越是難關，越需要企業家精神

馬克

個稅稅率過高，既在需求側打擊了消費，也在供給側打擊了創業創新和企業家精神。圖/視覺中國

《繁榮與衰退：一部美國經濟發展史》讓我印象最深刻的是它的結尾，在回顧了1776年-2017年美國波瀾壯闊的經濟史之后，作者留給讀者一個憂慮的結語：“美國被困在自己制造的鐵籠中，失控的權力和考慮不周的法規迫使它的表現遠遠低于其潛力，美國擁有打開籠子所需的所有鑰匙，最大的問題是它是否有政治意愿去轉動這些鑰匙。如果沒有，美國的增長率將永遠下降。”

本書的作者艾倫·格林斯潘1974年-1977年擔任共和黨總統杰拉爾德·福特的經濟顧問委員會主席，1987被共和黨總統羅納德·里根任命為美聯儲主席，一直任職到2006年，其間共事了三位共和黨總統和一位民主黨總統。

格林斯潘在書中回顧了美國如何用118年登頂世界最大經濟體（1894年），又如何在其后123年保持了這一地位。書中的總結固然精辟，但也擔不起“破譯美國經濟成長密碼”的盛譽，因為諸如擁抱創造性破壞、商業立國、樂觀主義、法治、產權保護等，在別的美國經濟史著作中也有充分論述。

這本書真正的價值，在于作者親歷了兩個完整的繁榮與衰退周期，且都身處決策中心。因此，作者的視角和思考，與其他經濟史作者的旁觀者視角大為不同。

格林斯潘為福特總統服務時，美國正處于戰后最嚴重的衰退，并面對一種新型經濟現象——滯脹。他首次出任美聯儲主席時，美國經濟已在里根繁榮期的高潮。其后他經歷了美國的“新經濟時代”，卸任第二年，美國又陷入大蕭條以來最嚴重的金融危機和經濟衰退。

“美國被困在自己制造的鐵籠中”， 格林斯潘在書尾說的是2017年的美國，其實放在他步入權力核心的上世紀70年代同樣適用。近半個世紀以來，美國經歷了八位總統，打開鐵籠的鑰匙始終都在鎖眼里，但擁有轉動鑰匙的政治意愿的總統只有一位，那就是1981年-1989年間擔任美國總統的羅納德·里根。

里根上任前，美國內外交困，國民信心降到二戰以來的最低點。政治上，蘇聯咄咄逼人，向東入侵阿富汗，向南進駐越南金蘭灣，美國則前腳從越南狼狽撤退，后腳就遇到伊朗革命，駐伊使館人員被扣作人質長達一年卻束手無策，讓全世界看了笑話;經濟上，一方面陷入滯脹，一方面鋼鐵、家電、汽車等一個又一個支柱產業在日本企業的競爭下節節敗退。1979年，《日本第一》一書橫空出世，暢銷全美，作者是哈佛大學教授傅高義。

里根當年的經濟政策被稱為里根經濟學，其中最重要的內容來自供給學派，后來因為里根人氣越來越旺，干脆直接叫里根經濟學了。所謂供給學派，對立面是二戰后統治西方世界的凱恩斯主義，凱恩斯從自由放任資本主義導致大蕭條的慘痛教訓出發，主張加大政府支出，通過政府調節社會總需求來調節經濟。這套做法頭20年行之有效，經濟增長的同時貧富差距縮小，社會由金字塔形變成紡錘形。但到了上世紀60年代末70年代初，凱恩斯那一套就不靈了，標志就是滯脹。凱恩斯主義的毛病是政府在擴大需求的同時抑制了生產，如果說大蕭條是生產過剩、需求不足的危機，那么滯脹就是需求過剩生產不足的危機。

