黨組織建設(shè)與企業(yè)資產(chǎn)保值增值研究*
——基于混合所有制企業(yè)的經(jīng)驗證據(jù)

李 濤，方江燕

（重慶理工大學(xué)會計學(xué)院，重慶 400054）

一、引言

在國有資產(chǎn)監(jiān)管體制從“管企業(yè)向管資本”轉(zhuǎn)變的背景下，越來越多的國有企業(yè)通過股權(quán)分置的形式改革為混合所有制企業(yè)（以下簡稱混企），實現(xiàn)了多種所有制資本間的良性流動和配置，促進(jìn)了企業(yè)資產(chǎn)價值的穩(wěn)步增長。財政部資產(chǎn)管理司統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年全國國有及國有控股企業(yè)營業(yè)總收入625520.5億元，同比增長6.9%，利潤總額35961.0億元，同比增長4.7%。在國企混合所有制改革中，黨組織扮演著核心角色。《中華人民共和國公司法》以及一系列文件均指出，黨委可通過“雙向進(jìn)入、交叉任職”的領(lǐng)導(dǎo)體制融入董事會、監(jiān)事會和高管層中，在企業(yè)重大事項決策、人事干部任免、發(fā)展規(guī)劃等方面發(fā)揮重要作用。已有研究證實，黨組織融入管理層有助于減少違法違紀(jì)行為（馬連福等，2013），抑制國企并購中的國有資產(chǎn)流失問題（陳仕華和盧昌崇，2014），從而提升企業(yè)績效（Chang 和 Wong，2004）。

然后，混合所有制黨組織治理也面臨著一定的挑戰(zhàn)。一方面，推行“雙向進(jìn)入、交叉任職”的領(lǐng)導(dǎo)體制通常需要得到各方股東的認(rèn)可和支持，而混企股權(quán)結(jié)構(gòu)以及出資方利益背景的多元化可能會影響黨組織與管理層的融合程度。同時，非國有股東委派的管理層通常并不一定具有黨員身份，由此造成企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子的黨員比例不高，搭建黨組織難度較大。另一方面，身份的融合使得黨組織成員擁有了“政治人和經(jīng)濟(jì)人”雙重身份，其治理行為可能會受認(rèn)知以及經(jīng)歷等個人特征影響。Li（2013）、李衛(wèi)寧和李莉（2015）認(rèn)為，年齡較大的管理層在做決策時傾向于制定保守戰(zhàn)略；李小青和周建（2015）認(rèn)為，涉獵多元化知識或職業(yè)的董事長可利用與董事會成員的共同經(jīng)歷縮小彼此間的“語義鴻溝”，鼓勵更多不同聲音參與企業(yè)經(jīng)營；譚小芳和王晗堃（2019）認(rèn)為，擁有金融背景的高管對企業(yè)融資、并購等資本運營相關(guān)的活動具有更準(zhǔn)確的認(rèn)知，能夠提供更為科學(xué)的建議和決策，并將更多的金融資源融合到企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中，從而提升企業(yè)價值；崔兵和陳夢冬（2019）認(rèn)為，年輕的高管有更強的舉債傾向。黨委書記作為黨建工作的第一責(zé)任人，具有集決策權(quán)、實施權(quán)和監(jiān)督權(quán)于一身的特點，在企業(yè)“三重一大”①“三重一大”具體指，重大決策事項、重要項目安排事項、重要人事任免和大額資金運作事項。方面擁有著更多的裁量權(quán)，其不同的個人特征可能會對黨組織的具體治理行為產(chǎn)生影響。

