北交所成立，如何影響A股市場？

郭施亮

只要北交所開市之后，可以為市場提供持續性的賺錢效應，那么資金也會隨之而至，并為國內資本市場提供持續有效的新增流動性補充，從而有效緩解資金分流的影響壓力。

北京證券交易所于2021年9月3日注冊成立。隨著北交所的正式成立，未來將會形成北交所、上交所以及深交所三足鼎立的局面，這也是助力中國資本市場做大做強的重要體現，北交所成立具有不一般的影響意義。

隨著北交所的正式成立，未來需要做好的配套措施也有很多。從投資者的角度出發，最關心的問題，莫過于北交所成立之后，是否會對現在的A股市場形成資金分流的影響，北交所與現有的上交所和深交所到底存在哪些區別等，這些問題將會在今天的文章中一一闡述。

北交所準備工作加快推進

從今年9月3日正式注冊成立之后，北交所的各項準備工作正加快推進。

據了解，在9月3日北交所正式注冊之后，9月5日北交所就上市規則、交易規則和會員管理規則公開征求意見，且有關意見已于9月22日結束反饋。

9月10日，北交所就公開發行并上市、上市公司再融資和重大資產重組審核規則公開征求意見，且有關意見已于9月27日結束反饋。

9月17日，北交所發布《北京證券交易所投資者適當性管理辦法（試行）》，明確個人投資者準入的資金門檻為證券資產50萬元，另機構投資者準入不設置資金門檻。

從北交所正式注冊成立后的第三周，北交所已經開展開市仿真測試，并于9月25日完成開市第一次全網測試，而第二次全網測試于10月9日進行。

北交所的各種準備工作已經陸續完成，距離北交所正式開市交易的時間也越來越接近了。很顯然，對這一次北交所的成立，也是做好了充分的準備。

具有哪些特殊影響和意義

在北交所成立之前，已成立了上交所和深交所，且經過這些年來的快速發展，中國股票市場已經發展成為全球前三大市值的證券交易市場，在全世界范圍內具有一定的影響力。

近年來，包括創業板、科創板、新三板等市場的陸續設立，實際上進一步拓寬了中國資本市場的融資能力，并加快健全中國資本市場多層次的發展體系。此次北交所的成立，意在打造服務型中小企業主陣地，并堅持創新型中小企業的市場定位。

從新三板市場成立以來，已有不少企業先后進入了基礎層、創新層以及精選層等市場，并為中小企業的做大做強創造出有利的市場環境。不過，對新三板市場來說，本身存在著幾大問題。

首先，新三板市場的投資者準入門檻比較高，市場本身缺乏持續的流動性補充，市場定價機制并不完善。

其次，新三板市場的賺錢效應不算很強烈，且投資者對中小企業的認識度不足，由此降低了新三板企業的投資吸引力。

此外，隨著大量中小企業的進入，新三板市場的體量得到了迅速膨脹，但因市場資金未能跟上，很難承接如此龐大的市場容量，因此也加快了新三板市場的改革步伐。

此次北交所的成立，主要在于打造服務創新型中小企業主陣地，并堅持北交所上市公司由創新層公司產生，而且同步試點證券發行注冊制度等。

在北交所正式成立之前，新三板市場已經做了不少的改革嘗試，其中包括引入連續競價機制和轉板機制等，為今后北交所成立以及新三板改革打下了良好的基礎。隨著北交所的正式成立，各項配套措施正在陸續推進，其根本目的意在減緩國內資本市場的“中小企業多，融資渠道少”等問題。

北交所何時正式上市交易，仍需要等待明確的安排，但隨著各種配套措施的充分準備，估計北交所正式上市交易的時間也不遠了。根據北交所的建設思路，主要是按照分步實施、循序漸進的原則，總體平移精選層的各項基礎制度。隨著北交所的正式上市，將會進一步健全中國資本市場的多層次發展體系，并不斷提升中國資本市場的融資能力，助力中小企業做大做強。

會不會分流A股存量資金

隨著北交所的正式成立，未來中國資本市場將會呈現出北交所、上交所以及深交所三足鼎立的發展格局。從投資者的角度出發，比較擔心的問題，即北交所成立之后，未來市場的融資需求增多、企業上市壓力加大，對本身以存量資金作為主導的市場來說，可能會起到分流存量資金的影響。

不過，在北交所正式成立之前，市場已做了比較充分的準備，并設置了比較完善的配套措施。早在前一段時間，科創板的設立同樣引起了投資者的擔心，并擔心科創板的設立會加速分流A股市場的存量流動性。

但是時隔一年多，科創板并未分流A股市場的存量流動性，反而為國內資本市場帶來了一定比例的增量資金，并加速了部分居民家庭增配股市與基金的意愿。如今，A股市場基本上保持日均萬億的成交量水平，這也很好打破了過去以存量資金作為主導的市場運行局面。

同樣道理，對北交所的成立，市場也做好了充分的準備工作，且設立了一定的投資準入門檻，滿足不同資金規模的投資者參與投資。換一種角度思考，假如北交所上市之初，為市場提供了一定的賺錢效應，那么對很多投資者來說，將會提升他們的投資熱情，甚至提升家庭資產的配置比例，并為資本市場帶來源源不斷的新增流動性補充。

從北交所的設計思路分析，北交所與滬深交易所以及區域性股權市場堅持錯位發展與互聯互通的發展思路，并維護好市場結構的平衡發展。隨著北交所的正式開市交易，未來可能會進一步提升資本市場的融資需求，并滿足不少符合條件的中小企業的融資上市需求。不過，對國內資本市場來說，本身并不缺乏資金，最缺乏的是投資信心以及持續賺錢效應。換言之，只要北交所開市之后，可以為市場提供持續性的賺錢效應，那么資金也會隨之而至，并為國內資本市場提供持續有效的新增流動性補充，從而有效緩解資金分流的壓力。

北交所成立，具有不一般的影響和意義。在北交所開市的同時，國內資本市場更需要具有一個持續高效的資本市場支持，并引導國內資金的有效進入，積極引導居民儲蓄進行有效的資產配置，助力國內資本市場做大做強。