務實VS.野心：雷軍AB面

程華秋子

雷軍如同物聯網中的那個核心計算機，通過與其他物理設備進行數據交換，實現人與資源、上層LP與被投企業的利益互聯，將小米系龐大投資版圖的所有要素綁定、利益共享并串聯了起來。

無論是小米、順為的股權分配，還是順為與小米的聯動，乃至小米主要投資平臺金米、小米長江的LP組成上，都印著鮮明的“雷式”風格。

作為企業家，勤奮、務實，普通中國人的典型性格，在雷軍身上充分展現。而這種特質下的“守正出奇”，善于生存和合作，也讓雷軍少了幾分賭性。

但一個能連續創業成功的企業家，另一面必然是野心。從金山軟件、小米上市，再到生態鏈圈層的打造，雷軍經歷過的這些高光和低谷已經翻篇，因為他又為自己開啟了新的故事——造車。

小米系的最大“標簽”，或者說差異化，來自雷軍。

小米生態鏈之所以能夠形成，龐大的投資版圖之所以得以建成，與雷軍個人的資源聚合和運營能力有非常直接的關系。

互聯網大佬里，雷軍是公認的“勞模”。

相比騰訊的投資中，馬化騰幾乎“神隱”，難以看到他個人的操作痕跡；阿里巴巴中，馬云著手更多的是框架的搭建、資源的整合，個別項目會親自試水（比如投資華誼兄弟）；在小米系的投資中，雷軍則把自己置于前臺，親力親為。

不僅親自抓供應鏈、拍板順為早期的投資項目、見每個決定投資的企業創始人，雷軍也不介意被公眾消費，親自營銷、制造話題……讓自己成為小米最大的IP，流量制造者。特別是上《奇葩說》這種綜藝節目、在B站鬼畜區擁有了“第一歌姬”的美名，也讓雷布斯莫名與Z世代產生了不少連接。

年輕一代對于雷軍的了解，或大多始于小米，但事實上，雷軍幾乎是國內互聯網商業史的活化石。他見證并參與了中國互聯網從PC端到移動端的風起云涌，再到如今物聯網的開端，布局小米生態鏈的落子，雷軍的創業史長達20多年。

從創業的軌跡看，雷軍兩大主要作品是金山、小米，其中，金山系已有3家上市公司（金山軟件、金山云、金山辦公），總市值達1740億元，小米集團市值達4500億港元；從投資的軌跡看，雷軍則試水了天使投資人、企業CVC、家族辦公室、政府產業基金（小米長江基金）幾大賽道，投出了獵豹、YY、知乎、小米生態鏈下數家上市公司（石頭科技、九號公司、華米科技、云米科技等）與20家獨角獸（中創新航、能鏈集團、思靈機器人、黑芝麻智能等）。

超過萬億的資本版圖，是雷軍數十年如一日勤奮不懈構建而得。

雷軍畢業于武漢大學，早年曾是互聯網圈子最優秀的程序員之一，后被WPS之父求伯君相中，入職金山成為第6號員工。1998年，29歲的雷軍出任金山公司總經理。那一年， 他的風頭絕對蓋過BAT的創始人們。但帶領金山軟件上市是雷軍人生中的一場苦戰，先后鏖戰8年，多地輾轉，最終于2007年10月登陸港股，雖然上市，但金山軟件與騰訊、阿里無論是營收還是市值都差了一大截。

金山上市了，雷軍覺得對兄弟們終于有了一個交待。2008年，38歲的他做出了人們意想不到的決定，辭職，退隱江湖。

直到2011年7月回歸金山的3年間，雷軍的主要身份是天使投資人。他投資頗有風格，只投人不投項目，而且還只投熟人及熟人的熟人這兩層關系。如拉卡拉的孫陶然、UC優視的俞永福、好大夫的王航均是雷軍朋友，凡客優品的陳年是其老同事，大街網王秀娟則是其校友。