有鑒于此，本文圍繞黨委書記個人特征，利用2014-2018年國有控股混企為樣本，研究黨組織治理與企業(yè)資產(chǎn)保值增值間的關(guān)系。本文可能的貢獻(xiàn)在于：第一，豐富黨組織治理的相關(guān)文獻(xiàn)。現(xiàn)有研究大多圍繞黨組織治理對管理層行為或企業(yè)經(jīng)濟(jì)后果的影響，本文則基于黨建角度，探索什么樣的黨委書記領(lǐng)導(dǎo)的黨組織更有利于促進(jìn)企業(yè)實現(xiàn)價值創(chuàng)造。第二，為企業(yè)開展黨建工作提供有益參考。本文研究發(fā)現(xiàn)，黨委書記的財務(wù)金融經(jīng)歷和政治晉升預(yù)期可促進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)管理，這為如何提升黨建工作能力提供了新的經(jīng)驗證據(jù)。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）黨組織嵌入與企業(yè)資產(chǎn)保值增值

Chang 和 Wong（2004）認(rèn)為，我國上市公司面臨的政府干預(yù)主要來源于三方面：國有控股股東、政府部門和企業(yè)基層黨組織。前兩者一般會通過資源約束、政策傾斜等行為間接干預(yù)企業(yè)經(jīng)營，致使混企需要承擔(dān)提升當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)率、社會福利水平等政治任務(wù)。來源于基層黨組織的行政干預(yù)則一般是通過影響企業(yè)行為或結(jié)構(gòu)來發(fā)揮作用，具體表現(xiàn)在以下幾個方面：

第一，推動各治理主體發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。首先，參與決策制定流程，掌握關(guān)鍵資產(chǎn)流轉(zhuǎn)信息。在黨組織嵌入設(shè)計中，黨委主要負(fù)責(zé)政治上把關(guān)定向，經(jīng)理層主要負(fù)責(zé)考量項目的經(jīng)濟(jì)效益，董事會則負(fù)責(zé)對由黨組織和經(jīng)理層形成的方案進(jìn)行表決。也就是說，起草議案的是經(jīng)理層，審批議案的是董事會。一旦黨組織以“雙向進(jìn)入、交叉任職”的形式進(jìn)入經(jīng)理層和董事會中，經(jīng)理和董事們在資產(chǎn)管理議案的編寫、決策與執(zhí)行過程中將會同時考量事項的經(jīng)濟(jì)實質(zhì)和政治實質(zhì)。由此，黨組織和企業(yè)管理層雙方均可掌握與資產(chǎn)管理相關(guān)的關(guān)鍵信息，雙方相互監(jiān)督壓縮了私有化企業(yè)資產(chǎn)的行為空間，從而更能提出有利于企業(yè)長期發(fā)展的資產(chǎn)管理議案。其次，強化監(jiān)事會的監(jiān)督力度，對企業(yè)資產(chǎn)管理行為形成有效監(jiān)督。一般來說，監(jiān)事會是通過追究管理層責(zé)任來對相關(guān)行為形成威懾，但這種威懾效應(yīng)需要一定時間才能發(fā)揮作用。在此期間，管理層可能會尋找其他輸送資本、謀取私有收益的隱性手段。朱珊珊（2020）認(rèn)為，通過打出以黨組織領(lǐng)導(dǎo)、各監(jiān)督資源配合的“監(jiān)督組合拳”，能夠更有效地從事前事中事后全方位監(jiān)督企業(yè)行為，以確保黨中央方針政策在企業(yè)中落實到位。最后，參與決策執(zhí)行，抑制經(jīng)理層的道德風(fēng)險和逆向選擇行為。通常來說，大多數(shù)企業(yè)事項不需要經(jīng)過董事會決議即可執(zhí)行，作為執(zhí)行人的經(jīng)理層可能存在利用公權(quán)力謀取私利或掩蓋自身過錯的動機（蔣大興，2020）。主要表現(xiàn)為，執(zhí)行利己的決策事項或隱瞞日常經(jīng)營過程中的紕漏。而若經(jīng)理同時兼具黨員身份，其自身的不當(dāng)行為會受到黨內(nèi)紀(jì)律處分。因此，出于對自身政治聲譽和貨幣性收益的維護(hù)，黨員經(jīng)理可能會致力于維護(hù)企業(yè)股東利益、嚴(yán)格落實上級黨委要求，積極促進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)保值增值而非自身收益最大化。

