HR醫藥盈利能力分析及提升策略研究

文/王鳳一（南充文化旅游職業學院）

一、HR醫藥簡介

HR醫藥是一家從事創新和高品質藥品研制及推廣的民族制藥企業，已發展成為國內知名的抗腫瘤藥、手術用藥和影像介入產品的供應商。公司將科技創新作為第一發展戰略，近年來科研投入占銷售額比例達到17%左右，2020年累計投入研發資金49.89億元，占銷售收入的18%。通過全球協作，公司有注射劑、口服制劑和吸入性麻醉劑等21個制劑產品在歐美日上市銷售，造福全球患者。

二、盈利能力現狀分析

（一）償債能力分析

企業能夠用于償還債務的能力體現了企業償債能力，企業能不能如期償還各種債務就要依靠企業的償債能力。因此，如果企業擁有良好的償債能力，那么就在一定程度說明了企業良好的經營情況，另一方面，也說明了企業在一定時間內具備良好的成長空間。下文對HR醫藥償債能力進行數據分析。見表1。

表1 HR醫藥近些年短期償債能力

流動比率的公式是流動資產除以流動負債的比率，該流動比率可以體現企業當前的現金能力是否可以償還短期債務，因此流動比率越高則反映出企業的短期償債能力越強。

2016 年至 2020 年的流動比率在 7：1 這個水平上下浮動，這意味著企業的經營發展狀況相對穩定，擁有良好的流動資金。HR醫藥的流動比率與行業平均值相比可以發現，數據要遠高于行業平均值，這意味著企業在短期償債能力上比同行業要優秀，當然企業也要注意風險比如流動資產閑置。

速動比率的公式是速動資金除以流動負債的比率，該速動比率可以體現企業的流動資產可以立馬償還流動負債的能力，其中，短期投資、應收票據、應收賬款、貨幣資金這些流動資金中的科目都屬于速動資金。2016年至 2020年的速動比率也在 7：1 這個水平上下浮動，這意味著HR醫藥信用比較優質，償還短期債務的能力較強。并且HR醫藥2016年至 2020年的速動比率也比行業平均值要高得多，意味著企業即時償債能力也比較優秀。

（二）盈利能力分析

企業通過資本和資源的投入，進而在生產銷售環節中獲得增量收入的過程一般被視為企業盈利能力。良好的盈利能力也是企業資本投資再生產的過程，從企業的具體經營來看，企業的盈利能力是企業在某段時間內獲得的利潤水平。企業作為一種組織，其建立的根本就是獲得超額利潤，而且這也決定了企業未來的發展和走向。

1.盈利能力指標分析

銷售毛利率、營業利潤率、銷售凈利率、總資產凈利率和凈資產收益率這5個指標被本文選為HR醫藥的盈利能力分析的主要分析指標，表2是上述5個指標在 2016年至 2020年的對應數值情況。毛利除以整體收入計算即能得出銷售毛利率，是體現企業凈利潤的有效指標。營業利潤率與銷售毛利率的用途相似，都是用于評價企業的盈利能力。營業利潤率的計算公式是營業利潤除以整體收入。

表2 HR醫藥近幾年盈利能力指標

由表2可以看出，HR醫藥銷售毛利率在 2016年至2020年間穩中有升，2017年、2018年有小幅度下滑，但是2019年、2020年持續增長。總的來說，HR醫藥的銷售毛利率穩定性還是相對較高的。

2.杜邦分析

分析衡量企業盈利能力的核心指標——凈資產收益率，可用杜邦分析對財務指標之間的關聯對其影響因素來進行。表3是用杜邦分析對影響凈資產收益率的因素進行分析。

由表3可以看出，HR醫藥的資產周轉率總體穩中有升，權益乘數相對穩定，但銷售凈利率的逐年降低導致凈資產收益率逐年走低，企業應該關注是否在銷售中的營銷費用花費過高，營業成本未能得到較好控制。

3.凈資產收益率行業對比

從表4可以看出，HR醫藥凈資產收益率這5年來均處于行業平均值之上，且表現平穩，在凈資產收益率下降的2018年和2020年，行業內其他公司也呈現下降態勢，可能是因為疫情影響，導致行業大環境不太好。但是HR醫藥若想獲得更好的發展，仍需加強營銷費用控制、營業成本控制以及提升資產周轉能力，更需要擴展營銷渠道從而不斷提高企業的盈利能力。

表4 凈資產收益率對比

（三）營運能力分析

企業的經營能力、在日常經營中的效率，決定了企業是否可以保持當前盈利能力，這也正是企業營運能力的體現，從而覆蓋企業繼續經營的成本。因此在營運能力的指標選擇上，通常采取資源周轉率相關的指標，本文選擇的代表營運能力的指標如表5。這些指標代表的是企業產品和資金的流轉速度，而資金流轉健康的企業一般有著較高的流動性，所以企業營運能力也就較強。

