資本無序擴張：表現、風險、根源與應對

鄭聯盛 蔣照輝

長期以來，資本在中國經濟發展過程中扮演了不可替代的角色。但是，過去一段時間，國內出現了資本無序擴張的趨勢，給資本要素監管和金融穩定帶來了重要挑戰。堅決反對壟斷和不正當競爭行為，防止資本無序擴張，成為近期重要的政策任務。

資本無序擴張的基本表現

（一）資本擴張模式

資本是基本的生產要素之一，狹義資本主要特指股權資本，廣義資本不僅包括股權資本而且包括債權資本等。從目標角度看，資本擴張可分為產業鏈擴張、市場型擴張、資源型擴張和牌照型擴張等模式。產業鏈擴張主要致力于整合產業鏈上下游資源，形成規模經濟和（或）范圍經濟。市場型擴張以占有更大市場份額作為目標，注重橫向并購和規模經濟。資源型擴張以占據技術、市場和產業鏈等多種資源為目標，較為注重生態系統建構。牌照型擴張以機構牌照、業務許可或特許經營等為資本擴張的目的。

從產業范疇認識資本擴張具有更為直接的政策價值。資本擴張主要有本產業內的擴張、相關產業領域的擴張以及無關產業領域的擴張等三種模式。第一，本產業內的擴張包括橫向擴張和縱向擴張。橫向擴張以擴大產業規模為主，主要表現為“復制”本企業成熟的生產、經營或商業模式，擴大產能、產量或服務范圍。例如，汽車制造企業收購或新建更多的生產車間、生產多種類型產品。縱向擴張是沿著產業鏈向上或向下擴張，目的在于使外部成本內部化，降低成本，提高效率。……