中國企業(yè)全球化過程中的資金管理策略探討

梁霞

（上海盛本智能科技股份有限公司，上海 200235）

一、引言

全球化過程中面臨的一個重大挑戰(zhàn)就是全球資金管理。全球化企業(yè)資金管理的復雜性與不確定性更強，這對企業(yè)提出了更高的要求，同時帶來了相應的風險，但是全球化企業(yè)的資金管理也有著其他企業(yè)不可比擬的巨大優(yōu)勢，全球化發(fā)展為企業(yè)的資金管理帶來了更大的選擇空間、贏得了更多的創(chuàng)新機會。由此可見，實現(xiàn)全球資金的有效管理不僅能夠充分利用資金，發(fā)揮資金的最大價值，而且還能有效降低企業(yè)的資金成本，使企業(yè)在確保資金流動的前提下，實現(xiàn)經(jīng)濟效益最大化。

二、全球化企業(yè)資金管理實踐現(xiàn)狀

全球化企業(yè)財務部門的主要工作是開展預算、融資、投資和凈營運資本活動，為公司創(chuàng)造新的價值。而這些財務活動都與企業(yè)的資金管理密不可分。例如，西門子集團和中石油集團是兩個比較有代表性的全球化企業(yè)，其業(yè)務范圍涉足多個領(lǐng)域。雙方都對資金實行全球集中管理，通過資金結(jié)算中心和成立專業(yè)的持牌金融機構(gòu)——集團財務公司，對全球資金進行集中管控，構(gòu)建了集團化的全球資金集中管理和分層次的區(qū)域資金池相結(jié)合的管理模式，建立了全球一體化的資金管理信息系統(tǒng)，為企業(yè)提供全方位的金融服務，在全球不同的法人職能和企業(yè)內(nèi)部管理主體上，實現(xiàn)了統(tǒng)一和平衡，這些成功的資金管理案例值得我們借鑒。

三、全球資金管理的主要目標

（一）確保全球資金安全，建立健全風險內(nèi)控制度，避免資產(chǎn)流失

全球化企業(yè)業(yè)務分布在全球各地，資金也在全球各國留存和收付，而由于資金具備高流動性特點，其很容易滋生貪污、腐敗、挪用等問題。如果集團企業(yè)無法對全球資金進行及時、有效掌控，將不能建立起有效的內(nèi)控機制，很容易出現(xiàn)資產(chǎn)流失，進而造成損失。

想要確保全球資金安全，就需要建立有效的全球資金管理體系，并按照全球資金管理政策和制度，結(jié)合各國的實際情況，針對企業(yè)經(jīng)營活動中的風險點，建立全面的風險內(nèi)控機制，對資金業(yè)務全流程進行有效管理，做到權(quán)責清晰，授權(quán)明確，有效制衡，管理嚴格，實現(xiàn)重大風險點全覆蓋，從而避免資產(chǎn)流失。

（二）實現(xiàn)全球資金有效管理和有效運營，提高資金使用效率，加速周轉(zhuǎn)，實現(xiàn)資金流動均衡有效

全球資金管理的主要目標應該是逐步實現(xiàn)資金集中管理，在滿足全球化業(yè)務運營和合規(guī)的基礎(chǔ)上，在全球范圍內(nèi)合理、有效地配置資金，實現(xiàn)對企業(yè)資金的全方位歸集與協(xié)調(diào)，提高資金使用效率，加快資金周轉(zhuǎn)速度，有效降低資金成本，使全球資金配置均衡有效。

全球化企業(yè)應該在全球資金管理的基礎(chǔ)上，重視全球化資金運營，使資金創(chuàng)造更大的價值，實現(xiàn)經(jīng)營質(zhì)量的提升，從而促進企業(yè)市場競爭力增強，提升企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力，充分利用好全球布局帶來的紅利。

（三）確保全球資金運營的合法、合規(guī)

在全球經(jīng)營過程中，全球化企業(yè)應該規(guī)范自身的經(jīng)營和管理行為，嚴格遵守所在國的政策和法規(guī)，以免違反當?shù)氐耐鈪R政策和金融法規(guī)。同時，使資金資產(chǎn)管理的相關(guān)制度和創(chuàng)造各類增值活動的資金運營行為能在全球經(jīng)營中得到有效貫徹和實施，達到統(tǒng)一平衡。

四、全球化企業(yè)在資金管理中面臨的挑戰(zhàn)和風險

（一）政治風險

一個國家突發(fā)政治事件或與其他國家的政治關(guān)系發(fā)生變化時，對全球化企業(yè)產(chǎn)生不利影響的一種可能性就是政治風險。例如，國家政治權(quán)力的更迭、戰(zhàn)爭、罷工、動亂等都可能引發(fā)企業(yè)經(jīng)營上的風險，甚至直接產(chǎn)生資金風險。

