數字貨幣的風險分析及其應對策略

古苗希

數字貨幣是近年來人們對貨幣型態的最新探索，一方面，以比特幣為主的加密數字貨幣種類和規模不斷增加，受到各國越來越多的關注;另一方面，包括我國在內的多國央行近年來相繼加入到法定數字貨幣的研發設計中，數字人民幣試點工作有序推進，毋庸置疑，數字貨幣的時代已開啟。然而，由于數字貨幣仍然存在著許多不確定因素，在技術、法律、信用、市場等多方面還蘊藏著不可預知的風險，多數國家依然對其呈審慎態度。本文將在探討數字貨幣內涵的基礎上，從數字貨幣的發展脈絡出發，結合數字貨幣的分類，分別探討私人數字貨幣和法定數字貨幣在其應用領域所面臨的風險，并結合我國具體情況提出相應的風險應對策略。

一、數字貨幣的定義

關于數字貨幣的定義，目前學術界還沒有一個權威的定義，大多數學者都是在各國央行研究報告中給出的概念上加以修正和拓展。綜合各家之說，數字貨幣一般有廣義和狹義之分，廣義的數字貨幣包括以現有通貨為基礎并可以通過電子設備網絡進行儲存和支付的電子貨幣、在特定虛擬社區流通并由開發者發行和控制的虛擬貨幣，以及以區塊鏈、分布式記賬技術為基礎的加密數字貨幣;而狹義的數字貨幣就是加密數字貨幣。目前，對于數字貨幣的解釋多以后者，即加密數字貨幣作為其主流概念。

二、數字貨幣的發展及分類

對于大多數人來說，2009年面世的比特幣才是真正進入大眾視野的數字貨幣，但是早在上個世紀80年代，數字貨幣的概念就誕生了。1983年，密碼學家大衛·喬姆用盲簽名的密碼學技術創建了一個匿名性和不可追蹤性的電子貨幣系統，這被認為是最早關于數字貨幣方案。十年后，喬姆成立了DigiCash公司，并推出了E-Cash系統，但因其中心化運作特征，導致其應用范圍小，且需復雜的系統維護而宣告失敗。在隨后的十幾年，數字貨幣的模式不斷完善，各類幣種推陳出新，但發展進程緩慢，主要以非區塊鏈技術的中心化組織機構為主，比如E-gold、Bitgold、HashCash、B-money，以及我們熟悉的Q幣、U幣等，這些數字貨幣大多因為技術或市場條件的不成熟，被管制或被取締，有些甚至淪為犯罪分子的工具。直到2009年，比特幣的出現，才有了我們熟悉的數字貨幣概念，比特幣是一種以區塊鏈、分布式記賬為底層技術的去中心化網絡數字加密貨幣，由于其具有唯一、不可篡改、交易透明以及支付范圍廣等特點，一經推出便受到追捧，之后，以區塊鏈技術為標志的類似模式的數字貨幣大量出現，如萊特幣、瑞波幣、以太幣等。

然而，由于傳統加密數字貨幣價格波動非常大，使其無法履行價值尺度、流通手段及支付手段等貨幣職能，及大地限制著其應用范圍。為了解決這個問題，穩定幣產生了。所謂穩定幣是與法幣或其它加密貨幣掛鉤的數字貨幣，其最大的特點是價格盡可能的低波動性，穩定幣最開始多以中心化且與法幣掛鉤為主，后來也逐漸發展到去中心化或與其它加密貨幣掛鉤上來。2014年，Tether公司推出泰達幣（USDT），是目前交易量最大、市值最高且極富爭議性的穩定幣，它采用與美元1比1錨定的方式發行。隨后，TureUSD、USDC、XUSD、DAI、AMPL、ESD等穩定幣紛紛涌現。值得一提的是，在穩定幣領域轟動最大的莫過于互聯網科技巨頭Facebook啟動的數字貨幣項目。2019年，社交巨頭Facebook發布Libra白皮書，欲推出一種類似于超主權私人數字貨幣的全球穩定幣——Libra（天秤幣），這種新的穩定幣設計與5種法定貨幣結構性掛鉤，并由多家大型跨國公司組成 Libra 協會獨立進行管理，Libra由真實資產儲備提供支持，以此建立公眾對其內在價值的信任，并設想以私人平臺取代銀行作為管理中介，加上其龐大的用戶基礎，一旦推出，將可能使很多非籃子貨幣被取代，并對既有主權貨幣體系造成巨大沖擊。

