豬價半月反彈超30%明年上半年或再探底

10 月份以來，生豬養殖經歷了又一次探底。浙商期貨研究員徐心澄表示，9 月份部分企業為滿足三季度的季度出欄計劃，集中出欄生豬，國慶節內提振的消費抵不過偏強的供應， 生豬價格不漲反跌。 國慶節結束后， 整個供需恢復正常， 數據轉好的情況也初現端倪， 豬價因而走強。

但是，對于養殖戶來說，這個豬周期的底部或許還未結束。

“從目前來看，生豬養殖行業已經出現了遠超前兩個豬周期的虧損。 我們預期明年上半年，一方面是季節性因素， 一方面是以四年計算的一輪豬周期的見底時間， 因此有可能再度出現豬價探底的情況。 從明年下半年開始，有望形成一輪新的豬周期的上漲過程。 ”中信建投期貨農產品事業部研究員魏鑫表示。

10 月20 日， 國新辦舉行前三季度農業農村經濟運行情況新聞發布會， 農業農村部畜牧獸醫局負責人孔亮表示， 生豬市場供應出現階段性過剩。 當前豬肉價格持續下跌，部分養殖場（戶）出現虧損。

他預計今年四季度到明年一季度上市的肥豬同比還將明顯增長， 生豬供應相對過剩局面仍將持續一段時間。 如不實質性調減產能，豬價低迷態勢將難以扭轉， 尤其是明年春節過后的消費淡季，豬價可能繼續走低，并造成生豬養殖重度虧損。

生豬價格快漲快跌

在步入10 月份的豬肉消費旺季時，生豬價格卻迎來新一輪下跌。

中國養豬網的數據顯示，9 月下旬之后，生豬市場加速下跌，從9 月20 日的12.63 元/千克下跌至10 月6 日的10.63 元/千克。

不過，隨后生豬市場出現了快速反彈，并在半個月的時間內反彈超過30%。

徐心澄指出， 這一次上漲是由多方因素決定，包括政策利好、情緒利好等，但根本原因還是基本面情況的轉好。

“9 月出臺了生豬產能調控的政策，10 月又開始了第二次收儲。 雖然產能調控政策主要影響明年預期，且實際效果難定，收儲體量仍然偏小，但仍然是難得的利好。 尤其收儲折現貨價格是14.6～15 元/千克，高于現貨價格，算是對現貨價格的一個提振， 也是此前生豬期貨大漲的一個引導因素。 ”徐心澄表示。

此外， 之前豬價一直下行， 遲遲看不到底部，整個生豬市場沒有信心，現在拐點出現，市場信心回歸，養殖戶挺價意愿偏強。

但徐心澄認為， 最主要的因素是基本面數據有所轉好，而且是體現在多方面的。

“5 月能繁母豬存欄量數據就因為養殖戶的虧損而開始轉折下行了， 但生豬存欄仍然因為慣性上漲，且存欄、出欄同增造成了糟糕的市場局面。 不過9 月數據出來后，生豬存欄量上漲速度逐步被撫平， 預計本月存欄量出現轉折向下的拐點。 ”徐心澄表示，另外國慶后生豬出欄均重下降的很快，現在只有不到120 千克的均重，和五月份135 千克的均重形成了鮮明對比，這意味著市場豬源供應以標豬為主， 大肥豬對市場沖擊不復存在。

魏鑫指出，這次豬價反彈是季節性反彈，首先是全國各地氣溫從北到南在下降， 人們的肉類消費需求提升。 另一個影響因素是生豬前期出欄的節奏較快，在加速出欄的模式下，市場出現了一定的恐慌情緒。 但隨著價格的反彈，市場認為四季度對生豬的需求會提升， 養殖戶也考慮到價格上漲有一定的壓欄， 因此提振了生豬價格。

不過，對于養殖戶來說，目前仍然處于全行業虧損的狀態， 而且行業總體虧損遠超上兩個豬周期。

“從價格來看，目前生豬的最低價在10 元/千克附近，豬周期一般四年一次，前兩個豬周期的低谷，一次最低生豬價格達到7～8 元/千克，一次在10 元/千克附近，但這輪豬周期的養豬成本比較高，首先是飼料價格明顯上漲，其次是防疫成本提升， 據計算每千克大概有1 元左右的防疫成本，因此按照全行業的平均水平計算，目前一千克生豬的成本在15.5 元左右。 ”魏鑫指出。

