全球IPO走出低谷

劉永剛

全球經濟回暖，我們的眼光也要從全球的資本市場入手。

來自審計和咨詢機構安永的數據顯示，有“華爾街恐慌指數”之稱的美國芝加哥期交所的VIX指數現在處于2007年以來的最低水平；同時作為全球股指的重要參考——MSCI明晟世界股票指數的不斷上漲，已超過了2007年10月的歷史最高點。這些利好鼓舞了全球IPO（首次發行上市）的投資熱情。在此背景下，據安永統計，2014年上半年全球共有588宗IPO交易，融資約1177億美元，較2013年同期分別增長60%和67%，其中融資額創下2007年以來的同期新高，一掃2008年金融危機帶來的沉悶。

PE、VC是全球IPO活動的

主要驅動者

在全球市場的IPO中，醫療衛生行業在上半年IPO中表現最為活躍，共有103宗，較2013年同期增長一倍以上。科技行業IPO交易宗數亦增長一倍至78宗，融資額最高的為能源行業的176億美元。

正是在這一背景下，一份關于今年上半年全球IPO融資額前20宗的大單更令人關注。據安永提供的數據顯示，來自歐洲、美洲、亞洲的20家公司入選，其中來自中國的港燈電力投資有限公司（下稱“港燈電力”）、京東世紀貿易有限公司、中國北車股份有限公司、哈爾濱銀行股份有限公司等4家公司占據了4個席位，港燈電力則以31.1億美元的融資額榮登榜首。其中，能源、金融、零售業和科技領域的企業占據了大多數。

安永大中華區戰略性高增長市場主管合伙人何兆烽告訴《中國經濟周刊》：“在全球許多地區，公司的IPO活動都表現強勁，當前很多指標都預示今年的IPO將會持續增多。相比于以往，現在正是企業進行IPO的好時機。”

據悉，2014年上半年，歐洲、中東和非洲的交易所融資總額較多，而登陸亞太交易所的IPO公司數量最多。在全球范圍內，私募股權與風險投資（PE/VC）是全球IPO活動的主要驅動者，由私募基金參與的IPO數量占全球交易宗數的33%，而2014年上半年這一比例在美國為64%、在歐洲為31%。

“相對于股票市場總體的回報率，近來上市企業上市后相對強勁的表現助長了投資者的信心。2014年下半年，各個區域市場與多個行業領域擬上市企業將會更多。” 何兆烽坦言。

阿里巴巴估值料超Facebook

分地區來看，亞太區各交易所進行的IPO公司數量超過了任何其他地區，共有217宗，融資337億美元，較2013年同期分別增長64%和45%。在2014年上半年20宗最大的IPO交易中，有4宗發生在亞洲地區的交易所——其中香港有3宗，東京證券交易所1宗。然而，與2014年第一季度相比，2014年第二季度IPO活動有所減弱。

值得注意的是，2014年上半年中國企業赴美上市同樣迎來新的高潮，10家企業在美成功首發上市，共融資31億美元。

下半年，阿里巴巴即將登陸紐交所，更有可能創下中國企業赴美上市新的估值紀錄。安永大中華區上市服務主管合伙人何兆烽表示：“阿里巴巴上市后估值很有可能超過Facebook，而最終確定紐交所為上市地點的阿里巴巴也讓一直標榜吸引高科技行業的納斯達克受到打擊。”

關于A股市場，安永報告指出，2014年上半年A股產生52家IPO，在證監會出臺措施進一步加強新股發行過程監管后，新股發行報價和市盈率回落，上半年新股平均發行市盈率為28倍，與2012年的30倍基本持平。

截至2014年6月17日，A股市場新股上市首日平均回報率為43%；新股首日表現良好，全部新股首日收盤價均高于發行價，無一破發；醫療行業IPO平均首日回報最高，科技、傳媒和電信行業位列第二；物流企業首日回報排名第三，達44%。A股市場以中小型企業上市為主導。逾八成IPO在審企業已披露預計融資額，其中融資規模小于人民幣5億元的占66%；計劃在上海主板上市的企業數量增加，占全部擬上市企業的42%。

在下半年A股市場展望方面，安永預計，6月底開始重啟新股發行，至年底擬再發行100家左右新股，全年約有150家公司在A股上市，預計總融資額不超過人民幣1，000億元；未來A股市場的表現和政策面將會影響新股發行的節奏；中小型IPO仍是A股市場的主導；工業和科技傳媒通訊是A股IPO的主要行業，其他亮點行業包括國家扶持的文化娛樂等服務業，農業，環保及新材料行業。

何兆烽坦言，2014年下半年全球IPO市場預計將出現正常化調整。他認為，“隨著許多市場經濟持續復蘇，股指表現依然活躍，波動性趨于下降，目前的環境支持IPO市場在一段時期內保持強勁且穩定。”

中小規模IPO將成A股主力

今年A股IPO緩慢的發行腳步使得深滬證券交易所無緣IPO大單。

德勤中國全國上市業務組中國A股資本市場主管合伙人吳曉輝先生分析：“明顯地引入IPO發行注冊制仍需時日。由于對市場流動性存在擔憂，A股IPO將會以較小規模的IPO發行為主。今年A股IPO最大一單陜西煤業（601225.SH）的募資額僅為40億元人民幣。2014年年初多批IPO發行產生一些問題之后，6月和7月的擬上市企業已修訂其IPO策略，如縮減發行規模、取消老股轉讓和路演活動。”

德勤中國全國上市業務組香港資本市場華東區主管合伙人勞建昌預計，香港IPO市場下半年將復制上半年的搶眼表現。“中國內地新股發行放緩和排隊候審上市公司數量龐大意味著更多的中國公司會繼續赴港上市以滿足其資金需要，我們從今年H股上市公司數量創自2009年以來新高可見一斑。”

業界預測，隨著新型城鎮化、互聯網金融、國內消費、環保和互聯網服務放開等改革措施的推出，房地產、零售、金融服務、能源與資源、環境保護、清潔技術與互聯網相關公司將成為香港IPO發行的生力軍。

根據中國證監會近期作出的“從6月末到年底計劃上市公司100家左右”的表態，加上今年目前已有20只新股上市，德勤也預計2014年內約有150家公司在A股上市，A股市場IPO總募資額預計為900億～ 1000億元人民幣，略低于2012年水平。

吳曉輝指出：“目前情況顯示，制造、科技、傳媒和電信、消費/零售業公司的中小規模IPO將是下半年內地新股市場的主力。同時我們預計到年底前，中國內地經濟走強和更多刺激性措施將提高市場流動性，從而帶旺IPO市場。但資本市場和IPO發行制度改革紅利的完全釋放則將需要更長的時間。”