企業(yè)長期資金籌集方式的探討

蔡宇辰

（哈爾濱萬達廣場商業(yè)管理有限公司，哈爾濱 150080）

企業(yè)運營發(fā)展需要大量的資金支撐，用于設備更新與產(chǎn)品研發(fā)及投資等方面。長期資金籌集成為企業(yè)夯實資金保障基礎的重要途徑，但其具有周轉速度慢等特征，需從長遠的眼光看待資金籌集與運營，采取科學的方式加強資金籌集及管理，控制資金籌集的風險，帶動企業(yè)競爭力的提升。

一、企業(yè)長期資金籌集管理的意義

企業(yè)的籌資是指企業(yè)向資金供應者取得生產(chǎn)經(jīng)營活動資金的財務活動，分為短期籌資與長期籌資。從長期資金籌集的方式入手分析，長期資金籌集是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)投資活動與經(jīng)營活動等長期需要，基于資本市場與長期籌集渠道，通過長期籌資方式，經(jīng)濟有效地籌集長期資本的活動。企業(yè)長期資金籌集常用的方式種類，包括發(fā)行股票、吸引直接投資、向銀行借款和發(fā)行公司債券等籌資方式。發(fā)行股票的籌資方式，有風險小、無固定利率、屬于永久性投資和可增加企業(yè)的社會信譽等優(yōu)勢特征，有發(fā)行費用高與籌資成本高等弊端。吸引直接投資的籌資方式，有提高企業(yè)的借款能力、降低財務風險及擴大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模等優(yōu)勢特征。向銀行借款的籌資方式，有可向銀行協(xié)商解決特殊情況的彈性大與利息低等優(yōu)勢特征，但存在籌資風險大等弊端。公司發(fā)行債券的籌資方式，有成本低、債權人無股東和利于公司掌握控制權等優(yōu)勢特征，但債券籌資的風險高，需定期支付本息，在企業(yè)不景氣時，會增大企業(yè)的運營壓力，債券可能會給企業(yè)帶來致命的打擊。通過對企業(yè)長期資金籌集方式的管理，推動管理人員根據(jù)企業(yè)的實際情況與各發(fā)展階段的特征，不斷調(diào)整籌資結構，采取最佳的籌資方式，促使科學的籌資戰(zhàn)略落地。長期資金籌集的實踐過程復雜煩瑣，通過對籌資方式的管理，促使籌資行為遵循合法性、效益性、合理性和及時性等原則，緊抓住籌資機遇，切實達到長期資金籌集的目的。

二、企業(yè)長期資金籌集過程中存在的問題

1.增加籌資與管理的費用

企業(yè)在長期的資金籌集中，會面臨著負債籌資引起的財務困難等問題。企業(yè)長期資金籌集的風險因素，主要體現(xiàn)在外部因素與內(nèi)部因素兩方面。內(nèi)部因素的影響更大，包括負債利息率高、籌集方式不合理、資金構造不規(guī)范和負債金額過高等問題。尤其是在企業(yè)規(guī)模化發(fā)展的當下，隨著人員數(shù)量的增多，其會對企業(yè)經(jīng)營業(yè)務的有序開展起到一定的阻礙作用。同時隨著開支金額的提升，產(chǎn)出項目的資金投入不充足，不利于實現(xiàn)籌集資金的高效利用。

2.籌資失誤多

企業(yè)在長期資金籌集的工作中，不能忽視投資的風險與貨幣的時間價值等問題，各種問題評估不到位，將直接弱化投資決策的科學合理性，不利于企業(yè)資金籌集工作的順利開展。企業(yè)管理者的財務觀念滯后，忽視對產(chǎn)品與市場及其余經(jīng)濟數(shù)據(jù)等的科學預判，難免會在長期資金籌集與投資中出現(xiàn)盲目性及主觀性的問題，從而提高了籌資的失誤率。工作人員根據(jù)經(jīng)驗，隨意進行企業(yè)集資與投資的決策，分析評估的工作落實不到位，無法為決策工作的開展提供價值依據(jù)。在此情形下的籌資，會直接增大企業(yè)的損失，影響企業(yè)的健康發(fā)展。

