煤炭石油股貴不貴？新能源還有多大空間？

李惠敏 楊皖玉

10月19日晚，匯泉基金創始合伙人、八屆金牛基金經理梁永強和中國銀河證券策略分析師曾萬平，圍繞“結構化特征明顯 把脈四季度投資真主線”這一主題進行了分享，兩位大咖還與投資者進行了熱烈的互動。

下半年以來，市場震蕩分化更加劇烈，風格也出現明顯輪換。轉眼進入四季度，隨著A股三季度業績預告的披露，兩市公司三季報預喜率超過六成，預喜個股較多集中在化工、機械、電子、有色金屬，這是否意味著市場風格將轉向？哪些細分板塊有望得到資金的青睞？

你關心的這些問題，兩位大咖在直播間都做了解答，干貨滿滿，一睹為快：

未來經濟將呈現“L型”增長走勢;

四季度以及明年大概率將繼續演繹結構化行情;

煤炭、石油等板塊估值提升已相對充分;

明年上市公司盈利增速有望維持在10%，市場整體風險不大;

新能源車、人工智能等方面已在應用端具備競爭力;

重點關注AI應用、芯片、新材料、創新藥、國產軟件、軍工和高端設備等細分領域的長期投資機會。

四季度無需擔心市場總體風險

近一個月以來，周期與消費、高估值與低估值的分化相對收斂。整體而言，近段時間行業輪動較快，板塊行情缺乏持續性，賺錢效應的快速消退令活躍資金退場觀望，成交持續縮量，市場缺乏主線。

對此，梁永強表示，A股市場處于結構化行情中，四季度以及明年大概率將繼續演繹結構化行情。中國經濟增速正從過去的高增長轉向逐漸放緩的過程，未來經濟增長將呈現“L型”走勢。因此，A股市場也將與之匹配，圍繞“L型”的經濟增速走出結構性行情。

他進一步表示，四季度無需過于擔心市場總體風險，未來市場將維持結構性行情。當前，A股市場市盈率約20倍，估值水平處于歷史分位40%左右，市場整體估值處于相對健康的位置。對于市場未來走勢，需結合上市公司盈利增速判斷。目前來看，明年盈利增速有望維持在10%，市場整體風險不大。

煤炭、石油等能源板塊長期走勢還需觀察

前期，煤炭、石油、天然氣等板塊成為市場“明星”，表現強勢，然而近期卻出現震蕩。當前市場對煤炭、石油、天然氣等能源板塊爭議較大，有觀點認為這些板塊沒有足夠的長期空間。

梁永強表示，今年以來，全球供給結構變化帶來大宗商品價格波動，使相關板塊增速上升特別快，導致短期估值明顯提升，當前估值已反映得相對充分。其長期走勢還需結合未來增速以及供應結構等變化來看。

曾萬平則認為，無論是光伏還是風電，目前大部分還是“靠天吃飯”。當氣候異常時，需要火電和天然氣補位。當市場意識到供需錯配這個問題不能馬上解決時，能源的價格將會上漲，真正緩解大概要到明年春天采暖季結束以后。此外，在“雙碳”背景下，節能減排是主基調，控制煤炭消耗與能源需求增長會出現矛盾。所以長期來看，煤炭的價格中樞大概率會往上走。

對于新能源板塊，梁永強指出，基于碳中和、碳達峰的目標，能源領域正從化學能源逐漸向光伏、風電、氫能源等新型能源過渡，從發電端到用電端，再到電網結構等方面，均有新模式出現。當前，能源變革尚處于新能源替代的起步階段，對比互聯網行業，新能源目前所處的發展階段，類似歷史上電腦進入家庭的階段，不斷出現的新模式將服務每個人的需求。具體到細分領域，看好光伏、儲能、智能電網、新能源汽車等方向。

新消費、新科技領域皆有看點

近期消費股波動明顯，白酒、食品飲料能否還有一席之地？新消費領域哪些熱點投資機會值得關注？

白酒消費方面，曾萬平認為，白酒的主要消費群體是“50后”到“70后”，未來三五年之內，這個群體的消費能力較強。由于高端白酒公司較少，雖然當前白酒股的估值較高，但高端白酒的業績較有保障。中端白酒的競爭則非常激烈，由于最近五年白酒整體銷量在下滑，中端白酒提價能力較弱，同時營銷費用走高，市場開拓較為艱難。因此，更看好高端白酒股。

“在新科技、大數據和新能源的共同支撐下，消費會被重新定義。”梁永強表示，首先，如創新藥，從研發到藥篩，再到個性化治療，在新技術環境下均會形成新模式。其次是養老方面，圍繞人工智能、家具智能化等發展方向，未來會出現新養老模式，衍生出很多新消費。第三是教育，在互聯網和大數據加速發展的背景下，教育物理層面的瓶頸將被消除。未來基礎教育和基本的技能教育仍由學校提供，但在此之上的專業教育和個性化教育將會基于人和網之間的交互來形成，這也是未來的新消費。具體至細分領域，重點關注免稅消費、醫療保健、食品飲料等行業的投資機會。

此外，對于新科技方面，關注三大層面：芯片、基因種業等方面的短板還需全力補足;新能源車、人工智能等方面已在應用端具備競爭力;新能源車制造、光伏、風能等具備相對優勢，未來社會資源將不斷涌入，優質的投資標的也將應運而生。具體來看，重點關注AI應用、芯片、新材料、創新藥、國產軟件、軍工和高端設備等細分領域的長期投資機會。