第二，緩解混企異質(zhì)性高管帶來的斷裂帶影響。劉運國等（2016）研究發(fā)現(xiàn)，混企引入的非國有資本能夠通過委派董事、監(jiān)事參與公司治理，導(dǎo)致企業(yè)管理層分化為兩個本身同質(zhì)而彼此異質(zhì)的子群體，即“國有管理層”和“非國有管理層”。“非國有管理層”追求的是經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)，而“國有管理層”還需兼顧社會責(zé)任的履行，兩者利益訴求不同，各投資主體之間不可避免會產(chǎn)生分歧、矛盾和沖突。黨組織融入管理層后，黨員管理層會接受更多的教育培訓(xùn)和廉政監(jiān)督管理，并主動與各群體交流溝通以強化認(rèn)同感和歸屬感，從而減少矛盾沖突，促使企業(yè)集中力量圍繞資產(chǎn)運營展開有針對性的管理活動。比如，提高自身政治素養(yǎng)和高尚情操，堅決打擊在職消費、利益輸送等腐敗行為。基于以上分析，提出假設(shè)H1：

H1：黨組織嵌入對企業(yè)資產(chǎn)保值增值具有促進(jìn)作用。

（二）黨委書記個人特征與企業(yè)資產(chǎn)保值增值

黨委書記作為黨建工作的負(fù)責(zé)人，其觀念和想法影響著黨建工作的重心和實施力度。《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)國有企業(yè)貫徹落實“三重一大”決策制度的意見》以及《關(guān)于在深化國有企業(yè)改革中堅持黨的領(lǐng)導(dǎo)加強黨的建設(shè)的若干意見》等文件指出，在重大問題決策前，黨組織應(yīng)提前召開黨委會，由黨組織的主要負(fù)責(zé)人（一般為黨委書記）與董事會和經(jīng)理層進(jìn)行溝通，交換意見達(dá)成共識。為此，本文進(jìn)一步探討黨委書記的個人特征對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的影響。

1.政治晉升預(yù)期

政治晉升預(yù)期是指對未來晉升到更高政治層級的可能性預(yù)期，可能會影響黨政人員的治理行為（王曾等，2014）。步丹璐等（2017）認(rèn)為，在我國垂直政治體制下，基層黨政人員有機會調(diào)任到上級政府部門擔(dān)任更高級別的黨政職位，這種晉升模式使得各黨政人員之間存在著一場“晉升錦標(biāo)賽”。對于在企業(yè)任職的黨政人員而言，企業(yè)績效排名越高越有可能得到上級黨委的提拔，績效排名越低越有可能被降職。我國現(xiàn)行的企業(yè)黨政干部績效考評體制包括：利潤總額、經(jīng)濟(jì)增加值和國有資產(chǎn)保值增值率等財務(wù)指標(biāo)。2019年修訂的《黨政主要領(lǐng)導(dǎo)干部和國有企事業(yè)單位主要領(lǐng)導(dǎo)人員經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計規(guī)定》更是明確規(guī)定，要審計黨政領(lǐng)導(dǎo)干部在任職期間內(nèi)的年度經(jīng)濟(jì)責(zé)任。因此，為獲得上級黨委的肯定以取得同省市“晉升錦標(biāo)賽”的勝利，企業(yè)黨委書記會圍繞資產(chǎn)保值增值的目標(biāo)，對內(nèi)加強黨員政治素養(yǎng)培訓(xùn)，對外加強高管行為規(guī)范，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益增長。

