公司治理對盈利能力研究綜述

摘 要：鑒于我國經濟近些年的飛速發展，公司治理的重要性也逐漸被人們所關注。公司治理的完善與否會直接或者間接影響企業的盈利能力。本文通過對現有文獻的梳理，將公司治理具體到四個方面，具體分析股權結構、董事會規模、獨立董事、監事會對公司盈利能力的影響。研究結論理清了公司治理如何影響著企業的盈利能力，并指出研究仍然存在的不足和未來研究的方向。

關鍵詞：公司治理;盈利能力;影響

一、引言

改革開放以來，隨著中國經濟的持續發展和進步，公司的治理結構也不斷完善。對其有效的治理不止影響著企業的發展和壯大，甚至對一個國家的宏觀經濟有著決定性的作用。在如今激烈的競爭大環境下，一個公司如果想要可持續發展，那么必須要能適應經濟規律，貼合市場，遵守市場要求的公司治理方向。據此，下面就對公司治理和盈利能力展開論述。

二、公司治理與盈利能力簡述

1.公司治理

當前，對公司治理結構的定義是一個聯系和規范股東、董事會和高級管理人員權利和義務以及招聘和監督相關問題的制度框架。也可以這么說，這是公司內部如何劃分權力的規定。公司治理結構可以解決公司各方利益分配的問題，對公司的有效運作和競爭力起到決定性的作用。而我國公司治理結構采用“分權制”，即決策權、管理權和監督權屬于股東會、董事會或執行董事、監事會。通過權力制衡，三個機關可以各司其職，相互制約，確保公司的順利運轉。

2.盈利能力

盈利能力是用時間來衡量企業經營成效的各種比率。它用單位時間內所完成的某種經營活動的數量和質量來表示。單位時間內完成的業務越多，盈利能力就越高，反之盈利能力就越低。反映企業盈利能力的指標包括：資本構成率、有效保額凈增率、新合同率、失效解約率、新合同費用率、維持費用率、資產凈利潤率、資產收益率、每股收益等。盈利能力也是衡量公司治理是否完善的重要指標，企業的盈利能力的高低是由于該公司前期的經營決策導致的，而決定公司經營決策和戰略方針的就是公司治理。如此看來，公司治理對于企業盈利能力有決定性的作用。

三、公司治理對盈利能力的影響分析

有關公司治理的結構對盈利能力影響的國內外文獻主要是從微觀角度著手來研究與論述的，例如從股權結構、董事會規模、獨立董事獨立性與人數、監事會等角度探討公司結構對企業盈利能力的影響。

1.股權結構對盈利能力相關研究綜述

股權結構完善的企業的盈利能力會更好，馬連福（2020）認為公司治理的前提條件為股權結構，從兩權分離的視角提出股權結構中的股份結構、股東會結構和投票結構，研究說明了股權結構的設計和公司治理的創新能促進公司的高質量發展。張心玉、李寒蕾（2020）認為公司治理結構與盈利能力之間有密切的關系，當內部控制系統與制度受到影響時，公司的盈利能力會受到影響。只有優化好公司的治理結構，完善公司的股權結構，公司的盈利能力才能平穩發展。

有些學者研究表明股權的集中化會降低企業的盈利能力，谷雨（2015）對國內83家證券公司5年的面板數據進行了實證研究，結果表明證券公司的第一大股東持股比例與公司盈利能力呈負相關關系，而股權的制衡制度與公司盈利能力呈正相關關系。宋璐陽、李巖丹（2020）認為股權的過度集中化不利于銀行的盈利能力的發展，股權應該分散化。同樣，文剛（2020）研究也表明股權的集中與盈利能力呈負相關，即股權的集中會導致盈利能力的減少。郝宏宏（2020）也認為煤礦企業中股權的過分集中不利于企業形成股權制衡的局面，不利于企業的盈利能力的增長。王夏楠（2020）以35家乳制品上市公司5年的數據為基礎進行實證研究，發現第一大股東持股比例與公司治理績效呈負相關。趙海（2020）認為法人股的比例過高，會形成一股獨大的局面，不利于公司的盈利能力。多股東控股，會使企業的管理透明度得到保障，使管理的效率提高，使盈利能力最大化。