于是強調激發生產端活力的里根經濟學應運而生。怎么激發呢？第一是減稅，當時整個西方盛行大政府+福利主義，個人所得稅和企業所得稅都非常高。美國個人所得稅最高稅率70%、最低稅率14%，聯邦公司所得稅最高稅率46%、最低15%。辛辛苦苦創業打工掙到的錢，老大一部分要交給政府，同時政府官僚體系越來越龐大、福利主義養懶漢的現象越來越嚴重，這讓很多人想：“我為啥要這么努力，不如躺平吃福利。”里根呼應了民意，就任后大幅減稅，個人所得稅最高稅率降到50%（第二任期降到28%）、最低稅率降到10%，聯邦公司所得稅最高稅率降到34%。

第二是放松管制。美國人是地球上最富創業精神的一群人，從鐵路巨頭范德比爾特、鋼鐵巨頭卡內基、石油巨頭洛克菲勒、金融巨頭摩根，到電氣巨子愛迪生、汽車巨子福特、IT巨子沃森和諾伊斯，美國歷史就是一部洋溢著企業家精神的商業史。哈佛大學商學院教授、商業史專家理查德·S.泰德羅更是說：“企業家是美國夢的主要締造者。”

但是，到了凱恩斯主義盛行的上世紀六七十年代，管制經濟和工會福利主義無處不在，美國的企業家精神日漸暗淡，無法抵擋崛起的日本和德國公司，美國引以為傲的汽車工業一敗涂地，其中克萊斯勒瀕臨倒閉。里根的對策，是通過解除政府管制（市場準入、價格控制等）和削減社會福利開支來喚醒美國人的企業家精神和創業意識。

里根第一任期的后半段和第二任期，美國經濟維持了長達六年的繁榮，高增長低通脹，一舉掃除了多年的滯脹陰影。但是，他最大的貢獻是重新喚醒了美國人的企業家精神。美國并未在鋼鐵、家電、汽車這些傳統行業奪回領先地位，但里根引領美國進入了“新經濟”時代。30多年來，IT、互聯網、云計算、人工智能、新能源、生物醫藥、基因工程，美國企業家在這些新經濟領域英雄輩出、群星璀璨，絲毫不輸給他們那些打造了世界第一經濟強國的前輩們。正是這些企業家們，讓上世紀七八十年代風行一時的日本第一論和美國沒落論落了空。

他山之石，鑒古知今。雖然中美兩國在政經制度、文化傳統上千差萬別，但在經濟體量和市場規模上，卻是世界上僅有的可資對比的兩個國家。相較美國，中國更需要企業家精神，更需要創業創新意識，因為美國的自然資源遠比中國豐富，宜居國土面積遠比中國巨大，海岸線遠比中國漫長。中國只有盡最大努力培育人力資源優勢，方能彌補自然資源的劣勢。

改革開放讓中國創造了人類經濟史上最輝煌的奇跡，40年間從一個人均GDP不足200美元的赤貧國家，發展為人均GDP超過1萬美元的中上收入國家（按世界銀行分類），中國也是最有希望擺脫“中等收入陷阱”、步入發達國家行列的發展中大國。那么，中國繼續往上走，面臨的障礙是什么呢？答案就在表1中國GDP結構圖里。

資料來源：國家統計局。制表：張玲

一國的GDP是該國一年里創造的總財富，包括商品和服務。表1是用支出法統計的中國GDP，統計的是財富的去向，是被本國居民消費、被政府消費、被企業消費，還是被外國消費了。企業的消費其實就是投資，刨除投資中發給員工的工資獎金、付給供應商的貨款之后，就是資本形成，包括固定資產和存貨。外國的消費就是凈出口，出口減去進口之后的差額，這個差額有的國家長期為正，比如中日德，有的國家長期為負，比如美英法。

從中國近五年GDP結構來看，最大的問題是居民消費過低，企業消費過高。換句話說，當年新增財富中，企業拿走的最多，居民占有的偏低。在GDP過萬億美元的大型經濟體中，中國是唯一企業占比超過40%，居民占比低于40%的國家。其他大型經濟體，居民消費占GDP的比重普遍在50%以上。這種結構之下，中國經濟的特點就是老百姓掙得少花得也少，企業掙得多花得也多，體現在增長動力上，就是投資大于消費。當然，中國企業消費有特殊性，這點我們后面再講。

