下游需求拉動 煤市再次活躍

隨著近日煤炭需求的繼續看好，煤炭市場再次活躍起來。產地拉煤車排隊，電力、化工企業需求旺盛，助推產地煤價繼續上揚；隨之而來的是港口煤炭報價小幅上漲。目前，港口交易不多，低硫優質煤實際交易價格有所上漲。主產區增產受限，以及終端的強勁需求和補庫要求，動力煤期貨主力合約出現反彈，仍是市場復蘇、價格上漲的主要內因。

1.電廠未開展大規模補庫

保供會議結束后，礦路港航電各方加強協作、配合，全力多裝快運，近1個月，全國統調電廠和重點電廠存煤略有增加，但沿海八省電廠存煤卻仍處于低位。沿海電廠存煤可用天數只有12.5d，部分電廠存煤降至10d以下，但目前卻出現大規模補庫動作。環渤海港口除了主打長協的秦皇島港、黃驊港存煤較低以外，其余港口存煤全部都在中高位水平；國投曹妃甸港、曹妃甸華電煤碼頭、京唐港新港、華能曹妃甸港存煤全部處于高位，有的存煤達到設計堆存能力的上限。沿海煤市冰火兩重天，北方煤炭壓港，下水不暢；而此時，南方電廠卻缺煤。

產地煤價高企，發運下水煤價格倒掛；疊加經濟形勢看好，貿易商惜售。進入6月份，由于天氣轉熱，煤炭周轉緩慢，北方港口少量垛位出現自燃，造成國家和企業財產受到損失。而此時，下游電廠存煤很低，可用天數只有12d，但不肯拉運高價市場煤，派船積極性較差。據分析，電廠是在有意控制拉運節奏，避免刺激煤價過快上漲。大部分電廠燃料采購的一半為價格低廉的年度長協，其余為月度長協和隨行就市的市場煤，煤炭價格上漲使得發電成本提高。為防止煤價再次被拉起，電廠有意控制拉運數量和采購規模。盡管電廠庫存整體低位，但仍保持剛性拉運，即消耗多少，就補充多少；并減少高價市場煤的招標采購，期待國家政策干預。但這樣就存在電廠存煤一直處于偏低水平；一旦水電減弱或者進口煤減少、海上長時間封航，下游就會出現用煤緊張現象。

從煤炭市場和運輸等環節分析，我國進口煤數量出現減少，并不令人擔憂。因為國內的煤炭供應量與運輸量是能夠滿足需求的。2021年1-5月份，我國煤炭進口量同比下降25.2%，但國內市場是有能力補上這一缺口的。山西、內蒙古、陜西煤礦生產正常，大秦線、朔黃線、蒙冀線仍富余很大的運輸能力，環渤海港口存煤量達2476 萬t。沿海終端用戶紛紛選擇去秦皇島港、黃驊港拉運低價長協煤炭，造成兩港存煤低位、船等貨現象出現；而唐山港口群庫存雖高，但下錨船卻不多。由此判斷，下游電廠庫存偏低的原因，不是北方港口沒有煤，也不是煤礦產煤不夠用；而是下游終端嫌市場煤價格高，不拉或者少拉市場煤，而是將主要精力放在采購長協煤和進口煤。

2.港口煤價保持穩定

6月下半月，下游煤炭需求不會發生太大變化，沿海八省電廠日耗會保持在195～205萬t之間，而沿海六大電廠日耗會保持在70～75萬t之間。由于市場利好和不利因素交織在一起，促使煤炭交易價格相對穩定；而需求端，在低價長協煤和一定數量進口煤支撐下，采購市場煤數量偏低，煤炭市場和港口交割均是不溫不火，促使港口煤價變化不大。預計發熱量5500kcal/kg 市場動力煤港口平倉價保持在900～1000元/t之間。

抑制煤價過快上漲的因素有以下幾點：第一，臨近夏季，遼寧、山東、江蘇等地的水泥行業將開展錯峰生產，促使耗煤量和用電量將出現下降，水泥行業是能承擔高煤價的行業，該行業用煤量減少，將在一定程度上遏制煤價的過快上漲。第二，西南地區雨水增多，清潔能源發力，“西電東送”增加，江蘇、浙江、廣東等地區外來電占比增加，火電壓力減輕。此外，梅雨季節到來，華東地區陰雨連綿，電廠耗煤量上升空間有限。第三，華南地區部分企業執行有序用電、錯峰用電，降低了用電負荷，耗煤量也隨之減少。而為降低采購成本，部分電力集團對港口5500kcal/kg市場煤價格招標采購價限制在900元/t；對高煤價進行抵制。第四，我國進口煤炭有望出現小幅增加。印尼齋月已過，發運數量逐漸恢復；浙江、江蘇、福建除澳大利亞煤炭外全面放開進口煤管控，美國、哥倫比亞、菲律賓等國煤炭調入數量增加，國內沿海地區煤炭資源得到補充，對緩解煤炭市場緊張壓力發揮重要作用。

