人民幣匯率變動(dòng)對(duì)河南省出口貿(mào)易的影響

宋孟起

（首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 北京 100070）

文獻(xiàn)綜述

在河南出口貿(mào)易研究方面，鄭展鵬（2011）發(fā)現(xiàn)，河南省區(qū)際間出口的不均衡性顯著，總體差異大，從出口規(guī)模和出口的比較優(yōu)勢(shì)兩方面來(lái)看，中原城市群經(jīng)濟(jì)區(qū)的出口在全省處于領(lǐng)先地位，黃淮經(jīng)濟(jì)區(qū)處于絕對(duì)落后地位。楊晶晶和周小夢(mèng)（2014）認(rèn)為，中國(guó)東部地區(qū)的對(duì)外貿(mào)易可持續(xù)發(fā)展能力依然較強(qiáng)，對(duì)外貿(mào)易發(fā)展形勢(shì)有望繼續(xù)繁榮；中部地區(qū)外貿(mào)可持續(xù)發(fā)展能力比較弱，需要對(duì)貿(mào)易結(jié)構(gòu)或貿(mào)易形式進(jìn)行改進(jìn)。

關(guān)于匯率對(duì)出口的影響，余博等（2020）發(fā)現(xiàn)，人民幣國(guó)際化進(jìn)程對(duì)中國(guó)貿(mào)易條件具有正面促進(jìn)功效，從出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看，人民幣國(guó)際化的持續(xù)推進(jìn)是有利的。謝非和袁露航（2021）認(rèn)為，人民幣匯率失衡對(duì)中國(guó)出口貿(mào)易整體上具有顯著負(fù)向影響。

研究設(shè)計(jì)

本文采用VAR模型來(lái)檢驗(yàn)在短期和長(zhǎng)期情況下，匯率變動(dòng)對(duì)出口價(jià)格將帶來(lái)怎樣的影響。本文建立VAR實(shí)證模型，變量包括河南省出口價(jià)格指數(shù)（EXP）、人民幣實(shí)際有效匯率（REER）、河南省CPI指數(shù)（CO）、出口新訂單指數(shù)（WD），所有的數(shù)據(jù)均經(jīng)過(guò)對(duì)數(shù)變換。本例建立的VAR模型基本設(shè)定為（1）：

其中被解釋變量Y=（△EXP，△REER，△CO，△WD），A（L）是滯后算子 階多項(xiàng)式，μ是(6×1)階簡(jiǎn)化式殘差項(xiàng)向量，Ω是簡(jiǎn)化式殘差向量方差-協(xié)方差矩陣。本例中，由于簡(jiǎn)化式的殘差項(xiàng)之間存在相關(guān)性，因此本部分通過(guò)結(jié)構(gòu)式VAR計(jì)量模型來(lái)進(jìn)行估計(jì)，即得出（2）：

數(shù)據(jù)與描述性統(tǒng)計(jì)

本文選擇來(lái)源于WIND數(shù)據(jù)庫(kù)的出口價(jià)格指數(shù)作為變量EXP；選擇中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的人民幣實(shí)際有效匯率的月度均值作為變量REER；選擇河南省統(tǒng)計(jì)局公布的河南省CPI指數(shù)作為變量CO；選擇來(lái)源于WIND數(shù)據(jù)庫(kù)的出口新訂單指數(shù)作為變量WD。

為研究人民幣匯率變動(dòng)對(duì)出口價(jià)格將帶來(lái)怎樣的影響，本文以河南省出口貿(mào)易產(chǎn)品價(jià)格（EXP）為研究對(duì)象，選取2018年1月至2020年12月間共24個(gè)月的月度數(shù)據(jù)。根據(jù)數(shù)據(jù)收集結(jié)果以及歸類匯總，數(shù)據(jù)結(jié)果的初步統(tǒng)計(jì)如表1所示。

表1 價(jià)格模型數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

實(shí)證檢驗(yàn)過(guò)程

（一）AR根檢驗(yàn)

在經(jīng)過(guò)VAR基礎(chǔ)回歸后，本文首先查看模型是否平穩(wěn)。如圖1所示，VAR計(jì)量模型所有根模的倒數(shù)都小于1，即都在單位圓內(nèi)。根據(jù)理論，可以確定本部分建立的實(shí)證模型穩(wěn)定。