如果和美國、日本做一個對比，中國經濟重企業輕居民的特點就會更加直觀。由于疫情這兩年的數據有特殊性，我們選用2019年的數據做對比，如圖1、圖2、圖3。

S5PhEdsjxLk7L/qCdajTfZAmjNN4unwlb4BUUjn1dWE=資料來源：國家統計局、U.S.Bureau of Economic Analysis、Wind。制圖：張玲

看到這里，可能有讀者會問：經濟由投資驅動為啥不好呢？

對于后發國家，工業化加速階段由投資驅動是好事，這意味著有望實現跨越式發展，因為后發國家不可能像先發國家那樣，用一兩百年時間慢慢從農業國變成工業國，而是要用幾十年走完人家一兩百年的路。這就需要集中資源投資交通電力工業裝備等基礎產業，導致GDP中的高資本形成率，日韓都經歷過這個階段。但是，1955年-2019年間，日本GDP中居民消費率從來沒有低于過50%，最近20年則穩定在55%-60%之間。

中國經濟的特點是數十年來投資占比一直過高，消費占比一直過低。經濟長期由投資驅動，意味著經濟增長并未實質性地改善民生。

讀者的另一個問題可能是：你在文章開頭不是大力鼓吹企業家精神嗎？中國GDP中的企業消費率高，不正好說明中國企業家敢于投資、有企業家精神嗎？

的確，中國GDP中的企業消費率是美國的2.4倍、日本的2.7倍，但這并不說明中國的企業家精神更旺盛，請看圖4。

資料來源：國家統計局

從2005年開始，中國民間投資增速一路下滑，2020年低至0.6%，近乎零增長。2021年出現可喜變化，反彈至7%，但從國家統計局的整體統計數據（包含各經濟主體）來看，此前最有活力的部門，如軟件和信息技術服務業（-12.1%）、批發零售業（-5.9%）、文體娛樂業（1.6%）、房地產業（5%）等仍然負增長或低增長，而這些都是民營企業集中的領域。

在民間投資低迷的情況下，中國GDP中的高企業消費率就靠國有企業支撐。國企投資中的相當部分應算政府投資，但被統計為企業投資，這一點在比較中外數據時要特別注意。一般而言，政府投資的特點，一是效率低，投資于傳統產業時是低資本回報率，投資于新興產業時是高失敗率;二是創造就業的能力不足，因為政府的投資方向多為資本密集型行業，對勞動力的需求少。

因此，中國GDP中的高企業消費率，說明的恰好是中國經濟中的企業家精神不足，而我開篇所論述的，則是經濟增長的源泉來自企業家精神，經濟轉型升級的動力來自企業家精神。

事實上，2015年底的中央經濟工作會議已經充分認識到中國經濟的結構性矛盾和轉型升級的動力源泉。會議指出：“微觀市場主體是社會財富的創造者，是經濟發展內生動力的不竭源泉。從我國目前的實際情況看，市場活力沒有得到充分激發的關鍵因素之一，就是政府對市場主體干預得太多。”

2016年開始，中央推進供給側改革，成效顯著。但從民間投資的情況來看，“簡政放權、減稅降費、放水養魚、激活微觀經濟”的供給側改革思路仍需堅定貫徹。我們必須認識到，需求側的措施已經用到極致，如果把企業消費中的政府部分算回到政府消費，假設算一半，那么中國的政府消費率就接近40%，遠超以赤字財政刺激經濟的日本（25%左右），基本上沒有更多騰挪空間。

所以，必須把目光轉移到供給側，其中最有力的手段就是減稅降費。雖然中國各級政府都面臨相當大的財政壓力，但正如李克強總理3月11日在記者會上指出的：“退稅降費是在做減法，但實質上也是加法。今天退，明天就是增，今天的減，明天就可能是加。去年中國新增納稅市場主體交的錢，超過了當年減稅的錢。”財政部部長劉昆也在兩會期間表示：今年退稅減稅的規模將達2.5萬億元，創歷史新高。

