投資者如何參與北交所

趙倩

設立北京證券交易所，意味著以服務中小企業(yè)為己任的新三板將站上改革新起點。同時，這也意味著我國資本市場改革發(fā)展又邁出關鍵一步。那么，北交所的出現(xiàn)意味著什么？與投資者相關的重點交易規(guī)則和政策是什么？投資機會如何？

參與門檻

關于北交所，相信很多投資者都關注了。很多人關注都不僅僅是為了看個熱鬧，而是想著如何參與。那么，對投資者來說，能否進入就是參與北交所的第一個問題。

按照目前的政策，北交所開市后，機構投資者無資金準入門檻。

個人投資者準入門檻為開通交易權限前20個交易日日均證券資產50萬元（不包括投資者融資融券融入的資金和證券），同時具備2年以上證券投資經驗。

在北京證券交易所開市前已開通精選層交易權限的投資者，其交易權限將自動平移至北京證券交易所。同時，北京證券交易所將堅持與新三板創(chuàng)新層、基礎層一體發(fā)展和制度聯(lián)動，具有新三板創(chuàng)新層和基礎層交易權限的投資者，其交易權限范圍將包含北京證券交易所股票。

需要說明的是，本次規(guī)則發(fā)布后至北京證券交易所開市交易前，投資者參與精選層股票交易仍需滿足100萬元證券資產標準。

按照新三板原先規(guī)則，基礎層、創(chuàng)新層、精選層，一層比一層的篩選標準更嚴格。不同層次的股票對應著不同的開戶門檻，其中精選層開戶門檻是，個人投資者需有兩年以上的證券投資經驗，并且開戶前10個交易日日均證券資產需在100萬元以上。

對此，北交所相關負責人表示，此次北交所在原有精選層100萬元的投資者門檻基礎上，調整為50萬元的資金門檻是經過評估、調研后作出的合理安排。從資本市場改革實踐的成功經驗看，形成市場規(guī)模、打造品牌特色均需要與之相匹配的投資者數(shù)量規(guī)模支撐。

面對未來更多“專精特新”中小企業(yè)上市發(fā)展，合適的投資者適當性要求，有利于市場流動性水平處于合理適度狀態(tài)，進一步促進融資交易功能發(fā)揮，打造良性循環(huán)的市場生態(tài)。

交易制度

證監(jiān)會公眾公司部副主任楊喆在新聞發(fā)布會中提到“新股上市首日不設漲跌幅限制，次日起漲跌幅限制30%”“北京證券交易所退市公司符合條件的可以退到創(chuàng)新層和基礎層”等要點。

其中在融資準入制度方面，北交所總體平移新三板精選層的發(fā)行條件，將完善公開發(fā)行定向發(fā)行融資機制，豐富融資工具，提供多種定價方式。北交所試點推行注冊制。

在交易制度方面，北交所將堅持精選層靈活的交易制度，實施連續(xù)競價，新股上市首日不設漲跌幅限制，實施臨時停牌機制，每次停牌10分鐘，復牌時采取集合競價，復牌后繼續(xù)當日交易。上市次日起漲跌幅限制30%，增加市場彈性，防范投機炒作，促進買賣均衡博弈。

在持續(xù)監(jiān)管方面，北交所將延續(xù)精選層貼合中小企業(yè)實際的特色，強化公司自治和市場約束，不再實行主辦券商持續(xù)督導制度。

在退出安排方面，北交所將維持有進有出、能進能出的市場生態(tài)，構建多元的退市指標體系，完善定期和即時退市制度，強化市場出清功能，建立差異化退出安排，符合條件的北交所公司可以退至創(chuàng)新層、基礎層繼續(xù)交易，重大違法者直接退市。

關于停牌復牌方面。政策要求，上市公司不得濫用停牌復牌機制。籌劃重大資產重組或發(fā)行股份購買資產的，停牌時間壓縮至不超過10個交易日。籌劃其他重大事項不超過5個交易日。因特殊情形延期復牌的，連續(xù)停牌總時長不超過25個交易日。

在市場連接方面，在基礎層、創(chuàng)新層的成長中小企業(yè)，鼓勵其繼續(xù)在北交所上市;同時，進一步完善轉板機制，符合條件、有意愿的公司，可選擇到滬深交易所上市、繼續(xù)發(fā)展。

在買賣交易制度方面。買賣申報最低數(shù)量為100股，每筆申報可以1股為單位遞增。賣出股票時余額不足100股的部分應當一次性申報賣出。

在大宗交易方面。單筆申報數(shù)量不低于10萬股或成交金額不低于100萬元的，可以進行大宗交易。申報時間為每個交易日的9：15 至 11：30 、13：00 至 15：30 ，成交確認時間為 15：00 至 15：30。大宗交易的成交價格范圍與其價格漲跌幅限制保持一致。