3.資產(chǎn)結構有待優(yōu)化

資產(chǎn)結構的合理性與完善性，直接影響企業(yè)長期資金籌集工作的科學開展。企業(yè)的資產(chǎn)結構不達標，內(nèi)部資產(chǎn)的效益性與流動性較低，難以達到理想的長期資金籌措效果。主觀隨意地開展企業(yè)長期籌資活動，較大數(shù)量的金額長期被占用，難免會降低企業(yè)的資金流動率，增大不良債權的占比，將無法為企業(yè)帶來良好的收益，直接限制了企業(yè)資產(chǎn)的總體收益與流動性。由此可見，不合理的企業(yè)資產(chǎn)結構，也是導致長期資金籌集方式無法發(fā)揮效用的重要影響因素。

三、企業(yè)長期資金籌集的管理策略

1.優(yōu)化資本結構

隨著市場經(jīng)濟體制改革的深入推進，企業(yè)成為自負盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨立經(jīng)營者，需積極應對風險。在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動時，企業(yè)受內(nèi)外部環(huán)境變化的影響，易出現(xiàn)運營結果與預期脫位的情況。企業(yè)應對風險事件毫無準備，必然會引起不同程度的經(jīng)濟損失。因此，作為企業(yè)財務管理人員，應當具備風險意識，及時發(fā)現(xiàn)存在與潛在的長期資金籌集風險因素，科學評估預測風險，從以往的事后處理，逐步向事前預防與事中控制的階段過渡，推動風險管理模式的前伸，實現(xiàn)風險問題的有效處理。從長期籌集資金風險的階段性控制入手分析：事前預測主要體現(xiàn)在財務預算方面，根據(jù)財務預算結果，合理安排融資計劃，估計可能籌集的資金量，預測籌集到的資金是否滿足企業(yè)資金的需求，實現(xiàn)長期資金籌集與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的有機整合；事中控制體現(xiàn)在保持合理的現(xiàn)金儲備，滿足企業(yè)的正常支付及意外所需，加強存貨管理，不斷帶動存貨周轉率的提升，通過應收賬款的管理，加速貨幣資金回籠等方面；事后處理體現(xiàn)在全面分析本體長期資本籌集運作的全程，分析資金的使用效率與財務比率及財務報表，加強經(jīng)驗總結，為今后的長期資金籌集活動的規(guī)范開展進行科學指導。

企業(yè)要想實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，需在可接受的最大集資風險范疇內(nèi)，盡快搭建低成本的資本結構。企業(yè)的負債資本與股權資本缺一不可，尤其是忽視負債資本結構的建立，會逐步增大耗費成本，無法實現(xiàn)企業(yè)效益的最大化。忽視股權資本結構的建立，將無法接收負債性資本。但負債資本的占比較大，雖然可控制企業(yè)的資金成本，但成本風險隨之增大。因此，需盡快建立與完善資本結構，保持成本與風險的均衡發(fā)展，以盡快實現(xiàn)效益最大化的目標。資金結構的確定，需本著因地制宜的原則進行，合理控制借入資本與主權資本的比例，合理降低資本成本，選擇最佳的長期資金籌集方式的組合方案。在資產(chǎn)負債結構上，要保持適當?shù)拈L期償債能力，如產(chǎn)權比率與資產(chǎn)負債率等，不斷提高企業(yè)的市場競爭力與抵抗長期資金籌集風險的能力。資產(chǎn)負債結構的調(diào)整，需動態(tài)監(jiān)控流動比率與資產(chǎn)負債率等可體現(xiàn)償債能力的財務指標，以明確最佳的負債結構。

負債經(jīng)營能夠獲取財務杠桿利益，但也需要承擔負債引起的長期資金籌集風險損失。在獲取財務杠桿利益與規(guī)避籌資風險的前提下，企業(yè)需做到適度的負債經(jīng)營，盡快完善企業(yè)的資金結構，確保企業(yè)的實際情況與負債比率相適應，實現(xiàn)風險與報酬的最優(yōu)組合。但實際上，擇優(yōu)資金結構的難度較大，需根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營理想程度與產(chǎn)銷程度等情況，合理確定負債比率的高低，避免在原本商業(yè)風險的基礎上增大長期資金籌集的風險。要想提高企業(yè)應對環(huán)境變化的能力，需加強對自由流動資本的補充，切實降低資產(chǎn)的負債率，通過適度的負債數(shù)額，確保負債比率的合理性。