天使投資人期間，雷軍投資的公司基本都屬于他所看好的三個非常有前途的領域。

第一是移動互聯網領域，“移動互聯網的規模是PC互聯網10倍以上”，UC優視、多看科技、瓦力語聊、7K7K、太美、I Speak、YY、一起作業、智谷、卡卡移動、喜訊無限、迅雷均屬這一領域。

第二是電子商務，包括卓越網、尚品網、凡客誠品、樂淘、耶客和我有網。

第三則是互聯網社區，包括逍遙網、樂訊社區、多玩游戲網（原“歡聚時代”）、綠人網、 Tech Web、長城會、雷鋒網、知乎和大街網（表1）。

這一時期，雷軍主要投出的上市公司包括YY、知乎、迅雷。

這些項目中，不少創始人后來進入雷軍麾下，成為小米系公司的高管，比如多看科技的王川，后負責小米電視的業務，還有可牛的傅盛，2010年可牛影像與金山安全合并成為金山網絡，傅盛開始擔任金山網絡的CEO至今。

2008至2011年的3年，在外人眼里，雷軍是一身輕松、財務自由、閑云野鶴式的天使投資人，但對于“停不下來”的雷軍來說，則是人生的一場淬煉。他難以釋懷，金山起步如此之早，與BAT的差距卻如此之大，并意識到，創業必須順勢而為，站在風口。

2011年7月，雷軍第一次以小米創始人的身份亮相，公布了兩件事情，一是同時任金山和小米的董事長；二是小米的商業模式叫“鐵人三項”：軟件、硬件、互聯網。那段時間，小米不是一家公司，而是一種現象。每家公司都學會了和VC講故事：要像小米那樣通過爆款產品單點突破，用互聯網思維占領細分市場的高地。

2014年是小米和雷軍封神的一年，小米估值450億美元，手機全年出貨超過6000萬臺，小米MIX正式立項，海外業務著手布局，同時出現的還有B站上雷軍的鬼畜視頻。第三季度，小米問鼎手機中國第一和全球第三的位置。“小米模式”成了中國商業史上濃墨重彩的一筆。2016年小米供應鏈危機時，雷軍重返業務一線，親自抓供應鏈。

2018年，上市前，小米集團估值超過3000億元，雷軍稱小米要成為年輕人的第一只股票。但在上市后，小米卻快速跌破發行價。與此同時，小米手機開始向高端進軍、相關生態鏈公司紛紛上市，小米生態鏈的成績開始顯現。截至2021年第二季度，同時擁有5件以上小米AIoT（人工智能物聯網）設備的用戶已達740萬（除手機外），總AIoT連接數已達3.75 億。

小米一路開疆拓土，當然是因為站到了移動互聯網與物聯網的時代風口，但與雷軍的利益分配格局也脫不開關系。

雷軍個人的資產主要分為三塊：小米集團、順為資本、金山系（金山軟件、金山辦公、金山云）。

在小米集團中，上市時，主要合伙人都有持股，除雷軍持股31.13%外，林斌持股13.32%，黎萬強和洪峰分別持股3.24%和3.22%，劉德、周光平和王川分別持股1.55%、1.43%和1.15%，而雷軍的投資伙伴許達來通過順為資本和Gifted Jade Limited合計持有2.93%的股權。目前，雷軍仍持有小米集團26.61%的股權。

這或許也是雷軍厚道的一面。小米的市值在互聯網圈排名進不了前五，但其創造的富人數量卻不少。2021新財富500富人榜上，小米集團雖然市值不及阿里、騰訊、美團、京東和拼多多，但造就的上榜富人卻最多，達到7位。小米上市前，僅有雷軍、林斌兩個人上榜，上市后各人持股數量公開，2021年度，共有7位小米人上榜，新增許達來、劉德二位富人，甚至包括了此前已從小米離職的周光平（表2）。

在境內主體企業小米科技公司層面，4位合伙人一起持股，其中，雷軍持股77.8%、黎萬強持股10.12%、洪峰持股10.07%、劉德持股2.01%。

不過，小米科技、小米武漢等境內實體為港股小米集團通過VIE結構控制。

雷軍的版圖，似乎跟馬云與阿里的關系有些類似（圖1）。

馬云的三駕馬車，阿里巴巴、螞蟻金服、云鋒基金，上層控制權各自區隔，自成一體，唯有馬云居于各個戰略控制點位的頂峰，能夠通盤調動所有資源，對外拓展業務時三者則均可產生協同。