圖1 VAR模型滯后結(jié)構(gòu)檢驗(yàn)

（二）格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

下面在5%的顯著性水平下，對(duì)計(jì)量模型進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，最終結(jié)果如表2所示。

表2 VAR模型格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

由表2可見，匯率人民幣實(shí)際有效匯率、出口成本、外國(guó)需求都是河南省出口商品價(jià)格指數(shù)的格蘭杰原因，結(jié)果與經(jīng)濟(jì)學(xué)理論相符。而與之相反，出口價(jià)格變動(dòng)并不是導(dǎo)致匯率變動(dòng)的格蘭杰原因，同樣與理論預(yù)期相符。

（三）滯后階數(shù)的選取

在VAR模型的估計(jì)中應(yīng)選擇合理的滯后期數(shù)。使用不同的滯后期，VAR模型的估計(jì)結(jié)果也會(huì)存在顯著不同。因此，本文根據(jù)AIC、SC值最小準(zhǔn)則選擇滯后期。結(jié)果如表3所示。

表3 VAR模型滯后階數(shù)的選取

滯后階數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果顯示，最佳滯后階數(shù)為6，說(shuō)明本例建立六階的計(jì)量模型比較合理。

（四）脈沖響應(yīng)函數(shù)

根據(jù)上小節(jié)選擇的滯后期，本部分運(yùn)用脈沖響應(yīng)函數(shù)圖，來(lái)分析河南省出口價(jià)格分別受到匯率人民幣實(shí)際有效匯率、出口成本、外國(guó)需求三個(gè)解釋變量的沖擊時(shí)，將產(chǎn)生的怎樣的變化。

圖2是變量“人民幣實(shí)際有效匯率REER”對(duì)被解釋變量“河南省出口價(jià)格EXP”的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖。結(jié)果顯示，當(dāng)匯率受到一個(gè)正向的沖擊，意即人民幣升值時(shí)，河南省出口產(chǎn)品的價(jià)格開始下降，這與一般經(jīng)濟(jì)理論預(yù)期不符。究其原因，在于河南省的出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)中，以富士康為代表的加工貿(mào)易額占河南省出口貿(mào)易總額的60%以上，而加工貿(mào)易的主要原材料則均來(lái)自于境外進(jìn)口。人民幣的升值將導(dǎo)致河南省在進(jìn)口同等數(shù)量的原材料時(shí)成本下降，結(jié)果短期內(nèi)人民幣發(fā)生升值時(shí)，河南省出口產(chǎn)品的價(jià)格反而出現(xiàn)下降。

圖2 匯率REER對(duì)出口價(jià)格的脈沖影響

隨著時(shí)間推移，廠商的生產(chǎn)調(diào)整和競(jìng)爭(zhēng)趨于穩(wěn)定，長(zhǎng)期內(nèi)匯率對(duì)出口價(jià)格的影響趨于緩和，逐漸回到初始水平，并出現(xiàn)小幅的價(jià)格上升趨勢(shì)。

當(dāng)生產(chǎn)成本受到一個(gè)正向沖擊，意即出口產(chǎn)品生產(chǎn)成本上升，如圖3所示，出口商品的價(jià)格隨之逐漸升高，并在第8期達(dá)到了最大值。模型顯示，從短期來(lái)看，來(lái)自生產(chǎn)成本的沖擊將導(dǎo)致出口商品價(jià)格的提高。

圖3 成本C對(duì)出口價(jià)格的脈沖影響

長(zhǎng)期范圍內(nèi)，出口廠商做出調(diào)整并開始適應(yīng)新的生產(chǎn)成本，生產(chǎn)策略和市場(chǎng)策略調(diào)整逐漸合理，因此生產(chǎn)成本對(duì)出口價(jià)格的影響趨于平穩(wěn)。

