供應鏈金融下電商企業(yè)融資風險識別與控制研究

邵懿

【摘要】在數(shù)字經(jīng)濟迅猛發(fā)展的浪潮下，我國互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融呈現(xiàn)顯著發(fā)展趨勢。但在特殊時期和國際局勢緊張的多重沖擊之下，全球經(jīng)濟下行壓力增大，此時，電商平臺交易作為經(jīng)濟下行后回升的新興勢力，以其信息化、多樣化、便捷化的獨有特征，為互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融提供了廣闊的空間。文章主要分析互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融發(fā)展狀況和電商企業(yè)供應鏈融資模式，從融資流程分析其風險所在，針對可能引起融資風險的事項或流程給出相應的控制建議，并以京東金融產(chǎn)品京保貝為例，分析其主要融資方式和風險控制管理過程。

【關(guān)鍵詞】電商企業(yè)；融資風險；風險控制；京保貝

【中圖分類號】F038.1

一、引言

近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)應用的普及，越來越多的電商企業(yè)依靠互聯(lián)網(wǎng)平臺來完成項目的多渠道融資，穩(wěn)步增加的線上平臺機構(gòu)以及電商企業(yè)數(shù)量，使得供應鏈金融的參與主體呈現(xiàn)愈來愈多元化的現(xiàn)象。在經(jīng)濟政策鼓勵和“互聯(lián)網(wǎng)+”浪潮推動下，人們努力利用互聯(lián)網(wǎng)來打造融合大數(shù)據(jù)、共享互聯(lián)網(wǎng)、人工智能以及區(qū)塊鏈等現(xiàn)代智慧供應鏈體系。

步入“互聯(lián)網(wǎng)+”時代，大批同產(chǎn)業(yè)鏈的公司因互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融而集聚一起。為應對國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級及互聯(lián)網(wǎng)文化的沖擊，傳統(tǒng)企業(yè)開始有所改變，在遵循過往理念的基礎(chǔ)上開拓新市場，以銀行金融為中介機構(gòu)正積極構(gòu)建自有數(shù)據(jù)平臺，形成分支機構(gòu)眾多、金融人才聚集、觸角廣泛等優(yōu)勢，在留住原來客戶的同時，使客戶數(shù)據(jù)更加立體化。

二、電商企業(yè)供應鏈融資模式

傳統(tǒng)供應鏈金融模式是以商業(yè)銀行為資金融通中心，商業(yè)銀行起到信用評估和信用決策的作用。主要通過三種運作模式：應收賬款融資、訂單融資以及融通倉融資，其中應收賬款融資涉及應收賬款和商業(yè)票據(jù)質(zhì)押模式；訂單質(zhì)押融資有現(xiàn)貨融資和訂單質(zhì)押；融通倉融資分為存貨質(zhì)押和先票后貨的模式。

互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融模式是利用互聯(lián)網(wǎng)平臺進行交易融資的一種方式，目前互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融包含中介型電商交易、P2P、自營型電商平臺主導這三種融資模式。其中中介型電商交易平臺主導的供應鏈金融模式是在電商企業(yè)有資金需求時向平臺提出貸款申請，商家完成資金周轉(zhuǎn)后償還中介平臺本息；P2P平臺主導是連接個人資金借貸雙方的第三方網(wǎng)絡平臺，P2P平臺不能單獨作為金融機構(gòu)難以獨立進行風控；自營式電商平臺主導的模式參與其自營產(chǎn)品的所有環(huán)節(jié)并且平臺可以對自己的供應商提供授信服務，因此三種模式中自營可以獲得最全面的數(shù)據(jù)信息。

三、供應鏈金融下電商企業(yè)的融資流程

在供應鏈金融背景下，電商企業(yè)通過數(shù)據(jù)分析、網(wǎng)絡云計算、區(qū)塊鏈經(jīng)濟等新興領(lǐng)域，利用數(shù)據(jù)直接或間接來引導資源發(fā)揮作用，組建成電商平臺最初的授權(quán)信用和風險控制系統(tǒng)。同時，電商企業(yè)依靠國家政策扶持和互聯(lián)網(wǎng)平臺的廣闊資源，積累了融資鏈上所涉及的供應商經(jīng)營銷售的相關(guān)財務數(shù)據(jù)，極大地提高融資的時效性。