馬云通過他的三駕馬車展現了控制藝術，小米與生態鏈公司共生互助的協同模式則充分體現了雷軍的共贏哲學。

在順為資本的境外頂層GP股權結構中，令人意外的是，許達來持股75%，雷軍持股25%，這一比例也足可見雷軍分配哲學。

雷軍如同物聯網中的那個核心計算機，通過與其他物理設備進行數據交換，實現人與資源、上層LP與被投企業的利益互聯，將龐大投資版圖的所有要素綁定、利益共享并串聯了起來。協調資源、各盡其用、合理分配，是打造小米生態鏈這一大局里最關鍵的戰略思維。

這不僅能從小米、順為的股權結構能夠看出，從順為與小米如何聯動，小米主要投資平臺金米、小米長江的LP組成上，也有著鮮明的“雷式”風格。

小米上市時，雷軍發表了《小米是誰，小米為什么而奮斗》的公開信。隨后，郭廣昌、徐小平、鄺子平、王峰、馮鑫、許達來、何小鵬、陳睿、孫陶然、龔虹嘉等商界、互聯網、投資圈大佬，都紛紛追憶和雷軍交往的細節，并模仿雷軍體，表達公司愿景和使命。

獲得如此多的明星企業家聯動，這也側面反映出雷軍整合資源的能力。

在小米系生態鏈相關投資版圖的構建上，同樣能深刻感知到雷軍的功力，這既體現在小米集團體外的小米長江基金、順為資本國內子基金的股東聚合上，又體現在眾米的利益循環上。

小米長江：5倍社會資本杠桿，格力系意外成為大LP

具體來看小米長江的股東情況。

目前，小米長江的LP主要包括小米系、格力系、湖北國資、北京國資、信銀海絲資管、北京汽車集團等。

其中，湖北國資（武漢光谷產業投資、湖北省長江經濟帶產業引導基金）出資40億元，占據了大頭。

作為LP，小米自身出資22.8億元，相對于120億元總基金規模，雷軍此舉，等于撬動的社會資本杠桿超過了5倍。而這120億元，基本圍繞小米產業鏈中的硬科技部分展開，如風險高、投入高、回報高的芯片項目是其重點，而甚至連小米造車，小米產業基金都已提前布局鋰電池等賽道。

有意思的是，格力系同樣是大 LP，珠海興格資本和珠海格力金融投資（簡稱“格力金投”）都由格力集團100%持股，格力系總出資35.45億元，是小米系自身的1.5倍。

值得一提的，格力并非小米長江成立時就進入的。工商變更顯示，2020年10月21日，格力金投接手了深圳金晟金融轉讓的14.45億元的認繳金額，珠海興格資本則接手了海信銀絲轉讓的21億元認繳金額，這也是格力混改，董明珠增強了對格力的控制力后不久發生的。

同一時期，新進入小米長江的股東還有廣發乾和投資、江蘇溧陽光控股權投資合伙企業（有限合伙）、北京汽車（表3）。

與手機競爭中的“你死我活”不同，雷軍對傳統制造業的態度，不是顛覆，更多是合作。

與董明珠結緣，要從雷軍2013年與其10億元賭約說起。雖然以“打嘴仗”的形式互相營銷，但也看出了雷董二人的幾分惺惺相惜。跟放話“永遠堅守制造業”、“格力是中國制造業頂流代表”的董阿姨有異曲同工之妙，雷布斯也表達過“小米改造中國制造業”的夢想。

格力系高舉高打進入小米長江，意味著雷軍與董明珠化“敵”為友，轉化成緊密合伙伙伴；不僅跟格力打得火熱，小米還投資過美的集團（2016-2018年為其前十大股東），而美的集團現在仍然持有小米的股權。

