影子銀行對黑龍江中小企業融資影響研究

尹 嵐

（黑龍江省社會科學院，哈爾濱 150016）

一、黑龍江影子銀行對中小企業融資影響的發展現狀分析

（一）黑龍江中小企業融資發展現狀

截至2021年底，黑龍江中小企業法定貸款余額為2.6 億元，占企業貸款總額的32.1%。信貸結構也在不斷優化。中小企業貸款最低500 萬元的，擔保貸款、抵押貸款占比分別為12.5%、35.6%和52.0%。中小企業法人不良貸款利率為3.16%，單戶認購率低于5.5%，比上年同期下降0.35%，中小企業信貸風險總量可控。截至2021年底，中小企業貸款為3.16%。單戶認購500 萬元總金額的占比5.5%，有限銀行貸款為5.5%，比上年同期下降0.35%，中小企業信貸風險總體可控。

圖1 單戶授信500 萬元以下中小企業貸款擔保方式

（二）黑龍江中小企業融資存在的問題

1.融資渠道單一

對于中小企業來說，主要融資渠道是內部融資，在企業日常生產以及業務運營的整個過程中，會不斷出現各種不同形式的資本流動需要，若未能夠及時有效進行資金管理來籌措保險資金，就極有可能會給保險企業以及投資企業自身造成資金鏈突然斷裂、資金周轉困難或者融資受阻情況，增加企業財務風險，而中小企業又很難達到上市所需的金融透明度或凈值，許多情況下難以滿足企業融資要求；對于小型企業而言，進入資本市場的融資有很多限制，這不利于中小企業的發展。

2.融資困難

以商業銀行為主的傳統金融機構是中小企業融資的主要來源之一。雖然政府出臺了多項促進中小企業融資的政策，銀行融資約束條件嚴苛。企業通過增加自有現金持有量，才能使企業經營延續，2020 受新冠疫情的影響，市場需求凍結，出現一批資不抵債的情況，導致商業信用下滑，銀行等金融機構放貸更加謹慎。

（三）黑龍江中小企業融資的現狀

黑龍江影子銀行發展過程中，一些金融機構、互聯網平臺和地方資產交易所也將通過以批量衍生品和質押式回購的形式增加杠桿，進一步分化，并進行轉讓，將發行給合格投資者的普通個人客戶轉讓和出售。一般來說，企業有兩個融資渠道：一個是內部融資，另一個是外部融資。根據世界銀行關于中小企業融資渠道的調查報告，內部融資有限，外部融資是企業不可或缺的融資方式。內源性融資占企業融資總額的55%，而銀行貸款占企業總融資的約20%。可以看出，中國中小企業的融資渠道相對單一。其實際融資效益與預期之間發生偏離而導致企業產生損失的風險。通常以外部融資風險以及內部融資風險形式出現。在黑龍江集成電路芯片企業領域中，企業面臨外部融資風險主要原因是受到國家的宏觀政策調控的影響，市場飽和程度也會產生一定的影響；內部融資風險主要是融資者在決策的失誤，如盲目開展項目，缺乏可行性的分析、數據來源不明、決策失誤等。在進行對外融資的過程中，需要管理者以豐富的融資經驗進行融資決策，決策的失誤會導致投入的項目達不到預期，產生巨大的經濟影響。（大中小企業銀行貸款的成本如表1 所示）。

表1 中小企業銀行信貸成本表

借著貸款利率之名，大企業的貸款成本也很高，但在實際操作中，黑龍江中小企業的貸款成本遠遠高于上述綜合成本，使得中小企業通常處于低融資狀態。

二、影子銀行對黑龍江中小企業融資影響機理

（一）影子銀行對中小企業融資的影響路徑

1.影響中小企業融資的有效性

中國的貨幣政策主要是通過中央銀行執行貨幣供應的監管，其信貸功能是中央銀行通過影響貨幣供應來保證貨幣政策的監管效應。

2.增強貨幣資金的流動性

在傳統的西方經濟學中，投資等同于國民收入的節省，但它不是現實的。金融中介機構的重要功能之一是將儲蓄轉化為投資，在一定程度上會增加貨幣資金的流動性。

3.擴大信貸資金的規模

有效的資源配置會影響到整個社會的整體經濟發展。隨著社會的進步和經濟的發展，居民有了更多的合法權益，所以他們會尋求投資回報率更高的理財產品，以實現利潤最大化，公共事業單位為了吸引投資者，影子銀行將推出投資回報率較高的理財產品，以滿足有市場需求居民。因此，要根據閑散投資者的投資需求，提高理財產品的效率。

