區塊鏈對供應鏈金融的影響機理分析

靳 爽 （吉林森工集團投資有限公司，吉林 長春 130000）

區塊鏈結合其他技術解決了中小企業融資難、融資貴的問題，該技術條件下構建的供應鏈金融融資模式在數據傳遞和可信度方面具有明顯優勢；同時，為推動區塊鏈技術在供應鏈金融領域得到進一步發展，需擴展其在各個金融應用場景中的實踐與應用。

民營企業作為中國經濟的重要組成部分，需重點解決不少中小企業融資難甚至無法獲得資金的問題，并且融資門檻需進一步下降。作為產業供應鏈、金融融資相結合的產物，供應鏈金融幫助各個金融主體有效運行資金，同時使得資金供應鏈的管理成本得到降低。但諸如企業信息不對稱、金融機構不穩定等問題對供應鏈金融發展形成了一定程度的障礙。憑借自身優勢，將區塊鏈應用于金融領域以應對上述問題時提供了不少解決方法，因而成為解決供應鏈金融問題的一種可行性途徑。

1 何為區塊鏈技術

1.1 區塊鏈及其特征

伴隨著人們對信息的不斷應用，信息虛擬性進一步加強，隨之而來的是網絡安全性、信息可信度面臨著巨大的挑戰。網絡環境對虛擬世界的數字交易及其相關的技術應用均至關重要[1]，區塊鏈技術因其網絡安全方面的優勢正受到越來越多的青睞。從提出至今，區塊鏈技術不斷改進和加強，不再局限于被描述為程序開發的“貨幣”，而是兼具協議智能化、服務去中心化[2]等特征。

日本學者最早從比特幣角度對區塊鏈的定義做出闡述，但是區塊鏈的定義沒有形成統一的說法。僅僅考慮記賬和數據分布，學者認為區塊鏈是賬本式的分布式數據庫，即各個節點分散于網絡中，這些節點可完成數據庫的創建、點與點之間的數據復制，同時對節點數據進行維護，各個節點可在各自對應的網絡中完成各項數據活動，同時各個節點需要采用統一的標準進行交易信息的驗證和寄存，在交易過程中無需由中央節點授權。區塊鏈由多個區塊組成，每個區塊存放著交易數據、雙方交易時間及在統一標識下界定節點行為等[3]信息。從數據可靠訪問、基于一定規則進行數據更改的角度，采用塊的鏈接定義數據結構及如何存儲；分布式節點共同識別算法有助于實現數據的安全輸出及有效更新；加密作為隱秘機制的實現方法推動數據傳輸向安全性邁進；數據操作具有實時動態特性，引入自有腳步可實現操作的動態編程。區塊鏈的上述功能使得其包括數據層、網絡層、識別共享層、協議支配層、應用層及激勵層，其中，數據層涉及操作數據的多個函數、數據隱含的內部結構及數據格式信息，比如，時間戳、Hash函數等；網絡層涉及數據的鏈路驗證、節點間的數據收發，比如，點到點的收發驗證等；識別共享層包括Pos協議、PoW協議等；激勵層即數據以什么方式進行分發與傳遞，包括發行機制、分配辦法等；協議支配層涉及數據如何作為協議對各個節點的數據共享、資源共享等行為進行約束；應用層主要涉及當前的區塊鏈技術主要用于什么領域，包括貨幣、金融及社會商品流通等。

1.2 區塊鏈的主要功能

區塊鏈首先可支持數據傳遞和節點資源的共享。在網絡技術下，數字信息已經不能簡簡單單被定義為虛擬信息，數字信息可以表現出更多有意義的含義，比如市場數據、客戶購買信息以及客戶對產品和服務的進一步需求，從而對企業的發展和市場競爭力具有戰略性意義。許多企業在獲取信息時因為資源受限難以獲得全面的市場信息，而這種不對稱的現象使得某些獲取足夠信息的個人或者團體獲得暴利，進而嚴重擾亂了市場秩序，因而如何實現信息的公平性而保證自身權益不被損害引起很多企業的關注。

區塊鏈的構成及特征使得該技術可以更好地實現數據傳遞、信息分發。第一，該技術可以保證信息透明，即傳統網絡通過獨占信息資源獲得暴利的局面被打破，區塊鏈使得各個平臺趨于一種透明的狀態，各個參與者在平臺上的接口操作、采用的數據都是公開的，進而實現了信息共享；第二，該技術支持直接訪問，去中心化意味著交易無需某個節點允許或者某個權限運行，可以直接實現交易雙方P2P的交易，進而幫助企業節省了不少成本；第三，信息不可更改，即交易一旦完成，交易就在區塊鏈上，那么區塊鏈對應網絡中的各個節點會實現某種共識，可以理解為某兩個節點完成的交易會被全網知曉并被記錄，所以信息難以篡改。區塊鏈的這些特征使得數據在網絡傳輸過程中可以更好地得到保護。

