最優(yōu)賽道也要分清短中預(yù)期

沐恩

白酒商業(yè)模式最佳

主持人：本周白酒連續(xù)反彈，有什么催化劑嗎？

袁月：如果從短期維度看，有兩個(gè)潛在的催化劑。一是臨近年底，不排除某些基金為了凈值加倉(cāng)白酒的可能;二是白酒動(dòng)銷(xiāo)情況整體平穩(wěn)，都在為明年開(kāi)門(mén)紅做準(zhǔn)備。第一個(gè)因素肯定會(huì)存在，但具體金額不好評(píng)估，第二個(gè)因素是每年酒企的常規(guī)操作，所以對(duì)于白酒板塊的走勢(shì)，我認(rèn)為是輪動(dòng)的上漲。通常這種情況要看龍頭的走勢(shì)，對(duì)于機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的品種在短期連續(xù)上漲后，追高肯定不劃算，調(diào)整后低吸更穩(wěn)妥。游資炒作的品種近期尚未活躍，如果一二線(xiàn)白酒后續(xù)持續(xù)走好，也會(huì)給游資提供發(fā)揮的空間。

雖然今年春節(jié)后整體走勢(shì)并不強(qiáng)，但僅是對(duì)前兩年太強(qiáng)的修正。投資不能因?yàn)闈q了就是邏輯好，跌了或者不漲就是壞。作為商業(yè)模式最好的賽道，白酒的中期確定性是最高的，這是在“滾雪球”中一直強(qiáng)調(diào)的。

主持人：從產(chǎn)品價(jià)格帶上看，有什么新變化嗎？

袁月：對(duì)于白酒行業(yè)來(lái)說(shuō)，高端產(chǎn)品因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)格局、歷史發(fā)展和品牌影響力等因素，確定性是最高的，也是整個(gè)行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。尤其是醬香老大的價(jià)格決定所有產(chǎn)品的走勢(shì)，或者說(shuō)只有它的價(jià)格穩(wěn)住或者上漲，才為其它產(chǎn)品漲價(jià)預(yù)留了空間。

在年初的時(shí)候曾聊過(guò)次高端產(chǎn)品的邏輯，因?yàn)閷?duì)于多數(shù)酒企來(lái)說(shuō)，進(jìn)入高端、產(chǎn)出過(guò)千元價(jià)格的產(chǎn)品不難，難的是這些產(chǎn)品如何被市場(chǎng)所接受，如果不能有效放量，只看千元的價(jià)格是沒(méi)有意義的。

眾多廠家深知這個(gè)難度，避免在成功率不高的價(jià)格帶競(jìng)爭(zhēng)，而另外開(kāi)辟陣地，次高端價(jià)格帶因此產(chǎn)生。次高端白酒價(jià)格此前定義為300-600元，隨著價(jià)格帶擴(kuò)容，現(xiàn)在又可以劃分為300-500元和500-800元檔。

可以說(shuō)近兩年得次高端者資金給的預(yù)期更高，因?yàn)橄啾?00-300元的中端和800元以上產(chǎn)品，此價(jià)格帶產(chǎn)品的基數(shù)相對(duì)較小，一旦某款產(chǎn)品有效放量，增速是很可觀的。300-500元主要是針對(duì)此前中端產(chǎn)品的升級(jí)，培養(yǎng)用戶(hù)習(xí)慣，而500-800元是目前廠商重點(diǎn)爭(zhēng)奪的，因?yàn)榍г獌r(jià)格帶不好放量，能在這個(gè)區(qū)間站穩(wěn)腳跟，則意味著公司在品牌力、產(chǎn)品力等方面處于領(lǐng)先地位。

短線(xiàn)低吸資金龍頭

主持人：除了產(chǎn)品本身，白酒企業(yè)還有其他看點(diǎn)嗎？

袁月：股權(quán)激勵(lì)也是白酒企業(yè)的一大看點(diǎn)。由于白酒企業(yè)多數(shù)為國(guó)企，通常管理層或者員工是不持有股份的，在激勵(lì)不足的情況下，工作效率如何激發(fā)是個(gè)“課題”。可喜的是今年以來(lái)多家公司發(fā)布了股權(quán)激勵(lì)方案，考慮到白酒自身商業(yè)模式的優(yōu)勢(shì)，如果高管或者員工工作動(dòng)力再能夠有效激發(fā)，那么在管理、營(yíng)銷(xiāo)等方面都會(huì)有進(jìn)一步提升的空間，并且股權(quán)激勵(lì)的解鎖條件，也能讓市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)幾年的增速有更清晰的目標(biāo)。

總體對(duì)于白酒板塊，根據(jù)產(chǎn)品屬性、渠道范圍以及綜合競(jìng)爭(zhēng)力，可以劃分為四類(lèi)，這在“滾雪球”中有過(guò)多次詳細(xì)的分析，每一類(lèi)公司的邏輯不太相同，資金屬性有區(qū)別，每個(gè)階段不會(huì)同步表現(xiàn)，這與當(dāng)時(shí)的催化劑有關(guān)，比如上半年是基本面改善最大的次高端白酒走勢(shì)最強(qiáng)，而近期則是區(qū)域白酒龍頭相對(duì)較強(qiáng)，之后游資炒作的品種也有表現(xiàn)機(jī)會(huì)，這些都是要根據(jù)動(dòng)銷(xiāo)數(shù)據(jù)、催化劑、市場(chǎng)氛圍等進(jìn)行選擇。

主持人：最后說(shuō)說(shuō)指數(shù)吧！

袁月：滬指在面臨3600點(diǎn)壓力后，出現(xiàn)震蕩回踩是正常的，調(diào)整空間不會(huì)很大，回補(bǔ)周一跳空缺口3560點(diǎn)或者3530點(diǎn)附近。創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)要相對(duì)強(qiáng)一些，但節(jié)奏是同步的。在指數(shù)沒(méi)有大波動(dòng)的情況下，重點(diǎn)依舊是板塊輪動(dòng)。本周市場(chǎng)稍有放量，成交量維持在1.2萬(wàn)億之上，但之后又縮到1.1萬(wàn)億左右，目前看持續(xù)放大有難度或者說(shuō)需要繼續(xù)觀察，如果不能繼續(xù)有效放量，說(shuō)明增量資金進(jìn)場(chǎng)的意愿不強(qiáng)烈，存量資金主導(dǎo)那只能還是蹺蹺板效應(yīng)，比如消費(fèi)和新能源之間輪動(dòng)，其中也會(huì)穿插軍工、半導(dǎo)體等，但無(wú)論是哪個(gè)方向，都不要在連續(xù)上漲后追高，短期更多要看資金龍頭調(diào)整三四天后的低吸機(jī)會(huì)。中線(xiàn)則要看邏輯，鋰電、光伏是首選，其中確定性最高的細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)在“滾雪球”中跟蹤和分析，目前，部分品種已經(jīng)出現(xiàn)中期安全邊際更高的機(jī)會(huì)。