，但陽光電源的未來之路，可能不再會那么順遂了。

在投資人眼中，光伏逆變器本是“賣鏟子”的生意，穩賺不賠。

陽光電源的糟糕業績，有點出乎意料。

2021年，公司營收241.37億元，增長25.15%，凈利潤15.8億元;同比下降19%。特別是在四季度，盈利出現斷崖式下滑，扣非后虧損1.2億元，基本沒掙到錢。

陽光電源官方回應，業績下滑，核心是電站業務出現三大問題：

第一，疫情導致越南項目在2021年10月沒有并網，執行新電價導致計提;第二，緬甸項目因為當地政局動蕩而取消，產生部分費用;第三，海外儲能業務因疫情影響，接受了罰款，增收不增利。

整體疊加，預估減掉大概10億元的業績，特別全年計提減值損失4.8億元，有分析稱，可能源于海外業務擴張費用增加，且部分項目交付不及時導致合同履約成本減值損失上升。

投資者無法平靜接受這樣的解釋，火速翻臉。財報一發布，中金和花旗兩家也迅速下調盈利預期。

陽光電源是許多機構的重倉股，截至2021年末，共計有136家機構持有，包括119家公募基金。此番業績下行，或打擊機構的持有信心。

其實，陽光電源也非亮點全無。

在逆變器設備、電站投資業務板塊，公司保持平穩增長。全年逆變器全球發貨量47GW，出貨量在全球的市占率超過30%。

到2021年底，公司逆變設備的全球累計裝機量突破224GW，江湖地位未變。

基于“光伏+儲能”的策略，重點布局的儲能業務也快速增長，全年全球發貨量達3GWh，較上年增長了275%。

基本盤再穩固，投資者終究也不能容忍這么差的盈利。

起家于冷門零部件，陽光電源在光伏逆變器扎根20多年，才成為千億市值的“光伏茅”。

2010年時，公司營收僅為6億元，次年上市后，順風順水，營收和利潤基本穩定增長，至2020年，營收達192.86億元，10年間增長31倍。

2020年9月，中國官方正式明確“雙碳目標”，光伏行業經歷一波大漲行情，陽光電源也如同坐上火箭，股價從20元出頭，一路飆漲，在去年7月最高達180.16元，市值超過2600億元，變身超級大牛股。

然而，高光過后，成本博弈日益加劇。

業績報告顯示，2021年全年營業成本187.7億元，同比增長26.5%，高于收入25.2%的增速，毛利率下降0.8%。尤其去年第三季度開始，毛利率呈現加速下滑趨勢，第四季度毛利率僅為13.18%。

在最新的2022年一季度，公司主營收入45.68億元，毛利率與上年同期保持穩定，然而，各項費用大幅增加，銷售和研發費用各增99%、65%，季度扣非凈利潤3.71億元，同比下降1.96%。

“一方面要提升產品性能，另一方面控制成本，爭取每年能有1-2個百分點的市占率提升?！辈苋寿t在業績會上表示，會進一步強化內部管理的精細化。

“紅利并不會退潮，競爭會加劇”。行業研究人士向《21CBR》記者預測，未來逆變器行業集中度會越來越高，核心競爭力體現在價格、品牌和渠道之上。

當前，陽光電源的主要競爭對手是華為。

調研顯示，2020年中國光伏逆變器行業，華為、陽光電源兩家市占率超過60%。2021年的出貨量，則幾乎不相上下。

為孵化新增長極，曹仁賢正大力發展儲能業務。

2021年，該部分收入31.38億元，躍升為公司第三大營收支柱，同比增加168.51%，占營收比重從上年的6.06%升至13%，今年的銷售目標是100億元以上，這將是提振信心的重要支撐。

按照4月26日的收盤價，陽光電源已跌破千億市值。

巧的是，“寧王”也已跌破了萬億市值。