（二）影子銀行對中小企業融資的影響方式

1.影子銀行對中小企業融資的影響方式

（1）未貼現銀行承兌匯票。未貼現銀行承兌匯票是商業匯票的一種，或者到期后向銀行貼現申請銀行承兌匯票領取現金。未貼現銀行承兌匯票發揮著不可替代的效用，提高賣方的銷售量和盈利能力，擴大銀行承兌匯票的規模，銀行信貸規模的擴大，對企業的促進作用卻不利于控制商業銀行信貸，而且必然會降低票據利率，產生一定的負面影響。

（2）委托貸款。為了避免信用監督，銀行通過信托公司在銀行發出金融產品，信托公司獲得資金。最后，信托公司向企業貸款。這些貸款的大多數目標公司都擁有高質量的資產，并且是在銀行中具有良好信用額度的長期客戶，具有良好的聲譽。商業銀行通過這一商業模式成功地歸還資產負債表業務，從而避免了監管風險，提高了盈利能力。

2.非銀行體系影子銀行對中小企業融資的影響方式

P2P 在線貸款便捷性較高，但是存在一定的風險，這導致資金破損，P2P 平臺關閉。為了更好地開發P2P 網絡貸款，機構通過引入第三方保證來減少風險，并在P2P 標準化平臺上靈活地調節P2P 網絡平臺，具有批準速度快的特點，低貸款閾值和努力面向更長的尾部小用戶，使之具有良好的發展前景，為低信貸的中小企業提供金融支持，并滿足中小企業的短期融資特點。

三、影子銀行對黑龍江中小企業融資影響的實證分析

（一）變量說明與指標數據處理

本文主要選取了2015年 3 月-2020年 11 月數據為研究對象。數據主要取自Wind 數據庫。

1.解釋變量

大型影子銀行。選取總信托貸款（TL）、總委托貸款增長率（EL）和不可用銀行承兌匯票（FP）。

中小型影子銀行。小額貸款公司（SL）和P2P 網貸平臺，成交額的環比增長率為RSL 和RP2P。

2.被解釋變量

中小企業融資規模，包括中小企業融資規模、貨幣供應量。

3.控制變量

貨幣供應量。本文主要選取M2 的環比增長率RM2 作為控制變量。

綜上所述，本文的變量設置包括三部分：解釋變量、被解釋變量和控制變量（具體匯總如下表2所示）。

表2 變量解釋

（二）模型的選擇

根據上述變量的選擇，具體的模型構建如下：

（三）實證分析

1.描述性統計分析

本文主要通過SPSS 軟件進行實證分析，首先進行變量的描述性統計（具體統計如表3 所示）。

表3 變量描述性統計分析

在變量的最小值和最大值之間存在很大差異，平均值與中位數之間存在較小的差異，這表明信托貸款、委托貸款、銀行金融產品和小額貸款的規模。公司的增長范圍從2015年到2020年，但年增長率相對穩定。

2.指標相關性分析

表4 全因素因素相關性分析

上述解釋變量之間的相關性較低，因此回歸模型的建立較為困難，考慮到模型中解釋變量較多，直接建立多元線性回歸模型具有多重性質，這會導致回歸的結果失真。因此本文采用回歸方法對解釋變量進行篩選，以消除多元因素對回歸結果的影響。

3.影子銀行對中小企業融資影響的回歸分析

表5 回歸結果

RTL、REL、RFP 與因變量中小企業融資規模在0.01 水平上存在顯著關系，且呈正向關系，說明RTL、REL、RFP 的增加會促進中小企業的融資規模。

四、研究結論

隨著經濟的不斷發展，國家面臨的風險也在不斷增加，尤其金融危機對于經濟的風險，需要重視，它導致供應之間不平衡。需求進一步刺激中國影子銀行的發展規模。在調整經濟結構和穩定經濟增長的新形勢下，中國迫切需要找到新的突破來完成經濟轉型，而不是專注于經濟快速增長。應該更加關注經濟發展過程中協調的發展和高質量發展，從而從定量到定性實現變革。在這種情況下，中國的金融市場體系改革尤為重要。近年來，在黑龍江影子銀行發展中，委托貸款和銀行理財產品是兩大類。通過商業銀行和影子銀行，資本輸出從大企業到中小企業。貸款利率的提高增加了中小企業的融資成本，銀行理財產品是傳統商業銀行賺取利潤的手段，商業銀行已經將資產負債表上的資產外部化為資產。由于黑龍江中小商業銀行仍傾向于優先發展大型國有企業，導致中小企業融資規模非常小。因此，中小企業借大型影子銀行，緩解融資需求，但增加了融資負擔。RTL、REL、RFP 與因變量中小企業融資規模在0.01 水平上存在顯著關系，且呈正向關系，說明RTL、REL、RFP 的增加會促進中小企業的融資規模。信托貸款、委托貸款、未貼現銀行承兌匯票、小額貸款公司貸、P2P 網貸的增長會促進中小企業的融資規模的擴大。