1月CPI同比上漲0.9%PPI同比上漲9.1%

2022年1月份在“保供穩價”政策的持續推進下，煤炭、鋼材等行業價格走低，PPI繼續環比下降，但由于原油價格受地緣政治因素影響較大，1月份PPI環比降幅較前值有所收窄。近期俄烏危機初現緩解跡象，預計原油價格進一步沖高的空間相對有限。在國際商品價格波動加劇的背景下，穩定國內商品價格對呵護中下游企業生產經營意義重大，是“穩增長”政策的重要發力點，預計煤炭、鐵礦石等商品的國內生產將進一步加快。受食品價格和基數因素影響，1月份CPI同比讀數下行，但綜合考慮環比數據、核心CPI數據以及非食品CPI數據，均表明目前居民消費需求并非收縮，預計后續CPI同比讀數有望逐月上行。

2022年上半年，通脹對貨幣政策尚非“緊約束”，但油價上漲帶來的結構性通脹風險值得關注。CPI方面，盡管原油與天然氣價格波動對能源相關項目造成擾動，但核心CPI受需求拖累仍相對低迷，且豬肉價格在供需失衡之下大概率二次探底。預計2月～3月的CPI同比增速徘徊在1%上下，上半年上行幅度仍較溫和。PPI方面，未來一個季度，國際油價、煤電市場化改革、基建預期升溫或使PPI回落速度放緩。不過，考慮到翹尾因素的影響，上半年PPI同比增速仍趨回落。我們認為，2022年上半年，貨幣政策操作的重點轉為寬信用“保駕護航”。鑒于結構性通脹風險仍存，以及美聯儲貨幣緊縮的潛在影響，央行或更加重視結構性工具的使用。降準在彌補基礎貨幣缺口方面仍有空間，而如經濟減速風險未消、寬信用成色不足，政策利率仍有微調的可能性。

2022年1月CPI和PPI同比均出現回落，核心CPI保持相對低位，一方面顯示通脹對寬松貨幣政策的制約并不大;另一方面顯示經濟內在的需求仍然不甚充足，經濟對穩增長政策的需求較大。在積極的財政政策之下，相對寬松的貨幣政策仍然是必要的，政策的傳導路徑是由寬財政、寬貨幣到寬信用。節奏上，考慮美國不斷創新高的通脹數據，預計美聯儲下半年貨幣政策收緊的程度將進一步加大，對應我國來說，上半年是重要的釋放政策窗口期。上半年穩增長政策發力之下，我國GDP環比企穩，下半年穩增長壓力將降低。結構上，PPI下行趨勢和CPI逐步上行趨勢下，PPI和CPI剪刀差的收緊將利好中下游行業的利潤分配，股市中相關行業將存在機會。

在海外通脹日益走高且海外央行紛紛采取加息予以應對的背景下，我們認為國內的通脹水平處于可控區間，外部壓力對國內通脹水平的傳導相對有限。未來CPI預計溫和上揚，PPI穩中有降。貨幣政策的目標依然聚焦“穩增長”，伴隨疫情的負面沖擊邊際弱化，通脹水平將更多取決于經濟內生動能。

數說

財政部消息，經國務院批準，并報全國人民代表大會常務委員會備案，財政部提前下達2022年新增地方政府債務限額17880億元，其中，一般債務限額3280億元，專項債務限額14600億元。

國務院國資委公布的數據顯示，今年1月份，中央企業實現營業收入3萬億元，同比增長12.4%;實現利潤總額1852.7億元，同比增長11.3%。

國家金融與發展實驗室（NIFD）發布《2021年中國杠桿率報告》，2021年我國宏觀杠桿率從2020年末的270.1%下降至263.8%，全年下降6.3個百分點，實現較大幅度去杠桿。

乘聯會數據顯示，中國1月份廣義乘用車零售銷量211.2萬輛，同比減少4.5%。1月，廣義乘用車產量209.1萬輛，同比增長10.8%，環比下滑16.9%。

商務部數據顯示，今年1月，全國實際使用外資金額1022.8億元，同比增長11.6%。高技術產業實際使用外資同比增長26.1%，其中高技術制造業增長32%，高技術服務業增長24.6%。

中國汽車流通協會數據顯示，2022年1月，我國新能源乘用車終端市場銷量達到34.7萬輛，同比增長124%，創歷史新高。