黨政干部年輕化的趨勢影響著黨政干部的政治晉升預(yù)期，從而影響其治理行為。根據(jù)《黨政領(lǐng)導(dǎo)干部選拔任用工作條例》的有關(guān)規(guī)定，黨政干部等領(lǐng)導(dǎo)班子任期一般為五年，任期屆滿后由每五年一次的黨代會重新選聘。徐細(xì)雄和嚴(yán)由亮（2021）指出，在這一選任制度下，年齡成為黨政干部政治晉升需要考量的關(guān)鍵性因素。2018年中共中央政治局進(jìn)一步明確指出，未來將選任更多學(xué)歷高、有能力的年輕人進(jìn)入機關(guān)部門，這就給那些有能力但即將面臨退休的黨政人員帶來了較大沖擊。基于理性經(jīng)濟(jì)人假說，書記臨近退休時自知晉升無望，以高資產(chǎn)保值增值率獲取晉升機會的動機顯著減少（劉勝和顧乃華，2017），傾向于本著“無過便是功”的態(tài)度管理企業(yè)資產(chǎn)，致使企業(yè)資產(chǎn)流失風(fēng)險增大。與此相反，年輕的書記參與“晉升錦標(biāo)賽”的機會較多，具有較強的政治晉升訴求。為應(yīng)對上級的考核，年輕的書記可能更加關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)保值增值的實現(xiàn)情況，盡可能避免在晉升仕途中背上監(jiān)督治理不當(dāng)?shù)挠涗洝Ｒ虼耍岢黾僭O(shè)H2：

H2：黨委書記的政治晉升預(yù)期越高，黨組織對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的作用更強。

2.財務(wù)金融經(jīng)歷

財務(wù)金融經(jīng)歷可緩解黨委書記與管理層認(rèn)知上的差異。資產(chǎn)保值增值屬于投融資領(lǐng)域范疇，具有一定的專業(yè)性和復(fù)雜性，比如資產(chǎn)經(jīng)營方案制定過程中的融資策略選擇、與資產(chǎn)相關(guān)的會計指標(biāo)解讀等。對于上述事項，黨政人員通常從政治實質(zhì)考量，董事和經(jīng)理層則從經(jīng)濟(jì)實質(zhì)考量。認(rèn)知及行為上的差異讓二者關(guān)注的焦點存在分歧，致使在信息交流和程序上報過程中浪費了較多時間和精力，可能導(dǎo)致企業(yè)錯失一些較好的投資機會。倘若黨政人員具有一定的財務(wù)金融經(jīng)歷，其與管理層的價值觀、思維方式和認(rèn)知方式將會更接近，這有利于增加彼此之間的信任感，避免異質(zhì)性沖突帶來的不和。同時，其將會更熟悉資本流轉(zhuǎn)動向以及各個環(huán)節(jié)的操作流程，從而更好地把握資產(chǎn)管理的監(jiān)督節(jié)點與力度，提高決策制定和執(zhí)行的效率。另一方面，黨委書記具有較高的威信力和行政權(quán)力，會對整個黨委起到強烈示范效應(yīng)。根據(jù)傳染效應(yīng)理論可知，倘若上級領(lǐng)導(dǎo)對資產(chǎn)管理的經(jīng)濟(jì)實質(zhì)處于模糊不清的狀態(tài)，那么下級執(zhí)行者也會以相同的方式行事。與之相反，一旦領(lǐng)導(dǎo)本身具有較高的財務(wù)素養(yǎng)，受其監(jiān)管的管理層和黨委委員們也會以更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度管理資本，并竭力規(guī)避變相私有化企業(yè)資產(chǎn)的行為。此外，考慮到黨委書記在管理層任用方面所具有的較強的談判力和選擇權(quán)，擁有財務(wù)金融經(jīng)歷的黨委書記所舉薦的人才可能更符合資產(chǎn)管理的需要。比如，一旦發(fā)生資產(chǎn)流失現(xiàn)象，此類被舉薦的高管能更好地從資本運營角度分析資本管理過程中存在的問題，并就此展開有針對性的監(jiān)督管理工作。基于此，提出假設(shè)H3：

H3：若黨委書記擁有財務(wù)金融經(jīng)歷，黨組織對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的促進(jìn)作用更強。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取