因此，為了應對不斷出現的非主權數字貨幣帶來的挑戰和數字經濟的高速發展，包括中國、英國、新加坡、加拿大等在內的多國央行紛紛參與到“法定數字貨幣”的研發設計中。中國人民銀行于2014年即開始研發數字貨幣系統，是全世界最早開展數字貨幣研發工作的主要央行之一，2017年，中國人民銀行成立數字貨幣研究所，著手數字人民幣體系（DC/EP）的研究，以求在實物現金流通的同時發行以加密算法為基礎的數字貨幣。2020年，數字人民幣試點工作有序推進。

綜上所述，現存主要的數字貨幣可以分為以下三類：一是以區塊鏈、分布式記賬機制為主的加密數字貨幣;二是以單一或一籃子法定貨幣掛鉤的全球“穩定幣”;三是以國家信用為基礎，具有無限法償功能的法定數字貨幣。其中前兩類可歸為私人數字貨幣的范疇。

三、數字貨幣在各自應用領域所面臨的風險

在整個加密數字貨幣市場呈快速發展之勢以及各國法定數字貨幣呼之欲出之際，我們不僅要把握數字貨幣的發展機遇，更要看到其中隱藏的風險。然而，不同類別的數字貨幣具有不同的風險特征。下面將結合數字貨幣的分類，從私人數字貨幣和法定數字貨幣兩個方面，分別討論其在各自應用領域面臨的不同風險。

（一）私人數字貨幣的風險分析

1.技術安全風險。首先，區塊鏈技術是私人數字貨幣的底層技術，雖然其穩健性和自我修復能力經過近十幾年的發展已逐漸成熟，但是難免存在一些難以識別的漏洞，特別是隨著計算機軟硬技術的快速發展，以及量子算法的出現，出現區塊鏈分叉的概率以及區塊鏈被攻破的風險將會越來越大。其次，私人數字貨幣的交易平臺容易成為黑客攻擊的目標。近十幾年，就有多個比特幣平臺被黑的情況，造成大量比特幣丟失;另外，各種與挖礦相關的木馬和病毒也是防不勝防，加大了其被攻擊的風險。最后，其存儲技術也是一個值得關注的問題，由于區塊鏈技術的每個節點都要參與數據的存儲和驗證，加大了其數據存儲量和每個認證節點的負擔，這無疑對其存儲功能提出了更高的要求;因加密數字貨幣的虛擬性，使得其主要以一連串代碼的形式存在于各種電子設備的介質中，而這些介質一旦出現問題，則會對用戶造成巨大的損失。

2.信用風險。貨幣一個最重要的特征就是普遍接受性，不同于傳統實物貨幣是基于國家信用背書，私人數字貨幣的接受程度往往基于有多少群體能夠接受這種算法，一旦人們對其算法和設計本身不認同，則會帶來嚴重的信用風險，這種風險最顯著的表現就是其幣值的不穩。另外，因為缺乏國家信用背書，私人數字貨幣的幣值常常受到市場中多種因素的影響，進而使得其價格出現暴漲暴跌的現象，并成為投機的工具。最后，由于私人數字貨幣體系沒有最后貸款人這個角色，一旦出現風險，則很容易出現擠兌和混亂，進而對整個金融系統造成沖擊。

3.市場風險。隨著私人數字貨幣市場越來越火爆，其市場亂象也頻繁發生。有數字貨幣平臺突然跑路，造成投資者損失慘重;有傳銷分子利用廣大群眾不了解數字貨幣進行傳銷詐騙;有ICO項目夸大項目背景，在本身代碼漏洞或合同關系混亂的情況下，不報備即向公眾發行籌資，最終演變為非法集資和資金詐騙的活動。最后，由于私人數字貨幣價格的大起大落，容易產生許多非法投機行為，這也會滋生逃稅、洗錢以及多種非法交易等犯罪行為。

4.法律和監管風險。首先，現行貨幣法律對數字貨幣的適用性低，對中介、交易平臺、發行和流通環節都缺乏明確的市場交易規則和完善的法律監管，使得交易雙方的權利義務缺乏具體的法律規范，當事人責任難以鑒定。其次，由于相關平臺和發行人掌握了大量用戶信息，一旦出現信息泄露或權益糾紛，在雙方信息不對稱的情況下，用戶往往處于不利地位且維權艱難，這不僅極大地損害了公眾利益，還破壞了金融秩序。最后，由于數字貨幣的自由流動節點，其發行主體眾多且分散，使得監管部門難以掌握及時、準確的數據，而匿名性又進一步增加了執法機構調查和金融監管的難度，全球監管難以形成統一的協調機制。

