工業氣體領域BOT項目的財務管理與控制

周波

（中冶南方工程技術有限公司，湖北 武漢 430223）

近年來，國民經濟的長期穩定發展推動了固定資產投資快速增長，促進建設投資模式的多元化，BOT、PPP、EPC等各種模式得到積極而廣泛的推廣使用，對提高建設投資效率、改善投資質量、提升投資效益、促進經濟發展起到了積極作用。尤其是，工業產業快速發展帶動工業氣體需求量快速增長，對工業氣體領域的投資需求加大，為該領域建設投融資模式多元化創造了條件。正是在這一背景下，以BOT模式投資建設工業氣體項目越來越多。工業氣體領域采用BOT建設模式，有利于實現業主與專業投資公司雙贏。然而，由于工業氣體項目的特殊性，以BOT模式開展此類業務，面臨多方面風險，加強這類項目財務管理與控制顯得尤為迫切。

一、BOT業務模式概述

BOT模式（Build建設—Operate經營—Transfer轉讓）是近年來發展較快的一種投資建設模式。20世紀80年代起，該模式在政府投資建設基礎設施及公用設施項目中得到使用，其基本模式是，政府以合約方式授予項目投資者較長期限的特許專營權，投資者得到融資建設和經營該合約項下特許項目的經營許可，相關用戶在使用該項目服務或購買產品向投資者付費，確保投資者可以持續有效運營該項目，實現投資回收和盈利等投資目標；到項目特許專營權期滿，投資者在將此項目維護到約定條件后將其無償移交給政府運營。由于BOT建設模式具有顯著的優點，如服務更為專業、投資效率更高、管理方便快捷、效益穩定且保障較高等，BOT建設模式逐步在各領域得到推廣，在工業企業領域采用BOT模式融資建設的案例也越來越多，其中在工業氣體領域表現尤為突出。

工業氣體主要包括用于鋼鐵、有色、機械制造等工業企業生產的氧氣、氮氣、氬氣等。由于氣體產品的特殊性，氣體廠投資建設與生產運營具有較強的專業性，適合于以BOT模式建設運營。建設實踐中，一般是工業企業作為業主，委托有經驗的專業公司作為投資商和運營商，為其主體工廠配套建設氣體廠；由專業公司組建項目公司，負責氣體廠的建設與運營，為業主穩定提供高品質的氣體，業主以使用氣體付費方式進行支付；待運營期滿，專業公司將氣體廠無償移交給業主。這種方式，一方面有利于業主優化投資組合，降低一次性資金投入，另一方面可以充分發揮專業公司的技術及管理能力，提高氣體設施建設與運營效率，保持氣體供應高效穩定，有效增強工業企業盈利能力，實現雙贏。

二、工業氣體BOT項目風險與決策

（一）工業氣體BOT項目風險分析

1.政策與法規風險

經濟環境的風云變幻與業務模式的不斷創新，凸顯出國家政策法規對BOT類業務的重要影響。一方面，原有政策法規的不健全，會給既有業務帶來潛在風險；另一方面，新的政策法規的發布，會讓新的業務面臨新的挑戰。這些政策法規的不確定性會給BOT項目帶來風險，投資人承擔的風險隨項目期限的延長而相應遞增。

2.市場與商業風險

BOT項目較長的建設與運營期，需要重點考慮投資項目市場可控性以及項目投資商業價值等因素。期間可能涉及的市場與商業風險包括：業主方生產不穩定導致供求關系變化時有發生；在BOT項目回收全部投資以前市場上有可能出現性價比更低的生產工藝或更低成本的替代產品，導致BOT項目持續經營出現巨大困難；原材料漲價導致工程建設超支，或運營成本增加。

3.技術與質量風險

在BOT項目進行過程中，可能的技術與質量風險包括：建設期由于技術與質量缺陷等原因導致建設期延期或建設標準不能達到合同約定；運營期間由于技術與質量問題導致運營不穩定、不安全、不經濟等，致使BOT合同不能正常履約。此類技術與質量風險，項目公司應完全承擔責任。

4.融資與財務風險

BOT項目需要項目公司負責融資的特點，導致項目公司需要承擔項目全過程融資與財務風險。過程中可能涉及的融資與財務風險包括：超過預期標準的通貨膨脹；融資成本因利率或匯率升高；財務管控出現重大問題等。