本文以2014-2018年滬深A(yù)股國有控股②本文初始篩選的混企樣本為6138個觀測值，但進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，非國有控股的黨組織治理程度普遍較低，2030個非國有控股企業(yè)中僅有203家企業(yè)設(shè)立了黨組織，較低的融入程度可能會使得樣本間的差異度不夠，從而影響回歸結(jié)果的有效性（程海艷等，2020）。事實上，在回歸檢驗中，此部分樣本的回歸結(jié)果確實不穩(wěn)定。因此，本文只選取了國有控股的混企為樣本。混企為樣本，剔除金融行業(yè)樣本公司、ST 和PT 公司、數(shù)據(jù)異常或缺失樣本，最終得到3222個樣本觀測值。混企和黨組織數(shù)據(jù)的獲取及整理過程如下：第一，根據(jù)CCER數(shù)據(jù)庫中的 “前五大股東持股性質(zhì)文件”，將同時包含國有股東和非國有股東的企業(yè)定義為混企，并根據(jù)最終控制人類別確定國有控股混企；第二，根據(jù)CSMAR數(shù)據(jù)庫查找國有控股混企的董事、監(jiān)事和高管層（以下簡稱董監(jiān)高）簡歷數(shù)據(jù)和在職職位信息，判定其是否為黨組織成員以及其在黨組織中所擔(dān)任的具體職務(wù)，對于不確定的樣本通過百度新聞和公司官方網(wǎng)站進(jìn)一步核查。其他數(shù)據(jù)均來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，為了減少極端值可能產(chǎn)生的影響，對連續(xù)變量進(jìn)行了上下1%的Winsor處理，數(shù)據(jù)處理和分析在EXCEL2019和Stata15中完成。

（二）變量定義

1.企業(yè)資產(chǎn)保值增值（Zeva）。現(xiàn)有研究大多參照國資委頒布的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》，以經(jīng)濟(jì)增加值與總資產(chǎn)的比值來衡量。經(jīng)濟(jì)增加值是指稅后凈營業(yè)利潤中扣除包括股權(quán)和債務(wù)等全部資本成本后的所得，其涵蓋了企業(yè)的價值創(chuàng)造能力和資本使用能力，相對于企業(yè)凈利潤、托賓Q值等具有充分的增量信息（郭檬楠和吳秋生，2019）。基于此，本文采用這種方法進(jìn)行衡量，經(jīng)濟(jì)增加值的數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫的“EVA專題”。

2.黨組織嵌入程度（Entry）。以黨組織成員與董監(jiān)高成員的重合程度衡量。其中，用與董事會成員重合人數(shù)占比（Entryd）、與監(jiān)事會成員重合人數(shù)占比（Entrys）、與高管層重合人數(shù)占比（Entrym）、黨委書記或副書記是否同時擔(dān)任董事長或副董事長（Crossbord）分別衡量黨組織“雙向進(jìn)入、交叉任職”程度。

3.政治晉升預(yù)期（Pm）。根據(jù)黨代會召開時間以及各企業(yè)黨委書記年齡確定書記未來可參與晉升的次數(shù)，將高于同省市可晉升次數(shù)均值的數(shù)據(jù)作為晉升預(yù)期高的樣本，定義為1，否則為0。

4.財務(wù)金融經(jīng)歷（Fi）。根據(jù)各企業(yè)黨委書記的職業(yè)背景、金融背景、在股東單位兼任職務(wù)等數(shù)據(jù)，將包含“財務(wù)、金融”等關(guān)鍵詞的數(shù)據(jù)確定為具有財務(wù)金融經(jīng)歷的樣本，定義為1，否則為0。

5.控制變量（Controls）。參考郭檬楠和吳秋生（2019）的研究，本文選取營業(yè)收入增長率、資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)成立時間、公司規(guī)模、董事會規(guī)模、獨立董事占比、董監(jiān)高年薪總額的自然對數(shù)、第一大股東持股比例、管理層持股比例、年度和行業(yè)兩個虛擬變量等作為控制變量。變量具體定義見表1。

表1 變量定義

（三）模型設(shè)計

為檢驗本文研究假設(shè)，構(gòu)建模型（1）-（3），模型（2）和（3）在模型（1）的基礎(chǔ)上分別增加了黨委書記政治晉升預(yù)期與黨組織治理的交乘項（EntryPm）、財務(wù)金融經(jīng)歷與黨組織治理的交乘項（EntryFi），具體如下：