可以說，40年前里根總統所采納的供給學派主張，和中國政府2016年以來的供給側改革措施殊途同歸，都是試圖通過激發企業活力來振興經濟。但兩者也有顯著不同：里根政府的減稅重點是個人，中國供給側改革的減稅重點是企業。這與中美兩國的稅制相關，美國稅制以直接稅為主，個人所得稅占總稅收的二分之一左右，社會保障稅占三分之一左右，公司稅只占十分之一左右;中國稅制目前仍以間接稅為主，在商品流轉環節征稅，又稱流轉稅。中國第一大稅種是增值稅，2021年占36.8%;第二大稅種是企業所得稅，占24.3%;第三大稅種是個人所得稅，占8.1%;消費稅相差無幾排第四，占8%。

中國的供給側改革尚未涉及個人所得稅，而這恰恰是一個能起到小馬拉大車作用的空白處，應該作為下一步深化改革的重點。

表2是目前的個人所得稅稅制，起征點為月收入5000元，分七檔，最低稅率3%，最高稅率45%。全國個人所得稅納稅人口6500萬左右，占就業人口7.47億的8.7%。

資料來源：國家稅務總局

資料來源：荷蘭國際財政文獻局

中國個稅稅制最為人詬病之處是稅率過高。中國仍是發展中國家，人均收入只有發達國家的幾分之一，但個稅稅率卻超過了許多發達國家。中國的個稅納稅人口雖然不多，卻集中在經濟最具活力、生活成本也最高的地區，這群人的消費意愿和創業進取精神也都最強。個稅稅率過高，既在需求側打擊了消費，也在供給側打擊了創業創新和企業家精神。

今年全國兩會期間，人大代表政協委員紛紛建言降低個稅最高稅率，其中主張降到25%、與公司所得稅稅率持平的意見最多。有持此意見的代表委員特別提到，降低個稅對吸引境外人才尤其重要。因為中國急需的科技、金融、設計、創意等領域的人才，也是其他國家急需的。但中國高出一大截的個人所得稅，嚴重阻礙了中國企業吸引境外高端人才。不僅如此，境內人才也會因此外流。

2021年7月，深圳市發布《產業發展與創新人才獎申報指南》，允許在深圳登記注冊的金融機構和創業投資企業中的高端人才申請稅收返還。根據返還金額測算，這相當于把個稅最高稅率降低到了25%。此舉深受企業和員工歡迎，可謂深化供給側改革的典型案例。該案例在今年全國兩會上被熱議，多位代表委員希望能向全國推廣。

對于降低個稅最高稅率至25%的建議，我深表認同，但我不認為深圳先征后返的做法是長期解決方案。第一，多兩道程序本身就損害效率;第二，誰的稅收可以返還，誰的不可以返還，裁決主觀性較強，很難公平合理。比如，憑什么互聯網公司的程序員是高端人才，汽車公司的工程師就不算高端人才呢？

公平合理的制度化解決方案，應該是修改個人所得稅法，讓25%的最高稅率對所有人都適用。

《繁榮與衰退》的第十二章名為“美國日漸衰落的活力”，格林斯潘在這一章給出了他對美國為什么會停滯不前的分析：

最重要的原因是社會福利支出抑制了生產力的發展。1965年-2016年，美國用于社會福利的GDP份額從4.6%躍升至14.6%;其次是政商環境的不確定性——增長的政府赤字、憤怒的政治活動、令人失望的經濟增長率——導致企業不愿意做長期投資;第三是日益加強的監管意味著對企業家的兩種最具價值的資源征稅：嘗試新事物的時間和能力。

聽上去和40年前沒有什么不同，但是美國不再有像羅納德·里根那樣的總統。

（作者為《財經》執行主編，本文僅代表個人觀點）