公司風險防控的方向分析：守成還是創新？

楊嘉

摘要：公司風險防控有兩個基本導向：守成，守住公司既有利益的底線;創新，通過風險控制推動公司創新與發展。本文以119家上市公司為樣本，通過其風險防控體系假設、財務績效以及公司治理等方面的數據分析，討論其風險防控的價值與導向。結果表明，風險防控體系的方向與公司內外部環境有關，不可一概而論。本研究對提升公司治理尤其是風險防控能力有一定參考價值。

關鍵詞風險管理;風險防控;公司治理;經營導向

作為現代企業管理的重要內容，公司風險控制這一專業概念起源于上世紀30年代，其主要推動者是監管機構、行業協會以及地區/國際組織（比如后來廣為人知的ISO國際標準組織）。然而直到今天，公司風險仍然是復雜多變的、全球存在且難預測的。在我國，公司風險管控受到高度重視，而且也成為我國公司現代治理中的重點課題。尤其重要的是，如何把握風險管控的方向，避免出現灰犀牛事件，從而影響公司運營與發展大局。從公司經營實踐來看，如果能夠明確風險管控方向，及時預測或者發現內部或者環境中的風險因素，就可以及時采取應對措施，避免風險因素擴大。本研究從強化公司風險管控實踐效果的目的出發，以上市公司為樣本，對風險管控相關問題進行討論。希望對公司管理者以及監管部門等相關方有一定的借鑒價值。

1樣本來源與研究設計

1.1樣本預數據來源

本次研究所使用的樣本為119家A股上市公司，其中不包含ST公司、金融類以及數據不完善的公司。這些公司均實施了明確的風險管控制度。在分析時，所需要數據來自于樣本公司的年度報告以及WIND數據庫。為了確保分析結果能夠更好地反映出整體信息，對極端值進行如下處理：剔除上下2%的數據，即縮尾處理。

1.2研究設計

對數據進行處理時，所使用的軟件為SPSS，所用模型為：

式中：

（1）Y表示風險管控的方向，分別為“創新”，即開拓新的發展空間;“守成”，守住公司的經營成果底線。

（2）ERM為啞變量，表示公司風險管控是否得以實施，“是”賦值1;否，賦值0。

（3）Leverage表示資產負債率，TOP1表示樣本公司的第一大股東持股比例，Growth表示資產增長率。

（4）Cash表示股份紅利分配方式，現金賦值1;非現金賦值0。

（5）Dual表示董事長與總經理是否為同一人，是，賦值1;否，賦值0。

（6）Gap表示宏觀風險，用廣義、狹義貨幣的差值M2-M1來衡量。值越大，表示通脹風險就越大，否則，通脹風險就越小。

2研究結果分析

2.1研究結果

由于篇幅較小，本文不列出詳細的實證分析過程，而是給出研究結果。研究結果表明：

（1）通過實施風險管控，可以將公司價值存量損耗控制在較低水平。同時，還有助有提升其增量價值，即增加新的公司財富。也就是說，通過風險管控，既可以達到“守成”的效果，也可以幫助發揮“創新”的作用。

（2）在運行規范成熟的公司中，風險控制的方向更加側重于“守成”，即確保公司既有的價值不受損。在外部環境變化大而自身在持續成長的公司中，則偏向于通過風險管控以達到“創新”的目標。這種創新并非盲目的，而是兼顧了內控質量與信息共享，因此還會有助于創新;另外，在創新發展過程中，還會主語法律風險防范，因此與就監管部門能夠形成良好互動。

2.2研究結果分析

對于建立起現代治理架構的公司，實施風險管控勢在必行，且其效果是顯著的。在此，本文對上市公司提出如下幾點建議：

（1）無論是“守成”導向，還是“創新”導向，上市公司都要強化風險防控體系建設。通過風險防控體系的完善，不僅可以增加其經營戰略的可預測性，減少股價由于風險因素擾動所帶來的波動性，還可以提升其應對極端事件的能力，從而避免企業在風險事件中遭受重大打擊。從上市公司經營實踐來看，風險防控體系的質量直接決定了其成本控制、資本利用能力，因此與企業價值息息相關。因此，無論企業如何定位自身的風險防控導向，構建起完善是風險防控體系是必要且必須的。

（2）公司風險防控體系的建設要與自身內外部環境相貼近。這里所示的環境因素，包括企業性質、所處發展階段（生命周期）等內部因素，也包括市場變化、政策調整等外部因素。比如，如果公司的市場環境較好，企業資源獲取途徑豐富，那么其抗風險能力強，此時的風險防控體系則應該具有更多主動性，不宜保守;相反，企業可能面臨市場渠道壓縮、銀行放貸收緊等不利環境，此時的風險防控體系則應該更加委托，以公司生存為要務。

3結語

本文以上討論是圍繞上市公司展開的，從實踐角度來看，監管部門也要關注并督促上市公司實施、持續完善其內部風險防控制度。該制度直接與現有的強制信息披露政策有關，然而卻是上市公司監管中的難點，同時也是誘發上市公司震動的主要因素之一。上市公司應該與監管機構之間形成合力，共同推動風險防控體系的構建與落實，從而提升公司風險防控能力。

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