（一）傳統(tǒng)供應鏈金融模式

1.應收賬款融資

電商企業(yè)的供貨商向電商企業(yè)提供較多的貨物，尤其是在電商購物節(jié)和促銷活動時，可能會出現(xiàn)庫存商品周轉(zhuǎn)不到位的情況，所以提出將商品質(zhì)押于第三方倉儲企業(yè)的解決方案，由此產(chǎn)生的應收賬款可向保理融資產(chǎn)品提出融資申請，供應商將收到一定比例的貨物貸款。流程如圖1所示。

2.訂單融資

當電商企業(yè)的供應商產(chǎn)生大額數(shù)目的訂單時，也可選擇以訂單為質(zhì)押品進行融資。供應商平臺申請供應鏈保理融資產(chǎn)品后，商業(yè)銀行分析比對電商企業(yè)傳輸?shù)臄?shù)據(jù)，判斷供應商的信用等級，發(fā)放一定比例貸款。當采購方將貨物尾款支付給電商后，電商將扣除本息，將剩余資金款項轉(zhuǎn)回給供應商。流程如圖2所示。

3.融通倉融資

融通倉是指存貨質(zhì)押貸款模式，考慮到貨物的不穩(wěn)定性和變動性，通常需要第三方倉儲企業(yè)參與，配合電商對企業(yè)存貨進行價值預估和貨物管理，因此電商既是經(jīng)銷商同時也是物流企業(yè)。流程如圖3所示。商業(yè)銀行和電商收到有融資需求的企業(yè)申請融通倉融資，同意該企業(yè)將存貨儲存到自營物流的倉庫，由自營物流接手管理檢驗和評估的工作；隨后，商業(yè)銀行依據(jù)反饋的評估報告，確定貸款的限度；最后，融資企業(yè)分批償還貸款后分批提取存貨。

（二）互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融模式—以自營式電商平臺主導為例

自營供應是較為特殊的管理模式，自營式電商則是參與其自營產(chǎn)品的“生產(chǎn)—采購—交易—運輸”的全過程，并且自營式電商平臺可以對自己的供應商提供授信服務。在供應鏈中扮演的角色更像一個核心企業(yè)，因此獲取的數(shù)據(jù)更加全面。目前，京東集團的供應鏈融資模式與同行業(yè)相比較為完善，本文將結(jié)合分析京東旗下京保貝融資模式，探析其融資風險。

四、供應鏈金融下電商企業(yè)融資風險分析—以京保貝為例

（一）京保貝概念

京保貝是2013年10月京東旗下京東金融推出的一款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，是國內(nèi)首個平臺自營融資模式的供應鏈金融產(chǎn)品，自營型電商企業(yè)特點是通過采購、銷售、財務等環(huán)節(jié)對京東平臺上大部分自營供應商和小部分外部客戶的數(shù)據(jù)進行匯集和處理。

（二）京保貝自營式融資模式

京東商城的上游供應鏈平臺商家主要由中小型企業(yè)組成，有針對性地利用自有資金為特定供應商提供資金業(yè)務，可實現(xiàn)中小企業(yè)快速融資的目的，京東篩選其融資客戶，必須是自營供應商，并且與京東保持貿(mào)易合作關(guān)系在3個月以上，否則外部客戶需要相關(guān)的系統(tǒng)數(shù)據(jù)才予以授權(quán)信用。對比自營和外部兩者客戶群體最主要的區(qū)別是貸款方式不同，自營供應商是信用貸款，即以信用擔保并在短期內(nèi)快速獲得融資，自主決定融資額度和還款期限，而外部客戶則必須用應收賬款單據(jù)的數(shù)據(jù)信息進行質(zhì)押（見圖4）。