（二）法定數字貨幣的風險分析

法定數字貨幣作為國家法幣的創新，目前在很多主權國家都還未經過大規模的實踐應用，鑒于其發展趨勢迅猛，還需警惕以下方面的風險：

1.技術層面的風險。首先，作為法定貨幣必須滿足安全性原則，因此，如何保障整個交易系統的安全，關系著整個法定貨幣系統能否正常運行，而系統一旦遭遇黑客攻擊，用戶私鑰被盜，則會造成公眾財產的大量損失。另外，法定數字貨幣體系的正常運行與互聯網基礎設施、智能終端等密切相關，一旦這部分出現問題，也影響著法定數字貨幣的應用推廣。

其次，區塊鏈技術主要以分布式機制的共識算法為特點，這需要全網節點的共同確認，然而，隨著區塊鏈鏈條的變長，交易處理速度會越來越慢，雖然隨著互聯網技術的發展可以部分緩解這一問題，但隨著用戶數和交易需求的大量增加，特別是在某些需大量頻繁交易的特殊節點，對其交易處理效率具有極高的要求，因此，法定數字貨幣要實現大規模使用的目標，還需進一步優化算法和提高交易性能。

最后，法定數字貨幣運行過程中可獲得用戶的大量信息，如何保證“有限匿名”，即既保護用戶的隱私數據又使得客戶信息在法律允許的范圍內使用，對央行來說是一個挑戰。

2.法律層面的風險。法定數字貨幣在發行、流通、使用中都存在很多法律空白。現階段，我國還未出臺關于法定數字貨幣專門的法律，現行的貨幣管理條例依然是以傳統的實物貨幣為參照物，但是由于數字貨幣虛擬性、網絡性等特征，其在發行、流通等方面都與實物貨幣存在巨大差異，如果依然沿用之前的法律政策進行管理，則會出現多項條例不適用的情形。

3.系統層面的風險。法定數字貨幣具有商業銀行類似的賬戶特征，從而使得央行和商業銀行會產生一定的競爭關系，特別是在利率越來越低甚至為負的情況下，人們會傾向于將銀行存款向數字貨幣轉移，使得自身儲存現金風險更低，轉換效率更高。這無疑會降低商業銀行信用創造的能力，并弱化《存款保險條例》的作用。另外，區別于傳統實物貨幣，央行會參與到更多數字貨幣的具體業務中，進而導致央行風險積聚，使得其最后貸款人職能下降。

四、數字貨幣的風險應對策略

（一）私人數字貨幣的風險應對策略

1.建立嚴格的技術標準。第一，為有效降低數字貨幣被攻擊風險，提升其底層技術的穩定性，要切實加大對區塊鏈技術的研發投入，制訂嚴格的技術標準并鼓勵技術創新。第二，建立各類數字貨幣不同的應用場景，開發適用的數字貨幣創新型產品。第三，加大反竊取用戶信息、反洗錢犯罪及非法融資等培訓的投入，切實規范數字貨幣市場運行，保證數字貨幣交易平臺的安全運行。

2.努力提高行業自律意識，規范行業行為。建立適當的行業標準和行業組織，提高數字貨幣行業自律意識。首先，建立嚴格的準入門檻，對各平臺、發行機構、從業人員進行資格審查;其次，建立數字貨幣用戶利益保護平臺，加強用戶的個人信息保護，合理引導投資者教育，積極開展數字貨幣知識普及;最后，完善數字貨幣交易糾紛解決機制，完善用戶投訴渠道，切實保護用戶財產和隱私安全，維護用戶信心。

3.強化風險預警和信息披露。一方面，相關部門要加強數字貨幣的風險預警，對各類詐騙、數據泄露等損害用戶的典型案例進行定期發布，盡早進行風險預警和通報;同時，利用大數據對所有數字貨幣交易平臺及其交易產品進行全天候監督，構建完善的風險預警指標，并進行動態跟蹤和實時反饋。另外，因私人數字貨幣的價格漲跌幅較大，因此，有關部門可通過編制反映數字貨幣價格的相關指數，為各類數字貨幣參與者提供參考。另一方面，各發行、交易平臺在提供產品和服務時要全面、及時、準確地向用戶披露相關信息，嚴禁虛假宣傳;而相關部門對市場異常交易行為也應及時向用戶提供警示，引導理性投資，維護市場秩序。

