2022財之路

汪標

2021年，中國經濟逐步擺脫了新冠肺炎疫情的影響，走出了快速復蘇的態勢。2022年，經濟的下行壓力將增加，理財時需要相對穩健，注意保持資金的流動性，謹慎使用杠桿，防止出現資金鏈斷裂的危險。

2021經濟向好股市樓市承壓

2021年，是一個不平凡的年份。這一年，我們迎來了中國共產黨建黨100周年的大喜日子，我們實現了第一個百年目標——全面小康，正大踏步地走在通向共同富裕的道路上，并為實現第二個百年目標而努力奮斗。

雖然新冠肺炎疫情依然在全球肆虐，奧密克戎變種又在年底帶來了新的不確定性，但由于中國的防控措施非常得當，使得疫情對中國經濟的影響相對較小。在全球很多地區因疫情嚴重而不得不實施封鎖的情況下，中國的制造業和供應鏈發揮了積極的作用，也讓中國經濟能夠率先從疫情的影響下走出來。

不過，經濟的亮眼表現并沒有給股市帶來多少幫助。今年年初，上證指數以3474.68點開盤，最高漲至3731.69點，多數時間徘徊在3500～3600點一線，漲幅僅有3%～4%。

代表藍籌股的滬深300指數表現更差，在以5212.93點開盤后，也曾有過高光時刻，最高沖高到5930.31點，打破了指數的歷史最高紀錄。然而，好景不長，此后滬深300指數便開啟了陰跌模式，截至12月中，該指數仍低于5100點整數關，錄得負收益。

受股市整體表現不佳的影響，權益類基金的表現也大不如2019年和2020年。雖然，也有少數權益類基金實現了凈值翻番，但多數基金的漲幅不理想，年初至今平均收益率不到9%，而在2019年和2020年，權益類基金的平均收益率分別為45%和55%。

從風險的角度看，2019年和2020年出現虧損的權益類基金比較少，而今年出現虧損的基金超過了總數的30%。特別是一些明星基金經理管理的基金，今年以來的收益率仍為負值。由于漲幅較高的權益類基金普遍規模較小，導致了今年基金的賺錢效應大不如前。接近年底，新基金的發行再次遇冷，發行失敗的基金越來越多，首發規模也越來越小。

在銀行方面，大額存單的利率受到了政策的調控，出現了比較明顯的下降。2021年初，銀行3年期大額存單的利率還在4%左右，如今已經降低到3.5%附近了，部分大銀行的利率甚至降到了3.25%。

傳統的銀行理財產品過渡期將于今年年底到期，以前那種保本保收益的銀行理財產品已經逐步退出市場，取而代之的是凈值型理財產品。發行理財產品的機構也多由銀行本身轉為了銀行理財子公司。好處是，在一家銀行你不僅可以買到該銀行旗下理財子公司的產品，還能買到其他銀行理財子公司的部分產品，產品的選擇面更廣了。

在房地產方面，監管部門始終堅持“房子是用來住的”原則，對房價上漲較快的城市實施了極為嚴厲的調控措施。今年年初，央行出臺了相關政策，對房地產貸款和個人住房抵押貸款的規模進行了限制，使得房貸額度越來越緊張，房貸利率出現了明顯上升，一些二手房房貸放款時間甚至長達半年以上。

受房貸政策的影響，房產市場的流動性大大降低。而房地產稅即將開始試點消息的公布，也打擊了炒房者的信心，一度火熱的房產市場終于降溫了，部分熱點地區的房價開始回落。

2022以穩為主合理配置資產

2022年，疫情對經濟的干擾依然會存在，下行壓力會進一步顯現。今年三季度，GDP同比增幅僅為4.9%，已經跌破了5%的增長平臺，預示著中國經濟無法繼續保持6%以上的中高速，明年的GDP增速很可能會回落到5%附近。近期，央行刪除了“管好貨幣總閘門”和“堅決不搞‘大水漫灌’”的表述，并于12月15日實施降準，意味著貨幣政策將開始發力“，穩增長”的重要性超過了“降杠桿”。