區塊鏈對現有社會的信任模式產生明顯改進。信任模式是在某個特定時期下大多數人群中占據絕對影響力的社會合作形態。人類在技術、意識、外部生存條件不斷改變的影響下，如何實現信任、采用什么方式實現信任，在這個問題上不斷改變方式，在每一個特定時期都有與之相匹配的信任機制。如今，計算機網絡衍生出人工智能、移動APP、在線聊天及購物等虛擬產品，將虛擬與現實生活相結合，一部手機在手便能完成大部分生產生活中所需要做的事情，同時，作為一種新興技術，區塊鏈進一步放大了網絡技術在現實生活中的應用，在這樣的背景下，建立更加穩固的信任模式，從而實現網絡與現代生活的融合是很有必要的。區塊鏈是一種分布式、集體包裹的賬本技術，因而不存在某個中心對其他節點進行管理的問題，各個節點均需完成路由選擇、數據驗證及區塊與區塊之間的傳播等。例如某個節點對區塊中的交易記錄進行攻擊或者篡改，需對區塊及其后面加入主鏈的區塊對應的SHA256碼進行重新計算，計算時需保證偽鏈長大于主鏈長度，進而增大攻擊的難度，從而使得區塊鏈技術具備抵御外部攻擊的能力，使傳遞的信息不可更改。同時，區塊鏈的統一識別機制可對區塊鏈的各個節點行為進行規范，保證分布節點對各個區塊數據進行統一收發，即實現統一的數據標準。基于此，即便遇到不安全的網絡環境，通過區塊鏈技術的幫助也可建立客戶間的收發信任。

2 供應鏈金融融資及其存在的問題

2.1 供應鏈金融領域的研究

最近幾年，供應鏈金融的研究出現大量成果，在中國知網上從2018—2022年間以“供應鏈+金融”為關鍵詞進行搜索，可以檢索出672篇文獻，對比最近5年的數據，可以發現該領域的文獻在逐漸增加。從2018年到現在已經有173篇相關文獻，以2018年的數據為例，單融資模式方面的研究占比就近50%，涉及銀行、藥品、農產品流通等行業融資模式，關于融資風險方面的研究占比只有不到1%；在2019年涉及融資風險領域的研究大幅增加，占比超過75%，涉及風險管控、風險預防及風險評估；2020年供應鏈金融領域的研究有所減少，發表文獻量只有58篇，與2017年發表量相當，但是全部集中于平臺的供應鏈金融模式研究，涉及融資模式、績效評估、風險評估等；2021年供應鏈金融涉及的問題不再僅僅局限于模式的提出和風險防范的建議，而是從“實證+模型”的角度，對供應鏈金融的模式進行驗證，涉及模型與案例分析領域的研究占比超過50%；2022年到目前為止，供應鏈金融各個領域的研究均在增加，其中區塊鏈技術的應用占比達到30%，已經超過過去4年對區塊鏈技術研究的總和。

從上述分析可以看到，供應鏈金融的研究深度和廣度均在增加，從融資模式轉移至了風險評估和測定，然后從供應鏈金融角度，分析行業存在的問題，并就應對策略進行量化分析，最后，采用數學或者其他統計方法對該金融模式進行科學分析，對模式的可行性及實施效果做了更加準確的評估。

2.2 供應鏈金融之融資領域研究

中國學者對供應鏈金融定義時，結合了自身在行業的工作經歷、行業在當前學術的發展趨勢，將其界定為：從互聯網視角將龍頭企業與上下游中小企業視為一個供應鏈生態圈，以客戶需求為基礎，以現實交易為依據，采用自己出錢、自己補償的方式進行融資，為了封閉資金流或者商品控制權，引入應收款-物抵押、第三方監管等手段，進而為中下游中小企業進行融資及其融資服務鋪平道路。供應鏈金融的整體融資涉及上下游中小企業和龍頭企業等三方，上游企業經龍頭企業擔保，對供應商供貨，收到對應的票據；從龍頭企業角度，需要金融機構進行間接授權，分銷商對收到的商品進行提前付款，龍頭企業給予分銷商已支付類票據。

實際融資和理論融資之間存在差異，從款項支付方式的角度，融資模式包括通倉融資模式、包兌現融資模式、應收賬款融資模式等[4]。其中，應收賬款融資模式下，龍頭企業、金融機構及上游企業作為主要的參與方。賣方為上游企業，買方為龍頭企業，上游企業持有索取債務憑證，龍頭企業必須還清債務；以借貸名義，與上游企業、金融機構構成需求-供給關系；龍頭企業與金融機構并沒有債務問題，而是直接和間接的資金傳輸關系，龍頭企業代替上游企業還款，從而使得上游企業抵押的應收款得以償還。包兌現融資模式將預支付的票據作為抵押，參與主體除了龍頭企業、下游企業、金融機構外，還涉及物流監管部門，龍頭企業需要從物流監管部門收到商品，再跟下游企業簽訂買賣協議、提成協議，從而下游企業可以從物流監管部門提貨，無論是提貨或者發貨還是收款、還款都需要經過金融機構。通常融資模式是以存貨類可動資產來抵押，參與方涉及中小企業、第三方物流及金融機構，質押物就是企業現有的貨物，不同以往的是融資渠道得到了擴展，企業更容易得到資金支持。