4.加快推進數字貨幣立法工作，明確其法律地位和監管范圍。近年來，我國監管部門雖然也陸續出臺過關于私人數字貨幣的相關規定，但卻沒有關于加密數字貨幣的專門法律，存在法律滯后的問題。鑒于此，一方面，政府可以將私人數字貨幣與傳統法案相結合，如《反洗錢法》《刑法》等，并對數字貨幣作出相應的司法解釋，也可繼續由相關部門出臺關于數字貨幣的部門規章，對私人數字貨幣加以規范，然后積極制定符合現階段具有可操作性的數字貨幣的法律，明確其法律地位和法律適用范圍，細化具體標準，同時積極研究有關數字貨幣的違法行為懲罰機制，并按規定嚴格執行。

另外，將私人數字貨幣納入金融監管體系，更新監管理念并積極出臺專門的監管法案。第一，對私人數字貨幣交易平臺以及ICO 眾籌平臺進行常態化監管，包括行業和項目準入、平臺和從業人員資質、平臺網絡安全、信息披露、財務審查等，確保數字貨幣發行機構和交易平臺有嚴格的內控機制和先進的技術監控手段。第二，聯合央行、稅務、司法以及信息網絡等多部門構建完整的數字貨幣監管體系，實施多方面全方位監管。第三，加強數字貨幣監管的國際交流與合作，明確跨境監管范圍，實現各國監管部門的信息共享，將數字貨幣交易納入全球反洗錢交易和反恐監測的范圍。

（二）法定數字貨幣的風險應對策略

1.加強金融科技設施建設和技術研發，保證法定數字貨幣的技術安全。雖然人民銀行在2017年就已經成立了數字貨幣研究所，全面負責數字人民幣的研發工作，但因數字人民幣的技術應用范圍較廣，包括區塊鏈技術、大數據分析應用、計算機網絡以及芯片技術等，因此，央行要加大對這類金融核心技術的研發，構建多應用場景的測試系統，推進數字貨幣發行和交易平臺建設;同時，將第三方支付系統相應融入到央行數字貨幣系統之中，提高網絡設備等級的安全性以及網絡寬帶容量，增強數字人民幣的安全及交易性能。另外，央行還可聯合學術以及產業各部門，結合理論研究、政策研究以及技術路線研究，與時俱進，共同促進數字貨幣在整個金融行業的應用和發展。

2.加快推進法定數字貨幣的法律研究，完善監管監測體系。其一，立法部門要大力推進數字人民幣專門法律的立法工作，為其在發行、流通和交易等方面提供制度支持。其二，整合現行有關數字人民幣的政策措施，對現行有關貨幣的法律法規進行修訂，提高法律法規的適應性及可操作性。其三，央行應成立數字人民幣專門的監測部門和機構，實施分層級監管體系，完善監管體制和措施，同時，強化對數字人民幣運行數據進行統計、分析和監測，并開發相應的風險預測模型，一旦發現其在發行流通中存在問題或對現行金融體系造成沖擊，及時進行干預和糾正。其四，建立監管信息共享機制，并加大安全保護，防止信息泄露。

3.優化法定數字貨幣流通環境。首先，公共和私人部門要通力合作，建立聯動反饋機制，為法定數字貨幣的大規模流通提供充分的政策和技術支持。其次，通過紅包獎勵、稅費減免等方式鼓勵個人和企業使用法定數字貨幣進行消費和業務結算，增加法定數字貨幣在各類交易中的應用。再次，通過各類媒體向公眾普及法定數字貨幣在使用、風險防范等方面的知識，提高公眾對法定數字貨幣的認知度。最后，鑒于法定數字貨幣與商業銀行之間的存款競爭問題，可采取建立法定數字貨幣錢包與用戶銀行賬戶相互綁定等機制，來化解法定數字貨幣對商業銀行存款及其信用創造的負面影響。

五、結語

綜上，數字貨幣可能是貨幣的下一代形態，并有希望代替法定貨幣成為硬通貨，全球數字貨幣體系的競爭也將成為各國之間金融競爭的焦點。因此，為了更好地迎接數字經濟的到來，我們必須全面探討數字貨幣在其應用領域可能存在的風險，并積極做好應對策略，以適應金融創新和金融發展的需要。

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基金項目：四川大學錦江學院青年教師科研基金項目“數字貨幣的應用風險研究”（項目編號：QNJJ-2021-B07）。

作者單位：四川大學錦江學院