5.管理與運營風險

BOT項目對管理與營運要求高，其工作內容涉及工藝技術、項目管理、法律、財務、金融、經濟以及生產調度、設備維護、市場營銷、團隊建設等，風險貫穿于上述各方面工作中。

6.不可抗力風險

BOT項目運作周期長，過程中難以避免地會遭遇到地震、水災、爆炸、臺風以及火災等不可抵抗而又難以預計的風險，這些風險具有發生機會的不可預測性和造成損失額度的不可確定性，嚴重情況下可能造成毀滅性影響。

（二）工業氣體BOT項目決策與組織

工業氣體BOT項目周期較長，按工作內容，可以劃分為四個時期。每一時期工作內容不同，其財務管理與控制標準和要求各具特點，做好項目前期和項目建設期的財務決策與組織工作，對實現項目全生命周期的財務管理控制目標十分關鍵。

1.項目前期可行性研究工作是項目成功的基礎

BOT氣體項目正式立項前，專業公司應組建專門團隊，必要時還可以邀請有經驗的專業設計咨詢機構參加，精心組織開展項目可行性研究工作，全面分析項目基本條件的有效性，充分論證工藝與設備技術水平，完整識別項目技術與財務風險，分析項目全生命周期建設與運營管理控制措施，謹慎論證項目投資收益與經濟效益；同時對項目各相關方資信及生產經營狀況也應進行全面論證分析，包括業主方市場信用與資信等級狀況、項目運營期還款能力與意愿、項目建設與運營相關資源條件，有條件的還可以對同類業績項目進行全面對標分析。只有在精心組織做好可行性研究的基礎上，謹慎進行科學合理分析判斷，從項目全生命周期進行研究，確保達到項目各項重點目標的前提下，才能決策項目立項。

2.加強合同談判階段的組織管理

BOT氣體項目合同內容豐富，涉及多方面專業內容，需要組織多專業聯合項目談判團隊，加強談判過程策劃和管理，保證談判有序推進。財務相關人員必須深入參與合同談判策劃和合同談判過程中，關注履約過程中財務管理與控制相關機制，確保財務風險管控能落實到位。

談判前，必須做好談判準備，充分了解國家和當地相關法規政策。談判重點包括政策風險分擔、競爭限制、土地使用、價格基準、調價機制、保底機制、風險補償條款、爭議解決方式等。談判應本著互利、雙贏基本原則，確保所形成合同能夠支持項目正常順行，為履約過程中可能遇到的分歧設計有效協調解決機制；談判應進行充分協商，誠實守信，充分探討，充分展示并互相理解合同條件的真實意思，為履約創造條件。

3.精心組織設計

要綜合考慮投資建設成本控制和運營維護成本控制，以生產安全穩定、效率高、成本低為目標，采用先進、成熟技術方案；重大設計方案，必須組織開展專題研究，確保技術優化；加強設計過程管理，確保設計質量。

4.加強項目建設資金管理與建設成本控制

一方面，加強建設期資金管理，本著效益和效率并重的原則，做好項目各階段融資；加強項目實施過程中建設資金控制，確保項目資金使用效率；另一方面，要做好建設期成本控制，制訂建設成本控制目標，細化控制措施，在建設過程中嚴格控制建設成本。

三、工業氣體BOT項目財務管理與控制

（一）工業氣體BOT項目財務管理特征

1.確定的項目財務管理期限

按照BOT合同條件，項目財務管理期限在項目合同簽訂條件中會明確確定。一般情況下，合同規定項目公司必須在項目運營期滿后將項目移交業主，財務管理期限也同時到期。因此，項目公司從啟動項目財務管理起，就需要認真考慮財務管理期限對財務管理的影響，將各項財務管理工作充分考慮財務管理期限特點。

2.特殊的項目財務管理目標

工業氣體BOT項目在確定財務目標時，要充分考慮業主財務承受能力和主體實際需求，實事求是考慮投資效益水平，不能盲目確定財務管理目標。

3.復雜的財務管理環境

工業氣體BOT項目的運營，一般是在業主主體工廠范圍內或者臨近，并受到業主一定程度的監督管控，使得項目的財務管理具有比一般項目更為復雜的財務環境。

4.巨大的項目財務風險防范任務

BOT項目的業務特點，決定了在項目建設與運營過程中具有較大的財務風險。從財務管理角度出發，必須樹立項目全過程財務風險控制理念，建立財務風險控制體系，識別財務風險，采取有效措施，確保項目財務管理有序可控。

（二）BOT項目財務管理難題

1.立法規定不統一、不健全

到目前為止，與BOT項目相關立法十分薄弱，尤其在投融資模式方面，僅有一些不同部門各自頒行的行政規章或法規，還沒有形成國家或行業層面統一的BOT項目投融資模式管控法律。在項目實踐中，發生與其他相關法律法規不一致時，這些BOT規章或法規的效力十分有限，對BOT業務的支持作用不能有效發揮。