表5 HR醫藥營運能力

流動資產周轉率顧名思義代表了企業流動資產的周轉速度，而對于資產流動周轉速度快的企業一般具備優秀的流動資金管理效率。

固定資產周轉率公式是企業收入除以固定資產凈值的比率，體現的是固定資產使用的效率。

總資產周轉率是代表了企業整體資產的使用效率。如同流動資產與固定資產，而總資產周轉率代表了所有資產的流轉效率，綜合體現了企業的資源利用率。

表5體現的就是HR醫藥全部流動資產利用的效率，從數據中可以看出，企業的流動資產周轉率從2016年的1.07到 2019 年的1.15、2020年的1.10，整體呈上升趨勢，說明企業流動資產流動性好，主營業務收入增幅高于流動資產增幅。

從表5的數據可以發現，HR醫藥在近5年應收賬款的周轉率、總資產周轉率比較平穩，另外HR醫藥固定資產周轉率從2016年7.16到2020年的9.53，整體呈現上升的態勢，意味著企業這幾年沒有閑置和浪費固定資產，做到了合理規劃和利用。但HR醫藥2020年的存貨周轉率出現明顯下滑，一部分原因是因為疫情影響導致其經營不善、產品滯銷。

（四）成長能力分析

企業的未來發展能力，是否具備良好的增長能力、開拓市場能力、研發新品能力等都代表了企業成長能力；企業組織開展業務活動以及生產經營方面的能力水平是企業成長能力的集中表現。2016年至2020年 HR醫藥成長能力指標如表6。

表6 HR醫藥成長能力分析

收入水平的狀態體現了營業收入增長率的變化。HR醫藥在2016年至2020年的營業收入增長率均在20%左右，但是2020年較2019年下滑嚴重，原因可能是因為疫情，手術用的麻醉藥等銷量受到較大影響。

三、HR醫藥盈利能力存在的問題及可能的解決措施

（一）HR醫藥盈利能力存在的問題

1.銷售費用過高導致凈資產收益率逐年走低

從上文的分析中可以看出，HR醫藥的資產周轉率總體穩中有升，權益乘數相對穩定，但銷售凈利率的逐年降低導致凈資產收益率逐年走低。根據調查得知，HR醫藥2020年的銷售費用再創新高，年內支出竟然達到98.03億元，其中在學術推廣、創新藥專業化平臺建設等市場費用高達55.84億元。銷售費用數額高，并且占營業收入的比重大，使得凈資產收益率降低。

2.行業同質化競爭使得存貨周轉率下降明顯

通過上文分析可知，HR醫藥2020年的存貨周轉率出現明顯下滑，一部分原因是因為疫情，導致其經營不善、產品滯銷。但是行業內公司的同質化競爭也是HR醫藥必須正視且要解決的大問題，近幾年來，創新藥企井噴導致人才爭奪激烈，HR醫藥員工薪酬支出大幅上漲，上漲近50%，從仿制藥向創新藥的轉型是HR醫藥的必由之路。

3.銷售收入下滑嚴重

根據上文信息得知，HR醫藥在 2016年至2020年的營業收入增長率均在 20%左右，但是2020年較2019年下滑嚴重，可能是因為疫情，手術用的麻醉藥等銷量受到較大影響。但是疫情防控依然嚴峻，HR醫藥應努力擴展營銷渠道，同時加快新藥的研發與上市，從而提高營業收入。

（二）HR醫藥盈利問題可能的解決措施

1.著力控制銷售費用

HR醫藥的銷售費用數額巨大，占到營業收入比重的35.34%，但是又調查得知，藥企銷售費用中巨額的知識等，可能是用來開拓打點渠道，用以實施回扣、商業賄賂等。此種行為涉嫌違法，且嚴重影響企業的收益，企業應著力控制此項費用，優化企業營銷狀況。

2.應加快向創新藥的轉型

從上文可知，企業的存貨周轉率下滑嚴重，企業同質化競爭激烈。近些年來藥企競爭加劇，雖然醫藥行業相對來說門檻較高，但是隨著資金的涌入，越來越多的公司開始進入，仿制藥相對于創新藥來說技術含量低一些，風險也低些，所以加入進來的公司就多，這導致行業內競爭加劇，企業不僅需要花費巨額銷售費用，而且還造成了藥品庫存積壓、存貨周轉率降低。面對這種情況，HR醫藥應加快創新藥的研發，因為創新藥的進入壁壘高一些，而且一旦研制成功，該企業就具有此項專利，屬于壟斷地位，向研發創新藥也是企業發展的必由之路。