民間借貸利率下調對小貸公司的影響分析

康時瑞

（渤海大學 經濟學院，遼寧 錦州121013）

小貸公司的出現對于緩解“三農”和小微企業融資難起到了積極作用，是對正規金融機構的重要補充，民間借貸利率司法保護上限的下調將對其產生巨大沖擊。因此，分析下調后對小貸公司的具體影響，并給出相應對策與建議，以期對于小貸公司更好服務“三農”和小微企業和具有借鑒意義和參考價值。

一、下調背景與原因

2020年8月20日，最高人民法院將民間借貸利率的司法保護上限調整為一年期貸款市場報價利率(LPR)的4倍，即15.4%，相比于原民間借貸利率設定24%的司法保護上限有了較大的降幅①。此次民間借貸利率下調處于特定背景之下，背后有深層次的原因。

從宏觀層面來分析，次貸危機之后，各國經濟復蘇緩慢，整體利率水平較低，為刺激經濟少部分國家甚至采用負利率的貨幣政策。在經濟全球化的大背景下，資本的跨國流動愈加頻繁，我國順應發展需要，不斷推動利率市場化改革，因此國內利率水平相較以往也有較大的降幅。2015年確定的“兩線三區”的格局，是按照當時一年期貸款基準利率6%來確定的，推行LPR后，此利率已降至3.85%。因此，民間借貸利率設定24%的司法保護上限，這個利率標準就顯得太高，與當前的宏觀環境不匹配。從微觀層面來分析，一是疫情影響下，全球經濟幾乎陷入停滯，小微企業在停工停產的情況下，資金入不敷出，小微企業面臨嚴重資金短缺的問題。面對這個問題，雖然國家財政與貨幣政策積極發力，引導資金流向中小微企業，但小微企業難以從正規金融機構獲得貸款的問題仍未從根本上得到解決。二是疫情使得人們的消費降級，人們普遍開始傾向于儲蓄，消費對于經濟增長的貢獻下降。

基于上述分析，此次民間借貸利率下調可歸納為三方面的原因：一是整體利率走低，目前基準利率已大幅降低，24%的利率上限已不符合當前的經濟環境，民間借貸利率需轉向動態調整，有助于利率傳導機制形成。二是受疫情響，小微企業經營困難，引導民間利率向下調整，有助于小微企業融資成本降低，渡過難關，促進發展。三是民間借貸利率的下調，使得消費貸利率、信用卡分期利率也同步降低，有一定的消費刺激作用。

二、小貸公司發展現狀

（一）小貸公司的歷史發展演變

小額貸款公司（以下簡稱“小貸公司”）是由自然人、企業法人與其他社會組織投資設立的，最早于2005年10月在特定地區展開試點工作②，并于2008年在原銀監會、央行指導下開展全面試點，小貸公司進入快速發展階段。2015年為小貸公司發展頂峰，當年全國共計小貸公司8910家，隨后宏觀經濟下行，使得小貸公司的經營環境變差。由于部分小貸公司經營者管理能力缺失，內部風控機制不健全，在下行環境下不良貸款率攀升，盈利水平降低，流動性減弱，造成了部分小貸公司的退出。截至2020年6月，全國共有小額貸款公司7458家，較歷史高點減少1452家，占比16.3%；貸款余額8771億元，減少1028億元，占比10.5%。圖1反映了小貸公司從2011年至2020年6月期間的機構數量、貸款余額以及從業人員數量的變化情況。

圖1 2011—2020歷年小貸公司發展情況統計

（二）小貸公司拓寬了小微企業的融資渠道

小貸公司的出現對于目前的金融機構框架起到了很好的補充作用，在一定程度上緩解了小微企業融資渠道狹窄的問題，為那些被排除在商業銀行之外的企業借款提供了融資渠道，成為金融體系的重要組成部分。但同時小貸公司通常面對信譽情況較差，抵押擔保品不合格的借款人，更具風險性，在確定放貸利率水平時要考慮商業銀行的利率水平，還要考慮風險溢價。此次民間借貸司法保護上限的下調對于整個提供融資、借款服務的金融機構均有一定影響，但成本偏高的特點使小貸公司受到的影響更大。

（三）成本結構導致小貸公司利率較高

小貸公司放貸利率較高，一方面有追求利潤的原因，另一方面在于它成本較高。成本從時間維度劃分可以分為：貸前成本、貸中成本、貸后成本③。貸前成本主要是資金成本。貸中成本主要是交易成本，包括獲客成本，頻繁借還的成本，監督管理借款人的成本。貸后成本主要是資金的閑置成本，催收的成本，壞賬率偏高產生的成本與相比正規金融機構偏高的稅費。小貸公司特殊的成本結構使得小貨公司需保持較高的利率水平才可以獲得利潤。