（三）京保貝融資流程

京保貝是京東金融發(fā)行的首個資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，參考公司內(nèi)部自定的信用評級系統(tǒng)進行貸款，而不再依靠銀行審核提供資金，在一定程度上節(jié)約了融資時間，提高了需求客戶的融資效率。京東的自營供應商為主要客戶提供融資服務，根據(jù)信用級別和自用資金完成放款，不涉及資產(chǎn)質(zhì)押。京東將客戶的信用等級分為五個等級，利用自營平臺搜集企業(yè)有關(guān)“采購—銷售”環(huán)節(jié)的財務數(shù)據(jù)對所有客戶進行信用評級，差額選擇前三等級的客戶方可享有京保貝融資服務。在收到客戶需求的融資申請之后，進行大數(shù)據(jù)分析和智能技術(shù)對融資申請審核，自動確認貸款額度并完成放款，因此有著非常高的效率。

融資流程如圖5所示。首先，有融資需求的供應商在滿足門檻條件后向京東金融提交申請；其次，京東金融參考京東商城提供的歷史參數(shù)進行信用評級，確定自營企業(yè)的級別和貸款額度；最后，在京東金融確定貸款金額、期限和利率后，匯款給企業(yè)對公賬戶，企業(yè)完成經(jīng)營活動后可以選擇主動提前還款，也可以選擇自動還款。

（四）京保貝供應鏈金融風險控制

京東供應鏈金融建立了自有的風控體系以滿足京東平臺的中小企業(yè)融資需求，從客戶信息分析體系、內(nèi)部征集信用體系和管理制度體系三個方面進行供應鏈金融風險識別和控制。

1.客戶信用評級分析系統(tǒng)

京東作為電商行業(yè)的巨頭，經(jīng)過十多年的經(jīng)驗積累，收集了各大網(wǎng)絡電商的交易信息，信息數(shù)據(jù)對資金需求方面已有一定的敏感性，并逐步形成了京東獨有的分析系統(tǒng)。目前，京保貝的客戶信用評級分析系統(tǒng)已涵蓋B2B、B2C、物流倉儲等多個行業(yè)。隨著分析系統(tǒng)的不斷完善，京保貝對貸款企業(yè)實行門檻資質(zhì)限制，即自營供應商或與POP平臺合作。通過資質(zhì)認可后，京東金融后臺會將融資企業(yè)以往的經(jīng)營情況、網(wǎng)絡頁面訪問量和用戶評價等多方面數(shù)據(jù)結(jié)合，錄入信用評級系統(tǒng)進行分析。對于有疑慮的融資企業(yè)，京東金融將進一步利用網(wǎng)絡爬蟲科技獲取相關(guān)數(shù)據(jù)，綜合分析和判斷融資風控點。

2.內(nèi)部征信體系

京東金融的信用體系是一個動態(tài)體系，連接內(nèi)部與外部，時時更替信息數(shù)據(jù)，不僅依靠京東商城的原有數(shù)據(jù)，還運用結(jié)合人工智能技術(shù)加強和完善數(shù)據(jù)體系，讓計算機適應時代變化的節(jié)奏，不斷進行更新操作。通過商品價格、銷量等敏感度測試和客戶應對措施的反饋，更快地識別不同客戶的短期需求，構(gòu)建有針對性的數(shù)據(jù)庫，有效利用優(yōu)勢資源，揚長避短，不斷完善內(nèi)部征信體系。

3.管理制度體系

在建立客戶信用評級分析系統(tǒng)和完善內(nèi)部征信體系的基礎(chǔ)上，京東金融創(chuàng)立了貸款管理制度體系，分為“貸前—貸中—貸后”三個階段。貸款前期，京東做到線上和線下貸前調(diào)查，利用網(wǎng)絡視頻確認貸款人信息的真實性，需要進一步了解情況時采用線下走訪的方式，盡可能地全面了解融資客戶的個人資產(chǎn)、收入情況等相關(guān)信息。貸款中期，設立審核評估制度，根據(jù)融資客戶按時還款的情況來判斷客戶是否存在信用問題，實時把握京東賬戶的貸款資金流動方向，通過電商生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品交易量的對比分析來評判存在風險的可能性。貸款后期，京東金融需要對資金流向進行監(jiān)督管理，合理利用互聯(lián)網(wǎng)信息溝通及時的優(yōu)勢，出現(xiàn)異常點可以實施凍結(jié)的方式處理，直到異常點預警解除。