其中： Controls代表控制變量，ε代表殘差項。

四、實證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果如表2所示。可以看出，企業(yè)資產(chǎn)保值增值率（Zeva）的均值為-0.001，方差為0.045，表明現(xiàn)階段國有控股混企的資產(chǎn)保值增值率水平普遍不高，且不同公司間存在一定差異。黨組織成員與董監(jiān)高成員的重合程度（Entry）均值為0.063，方差為0.091。其中，黨組織進(jìn)入董事會（Entryd）均值為0.077，方差為0.117；進(jìn)入監(jiān)事會（Entrys）均值為0.050，方差為0.108；進(jìn)入高管層（Entrym）均值為0.051，方差為0.123；（副）董事長兼任黨委書記副書記（Crossbord）均值為0.230，方差為0.421。這表明，目前黨組織參與程度普遍較低，且主要與董事會層面融合為主。

表2 變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果

（二）基本回歸分析

表3列示了黨組織與企業(yè)資產(chǎn)保值增值的回歸結(jié)果。由列（1）可看出，黨組織治理（Entry）的系數(shù)在1%顯著性水平下為正，說明黨組織有效促進(jìn)了企業(yè)資產(chǎn)保值增值目標(biāo)實現(xiàn)。這是因為，黨組織和董事會的融合一方面使企業(yè)管理層面臨著來自黨委和企業(yè)內(nèi)檢部門的雙重監(jiān)督，有效抑制了管理層的道德風(fēng)險和逆向選擇行為對企業(yè)資產(chǎn)的侵蝕；另一方面使遵循經(jīng)濟(jì)邏輯的治理主體與黨組織在行為決策上有了協(xié)調(diào)統(tǒng)一的可能性，緩解了各治理主體決策思維異質(zhì)對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的影響。列（2）-（5）分別考察不同黨組織參與模式的影響，參與董事會治理（Entryd）、參與監(jiān)事會治理（Entrys）、參與高管層治理（Entrym）的回歸系數(shù)分別在10%、1%、1%的顯著性水平下為正，而“交叉任職”（Crossbord）的系數(shù)正向但不顯著。這說明，融入董事會、監(jiān)事會和高管層均是黨組織參與企業(yè)治理的重要途徑，但（副）董事長與書記們交叉任職的治理效應(yīng)未能充分發(fā)揮。這可能是因為，兩者兼任使董事長在企業(yè)資產(chǎn)運營的執(zhí)行和決議過程中擁有了絕對的控制權(quán)，基于理性經(jīng)濟(jì)人假說，其存在利用超額控制權(quán)謀取私有收益的動機。即使其他的黨委董事和黨委經(jīng)理有意愿利用否決權(quán)來制衡董事長，也會因董事長掌握著他們的薪酬制定權(quán)和晉升評價權(quán)而選擇沉默。

表3 黨組織“雙向進(jìn)入、交叉任職”對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的影響

列（6）-（7）檢驗了黨委書記個人特征對黨組織治理的調(diào)節(jié)效應(yīng)。可發(fā)現(xiàn)，政治晉升預(yù)期與黨組織的交乘項（EntryPm）、財務(wù)金融經(jīng)歷與黨組織的交乘項（EntryFi）的回歸系數(shù)分別在5%和1%的顯著性水平下為正，說明黨委書記政治晉升預(yù)期較高、擁有財務(wù)金融經(jīng)歷時，黨組織對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的促進(jìn)作用更有效。假設(shè)H2和H3得到驗證。這是因為較高的晉升預(yù)期和財務(wù)素養(yǎng)往往有助于黨委書記發(fā)現(xiàn)企業(yè)資本配置過程中的不當(dāng)行為，并通過積極貫徹落實“能者上、庸者下”的選人流程，舉薦更懂資本運營的經(jīng)理人參與治理。為此，在選任黨委成員時應(yīng)綜合考慮其政治背景、年齡和職業(yè)背景，以搭建專業(yè)化水平更高、職業(yè)能力更強的黨建團(tuán)隊。