支撐煤價保持堅挺的因素有以下幾點：第一，隨著經濟穩定恢復的基礎不斷鞏固，工業經濟將持續健康發展，工業用電負荷不弱，煤炭需求仍會同比增長。第二，6月份，“煤管票”開始重新發放，但鄂爾多斯地區“煤管票”仍然嚴格按照核定產能發放，加之露天煤礦增產困難，主產區煤礦產能釋放情況未有明顯改善，市場依然供不應求。安監、環保、治理超產等政策措施將繼續影響主產區煤炭產能釋放，使煤炭增產保供效果大打折扣。6月11日，國務院安委辦、國家應急管理部召開全國安全防范工作視頻會議，嚴防生產礦以保供名義，不顧安全超能力、超強度生產。第三，臨近建黨百年大慶，各地嚴抓煤礦安全生產工作，部分不符合要求的煤礦被迫停產，煤炭保供效果或受到影響。此外，華北南部、黃淮、陜西等地的部分地區將有35℃以上的高溫悶熱天氣，北方電廠耗煤數量增加，產地市場火熱，支撐港口煤價保持堅挺。第四，東北冬儲將提前啟動。目前，很多電廠和儲煤場空空如也；隨著東北地區補庫的加快，內蒙古東部、內蒙古西部、晉北等主產地拉煤車將有所增多，產地市場活躍度將回升，煤礦和發運企業銷售加快，帶動產地煤價保持堅挺。

3.港口煤市震蕩偏強運行

在抑價政策高壓下，電廠對電煤采購招標價進行限制，造成煤價上漲無力。但在高成本壓制以及需求不弱的情況下，貿易商低價出售也不可能，市場處于僵持局面。基于上游煤炭供應仍維持偏緊、下游部分剛需有所釋放的基本面，市場煤整體處于高位震蕩、有價少市的態勢。目前，北方港口5500kcal/kg 市場動力煤報價在950 元/t，發熱量5000kcal/kg市場動力煤報價在840元/t。港口方面，安監形勢趨嚴，供應難有明顯增量，市場趨勢向好，但政策風險仍在，煤價繼續上漲難度不小。貿易商下水港口出現倒掛，發運減量；受生產和發運成本支撐，煤炭報價高位。南方降雨頻繁，日耗出現小幅回落，緩慢累庫，可用天數略有回升。

6月下半月，煤炭市場繼續看好。上游煤礦嚴格按核定產能正常生產，供應平穩，在周邊水泥、化工及站臺采購需求的支撐下，坑口煤價穩中略漲。近期煤礦連續發生事故，使得安全檢查力度有增無減。而下游方面，北方及江南地區高溫天氣頻現，夏季補庫工作迫在眉睫，電煤保供力度持續加大；北方港口下錨拉煤船舶增加，后續港口市場活躍度或逐漸提升。電廠存煤加速消化，“迎峰度夏”補庫壓力與日俱增，并帶動部分用戶剛需進一步釋放。值得注意的是，“五一”過后，貿易商拉進港的都是高價煤，在市場形勢看好的情況下，不肯賠錢銷售，挺價的積極性仍在。雖然保供政策迄今已經執行近2個月，但實際效果并不理想。產地環保、安全檢查已基本實現常態化，各地煤礦嚴格按照核定產能生產，而產能核增及新產能釋放均需要一個過程。

受工業用電復蘇帶動，我國煤炭需求持續處于偏高水平，而下游用戶主要以剛性拉運為主，并未展開大規模補庫行為，盡管沿海八省電廠存煤略有增加，但只是“杯水車薪”而已。在長協煤不夠用，而進口煤補充數量少的情況下，電廠采購市場煤需求愈發強烈。6月下旬，在未出更直接、有效的增產措施的前提下，市場供需緊張的格局較難扭轉，尤其近期的兩起事故引發安全檢查趨嚴，促使市場煤價仍將維持高位震蕩走勢。后期港口動力煤市場供求關系將呈現緊平衡局面，支撐現貨動力煤價格，預計“七一”前港口煤價將震蕩偏強運行。6月中旬，煤價回歸上漲通道之后，需要關注國家政策，以及下游補庫情況、進口煤數量變化、上游產能釋放情況。