（二）政策風險

全球化企業(yè)在經(jīng)營過程中所處的經(jīng)濟條件和經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化后，企業(yè)會出現(xiàn)實際經(jīng)濟效益與預期經(jīng)濟效益相背離的風險，這樣的風險稱之為政策風險。一般情況下，政策風險主要包括波動的經(jīng)濟發(fā)展速度以及變化的國家經(jīng)濟制度、經(jīng)濟政策與法規(guī)、產(chǎn)業(yè)政策等。與資金管理密切相關(guān)的外匯政策、金融監(jiān)管政策發(fā)生變化后，必然會對全球化企業(yè)的資金管理產(chǎn)生重要影響。

（三）匯率風險

全球化企業(yè)持有各種幣別的資產(chǎn)和負債組合，任何匯率波動都將帶來企業(yè)資金管理上的不確定性，甚至還會造成風險［1］。交易風險、經(jīng)濟風險與折算風險均屬于匯率風險的表現(xiàn)形式。

企業(yè)運用外幣進行計價收付的交易時，外匯匯率變動使企業(yè)遭受損失的可能性就稱之為交易風險。

當企業(yè)對資產(chǎn)負債表進行會計處理時，匯率變動導致海外資產(chǎn)和負債價值變化而產(chǎn)生的風險稱之為折算風險，又稱作會計風險。

不同于一般企業(yè)，跨國公司的海外子公司或分公司所面臨的折算風險十分復雜。例如，這些公司在以東道國的貨幣入賬或編制會計報表時要將外幣轉(zhuǎn)換成東道國的貨幣，也就面臨著折算風險；當這些企業(yè)向母公司或總公司上報會計報表時，又會將東道國的貨幣折算成母公司或總公司所在國的貨幣，同樣會面臨折算風險。

經(jīng)濟風險（economic risk）又稱經(jīng)營風險（operating risk），是指意料之外的匯率波動引起公司或企業(yè)未來一定期間的收益或現(xiàn)金流量變化的一種潛在風險。經(jīng)濟風險能否得到有效規(guī)避在很大程度上取決于企業(yè)預測能力的高低。預測的準確程度直接影響企業(yè)在生產(chǎn)、銷售和融資等方面的戰(zhàn)略決策。

（四）信用風險

全球化企業(yè)開展的是全球業(yè)務，實行全球經(jīng)營，出于資金流動性和資產(chǎn)保值增值的需要，它們一般會進行必要的資產(chǎn)配置，如債券投資、衍生品投資等，由于各國金融市場的發(fā)展程度差異大，信用保護機制也千差萬別，再加之金融市場存在波動性，經(jīng)常發(fā)生交易主體違約的情況，從而造成信用風險。一般包括直接和間接違約兩種。直接違約包括債券的借貸方?jīng)]有履行還本付息的義務，或者衍生品交易的乙方不履約支付保證金等；間接違約風險包括市場擔心某種潛在的違約風險引發(fā)相關(guān)資產(chǎn)價格的波動，如債券價格的大幅波動。

五、中國企業(yè)全球化征程中增強全球資金管理能力的建議

（一）要重視全球資金管理過程中的合法、合規(guī)管理

合法合規(guī)是全球化運營的基礎(chǔ)，隨著全球監(jiān)管的協(xié)同發(fā)展，全球金融監(jiān)管信息技術(shù)的進步，監(jiān)管信息的互聯(lián)互通速度也逐漸加快，信息不對稱的狀況得到了極大的改善，針對全球化企業(yè)的重點監(jiān)管趨勢日益明顯，全球化企業(yè)面臨的合規(guī)風險也迅速加劇［2］。

全球化企業(yè)需要高度重視合法合規(guī)開展資金管理，要根據(jù)所在國家的政策法規(guī)和合規(guī)要求，建立合乎監(jiān)管要求的內(nèi)控體系，在制度、流程、具體操作和信息報送方面做到合法合規(guī)，以免受到監(jiān)管當局的處罰而使企業(yè)蒙受巨大損失。

尤其是中國企業(yè)，在全球化過程中，由于缺乏相關(guān)成功經(jīng)驗，又是在西方發(fā)達國家主導的全球化環(huán)境中摸索前行，不能簡單照搬國內(nèi)外已有的經(jīng)驗。要在企業(yè)內(nèi)部設(shè)立專業(yè)的團隊，研究全球政策、法規(guī)，還要樹立底線思維。要針對各個國家差異化的合規(guī)標準，建立起重大風險指標監(jiān)測機制。同時，積極推進全球資金集中管理，創(chuàng)新資金管理方式，規(guī)避風險，進而創(chuàng)造出更大的價值。

（二）關(guān)注企業(yè)外匯風險管理，建立謹慎、高效的外匯管理機制

針對資金管理中的交易風險、折算風險和經(jīng)濟風險三種外匯風險，全球化企業(yè)應該分類施策。

交易風險是全球化企業(yè)中最常見、最直接的風險。全球化企業(yè)應重視結(jié)算貨幣的選擇，優(yōu)先采用本幣進行結(jié)算，以免結(jié)算時遭遇匯率風險。如果不能采用本幣結(jié)算，則應該盡量采用匯率波動小、認可程度高、流動性強的美元、歐元進行結(jié)算。在無法采用本幣進行結(jié)算時，要充分運用金融期權(quán)工具實現(xiàn)避險和保值。例如，通過遠期外匯交易保值、遠期外匯交易保值、貨幣市場套期等方式，減少或者規(guī)避交易風險。