（三）進(jìn)一步回歸分析

黨組織通過“雙向進(jìn)入、交叉任職”的形式參與企業(yè)治理后，黨委成員一般在前期就會參與關(guān)于資產(chǎn)管理議案的編寫與修正，“起草者”和“監(jiān)督者”的雙重身份可能會降低應(yīng)有的監(jiān)督管理效率，由此弱化黨組織的影響力。2015年黨中央提出，黨組織不僅要通過“雙向進(jìn)入、交叉任職”的形式參與企業(yè)治理，還需將黨組織研究討論作為企業(yè)重大決策的前置程序（即“討論前置”環(huán)節(jié)）。即企業(yè)決策事項審批需要經(jīng)過三個環(huán)節(jié)：先由黨組織就事項的政治實質(zhì)進(jìn)行“一人一票”的集體決策，再由管理層就事項的經(jīng)濟(jì)實質(zhì)進(jìn)行考量并制定具體的方案（強舸，2019），最后由董事會進(jìn)行決議。在此過程中，對于進(jìn)入管理層的黨委成員來說，其在黨委會上應(yīng)以黨組織成員的身份考慮事項的政治實質(zhì)，在管理層會上則應(yīng)以管理層的身份考慮事項經(jīng)濟(jì)實質(zhì)（強舸，2019）。這樣的職權(quán)劃分可以有效規(guī)避“雙向進(jìn)入、交叉任職”身份重合帶來的治理失效問題，是黨組織參與治理的一種補充形式，對企業(yè)保值增值具有正向影響。

對此，本文將樣本按照是否實施討論前置進(jìn)行分組③中央國企于2015年、地方國企于2016年開始實施“討論前置”程序。為此，實證檢驗中，對將中央國企2015年及以后、地方國企2016年及以后定義為1，否則為0。，再次檢驗假設(shè)H1，結(jié)果如表4列（1）和（4）所示。可發(fā)現(xiàn)，“討論前置”實施后，黨組織Entry的回歸系數(shù)由正向不顯著轉(zhuǎn)為正向顯著，表明黨組織“討論前置”與“雙向進(jìn)入、交叉任職”確實發(fā)揮著互補作用。列（2）、（3）、（5）、（6）驗證的是“討論前置”制度安排下，黨委書記晉升預(yù)期和財務(wù)經(jīng)歷的治理作用變化。可以發(fā)現(xiàn)，“討論前置”實施后，交乘項EntryP、EntryF的回歸系數(shù)由正向不顯著轉(zhuǎn)變?yōu)檎蝻@著。這可能是因為，對于進(jìn)入管理層的黨委成員來說，若政治晉升預(yù)期較低或缺乏相關(guān)財務(wù)經(jīng)歷，其更傾向于持有“不做不錯”的保守態(tài)度，這就可能導(dǎo)致一些本身具有較高經(jīng)濟(jì)效益而又具有一定的投資風(fēng)險的投資項目在黨委會上就被否決，無法進(jìn)入下一環(huán)節(jié)的經(jīng)濟(jì)實質(zhì)考察。因此，當(dāng)黨委成員有更高的晉升預(yù)期或相關(guān)的財務(wù)經(jīng)歷時，在“討論前置”設(shè)計環(huán)節(jié)中，黨組織對企業(yè)資產(chǎn)保值增值效率的正向影響會更顯著。

表4 進(jìn)一步分析：“雙向進(jìn)入、交叉任職”與“討論前置”