在異常波動方面，北交所競價交易過程中，最近3個有成交的交易日內以收盤價漲跌幅偏離值累計達到±40%屬于異常波動。

北交所打新

10月8日，5只新三板精選層的股票開啟打新。這些股票被稱為北交所“預備役”。因為在北交所開市之后它們將與其他66只精選層股票從新三板平移至北交所。

10月11日，還有漢鑫科技、禾昌聚合和廣道高新啟動申購。

在北交所的熱度下，這些股票也備受關注。很多投資者想通過打新參與進來。那么，對于北交所打新，投資者該怎么參與呢？北交所打新到底值不值得參與呢？

首先，按照目前精選層的打新規(guī)則，北交所打新是不需要門票的，這跟主板必須持有一定金額的股票不同。因此投資者可以直接現(xiàn)金申購。即便沒有買北交所的股票，只要開通了賬戶且有錢即可申購。

其次，北交所打新的規(guī)則是錢越多中簽越多，這和2015年以前的滬深兩市規(guī)則差不多。該規(guī)則的好處就是申購的上限很高，網上單筆申購最低為100股，最高可達網上初始發(fā)行數(shù)量的5%。

這對手里有大量閑錢的投資者特別友好。我們假設一個新股IPO總量是1億股，5%就是500萬股。這就意味著北交所打新策略的容量是很大的，達到了幾千萬的級別。

再次，北交所打新有個特殊的規(guī)則叫作時間優(yōu)先。

因為北交所是按申購比例來分配新股，分配的基本單位是100股（1手），按此規(guī)則分配完之后肯定會產生余數(shù)，也就是多出來N手股票。

這N手股票的分配原則是時間優(yōu)先，分配給申購時間更早的N個人，每人1手。

值得關注的是，新三板精選層打新繳款與主板、科創(chuàng)板不同，需要全額繳付申購資金，待獲配股數(shù)確定后退回多繳款項，繳款日至退款日之間間隔2個交易日。申購資金解凍時間：T+2日日終，中國結算北京分公司根據(jù)全國股轉公司發(fā)送的配售結果數(shù)據(jù)進行清算，并將相關清算交收數(shù)據(jù)發(fā)送結算參與人，退回款項于T+3日一早到達投資者賬戶。

也就是說，如果想申購，那么一定要先預留出相應的資金。

那么，北交所打新到底值不值得呢？

我們不妨以10月8日的首批打新為例。假如我們頂格申購5只精選層新股需要3700萬元。

這5只精選層的打新收益率如何呢？我們先看下之前新三板精選層的打新收益率。

歷史數(shù)據(jù)顯示，此前新三板精選層中簽率特別高的股票基本都賺不到錢。

北交所開通之后，流動性肯定比新三板時代要好，新股漲幅會有所上升，但配售率會下降，所以估計最終的收益情況跟之前差不太多。

另外，申購資金還需要占用2個交易日，這期間的資金成本也占一部分。

因此，綜合來看，北交所打新，適合手里有大量閑錢的投資者。

北交所合格投資者條件

個人投資者準入門檻（可線上辦理）

1.關于資產：投資者申請開通前20個交易日賬戶內日均資產達到人民幣50萬元以上（不含通過融資融券融入的資金和證券）。

2.關于經驗：投資者參與證券交易24個月以上。

3.關于測試：投資者北交所股票交易知識測試達到85分及以上。

4.關于匹配：投資者風險測評等級在C4以上，即投資者風險承受能力等級滿足適當性要求。

機構投資者準入門檻（僅現(xiàn)場辦理）

1.機構投資者無資產要求。

2.北交所股票交易知識測試85分及以上。

己開通新三板股票交易的客戶

已開通股轉系統(tǒng)新三板一、二、三類交易權限的投資者，無需申請，將自動享有北交所股票交易權限。

北交所交易規(guī)則（征求意見稿）

漲跌幅

1.漲跌幅限制：北交所個股實行30%的價格漲跌幅限制。

2.上市首日：不設漲跌幅限制，實施臨時停牌機制，即當盤中成交價格較開盤價首次上漲或下跌達到或超過30%、60%時，盤中臨時停牌10分鐘，復牌時進行集合競價。

3.連續(xù)競價期間：對限價申報設置基準價格±5%的申報有效價格范圍，對市價申報采取限價保護措施。

競價方式

以連續(xù)競價為核心

買賣申報方式

1.最低數(shù)量：100股。

2.每筆申報單位：以1股為單位遞增。

3.大宗交易：單筆申報數(shù)量不低于10萬股或成交金額不低于100萬元的，可以進行大宗交易。