但是，有學者持不同的觀點，認為股權的集中能促進企業的盈利能力。侯甜甜（2014）對四川省的村鎮銀行進行了實證研究，結果表明股權結構的集中能使村鎮銀行的盈利能力提高。譚燕瑛（2015）對寧波市20家上市企業進行了實證研究，發現國有股持股比例與公司的盈利能力呈負相關關系，認為適當的股權集中度可以提高企業的盈利能力。曹鵬翔（2019）對2001年至2017年的房地產行業進行實證分析，結果表明第一大股東比例越大盈利能力越強。毛露貝、賀翔（2019）認為股權的集中會降低代理成本，從而提高盈利能力，但是根據實證結果表明第一大股東的持股比例與城商銀行的盈利能力相關性不顯著。

還有的學者認為股權適當的集中可以促進企業的盈利能力。Berle和Meansy（1932）研究認為分散的股權結構會導致公司的決策錯誤，適當的股權集中能提高企業的盈利能力。隋鑫（2019）研究也認為股權的適度性集中對企業的日常管理有著促進作用，從而提高盈利能力。但是股權的過度集中，即較大比例的股權由一個或者兩個人控制，則會導致企業的盈利能力的下降。同樣，龍盈穎（2019）研究了公司治理結構對盈利能力的作用機制，從股權結構出發，認為國有股持股比例越大，企業盈利能力越強;法人股持股比例越大，企業盈利能力越低;流通股持股比例越大，企業盈利能力越大。股權的適度集中可以提高企業的盈利能力。

2.董事會規模對盈利能力相關研究綜述

對于董事會規模對盈利能力研究，許多學者認為董事會規模越大，企業盈利能力越好，Chaganti、Mahajan、Sharma（1985）就認為，董事會規模過大會給決策、監督帶來障礙，相反規模小的董事會更有機會形成有效率的內部控制機制，從而減少銀行風險承擔，增強盈利能力。文剛（2020）研究表明董事會的規模越大，每股收益越大，即盈利能力越好。同樣王夏楠（2020）以35家乳制品上市公司5年的數據為基礎進行實證研究，董事會規模越大，公司的治理水平越高。張燦燦、鞠成曉（2020）運用模型對1234個深市中小板上市企業進行回歸分析，董事會規模越大，對管理層的監督與約束效果越顯著，同時能利用董事會的專業能力制定更好的發展戰略，可持續性盈利能力就越好。孔玉生（2015）對16家上市商業銀行進行實證研究，發現董事會規模與盈利能力是正相關關系。同樣，胡元木、石文文（2015）對A股市場進行實證研究發現董事會規模與盈利能力呈正相關關系。

相反，有的學者認為董事會的規模與公司的盈利能力是呈負相關關系。Yermack（1996）對美國500家公司進行實證研究，認為董事會的規模與盈利能力是負相關關系。Eisenberg、Sundgren、Well等（1998）的實證研究也顯示，董事會規模的擴大會削弱其對管理層的監督和控制，增加內控風險。Pathan（2009）通過實證分析首席執行官（CEO）在董事會中的權力得出結論，董事會的規模與銀行風險的承擔能力呈正相關關系，所以董事會的規模越大越不利于公司盈利能力增加。同樣，凌士顯、謝清華（2015）對國內保險公司三年的數據進行實證研究，結果表明董事會的規模過大會降低保險公司的盈利能力。郝宏宏（2020）認為董事會的規模大也會存在自己監督自己的問題，不利于企業的盈利能力發展。但是，此前有學者持不同觀點，例如李雪丹、連兆龍（2016）則認為在一定的范圍內，董事會的規模越大越有利于企業的盈利能力的提升，反之超過這一范圍，將不利于提高企業的盈利能力。對于董事會會議次數，在一個范圍內，會議次數與盈利能力呈正相關，超過范圍后，呈負相關。