大佬云集順為，雷軍妻子張彤現身

在順為資本部分境內投資平臺中，則出現了雷軍妻子張彤的身影，如拉薩經濟技術開發區順為資本創業投資合伙企業（有限合伙）（簡稱“順為資本創投”）中，張彤作為LP持股99.99%（圖2），不過GP的股權依然是雷軍持股75%，張彤持股25%；拉薩經濟技術開發區順創創業投資合伙企業（有限合伙）中，張彤持股98%；北京順科投資管理有限公司中，張彤持股75%（表4）。

比較引人注目的是，順為國內子基金的LP陣容十分豪華，聚集了小米高管以外的諸多大佬。比如，拉薩經濟技術開發區順為科技創業投資合伙企業（有限合伙）（簡稱“拉薩順為科技創投”）的LP中，出現了美的集團方洪波、新希望劉永好、聚辰股份陳作濤、泰康人壽陳東升、卓爾控股閻志等人（表5），充分顯示了雷軍在“朋友圈”中有著極強的黏合作用。

而另一個子基金蘇州工業園區順為科技創業投資合伙企業（有限合伙）（簡稱“蘇州順為科技創投”）的LP中則涌現了不少私募的身影，包括歌斐資產、元禾辰坤、辰德資本以及何享健掌舵的寧波美域股權投資；此外，還出現了紫光集團旗下的北京紫光通信科技集團有限公司，其出資9000萬元，出資比例也達到了9%（表6）。

蘇州順為科技創投參與了不少小米生態鏈項目的投資，包括素士科技、趣睡科技、峰米科技、龍旗科技等。

天津眾米：從生態鏈到員工的利益聯動

小米通過天津金星創業持有天津眾米、天津金米2個投資平臺（圖1）。其中，天津金米為小米生態鏈投資平臺；而天津眾米則為雷軍設置的從生態鏈股東到小米員工的上下游利益聯動。

具體來看，天津眾米共由15個持股平臺組成，分別為一米，二米……十五米。一米到十五米的很多股東都來自小米系及生態鏈公司的高管（表7）。比如十米的LP中，出現了劉德、洪峰、黎萬強等小米創始人；伍米中的LP張娟為不雜科技的實控人，而小米聯合創始人黎萬強于2021年5月和張娟共同成立了不雜藝術，其中黎萬強持股95%。拾壹米LP賴永賽為峰米科技CEO，拾叁米LP劉新宇為花花草草科技董事、云米科技董事……

而眾米又持有天津金米13.8%的股權，這就意味著，從一米到十五米，從天津眾米到天津金米，雷軍把生態鏈公司和小米高管、員工聚攏起來，通過利益聯動，從小米身上賺到的錢，又重新回到了小米生態鏈的源頭孵育機構，實現資本回流及生態繁榮。

雷軍“輻射”而成的朋友圈

從金山到小米，再到生態鏈公司，雷軍創業的20年輻射出了以他個人為中心的人脈圈子，包括生態鏈公司高管、校友圈子等。

小米生態鏈的搭建就再次凸顯了圈子的力量。在這個圈子里，合適的事情，找到合適的人來做，是領導者一個最重要的本領。

萬魔聲學的創始人謝冠宏曾是富士康事業群最年輕的總經理，是富士康最支持小米的人之一；而智米（空氣凈化器）的蘇峻是劉德的老搭檔，創米的范海濤來自龍旗集團，龍旗是紅米的主要生產商。

華米的黃汪，與小米生態鏈的產品總監孫鵬是校友，同畢業于中國科學技術大學。所以，小米生態鏈早期，就是一個熟臉圈。雷軍、劉德等把過往幾十年的人脈聚集起來搭建生態鏈，形成了早期的生態鏈圖譜。

而在此之外，雷軍還與“武大圈 ”有所交集。

陳作濤為武漢大學校董、聚辰股份實控人，主導了湖北珞珈梧桐創投的成立。而湖北珞珈梧桐創投與雷軍的順為國內子基金拉薩順為科技創投中的LP出現了部分重疊，同樣出現了閻志、艾路明、雷軍、陳東升、楚天舒等“武大校友”和湖北籍企業家（表8）。其中，泰康人壽董事長陳東升在小米集團上市以來，一直都擔任其獨董。