五、電商企業(yè)融資面臨的風險分析

（一）融資前期—信用風險

隨著資本市場不斷發(fā)展，上市公司融資過程越來越復雜，面臨的信用風險也隨之增加。一方面，由于外部客觀原因?qū)е轮饕獋鶆杖藷o法繼續(xù)履行合同義務，債權(quán)人和其他投資者受到連帶損失；另一方面，由于內(nèi)部原因使得上游電商企業(yè)經(jīng)營情況不佳，加之主要債務人的道德約束，引發(fā)債務信任危機，從而導致企業(yè)無法與京東金融繼續(xù)合作，損害債權(quán)人的多方利益，進而使信用風險增加。

由于中小企業(yè)可能存在經(jīng)營效率低、流動資產(chǎn)少、財務狀況不透明等問題，更有甚者可能存在財務數(shù)據(jù)舞弊情況。因此，中小企業(yè)雖然有著可觀的“長尾市場”，但同時也有著巨大的風險，所以京東金融融資前期著重要應對上游電商企業(yè)的信用風險，做出可量化的信用風險評估工作，遵循“范圍確認—風險識別—風險分析—風險評價—風險應對—審核”過程，通過大數(shù)據(jù)分析處理信息，并作為融資數(shù)據(jù)挖掘和分級參數(shù)設置的重要一環(huán)。通過創(chuàng)新升級推出京保貝為中小企業(yè)提供融資服務，京保貝需要對大量中小企業(yè)的訂單數(shù)據(jù)、物流信息和其他渠道獲取的數(shù)據(jù)進行實時更新，同時使用大數(shù)據(jù)技術(shù)動態(tài)評估其信用狀況，盡可能地降低信用風險。

（二）融資中期—市場風險

市場風險主要指上游電商企業(yè)因市場價格波動可能產(chǎn)生損失的風險，電商企業(yè)在日常經(jīng)營中遭到商品的價格和持有的股價波動所帶來的影響。京東供應鏈融資面臨的市場風險主要是宏觀經(jīng)濟下行和物價波動。一方面，因為京東商家大多數(shù)為消費品中小企業(yè)，很容易受到經(jīng)濟環(huán)境的沖擊，經(jīng)營情況不穩(wěn)定。外部經(jīng)濟的波動會直接影響電商的銷量，訂單減少且利潤呈下滑趨勢，原本有融資需求的企業(yè)迫于經(jīng)濟壓力，從而減少融資需求導致整個電商供應鏈萎縮；另一方面，由于電商企業(yè)利潤降低會減少盈利空間，使得其還款任務加劇，此時質(zhì)押融資也會因為預期下降，因此，存貨可能出現(xiàn)難以銷售導致質(zhì)押物的價值下降的風險，進一步增加了融資企業(yè)的資金運轉(zhuǎn)壓力。

（三）融資中期—流動性風險

流動性風險是指上游電商企業(yè)可能存在資金鏈斷裂、缺少現(xiàn)金等價物等問題導致的流動資金風險。通常京保貝使用流動比率和速動比率來衡量企業(yè)的償債能力，在出現(xiàn)資產(chǎn)負債比率缺乏合理性的時候考慮企業(yè)是否遇到融資困難，后期考慮短期營運資金的來源渠道是否合理。

供應鏈融資主要的運作是依靠京東的金融部門完成，需要對流動性風險進行評判，提出融資需求的電商企業(yè)的資金鏈是否能夠維持基本運轉(zhuǎn)，若出現(xiàn)大量貸款未能及時收回，可能使得電商的整條供應鏈出現(xiàn)資金短缺的問題。無論是流動資金、分級授信還是融資保理都依賴于京東商城的財務狀況，因此金融部門對流動性風險需要格外注意，不可忽視隱性存在的風險。