（四）穩(wěn)健性檢驗

為加強研究結(jié)論的可靠性，本文進(jìn)行以下穩(wěn)健性檢驗：第一，改變黨組織治理的衡量方式。前文采用黨組織成員與董監(jiān)高重合人數(shù)占董監(jiān)高總規(guī)模的比例進(jìn)行衡量，此處替換為黨組織成員與董監(jiān)高重合人數(shù)；第二，采用傾向得分匹配法。由于黨組織是否參與公司治理并非完全隨機現(xiàn)象，往往存在樣本選擇偏差問題，比如國有股占比越高、規(guī)模越大的企業(yè)設(shè)立黨組織的可能性更高，而這些企業(yè)的資產(chǎn)管理能力本身就比較強。企業(yè)資產(chǎn)保值增值率提升的原因就無法保證是與黨組織治理有關(guān)。因此，運用傾向得分匹配法，使得兩類企業(yè)除設(shè)立黨組織外的其他因素均保持一致，進(jìn)而推到更可靠的因果關(guān)系。匹配后發(fā)現(xiàn)，所有變量的標(biāo)準(zhǔn)化偏差均小于10%，且t檢驗均不拒絕處理前后之間無差異的假設(shè)。以上具體結(jié)果如表5-7，可以發(fā)現(xiàn)，解釋變量的系數(shù)符號和顯著性未發(fā)生明顯變化，這驗證了本文研究結(jié)果的可靠性。

表5 基本回歸分析的穩(wěn)健性檢驗

表6 進(jìn)一步分析穩(wěn)健性檢驗：改變黨組織衡量方式

表7 進(jìn)一步分析穩(wěn)健性檢驗：傾向得分匹配

五、研究結(jié)論及政策啟示

近年來，黨中央提出要強化管資本職能轉(zhuǎn)變與管黨治黨責(zé)任相結(jié)合，加快推進(jìn)多元化人才素質(zhì)培養(yǎng)、嚴(yán)肅黨內(nèi)政治生活問題，確保落實企業(yè)資產(chǎn)保值增值。本文基于國企混合所有制改革背景，探討黨委書記個人特征對黨組織與企業(yè)資產(chǎn)保值增值關(guān)系的影響。實證結(jié)果表明：第一，黨組織“雙向進(jìn)入、交叉任職”的領(lǐng)導(dǎo)體制對企業(yè)資產(chǎn)保值增值具有促進(jìn)作用，且黨委書記的財務(wù)金融經(jīng)歷和政治晉升預(yù)期能夠有效強化這種治理效應(yīng)；第二，黨組織“討論前置”與“雙向進(jìn)入、交叉任職”發(fā)揮著協(xié)同治理作用。上述結(jié)論為我國推進(jìn)混企黨建工作提供了新的經(jīng)驗證據(jù)和路徑參考，基于此，提出如下建議：

第一，應(yīng)積極吸納黨組織成員進(jìn)入企業(yè)管理層，通過黨組織先進(jìn)的政治思想督促管理層實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)管理目標(biāo)。需要注意的是，黨組織嵌入既要賦權(quán)更要控權(quán)。職位高度重合不僅可能會模糊監(jiān)督者與決策者間的責(zé)任劃分，還可能會因黨組織權(quán)力過大而導(dǎo)致監(jiān)督機制失效，致使企業(yè)承擔(dān)過多政治成本（朱曉艷和徐飛，2021）。為此，可通過積極落實“討論前置”程序，利用企業(yè)章程和組織體系框架明確黨組織與管理層的權(quán)責(zé)邊界，以營造更為有效的企業(yè)監(jiān)管環(huán)境。

第二，健全基層黨組織的選拔和培養(yǎng)機制。研究證實，黨委書記的財務(wù)金融經(jīng)歷、政治晉升預(yù)期有助于加強黨組織的正向治理作用。因此，在實際選人用人過程中應(yīng)注意結(jié)合這兩方面考量。黨組織成員是內(nèi)嵌于企業(yè)中的“經(jīng)濟(jì)人+政治人”，面臨著政治利益和經(jīng)濟(jì)利益的雙重選擇。擁有財務(wù)經(jīng)歷可能會促使其不自覺地從財務(wù)視角審視資本運作的成本與收益，一旦其發(fā)現(xiàn)操作資本所帶來的預(yù)期收益超過政治處罰所產(chǎn)生的成本，也有可能會轉(zhuǎn)向謀取私有收益。在此情況下，可結(jié)合年輕人較強的仕途晉升心理，積極吸納具有較高政治晉升預(yù)期的黨員進(jìn)入團(tuán)隊以提高黨建工作能力。同時，還需通過加強對黨政人員思想教育以預(yù)防政治晉升激勵過低引發(fā)的腐敗行為。