“強虧損”周期何時結束？

正由于全行業虧損， 因此這一輪生豬去產能也在持續。

招商證券最新的研報指出， 東北地區母豬產能自6 月起開始淘汰，三季度加速淘汰，預計四季度產能去化還將持續。 前期東北地區淘汰的主要是三元低效母豬， 近期開始淘汰經產母豬，帶仔母豬淘汰較少，預計9 月份起生豬產能已出現實質性去化。

從他們調研的兩家規模企業來看， 成本更低的規模企業目前維持著正常的擴張節奏，有新項目投產，母豬產能較去年略有增長，后期或將減少配置比例。 另一家規模企業主要是淘汰低效母豬，尚未補充后備母豬。 深虧后迫于資金壓力清場退出的散戶預計有10%左右。

徐心澄指出，目前來看，生豬養殖加速去產能這一現象是存在的， 因為當前供需明顯不匹配，生豬虧損仍然嚴重。 政策、虧損都是促使養殖戶去產能的一大因素。 不過，這一輪豬價上漲后，產能去化速度可能放緩，但對應的豬價反應要在明年5 月之后。

“目前養殖戶的養殖成本仍然是偏高的，浙江地區自繁自養戶的養殖成本普遍在17～18 元/千克，可能四川、河南等地區的養殖成本略低一些，但也集中在15～16 元/千克以上，相較于現在的價格仍然是虧損的。 且確實小散戶的成本較高，虧損更加嚴重。 ”徐心澄表示。

“從5 月份開始，生豬行業的去產能就開始了，現階段隨著價格反彈，去產能的過程有可能趨緩，但由于仍然處于全行業虧損的階段，所以淘汰產能的趨勢不會大的變化。 ”魏鑫表示。

不過他認為，大型企業每周都需要按計劃出欄，因此在價格底部的虧損比較嚴重，小散戶一年出欄2～4 次，虧損一般僅限于出欄這一批或者兩批， 所以目前的虧損來說，并不一定是散戶比大企業虧損更嚴重。 相對來說，小散戶更為靈活，飼養方式也更多樣，可以自行降低成本，大企業的人工、折舊、銷售、管理等成本都需要計算在內。

在持續去產能的推動下， 是否意味著這輪“豬周期”的拐點將至？ 對此目前市場的看法并不一致。

東莞證券在最新研報中指出， 一般豬周期的路徑為 “豬價下跌——母豬數量減少——生豬供給減少——豬價上漲——母豬存欄量上漲——生豬供給增加——豬價下跌”。 一般而言，一次完整的豬周期需要3～4 年的時間。 最近一次豬周期從2018 年5 月開始，至今已有3 年5 個月的時間。

今年三季度末， 我國生豬存欄約4.38 億頭， 同比增長18.2%。 其中， 能繁殖母豬存欄4459 萬頭，同比增長16.7%。 與6 月相比，生豬與能繁母豬存欄量環比有所下降， 下降幅度分別為0.23%與2.30%。 雖環比有所下降，但生豬與能繁母豬的整體去化時間較短， 且下降幅度較小，并且主要以去低效豬為主。 一般來說，能繁母豬存欄領先生豬存欄約10 個月左右，在能繁母豬去化持續推進的情況下， 預計明年二季度生豬供給或見頂，豬價屆時達到歷史低位。

但徐心澄認為，2018 年豬瘟疫情直接打斷豬周期后，本輪豬周期就變得不那么有規律，振幅也變得很大。

“目前來看，兩個可能性。 一個比較樂觀預判就是我們已經度過了豬周期的底部， 未來豬價會震蕩走強，哪怕走弱也不會創下新低。 因為不僅目前產能數據轉好，需求也有復蘇的跡象。另一個比較悲觀預判是這輪上漲結束后，明年5月后豬價會再度走弱，從而達到新低，成為真正的底部，從季節性上看這個也的確有可能。 ”徐心澄表示。

農業農村部指出，從今年6 月開始，針對生豬產能過剩的苗頭， 已通過主流媒體和行業媒體密集發布預警信息，引導養殖場（戶）加快淘汰低產母豬，有序安排生豬出欄。