生豬疫苗全線反彈行業(yè)進入“長坡賽道”?

與其判斷拐點，不如淡化豬周期

量價關系決定了一輪周期所處的階段和位置，豬周期亦是如此。 當到達供需平衡時，價格失去上漲動力，如果產能繼續(xù)追加，那么價格將面臨下行的局面，行業(yè)也進入下行階段。

2020 年， 全國生豬均價達歷史新高的33.97 元/千克，日均價高點破38 元/千克。 最重要的原因依然是供需格局。

據官方數據，2020 年國內豬肉產量為4113萬噸，而正常年份豬肉產量一般在5500 萬噸左右， 也就是說2020 年的豬肉缺口達25%左右，供不應求的市場格局對生豬價格形成支撐。 此外， 糧食價格的大幅上漲使得飼料成本快速攀升，直接推動了生豬的價格。

國家統(tǒng)計局最新數據顯示，截止到2020 年末， 全國生豬存欄40650 萬頭， 同比增長31.0%，已經恢復到2017 年末的92.1%；能繁母豬存欄比2019 年末增長35.1%， 也已恢復到2017 年的91%。 因此，如果沒有其他擾動因素，國內生豬養(yǎng)殖產業(yè)的拐點大概率將會在2021年出現。

過去豬周期的循環(huán)往復在很大程度上是散戶為主的養(yǎng)殖格局衍生出的一種追漲殺跌現象。而現在，不管是政策推動還是行業(yè)內生的發(fā)展規(guī)律都在改變著這一趨勢——散戶逐步退出，養(yǎng)殖逐步趨向規(guī)模化已成大勢所趨。

在資本端， 大型企業(yè)擁有足夠的實力可以在每一輪高景氣階段迅速完成規(guī)模的擴張，充分享受行業(yè)的紅利并且搶占市場。例如，要想達到年出欄超過5000 頭，那么公司的一次性投入就至少是2000 萬， 但這是中小企業(yè)難以企及的。

在成本端， 頭部企業(yè)的規(guī)模化經營本身會降低成本。國信證券指出，如果未來生豬養(yǎng)殖行業(yè)的成本在16 元/千克上下， 那么以牧原股份為代表的頭部優(yōu)質企業(yè)能將成本降到行業(yè)最低，保守預計大概12 元/千克。 也就是說，一旦市場價格跌破中小養(yǎng)殖戶的成本， 那么頭部企業(yè)依然有保持盈利的能力， 自然可以拿到更多的市場份額。

據統(tǒng)計，2017 年， 我國生豬養(yǎng)殖企業(yè)CR5僅為5.32%，2020 年大幅增長至9.6%； 而同期美國這一數據達到32.63%，預示著國內生豬養(yǎng)殖行業(yè)還有巨大的整合空間。

飼料量價齊升，動保方興未艾

隨著生豬存欄量的回升， 飼料和動保行業(yè)迎來新的市場機遇。 從中國飼料工業(yè)協會公布的數據看，2020 年以來， 國內豬飼料行業(yè)整體呈現出量價齊升的局面。

2020 年前10 個月， 國內豬飼料產量為6783 萬噸， 同比增長5.4%， 已達到2017 年和2018 年同期的80%。

進入2020 年二季度后，在需求提振和原料價格攀升的雙重因素推動下， 國內豬飼料價格開啟了多達十幾輪價格上調。

再加上無抗政策的推出， 行業(yè)的結構化變革和洗牌加速。對飼料企業(yè)來說，放棄抗生素并不難， 難的是如何針對養(yǎng)殖端的需求研發(fā)生產出高品質、 營養(yǎng)精準配比并且對抗生素有替代性作用的新型飼料， 行業(yè)的技術壁壘被快速拔高。

飼料領域也呈現出市場向頭部企業(yè)集中的趨勢。 據中國飼料工業(yè)協會數據，2019 年，全國年產百萬噸以上規(guī)模飼料企業(yè)有31 家，占全國飼料總產量的比重已經過半，“無抗” 政策的推出勢必會加快這一進程。

再來看動保行業(yè)，2020 年， 隨著存欄量的不斷恢復，生豬疫苗全線反彈。規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)的疾病防范意識和投入費用遠高于散養(yǎng)戶， 頭均防疫費用比散養(yǎng)戶高出20%～30%。 隨著行業(yè)集中度的提升， 疫苗的普及率和市場空間都會得到提升。

豬胃腸炎腹瀉疫苗、 豬細小病疫苗以及豬乙腦疫苗是能繁母豬免疫的主要疫苗品種，偽狂犬和豬圓環(huán)疫苗是商品豬免疫的兩大主要疫苗。 綜合來看，這幾大類疫苗都在2020 年實現批簽發(fā)數量的大幅度增長。

長江證券研報數據顯示，2020 年， 豬胃腸炎腹瀉疫苗的批簽發(fā)數量達到419 批， 同比增長68%；豬細小病疫苗批簽發(fā)數量達到288 批，同比增長67%； 豬乙腦疫苗批簽發(fā)數量達到155 批，同比增長131%。 偽狂犬疫苗的批簽發(fā)數量達到1516 批，同比增長87%；豬圓環(huán)疫苗的批簽發(fā)數量達到1031 批，同比增長52%。 而口蹄疫疫苗的批簽發(fā)數量也達到572 批， 同比增長11%。

此外，新修訂的《中華人民共和國動物防疫法》將于2021 年5 月1 日起施行。 動物防疫的方針由原來的“預防為主”調整為“預防為主，預防與控制、凈化、消滅相結合”，推動動物疫病從有效控制向逐步凈化消滅轉變。 動物防疫法為未來奠定了基調， 動物疫苗行業(yè)有望發(fā)展成為“長坡賽道”。