投資大師與我們的不同

融小通

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近日，查理·芒格旗下公司Daily Journal（DJCO.US）披露了今年第三季度13-F文件（簡單理解為三季報）。

Daily Journal是美國一家法律報業集團，從1977年開始，芒格就在Daily Journal擔任董事會主席。這家公司與巴菲特無關，是芒格的主場。

從文件披露看，今年7月份以來，芒格大幅加倉某中概股巨頭，持倉數量由二季度末的16.53萬股增加到30.2萬股，增幅達82%。

去年，該中概股由于旗下公司（另一金融巨頭）A股上市被叫停，引發巨震。

今年，該公司又遭監管風暴，更被無數國內散戶唾棄。

這是芒格第二次抄底該中概股。

第一次抄底是在今年一季度，當季末DJCO持有16.53萬股，二季度末持股信息沒變，三季度末持有30.2萬股。

有海外分析師推測，因為該中概股估值已跌到“公用事業股”水平，令芒格十分心動，所以下了重注。

不過，該股票并沒有因為芒格的買入而止跌。

第一次抄底后，芒格最大浮虧或近40%。而在第二次抄底攤薄成本之后，芒格依然可能是虧損狀態。

畢竟，截至目前（2021年10月8日），該公司今年以來已下跌30%。年過90歲的芒格也被人戲謔為“廉頗老矣”，芒格“尚能飯否”？

時間會給出答案。

02

無獨有偶的是，在眾人恐懼時，很多著名投資人也在“越跌越買”。

港交所資料顯示，2021年9月29日，摩根大通公告增持國內某金融巨頭。該公司H股今年年內已下跌超40%，且連續7個月月陰線，破其歷史紀錄（之前為連續5個月陰線）。

而方舟基金創始人、科技股女股神“木頭姐”（CathieWood），也同樣堅守今年表現不佳的中概科技股。

這些投資大佬的抄底或者堅守正確嗎？沒人可以預測。

“抄底”或許是普通投資者聽了都會非常激動的詞語。抄到底，意味著隨之而來的巨大上漲空間。

不過在很多投資大師眼中，抄沒抄到底并不重要。

這些投資大師的操作看起來似乎稀松平常，但對普通人來說，可能難于上青天。

原因一，認知能力不同

投資大師買賣股票的依據，主要是股票基本面，被低估且潛力大的公司，是投資大師們的最愛。

單純的股價漲跌和短期賬戶盈虧，不是他們買賣決策的主要依據。

比如巴菲特買某汽車股票的原因，是因為他覺得這是一家被低估的好公司。至于賣點，只有他認為公司基本面出現問題時，才可能賣掉。

2008年巴菲特入手該汽車股，股價由8港元漲到80港元，眾人驚呼，股神果然是股神。巴菲特沒賣。

后來該公司蟄伏多年，股價長期躺平，甚至又跌到9港元，又一個“廉頗老矣”。巴菲特沒賣。

今年其股價漲到200多港元，“股神還是那個股神”。

也許在巴菲特眼中，該公司是一家好公司，自己又不差錢，為什么要賣？

原因二，資金實力、資金來源不同

這是客觀存在的原因。

比如巴菲特、芒格一出手，就是上億美元交易額，很多時候買著買著就成了大股東。

對他們來講，買股票真的就是買公司，陪著公司一起成長，甚至可以出手干預公司運營。

就算短期虧損，他們也無所謂。一來不會用這錢買房、結婚、養老，就算100年不漲，也能承擔后果。而且他們的后續資金豐富，可以持續“抄底”，攤薄成本。

普通投資者根本做不到這點，很難心甘情愿與公司共同進步、分享長期發展紅利。

于是，只能沉浸在海量市場雜音中，焦慮浮躁，貪婪恐懼。

03

“我們的投資風格被稱作焦點投資，意在持有10只股票，而不是100個或者400個。好投資不好找，所以應該集中在那些少數幾個好的上，這對于我是很顯而易見的事情。但是投資界98%的人都不這么想。這對我們倒是挺好的。”查理·芒格如是說。

從DJCO公布的13-F文件中還能看出，芒格對機會的認識。

文件顯示，DJCO只持有5只股票。某銀行股占比高達43.35%，是第一大重倉股。

敢于對看好的機會下重手，也是芒格們賺大錢的重要手段。

一來資金量確實大，二來他們是用“水桶”而不是“頂針”去接機會。

這么做的背后，有兩個認知。

第一，真正的財富機會，在一生中能出現的次數很少。

第二，小的成功沒有太大意義。在真實的投資市場上，很多投資者頻繁買賣，掙點小錢，期待積少成多，但總體盈利并不多。

麻省理工學院前教授丹·艾瑞里，在《怪誕行為學：可預測的非理性》一書中說，人們在面對多個選擇時，即使明知其中一項可以獲得最大成功，他們也不愿意輕易放棄其他選擇，因為我們的大腦對于風險天然是排斥和抗拒的。

投資大師們敢于用“水桶”接機會，很多時候是深思熟慮之后的考慮。

比如芒格曾說，他讀了50年《巴倫周刊》雜志。整整50年，在《巴倫周刊》中只找到了一個投資機會。

這，也許就是我們和投資大師之間難以逾越的鴻溝。