2.3 供應鏈金融的難點

作為一種新興的企業融資模式，供應鏈金融存在廣泛的數字鴻溝問題，即小企業難以獲得足夠的融資渠道，進而提高了融資成本，造成融資難，金融機構很難告知企業哪些渠道能以較低成本進行融資，即存在信息不暢的問題；同時小企業是否具備足夠的償還能力，也是制約其獲得融資的一大障礙。

技術進步可緩解企業與金融機構之間的信息不暢，但涉及一個很重要的問題，即金融機構并不是直接與上下游企業聯系，簡單來說，銀行并不可能直接接觸到上下游企業，而是先跟龍頭企業聯系。在這樣的條件下，如果上下游企業與龍頭企業偽造一些交易信息，就會對金融機構造成巨額損失；同時，交易的數據可能存在造假，不僅會對金融機構造成損失，還會對龍頭企業的信用造成嚴重影響。在這幾個供應鏈金融的參與方里，涉及多類風險，包括倉單重復報送、多層套單、自己作為擔保、虛假報單等。面向金融風險，不少學者也提出相關研究，基于信息熵進行評估的topsis模型，采用企業經營行為來衡量其信息透明程度；引入“龍頭企業影響因子”“鏈上運營情況”2個指標來提升企業信用評估可信度[5]；還有學者采用多層灰色評估法，對龍頭企業的資產風險進行評估[6]。

供應鏈金融存在風險，同時信息不對稱引發的數字鴻溝問題嚴重制約著企業的融資能力。政府固然掌握很多有價值的信息，但是因為某些原因，這些信息并沒有實現企業間分發，或者只有部分企業知曉這些信息；從龍頭企業角度來看，它們掌握的信息較多，但從自身角度考慮，不需要開放自身的ERP系統，但是會影響自身的數據安全，因此不愿與中小企業共享信息，從而拉大了企業與企業、企業與政府、企業與金融機構間的數字鴻溝。很多企業為了自己拒絕分享信息，造成信息價值大幅縮水，以及很多不可見數據資源沒有得到很好的利用，進而提高了供應鏈的運營成本。從整體來說，供應鏈金融是商業、物流、數字信息、資本匯聚的綜合體，信息不對稱對各方都沒有好處，只會抑制供應鏈效能的發揮。

3 區塊鏈對供應鏈金融的影響機理分析

3.1 影響機理

前面已經提到區塊鏈的特征及供應鏈金融面對的問題，從上述角度分析區塊鏈如何影響供應鏈金融，對應的影響機理如圖1所示。區塊鏈技術和供應鏈金融位于兩端，作為機理發起的雙方，區塊鏈提供技術優勢，供應鏈金融產生各種可能存在的問題，區塊鏈通過共享且無法篡改的數據來解決數據鴻溝問題；區塊鏈內含的約束性規則，以協議的形式保證交易數據、交易內容具備高可信度；去中心化使得任何節點均可參與監管，即握有相同的數據支配權和管理權。

圖 1 區塊鏈影響供應鏈金融的相應機理

3.2 影響的作用分析

影響從過程角度來看涉及多個路徑，從而實現了對區塊鏈技術優勢＞供應鏈金融問題的解決。涉及路徑如圖2所示。首先，區塊鏈底層涉及很多密碼學算法和資源共識算法，底層的代碼實現上層應用，智能協議排除人為干預的可能，從而使得供應鏈金融的信息不可更改，使得企業通過區塊鏈可以與任何一方保持信任，進而減小了參與供應鏈企業進行交易的信用風險。然后，區塊鏈本身是去中心化的，在網絡中作為一種分布式賬本來運行，交易記錄在各個節點中可以查看，任何節點也不能占有這些數據資源，防止上游企業因個人利益而阻礙交易數據的共享。最后，網絡信任機制在區塊鏈技術下是對等的，沒有上下級之分，數據支持共同維護且不可改變，同時被網絡中的所有節點認可，進而為這種信任機制提供了統一的數據信息，即企業進行交易沒有信任風險、信息有誤風險。

圖 2 涉及路徑

在傳統供應鏈-金融模式里金融機構先授權給龍頭企業，但是龍頭企業的信息無法傳遞給供應鏈上的所有企業，從而導致交易信息在供應鏈的各個節點出現不完整的現象，限制了信息傳播的有效性。區塊鏈技術的各個節點均納入供應鏈體系中，所有企業都可以在區塊鏈構建的網絡中對數據進行統一管理（讀取、存儲等），從而提高了數據獲取的共享程度。區塊鏈的分布式賬本的特征使得供應鏈上的各個企業都可以獲取完整信息，區塊鏈的共識特性使得信息不對稱的問題得到解決，無需其他中間企業或者個人進行信息傳遞，因為大家手中的信息都是第一手資源。區塊鏈下供應鏈金融融資模式得到優化，如圖2所示，協議可以自動審核，參與供應鏈的各方都可以直接或者間接查看交易信息，而無需擔心信息造假的問題。