圖4顯示的是解釋變量“國(guó)外需求”對(duì)被解釋變量的脈沖響應(yīng)。根據(jù)模型結(jié)果，一方面，當(dāng)國(guó)外需求出現(xiàn)增加，產(chǎn)品的價(jià)格將立即出現(xiàn)小幅上漲。因此在短期內(nèi)，該模型最終結(jié)果與需求定理一致。但另一方面，長(zhǎng)期內(nèi)一種商品的需求彈性很大，一種商品價(jià)格上漲，國(guó)外消費(fèi)者將尋找替代產(chǎn)品，因此國(guó)外需求將趨于平穩(wěn)，出口產(chǎn)品價(jià)格將出現(xiàn)緩慢下降，并在第10期后逐漸趨于穩(wěn)定。總而言之，本部分研究結(jié)果表明，在短期內(nèi)，解釋變量“國(guó)外需求”對(duì)被解釋變量“出口價(jià)格”具有小幅度的正向沖擊作用，意即給予國(guó)外需求一個(gè)沖擊時(shí)，出口產(chǎn)品價(jià)格將出現(xiàn)上升。

圖4 國(guó)外需求WD對(duì)出口價(jià)格的脈沖影響

（五）方差分解

上節(jié)用脈沖響應(yīng)函數(shù)圖分析了短期內(nèi)給予人民幣匯率、生產(chǎn)成本、國(guó)外需求沖擊后對(duì)河南省出口價(jià)格的帶來(lái)的影響。為進(jìn)一步研究在長(zhǎng)期中上述三個(gè)變量對(duì)河南省出口價(jià)格的影響程度，本部分進(jìn)行了方差分解，結(jié)果如表4所示。

表4 方差分解結(jié)果

表4的方差分解結(jié)果顯示：在第1期到第36期，隨著時(shí)期的向后推移，各變量對(duì)出口價(jià)格的影響力度、順序分別為國(guó)外需求、匯率、生產(chǎn)成本。由于匯率對(duì)調(diào)節(jié)一國(guó)或一個(gè)地區(qū)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)有顯著作用，因此人民幣匯率變動(dòng)對(duì)河南省出口價(jià)格具有重要的影響。匯率是影響出口價(jià)格的第二大因素。

政策建議

完善人民幣匯率形成機(jī)制。隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革的不斷推進(jìn)和人民幣加入SDR籃子，人民幣國(guó)際化程度不斷提高。人民幣匯率作為維護(hù)貿(mào)易穩(wěn)定發(fā)展的一大工具，其制度的變革也深刻影響著河南省出口貿(mào)易的發(fā)展。現(xiàn)階段，應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)人民幣匯率市場(chǎng)化程度，并通過(guò)相關(guān)調(diào)節(jié)機(jī)制將人民幣匯率控制在合理區(qū)間，加強(qiáng)匯率對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的反映作用，發(fā)揮匯率對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的調(diào)節(jié)作用。此外，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，為河南省出口企業(yè)創(chuàng)造更加良好的外匯制度環(huán)境。

推動(dòng)河南省出口多元化發(fā)展。優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)、提升出口產(chǎn)品附加值、推動(dòng)出口產(chǎn)品多元化才是河南省出口貿(mào)易發(fā)展的關(guān)鍵動(dòng)力。必須循序漸進(jìn)延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)企業(yè)補(bǔ)短板，提升工業(yè)制成品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，政策杠桿向高附加價(jià)值產(chǎn)品傾斜。服務(wù)貿(mào)易的發(fā)展?fàn)顩r代表著一個(gè)地區(qū)的市場(chǎng)環(huán)境、科技發(fā)展、文化軟實(shí)力，服務(wù)貿(mào)易的發(fā)展在優(yōu)化河南省貿(mào)易收支額的同時(shí)，還可以優(yōu)化貿(mào)易出口結(jié)構(gòu)，促進(jìn)整體產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

提升出口企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力。除了政策扶持以外，出口企業(yè)自身方法和化解內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)的能力也至關(guān)重要。企業(yè)應(yīng)制定良好的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，合理自身出口規(guī)模結(jié)構(gòu)，控制財(cái)務(wù)杠桿，關(guān)注外匯行情和市場(chǎng)行情變化，避免誤判。出口企業(yè)還應(yīng)該合理利用遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、套期交易等各類工具，謹(jǐn)防匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。出口企業(yè)只有提升金融參與能力，儲(chǔ)備自身金融人才，將產(chǎn)品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)結(jié)合，才能在未來(lái)日益復(fù)雜的國(guó)際市場(chǎng)中占得一席之地。