2.整合風險與籌資成本

影響企業(yè)長期資金籌集工作開展的因素較多，同時，籌資風險是不可避免的。因此，在長期資金籌集中，不建議采取低成本的籌資方式，需不斷拓展籌資渠道，實現(xiàn)各種資金組合問題的高效解決。各種長期資金籌集方式的優(yōu)缺點不同，兼具小風險與低成本的方式是不存在的。在選擇企業(yè)長期資金籌集方式的過程中，需找到成本與風險間的平衡點，綜合分析各種因素，擇優(yōu)選擇長期資金籌集的方案。在拓展各種長期資金籌集路徑的同時，采取整體分析與評估及判斷等措施，制定出各種長期資金籌集方案。同時根據(jù)企業(yè)的發(fā)展趨勢、項目預算及財務狀況等實際情況，不斷完善融資結構，確保籌資工作有序開展。利率變動引起的長期資金籌集風險不能忽視，需加強對資金市場供求關系與情況的分析，緊跟利率的發(fā)展趨勢，合理制定長期資金籌集的工作安排。在從高到低的利率過渡階段，應當減少長期資金籌集，必要時采取浮動利率的計息方式；在低水平的利率發(fā)展階段，更有利于長期資金籌集，要采取固定利率的計息方式，實現(xiàn)負債利息率的有效控制。

3.貼合企業(yè)與資本市場的實際情況

雖然市場交易投資現(xiàn)狀相對冷淡，理論上可增大股權籌資的占比，但由于市場的認購能力不強，無法達到預期的效果。建議在市場冷淡的情況下，企業(yè)可多發(fā)行利率適當?shù)墓緜c可轉換債券，積極應對市場的蕭條影響。在選擇長期資金籌集方式時，需根據(jù)企業(yè)的運營狀況與加權平均資本成本等要素進行綜合分析。尤其是在項目運作中，需加強對資金支付利息的關注。當資金處于缺乏或流失的狀態(tài)時，極易引起經(jīng)營失誤或大量虧損等問題。

同時，要盡快完善企業(yè)的風險防范機制，企業(yè)應立足市場，搭建完善的財務信息網(wǎng)絡與風險預防機制，預測與防范財務風險，根據(jù)企業(yè)的實際情況合理制定風險規(guī)避方案，利用合理的籌資結構實現(xiàn)風險分散。可通過經(jīng)營風險的控制，實現(xiàn)長期資金籌集風險的有效規(guī)避，充分利用杠桿原理控制投資風險，迎合市場的實際需要，合理組織生產(chǎn)經(jīng)營，加強對產(chǎn)品結構的調(diào)整，帶動企業(yè)盈利水平的不斷提升，規(guī)避決策失誤引起的財務危機，實現(xiàn)風險的有效控制。完善財務預警機制，加大企業(yè)長期資金籌集風險的監(jiān)控力度，實現(xiàn)風險水平的有效控制。

從企業(yè)的實際情況入手，應盡快制訂負債財務計劃，實時關注企業(yè)的資產(chǎn)數(shù)額，根據(jù)發(fā)展需要合理安排負債。要加強對負債情況的分析，合理制訂還款計劃，避免經(jīng)營不善與舉債不當引起的企業(yè)信譽毀損。企業(yè)要想實現(xiàn)對負債經(jīng)營的合理運用，需加大管理力度，加速資金周轉，降低資金的占用額，不斷縮短生產(chǎn)周期，加強對產(chǎn)銷率與應收賬款的控制及改善，不斷強化長期籌集資金的風險防范意識，綜合分析各種負債的影響因素，做到謹慎負債。盡快制訂還款計劃，加強還款保證，合理控制負債后的速動比率與流動比率，確保其處于安全區(qū)域。

結 語

資金是企業(yè)的血液，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動順利開展的基礎。根據(jù)企業(yè)發(fā)展的需要，合理采取長期資金籌集方式的組合方案，實現(xiàn)各方式的優(yōu)勢互補。同時加大對長期籌資的管理，圍繞平衡發(fā)展與適宜性等原則，規(guī)避長期資金籌集中產(chǎn)生的風險與成本等問題，確保資金順利籌集，高效落實財務戰(zhàn)略，推動企業(yè)穩(wěn)中求進的發(fā)展。