也有少量學者研究發現董事會規模與盈利能力之間并無直接關聯。例如，宋璐陽、李巖丹（2020）進行了實證分析，最后發現董事會規模對盈利能力沒有影響。

3.獨立董事對盈利能力相關研究綜述

獨立董事在企業內部發揮著至關重要的作用，比如Ballot（2001）研究發現獨立董事的學歷水平與其所在公司業績水平正相關。Byrd、Fraser、Lee等（2011）的研究表明，董事會的獨立性的強弱對銀行的風險承擔能力具有一定的相關性，董事會獨立性較強對銀行的風險緩釋作用越弱，董事會獨立性較強的銀行風險水平較低。常艷（2020）認為公司治理結構的完善能有助于企業資源的合理配置，使企業的經營和管理效率提高。可以通過積極地改善公司運營流程、發揮獨立董事的職能、加強內部控制建設、完善企業風險管理機制等四個方面來提高公司治理結構，促進企業健康發展。王紅平（2020）則認為執行董事或者職工董事過多會使公司治理變成了內部治理，使公司失去自主性，要改革獨立董事與執行公司在公司中的占比。

因此，還有許多學者認為獨立董事的獨立性會促使盈利能力的增長，例如凌士顯、謝清華（2015）對國內保險公司三年的數據進行實證研究，結果表明董事會獨立性指標與總資產收益率呈顯著正相關，說明獨立董事越多，保險公司的盈利能力越好。同樣，孔玉生（2015）對上市商業銀行的三年數據進行了實證研究，發現獨立董事人數與盈利能力呈正相關關系。曹鵬翔（2019）對2001年至2017年的房地產行業進行實證分析，結果表明獨立董事比例與獨立董事參會次數與盈利能力呈正相關關系。趙麗麗（2020）認為建立健全的獨立董事制度可以提升董事會總體的獨立性，從而對公司績效起到積極影響。文剛（2020）獨立董事會的獨立性與盈利能力呈正相關關系，證明獨立董事的獨立性越高，公司的盈利能力越好。同樣，趙海（2020）也認為獨立董事擁有獨立的決策權，不會受其他董事影響，因此獨立董事的人數越多，公司的盈利能力越好。張燦燦、鞠成曉（2020）運用模型對1234個深市中小板上市企業進行回歸分析，發現獨立董事比例越高，對管理層的監督與約束效果越顯著，同時能利用董事會的專業能力制定更好的發展戰略，可持續性盈利能力就越好。

也有不同的學者持相反的觀點，認為獨立董事的獨立性使公司盈利能力降低。例如，Bhagat and Black（2002）認為獨立董事比例與企業績效負相關。胡元木、石文文（2015）對A股市場進行實證研究發現獨立董事的人數與盈利能力呈負相關關系。龍盈穎（2019）也同樣認為獨立董事比例越大，企業盈利能力越弱。隋鑫（2019）通過研究發現較大比例的獨立董事其實會使企業實際盈利能力降低，因為如今的獨立董事大多是建立在大股東的基礎上的，即大股東直接成為獨立董事，這些獨立董事在沒有了解企業的實際經營情況下就開始指揮，這會導致企業的盈利能力的下降。李騰、鐘明（2020）基于我國47家保險公司三年的數據，即實證研究結果表明在獨立董事占比達到42%后才能對盈利能力起到促進作用，且股權集中的保險公司獨立董事占比的提升并不利于盈利能力的提升。

也有少許的學者研究后發現獨立董事與盈利能力之間的關系并不明顯。例如，張才會、阮萍（2013）以安徽的三年內上市公司的數據進行實證研究，結果顯示上市公司的獨立董事制度與盈利能力呈正相關，但是公司獨立董事在董事會占比和獨立董事參加董事會議次數與盈利能力之間的正相關性不顯著。唐曉鳳（2013）認為盈利的最大化一直是現代企業的根本目的，但是根據研究獨立董事在公司中的作用并沒有充分發揮出來。

