白酒行業“看空”實不空

王鶴 李靜 馮雨瑤 文

自10月份以來，白酒上市公司股價集體大幅回調，一邊是市場部分人士的看空，另一邊則是酒企業績卻在穩步增長。據三季報數據統計，A股市場八成白酒上市公司實現營收、凈利潤雙增長。

面對股價與基本面的嚴重背離，業內人士紛紛呼吁，避免情緒化跟風。針對市場上不斷傳出的白酒“看空”聲音，中國酒業協會攜上市酒企多次發聲“力挺”，呼吁投資者“可以站在更長時間軸上，以歷史的眼光和產業發展長周期思維，理性看待資本市場變化，客觀分析產業發展態勢，合理調整基本投資策略，共同塑造良好產業生態。”

中國酒業協會強調，盡管當前白酒板塊市場波動較大，但白酒行業發展穩中向好的根本趨勢沒有改變。

增長“加速度”

雖受疫情等因素影響，但今年前三季度，白酒上市公司依然遞交了不錯的成績單。

據同花順iFind數據統計顯示，1-9月，白酒行業20家上市公司實現營收合計2684.52億元，相較去年同期增長16.04%；實現凈利潤合計1000.52億元，相較去年同期增長21.17%。

從營收及凈利潤看，“茅五瀘洋汾”仍穩居行業前五位置。其中，貴州茅臺、五糧液兩大龍頭以超強的盈利能力占據行業半壁江山。數據顯示，前三季度，兩大龍頭營收合計占比達54.22%，凈利潤合計占比達64.36%。

今年前三季度，白酒上市公司整體保持穩健增長發展態勢。數據顯示，上述20家上市酒企中，16家凈利潤均呈現正增長，僅4家凈利潤呈現負增長。其中，*ST皇臺、老白干酒跑出增長“加速度”，二者凈利潤增速分別為122.30%、113.83%，位列行業增速前二。

對于業績增長原因，*ST皇臺在三季報中稱，報告期內公司持續優化產品結構，大力發展省內外客戶和開拓經銷渠道，簽署經銷商銷售合同較多，并定期跟進銷售進度，銷售額穩步提升所致。老白干酒表示，公司業績較好主要系不斷優化產品結構，深化市場建設。

“上述上市酒企多數是全國性或區域性強勢名酒，在宴席、禮品、投資及收藏等市場擁有剛需性。”酒業人士、知趣咨詢總經理蔡學飛表示，在存量擠壓條件下，名酒渠道議價能力強，且完成了產品結構升級，從而使銷量與利潤都得到了大幅提升。”

“近些年白酒行業高端化、全國化趨勢較為明顯，核心產品提價能力較強，因此相關白酒企業業績增長穩定。”東高科技高級投資顧問劉飛勇表示。

多位業內人士認為，未來白酒行業的分化趨勢仍將持續，而展望第四季度，隨著消費旺季到來，高檔名酒的動銷將得以延續。

仍是“香餑餑”

盡管上市酒企業績普遍向好，但是資本市場上還未給出積極響應。

據記者統計顯示，截至10月31日，滬深兩市20家白酒上市公司總市值為3.30萬億元，與10月初的4.44萬億元市值相比，市值蒸發了1.14萬億元。而與年初的5.06萬億元相比，市值蒸發1.76萬億元。

10月31日，A股白酒板塊整體表現依然偏弱，20家上市白酒企業中，僅有順鑫農業、水井坊、老白干酒、巖石股份、金徽酒、天佑德酒6家公司股價微漲，其他14家酒企的股價均下跌。

曾經是資本市場中的“香餑餑”，如今卻持續走跌，白酒板塊為何“跌跌不休”？白酒股真的不“香”了嗎？

對此，前海開源分析師楊德龍表示，今年消費板塊持續出現了調整，白酒則是消費板塊中調整幅度比較大的。從基本面來看，白酒在消費股里面是比較強的，從三季報表現來看，一些龍頭企業均保持了盈利正增長，并且漲幅在15%至20%之間，但是由于市場預期不好，以及受限酒令等一些傳言影響，白酒的估值較之前下降較多。

“白酒總體銷量增速仍可能繼續下降，但好的白酒特別是品牌白酒，仍具有較強競爭力。”楊德龍補充道，從整體來看，白酒尤其品牌白酒還是消費里增長較為穩健，且具備長期投資價值的標的，在經歷這段時間的大跌之后，已逐步具備中長期的配置機會。未來，白酒行業發展仍會持續分化。

“資本市場的波動首先是受到了大環境的影響，其次是整個消費面疲軟影響了市場對于白酒未來的銷售信心，從而帶來了觀望與謹慎情緒。” 蔡學飛表示，理性地看，未來中國酒行業的民生屬性依然向好，行業的結構性增長機會依然存在，調整有利于行業的高質量增長。