未來可期：森馬服飾財務報表分析

易琪

摘?要：近年來，服裝行業競爭日益激烈，互聯網大潮對傳統的實體經營帶來了巨大沖擊和挑戰，企業數字化轉型已是刻不容緩。財務報表分析是有效了解企業財務狀況和經營成果的一項重要工具，為企業利益相關者進行各項決策提供依據。本文將以國內服裝行業的佼佼者——浙江森馬服飾股份有限公司為例，從公司償債能力、盈利能力、運營能力及發展能力四個方面展開分析。

關鍵詞：財務報表分析;財務分析指標;森馬服飾

中圖分類號：F23?文獻標識碼：A?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.35.044

近年來，國內服裝市場不斷細分，終端消費者不再是價格的追隨者，而是更加追求優質的品質、獨特的設計等，需求呈現出多樣化特征。對于消費者需求的大轉變，過去企業間的價格競爭很難維系企業生存，取而代之的是企業間的差異化競爭。各品牌擁有不同的設計風格和理念，突出企業在市場中的獨特性，力求在激烈的競爭中脫穎而出。再者，互聯網大潮的到來也使服裝行業轉型升級壓力加劇，網絡購物、直播帶貨等新模式下優勝劣汰現象不斷顯現。2020年新冠肺炎疫情爆發，世界經濟環境不理想，服裝行業因此也受到了巨大的沖擊。但在黨中央的領導下，國內疫情已經得到控制，人民日常生活也在穩步恢復，疫情帶來的負面影響正在不斷消散。

浙江森馬服飾股份有限公司于2011年在深圳證券交易所上市，旗下主要有休閑服飾品牌“森馬”和兒童服飾品牌“巴拉巴拉”。公司近年來發展迅速，其市場占有率在國內服裝市場名列前茅。文章選取該公司近五年的財務報表數據，主要采用財務比率分析法，進行償債能力、盈利能力、運營能力及發展能力四個方面的分析。

1?財務指標的具體分析

1.1?償債能力分析

短期償債能力指標可以反映公司償付日常到期債務的能力。由表1可以看出，森馬公司2016-2018年各項短期償債指標均呈現下降趨勢。其中，流動比率由3.89降至2.55，速動比率由2.94降至1.55，現金比率由1.06降至0.55。自2019年開始，公司短期償債能力開始有所好轉。2020年年報顯示森馬公司期末短期借款全部清償完畢，但流動負債較2019年明顯增加，其主要系本期優化供應商貨款支付方式，新增買方付息承兌匯票支付供應商款項，盡量保留公司貨幣資金，使應付票據由2019年的4.6億元增加至2020年的19.6元。因此，森馬公司短期償債能力明顯改善，現金流充足。

衡量長期償債能力能夠反映一個公司資本結構的合理性。由表格2可知，森馬公司近五年資產負債率和產權比率都呈上漲趨勢，故長期償債能力呈越來越弱，公司財務風險上升。同樣屬于休閑服飾類的太平鳥公司，其近五年的資產負債率維持在50%左右，產權比率在100%波動。因此，森馬公司的長期償債能力在行業中仍具有較大優勢。

1.2?營運能力分析

營運能力主要通過各項資產周轉率來體現，能夠反映企業各資產變現的速度。由表格3可以看出，森馬公司2016-2019年總資產、流動資產及應收賬款周轉率均在不斷加快，但2020年出現回跌;存貨周轉率2016-2019年一直處在下降的趨勢，2020年存貨周轉卻開始加快。

究其原因，我國服裝市場規模巨大，與此同時，一些國際知名“快時尚”品牌紛紛入駐，欲在中國市場中分一杯羹，中國服裝企業背負著巨大的轉型壓力。在此激烈的市場競爭中，森馬公司自主研發了一系列數字運營平臺和工具，并不斷完善其電商業務，保持領先的數字化能力。盡管企業不斷對營銷手段創新，但存貨周轉仍然受到大環境的影響呈現下降的趨勢。2020年存貨周轉率有所回升，系公司加強了對庫存的管理。再者，新冠肺炎疫情嚴峻期間，線上購物、直播帶貨更是成為熱潮，公司突出自身電商業務優勢抓住機遇，亦加快了存貨的周轉。

1.3?盈利能力分析

如表格4所示，森馬公司總資產報酬率先降后升，2018年后再次下降，2020年跌至4.70%。同樣地，公司股東權益報酬率、銷售凈利率及成本費用凈利率呈現同一態勢。2016-2019年間，公司營業收入一直呈上升趨勢，且增長率維持在較高水平，凈利潤卻幾度出現負增長，原因在于市場競爭激烈，原材料價格上漲，公司為擴大銷售而進行的大量廣告宣傳，導致營業成本及銷售費用的增加。對于2020年各項盈利能力分析指標的劇降，主要原因在于公司面對市場壓力依舊保持著較高的營業成本和銷售費用，但受到新冠疫情的影響很難將其轉化成凈利潤。

1.4?發展能力分析

如圖1所示，不考慮受疫情影響的2020年公司業績， 2016-2019年間，森馬營業收入保持較高增長，從106.6億上升到193.4億;總資產也始終保持著正增長，從116.5億增長到166.2億。在此期間，公司凈利潤波動幅度較大，2017年和2019年都出現了負增長，但由于營業收入帶來的巨大優勢，其凈利潤仍然高于行業平均水平。另外，在近期“新疆棉”事件中，中國品牌積極表態，力挺新疆棉，對國內服裝品牌的發展有一定的推動作用。森馬也在此次事件中表明本品牌堅定的立場，公司未來發展很可觀。

2?結語

綜合上述各項指標分析，可以看出公司已從外延式擴張的發展方式轉向內生式增長。面對瞬息萬變的大環境及疫情對實體經濟的影響，公司發展增速逐漸放緩，但公司對傳統行業的數字化轉型有較前衛的認識，能夠靈活利用線上線下一體化的運營模式，積極應對疫情帶來的壓力，在行業中的地位仍然穩固。在后疫情期間，涌現的“國貨之光”熱潮將大量國內品牌推向大眾的視野，公司應當抓住機遇，對消費者的需求及時做出回應，繼續保持在行業里的領先地位。

參考文獻

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