（四）融資后期—操作風險

目前，供應鏈融資依賴于互聯(lián)網(wǎng)科技，大數(shù)據(jù)分析和智能技術(shù)正處于探索發(fā)展期，會存在較多技術(shù)上的缺漏。一方面，這些漏洞可能會被黑客利用，致使客戶信息數(shù)據(jù)泄露，數(shù)據(jù)安全和模型建立上一旦出現(xiàn)較大誤差也會帶來巨大損失。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)人員專業(yè)能力良莠不齊，很多從業(yè)人員的經(jīng)驗并不充足，而且有很多非金融專業(yè)的工作人員，不當?shù)牟僮髁鞒毯苋菀自斐刹僮黠L險。

六、電商企業(yè)供應鏈融資的優(yōu)化對策

（一）完善電商企業(yè)供應鏈融資相關(guān)法律法規(guī)

建立健全電商企業(yè)供應鏈融資相關(guān)法律制度，規(guī)范化操作電商平臺供應鏈金融業(yè)務。京東金融推行的京保貝供應鏈金融服務是電商供應鏈金融業(yè)務中的典范，業(yè)務模式較為新穎。因此，針對新型業(yè)務模式，相關(guān)法律法規(guī)政策已然跟不上模式變化，眾籌融資法規(guī)、互聯(lián)網(wǎng)銀行法規(guī)、互聯(lián)網(wǎng)保險法規(guī)等法規(guī)只能解決融資的部分問題，無法顧全長遠發(fā)展目標，不利于規(guī)范行業(yè)融資行為。國家針對供應鏈金融應當確定電商平臺監(jiān)管主體，明確金融責任，落實相對應措施，同時出臺行而有效的法律制度。對不同規(guī)模的電商實行差別化管理，排除法律盲區(qū)。參照銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)制定一系列適用于電商平臺的風險防范比例，逐步完善供應鏈金融法制建設。

（二）完善融資服務監(jiān)管制度

與傳統(tǒng)銀行提供的供應鏈金融服務不同，電商企業(yè)供應鏈融資服務通過互聯(lián)網(wǎng)完成整個過程。為此，完善融資服務監(jiān)管制度，建立一套行之有效的監(jiān)管體系是十分必要的。具體可以從以下三個方面進行監(jiān)管：一是加強貸款資金的監(jiān)管，規(guī)避管理人員不當操作的行為；二是保持分析人員對市場波動的敏感度，加強可預見性和評估風險的準確性，從而及時調(diào)整對融資企業(yè)的貸款標準；三是追蹤融資企業(yè)運用資金的情況，監(jiān)督企業(yè)是否規(guī)范且合理地運用資金。

（三）建立風險預警機制

風險預警機制是電商企業(yè)在通過基本管理后發(fā)現(xiàn)融資風險和資金管理的早期信號，運用定量和定性分析，較早識別風險來源，按照規(guī)定的權(quán)限和程序及時防范控制和化解風險，從而形成電商企業(yè)供應鏈金融的初始信用和風險預警體系，最終達到降低電商平臺融資風險的目的。

（四）提高技術(shù)運用和處理能力

自2014年起，各類企業(yè)紛紛加入互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，供應鏈金融從暴發(fā)式增長逐漸向規(guī)范化發(fā)展，利用大數(shù)據(jù)處理模型進行風險管理，降低信用貸款風險。金融科技搶占市場先機，不僅提高了數(shù)據(jù)處理的效率，同時也精確了數(shù)據(jù)分析的準確性，提高了可信度。在市場競爭愈發(fā)激烈的行業(yè)環(huán)境下，金融智能科技成為同行業(yè)的核心競爭優(yōu)勢，因此，“金融+科技”強強聯(lián)合成為電商企業(yè)提高技術(shù)運用和數(shù)據(jù)處理的一把利刃。

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