4.監事會對盈利能力相關研究綜述

監事會對盈利能力的作用也是十分明顯的，謝靖宇、蔡奕（2012）從監事會的起源開始研究，發現監事會制度是起源于大陸法系，再以日本、法國的監事會的演變過程作為啟示，對我國的監事會提出了要借鑒他國的制度優勢來進行本土化。蔡青青（2020）以M公司為例分析認為集中的股權結構、激勵制度的不完善、缺乏獨立性的監事會會導致公司人才的流失。與其他研究者一樣，認為公司的執行權、決策權與監督權需要三權分立，要建立高層管理者激勵與約束的長效機制。趙麗麗（2020）認為監事會的構建能確保公司準確決策與領導準確使用職權，給公司的績效目標的實施奠定了基礎。

因此，有的學者認為監事會對盈利能力起促進作用，例如，游輝城、徐琪（2019）認為在監事會到達一定規模時，其獨立性會對獨立董事監督作用發揮一定的影響，從而影響企業的盈利能力。張艷莉（2019）認為監事會治理是傳統公司治理的六大要素之一，在對16家上市銀行進行實證研究后，發現監事會主席的專業背景對公司治理效應起促進作用，監事會人數對公司治理和公司發展缺乏促進作用，監事會會議次數對公司治理效應和公司發展起促進作用。趙雷（2020）認為監事會作為公司的監事部門，會影響公司的整體治理效果，所以監事會規模與企業盈利能力呈相關關系。

但是，Hamel（1998）、Massen和Denbosch（1999）、Dahya和Xiao（2003）研究發現監事會的獨立性不足降低其治理績效的發揮。吳昊洋（2013）則認為監事會持股作為一種激勵措施在不同性質的企業有著相反的效果。在非國有企業中，通過監事成員持股，有效地提高了監事會的治理績效;而在國有企業中，由于所有權人的缺位問題，監事持股反而起了反作用。因此，在對監事制定激勵措施時，應考慮企業的性質區別對待，保證激勵措施的有效發揮。但是，在民營企業中，隨著第一大股東持股比例上升，監事會治理績效呈現輕微下降趨勢。而在國有企業中，隨著第一大股東持股比例增加，監事會治理績效呈現增強趨勢。這說明，監事會制度是一種依賴于產權安排的相機治理機制。

也有學者研究發現監事會與公司治理水平無關聯。例如，王夏楠（2020）以35家乳制品上市公司五年的數據為基礎進行的實證研究，發現監事會規模與公司治理水平呈負相關但不顯著，表明監事會對公司治理水平起不到較大作用，但有其存在的合理性。李清、閆世剛（2020）也進行研究發現監事會的規模對內部控制的影響不顯著，可能是由于每個公司的監事會的人數都較少，接著研究發現監事會持股比例也無影響。

四、結論

綜上所述，以我國治理現狀，必須要完善大股東的制約機制、完善獨立董事和監事機制。通過查閱以前學者的文獻，從其研究中可以得出公司治理結構在一定程度上與盈利能力有著密切關系。從微觀角度來看，股權結構、董事會規模、獨立董事與監事會都會對企業盈利能力呈正相關，或負相相關系。接下來本文會從理論出發，與實證相結合研究公司治理結構與盈利能力的相關關系。

參考文獻：

[1]宋璐陽，李巖丹.商業銀行公司治理對財務績效影響的實證分析——基于Stata的面板數據分析[J].漯河職業技術學院學報，2020，19（02）：58-61.

[2]文剛.中國上市商業銀行公司治理結構與財務績效關系的實證研究[J].營銷界，2020（34）：132-135.

[3]趙海.煤礦企業治理與盈利能力分析[J].財會學習，2019（35）： 191+193.

[4]毛露貝，賀翔.我國城市商業銀行資本結構對其盈利能力影響研究[J].科技與管理，2019，21（03）：89-95.

[5]隋鑫.公司治理結構對盈利能力影響[J].現代經濟信息， 2016（17）：164.

作者簡介：向稆銘（1995.12- ），男，漢族，籍貫：湖北咸寧市，碩士研究生在讀，研究方向：財務會計