另外，已有的這些規章或法規主要針對政府投資的基礎設施類項目，以企業為主的BOT項目僅可參照執行，亟需建立符合市場實際BOT業務模式需要的法律法規。

2.投融資體系不完善、不科學

BOT項目具有周期長、需要資本融資支持等特點，項目全過程需要投融資體系的強力支持。目前實際情況是，業主方，尤其是投資氣體的企業業主，本身投資強度大、資產負債率較高，缺乏有效的融資擔保條件，難以為項目啟動及順利實施提供有效保障，增加了項目決策的不確定性，阻礙了BOT業務模式推廣。

3.預算管理不全面、不到位

工業氣體類BOT項目預算管理以項目總指標為基礎，涉及因素較多，需要采集各方面基礎信息。但經常由于總指標管理不到位，基礎信息采集不全面，造成信息失真，導致預算管理不到位。項目進入生產經營期后，受業主方生產經營影響，并受前期基礎信息不全面制約，預算管理很難達到理想效果。

4.項目資金管理不規范、效率低

BOT項目周期長，涉及資金量大，資金管理對項目成效影響大。項目資金管理重點關注各項流動資產資金的分配、融資、籌措等事項。現實中，BOT項目不同程度存在財務資金管理不規范，管理制度不完善，資金利用率低，資金效能未得到充分發揮。

5.成本管理不到位、效能弱

BOT項目履約全過程，涉及建設、運營、維護等各方面，成本管理對實現項目目標至關重要。實踐中，不少BOT項目沒有從項目起始即建立起有效的成本管理制度，項目組織結構不利于成本有效集中管控，成本管理不到位、效能弱的情況較為突出，導致項目運營總成本居高不下，難以達成預期財務目標，甚至發生投資償債巨大矛盾，凸顯項目財務風險，給業主和項目公司均造成負面影響。

6.風險管理不完善、不到位

BOT項目涉及面廣且周期長，風險管理極為復雜，其正常經營發展與業主方生產經營及市場環境息息相關。受各方面原因影響，BOT項目風險管理不完善不到位情況較為突出，在宏觀經濟政策及市場環境等多方面因素影響下，風險因素時有發生，對項目正常運行造成極大影響，不僅直接提高項目成本、項目盈利下降，并可能對業主生產經營造成影響。

（三）BOT項目財務管理應對措施

第一，要建立健全BOT項目相關法律法規。尤其是針對工業企業投資類BOT項目，使項目建設有法可依、有律可循，從建設、運營、管理到移交順利進行。第二，要強化和改善投融資管理。針對項目特點，做好融資方案策劃，提高融資方案的科學性和計劃性，比較多種融資方案的資金成本，優化實施方案，多渠道籌措項目資金。第三，要規范和加強預算管理。首要是建立預算管理制度體系，將預算管理真正落到實處；做好項目全面預算，尤其要在項目前期開展完整準確項目投資分析，充分考慮資金、設備、材料、人力資源、物流以及安全、環保等政策因素對BOT項目的影響。第四，要加強與改善資金管理。健全資金管理體制機制，加強資金監管，明確資金管控與使用各環節責任，提高資金使用效能。第五，要改進與提升成本管理。全面分析生產經營實際條件，客觀完整準確估算各項經營成本，對比分析各項財務成本指標，找出影響企業成本的重點要素，有針對性地建立成本管理體系。第六，要強化風險管控。提升全員風險管控意識，加強風險管控體系建設，及時進行風險識別、風險評估，采取有效風險規避與防范措施，確保風險管控切實有效。第七，加強財務管理人員培養。創造有利于財務管理人員學習成長的環境，促進財務管理人員等積極學習BOT業務相關知識，全面掌握資產、資本、金融、投資、稅務、法律等方面的知識，及時了解本領域的新動態新情況，不斷提高自身的專業素質和財務管理能力。加強財務管理人員為企業提高企業綜合效益和核心競爭力的綜合能力，主動擔當，積極參與資產重組、資源整合等工作研究分析論證和實施，建立財務人員持續學習提升BOT項目財務管理體系的有利環境。

四、結束語

在工業氣體投資領域，采用BOT融資模式，可以有效發揮專業公司能力，為業主提高投資效益和經濟效益。準確把握這類項目特點，充分識別風險，做好項目決策與組織，加強財務管理與控制，對提高專業公司市場競爭力，實現項目雙贏目標，創造更好的經濟效益與社會效益，促進BOT模式在更廣領域的應用，具有十分重要的意義。