毫無疑問，雷軍是小米的靈魂人物。金山軟件、小米集團都曾遭遇過生存危機，雷軍均能在困境底部中凝聚士氣，改命重生，滿血復活。這種堅韌是其真正的底色。

從創業方向看，雷軍則始終秉持著“有多少錢辦多少事”的務實，以“性價比”為導向。而這種守正出奇，讓他缺少“賭性”中放手一搏的勇氣。譬如，在造芯片上，雷軍沒有聞泰科技張學政放手一搏、加百倍杠桿去買下芯片標的的勇氣。給小米手機做代工的聞泰科技，在蛇吞象并購下安世半導體后，成功逆襲為熱門的科技公司。例如小米造車，也是等到行業趨勢確定后再立項，這也是雷軍性格中謹慎的一面。

這種調性下小米的產品，跟雷軍上大學時，跟人合寫的兩本書的名字（《深入DOS 編程》和《深入Windows編程》）一樣“淳樸”；跟他的英語口音一樣，接地氣。

勤奮、務實，普通中國人的典型性格，在雷軍身上也充分展現。雷軍絲毫不掩飾這些特質，因為這是國人的基本面，而這些“特質”確實吸引了他的同類。

人們可以看到，在小米新品發布會上，小米合伙人們都穿著雷布斯模樣的襯衣、牛仔褲站在一排，宣誓小米價值觀。這種形式上的趨同，更多地向外界傳達了小米價值觀，或者說“雷軍精神”的“穿透”。這種穿透，從合伙人貫穿到生態鏈企業，還投射到小米的粉絲群體上。

雷軍是理工男，早期小米的團隊也是產品經理、工程師為主，小米最初通過論壇吸引到的粉絲同樣還是這一群體。小米把社區運營成了玩家天堂，還利用“技術宅”的特性將刷機、折騰系統當成了生意，整個小米論壇充斥著技術研究的氛圍。

“雷布斯”的諢名，調侃中帶著幾分認可，雷軍儼然中國理工男的精神Icon。而小米的粉絲畫像給出的米粉特征，主要有：男性多、學生多、在乎性價比、互聯網原住民等等；用戶群主要是理工科背景為主的 18-35歲的年輕男性。

如今，小米生態鏈企業的 CEO，也大多也是跟雷軍一樣，是理工男。

《小米生態鏈戰地筆記》中，描述的生態鏈公司CEO畫像是“：他們具有工匠精神，和傳統工匠相比，他們顯然學歷更高、文化層次更高、視野更開拓；他們具有企業家精神，但大多數人都沒有念過MBA，對商業模式、盈利模式之類的話題興趣不大，他們的熱情全都在產品上，一心只想把產品做好。用工匠精神和企業家精神形容他們似乎都不是很貼切，我們姑且用‘產品家精神’形容吧。”

雷軍也是“復合”、多面的。

金山的老員工評價雷軍時，說他是“守正出奇”，善于生存和合作，不善于搶奪和征服。“內心瞻前顧后，太過謹慎，少了那點賭性。”但作為一個企業家，雷軍身上不可能缺乏野心。

“金山與互聯網時代的錯過，很大程度上激發了他的野心。如果一個冒險家或者改革家的身上沒有銳意進取或者叛逆精神的話，他是不可能走到今天的。”小米官方授權傳記《一往無前》作者范海濤說。

小米生態鏈的成功是挖掘到了務實的同類，而雷軍的新征程？造車，同樣需要務實，也需要野心，依然是以小米最擅長的“制造”切入生產整車，雖然核心技術的撬動是通過產業鏈上下游投資，但本質依然是做高性價比的組裝生意、價位在10萬-30萬元之間。造車新勢力蔚小理已成氣候，小米汽車能否后來居上，雷軍又會否再次讓粉絲尖叫，讓我們拭目以待。