三、民間借貸利率下調對小貸公司的影響分析

民間借貸利率下調對于小貸公司的影響從根本上來看使得利差縮減，將會引發一系列的轉變，包括經營環境、利潤水平、貸款量與風險水平等。從正面影響來看，民間借貸利率下調對于小貸公司的影響主要在于凈化經營環境。利差縮減，使得小貸公司的利潤水平下降。迫使管理能力不足，經營效率低下，靠著高利貸維持經營的小貸公司退出該行業，將市場份額留給經營效率較高的公司，同時有利于留存公司形成規模效應，使得整個行業健康發展。從負面影響來看，可分為以下三點：

（一）服務廣度變窄，利潤下降

小貸公司主要的收入來源是放貸業務，貸款利率的下調使得相同成本下，單筆業務利潤降低。同時小貸公司還有許多超短期貸款業務，如過橋貸款等。這些業務往往利率較高，根據中國人民銀行的數據，普遍在36—60%之間，雖然可以通過“砍頭息”、簽約費等方式提高實際利率水平，但隨著監管趨嚴，相關漏洞也會被補上。利率上限的降低，將在一定程度上影響這部分業務的開展，導致服務廣度變窄。總之，單筆業務利潤水平下降和服務廣度變窄所導致的業務量下降，最終都會使得小貸公司收入、利潤水平下降。

（二）融資更加困難，貸款量受限

小貸公司的融資渠道主要有兩個：一個是銀行貸款，這部分資金不能超過其資本凈額的50%，供給有限；另一個是股東投資。利率是資金的使用價格，根據供給曲線，利率下降，則供給下降。股東出資對于資金有要求的報酬率，利差縮減，很可能導致股東出資意愿下降或撤資。由于銀行渠道受資本凈額影響，兩個渠道融資都將受限。此外，利率上限被限制，也會影響小貸公司的放款意愿。從融資來源與放款意愿看，小貸公司提供的貸款量將會下降。

（三）貸款傾向轉變，整體風險上升

由于下調后可貸資金供給的下降，貸款利率受限。小貸公司必然要縮減一部分貸款量，這時便會出現小貸公司的“信貸配給現象”，即小貸公司無法提高利率來涵蓋以前部分企業的高風險，這部分貸款的需要將會被拒絕，影響小貸公司對小貸公司的支持作用。此外，如果小貸公司只有有限資金放款，并且貸款利率上限受限，它會傾向于在該線附近放款，以往貸款利率較低的三農貸款，需求將會無法被滿足。雖然對于高風險企業的放款減少，但小貸公司也減少了低風險企業的放款，轉而向特定風險水平的企業放款，這樣公司經營的業務也往往有同質性，不利于小貸公司分散風險。

四、小貸公司應對民間借貸利率下調的策略

針對上述提出的三點不利影響，本文從成本控制、融資管理、風險管理三個角度，提出了三點可行的建議與對策。

（一）控制成本，以提高利潤水平

小貸公司大部分成本是由客戶特征產生的，如壞賬水平偏高、事前篩選、事中監督、事后控制的成本。主要業務是提供金融服務，但未被納入征信系統，缺乏了解客戶信息的渠道。因此，納入征信系統可以顯著提高鑒別客戶的能力，降低由于客戶特征而產生的一系列成本。同時，通過人工智能來建立公司的管理結構與財務系統，降低管理成本與人力成本，提高經營效率。在收入減少的情況下，成本降低，將會提高利潤率，甚至超過原有利潤水平。

（二）拓寬融資渠道，以滿足貸款需求

近年來小貸公司出現了新的融資渠道，即資產支出證券融資。小貸公司可以通過將優質貸款打包，依靠未來穩定現金流入來發行資產支持證券。這種資產證券化的融資方式，不僅拓寬了小貸公司融資渠道，同時還為投資者提供新的理財方式。但該類證券屬于金融衍生品，具有較高風險，需要小貸公司做好基礎資產的質量控制、破產隔離制度的構建與增級擔保等風控工作。

（三）采用供應鏈金融與大數據模式，以降低風險

小貸公司應積極發展供應鏈金融模式，作為資金的提供方，小貸公司在供應鏈中處于上游地位。依托供應鏈中核心企業的信用水平和上下游交易信息，緩解整個供應鏈上小微企業的信息不對稱問題，可以顯著降低小貸公司的風險④。此外，在大數據迅速發展的今天，支付寶、微信分別推出了自身采用大數據構建的評級系統——“芝麻信用”與“微信支付分”，支付寶母公司也有與小貸公司合作的先例，小貸公司完全可以尋求與這些企業進行合作，確定客戶信用資質，減少相關風險。

注釋：

①黃益平.適度下調民間借貸利率需尊重金融規律[N].中華工商時報,2020-09-24(003).

②田華茂.小額貸款公司應加快轉型[J].中國金融,2020(04):89-91.

③武銳.小額貸款公司支持小微企業發展研究[D].山東大學,2015.

④小微金融發展路徑與未來[J].中國金融,2013(11):18-20.