股市不用太悲觀

決定股市走好的主要因素有2個，業績和資金。上市公司的業績提升，股市的估值就會下降，股票投資的吸引力就會提高，會有更多的資金進入股市，從而推高股價。市場上的資金充沛，資金利率低，會讓投資者認為固定收益產品的收益率偏低，為了追求更高的收益率，部分資金也會進入股市，這使得股市即便是在上市公司業績不理想的情況下，也會走出資金牛市，美國股市過去1年多的表現就是如此。另外，資金利率低，也會降低企業的財務費用，提升公司的業績，對提高股價也有一定的幫助。

2022年，中國經濟將面臨較大的下行壓力，受此影響，上市公司的業績增速肯定無法和今年相比。根據三季報顯示的數據，今年前3季度，上市公司的凈利潤同比上升超過25%，明年的增速會遠低于這樣的水平。

靠業績提升推動股市整體上揚顯然不太現實，但我們不能因此就對股市失去信心。為了穩增長，央行勢必要釋放出更多的貨幣，促使利率的下行。從目前的情況看，10年期國債的收益率在3%左右，距離歷史低點2.5%還有一定的下跌空間。雖然央行降息的可能性不大，但降準的可能性還是比較高的。一旦市場上的資金充裕了，資金利率自然會下行，對股市的利好作用還是不言而喻的。另外，由于A股市場的估值低，中國經濟的增長潛力依然巨大，對外資的吸引力也很強，外資已經連續多年增持中國資產，這也對股市走牛起到了一定的引領作用。

在操作上建議還是選擇基金進行投資比較好。盡管今年基金的賺錢效應不如前2年，但七成權益類基金實現正收益的事實告訴我們，選擇基金還是比較靠譜的。從歷史數據上看，普通股票型基金的平均收益率是最高的，長期持有出現虧損的概率非常低。另外，小基金的整體表現好于大基金，我們可以在2億～5億元規模的普通股票型基金中進行選擇，這樣獲得高收益率的概率也比較大。

固收類產品值得看好

因為債券的價格與收益率反向變動，當市場利率降低時，債券的價格會走高，反映到固收產品上就是凈值上升。反之，當市場利率上升的時候，債券的價格會下跌，固收產品的凈值也會下降。由于大額存單的利率已經不具有吸引力，投資者必須要提高風險偏好，才能獲得4%以上的年化收益率，銀行理財產品就是相對穩妥的替代產品。

雖然銀行理財不再保本，但其投資風險依然很低。根據某家城商行的統計，該行銷售的凈值型理財產品，到期收益率均超過了業績比較基準，說明銀行理財產品的業績比較基準還是有一定參考價值的。

另外，如果理財產品的到期收益率超過業績比較基準，管理人可以計提超額業績報酬，有的產品超額業績報酬的提取比例甚至高達80%，這對管理人的吸引力還是比較強的。在市場利率不太會走高的明年，固收產品值得看好。

和銀行理財產品類似，債券基金也是固收產品之一，風險也比較低。同時，債券基金不收取業績報酬，但管理費和申購費要高于銀行理財產品，投資者可以根據自己的投資習慣加以選擇。

資金配置注重流動性

2022年，疫情的不確定性依然存在，經濟又存在下行壓力，因此，在家庭資產配置中，應該高度重視資產的流動性，慎用杠桿。在投資方面也應該相對保守一些，留足應急準備資金，提高固定收益率產品的占比。

打算貸款買房的人一定要量力而行，手里至少要留出一年的生活費和房貸月供，謹防因失業等因素，導致難以按時償還房貸。受房產調控政策以及房地產稅即將試點的影響，房產價格過快上漲的局面得到了控制。部分地區新房和二手房價格開始出現下跌，成交量也出現明顯下滑，這對購房人來說無疑是利好的。

近期，房貸政策有所松動，放款速度加快了，部分地區房貸利率也有所下調，對于需要貸款買房的人來說，購房相對容易了一些。在目前的買方市場中，購房者可以更加從容地選房。但如果打算投資房產，2022年并不見得是一個好年頭。因為房產投資對現金流的消耗太大，房價短期內出現大漲的概率不高，加上交易的周期較長，資產的流動性不佳，遇到需要用錢的時候，很難快速變現。因此，不建議對房產進行大手筆投資。

在固定收益產品方面，建議至少配置2～3年的家庭生活開支和房貸還款金額，加上應急準備金，可以讓自己在沒有收入的情況下，3～4年不愁沒錢花。剩余的資金可以投資權益類基金，去追求長期的投資回報。