折算風險主要體現(xiàn)在資產(chǎn)負債表賬面變動產(chǎn)生的盈虧上，企業(yè)的財務部門要深入分析資產(chǎn)負債表科目的性質(zhì)，通過合理、合規(guī)的會計處理，減緩相關(guān)科目的風險波動，如抵消資產(chǎn)和負債項目的折算風險，調(diào)整外匯凈受險資產(chǎn)、平衡資產(chǎn)與負債的數(shù)額。此外，要利用衍生工具進行保值，對風險進行有效鎖定。

對于經(jīng)濟風險，首先應站在業(yè)務層面，通過多元化的方式分散風險，更應該從全球化布局的角度提升全球的戰(zhàn)略管控能力，充分預測各個區(qū)域、各國家經(jīng)濟、金融、產(chǎn)業(yè)政策的走向和波動，構(gòu)建科學的戰(zhàn)略風險管理合作模式，制定差異化的區(qū)域經(jīng)營模式和資金管理策略。同時，還要適度通過本土化的方式，將短期經(jīng)營轉(zhuǎn)換為長期經(jīng)營，以有效應對經(jīng)濟風險。

（三）建立有效的全球資金集中管理體系

多數(shù)全球化企業(yè)的資金管理以集中管理模式為主，這是資金管理的規(guī)律決定的：分散的資金一方面會帶來管理上的諸多風險，另一方面無法形成規(guī)模，無法有效集中就不能進行大規(guī)模運營，更無法創(chuàng)造價值。因此，全球化企業(yè)應該順應規(guī)律，實行全球集中管理的資金管理模式，將全球資金全部納入集團進行統(tǒng)一管理，采用“全球集中，區(qū)域資金池，集團統(tǒng)一管理和區(qū)域授權(quán)分層運營”的方式，兼顧全球標準化和區(qū)域差異化，這既有利于實現(xiàn)全球集中、統(tǒng)一管理，又有利于避免各個國家政策法規(guī)不一致導致的合規(guī)風險。具體而言，可以在管理機制和系統(tǒng)建設(shè)上實行“集中收支、集中融資、集中管理風險、集中資金理財”四集中，兼顧全球的區(qū)域性差異適度授權(quán)管理，明確責權(quán)利，實行嚴格的績效考核，獎懲機制明晰。在實施手段上，要高度重視信息化建設(shè)，通過建設(shè)全球一體化的資金管理信息平臺落實全球資金集中、統(tǒng)一管理，實現(xiàn)對全球資金的實時監(jiān)控，不留死角，從而做到統(tǒng)一查詢、統(tǒng)一調(diào)撥、統(tǒng)一操作標準、統(tǒng)一頭寸管理，適時利用全球各區(qū)域資金利率、匯率的價差，通過及時運營創(chuàng)造低風險收益。

（四）時刻關(guān)注政治和政策風險，緊盯全球資金鏈，重點關(guān)注全球資金流動風險和效率，實行有效的風險控制和績效評估

資金管理的本質(zhì)是實現(xiàn)對現(xiàn)金流的管理和控制，實現(xiàn)對資金“流量、流向、流速”的重點監(jiān)控，而現(xiàn)金流涉及企業(yè)的經(jīng)營、籌資與投資管理等多方面內(nèi)容［3］。因此，全球化企業(yè)在進行資金管理時，應著眼全球，綜合考量。如前文所述，當全球化企業(yè)對全球風險實施了集中管理后，就能從戰(zhàn)略層面對風險管理統(tǒng)籌布局，一般會在集團內(nèi)部設(shè)立專業(yè)的風險管理團隊，并根據(jù)各國業(yè)務情況，配置相應的本地化風控機制，從上到下建設(shè)相對獨立的風險控制體系，實現(xiàn)上下協(xié)同，在減少全球化帶來的信息不對稱風險的同時，以全球整體視野審視系統(tǒng)性風險，關(guān)注各業(yè)務開展國家的政治環(huán)境和宏觀政策變化，進而作出必要的宏觀分析和預判，督促經(jīng)營團隊樹立底線思維，制定風險應對預案。通盤考慮全球資金鏈，做到資產(chǎn)負債的期限和成本收益相匹配，防止資金共振風險的出現(xiàn)。

另外，全球化企業(yè)還應該重點關(guān)注全球資金流動的風險和效率，可以采取EVA指標體系、平衡計分卡模型等，對資金管理展開有效的財務控制和績效評估，要將財務指標和非財務指標充分考慮在內(nèi)，特別要關(guān)注非財務指標對企業(yè)資金管理的影響程度。

（五）積極培養(yǎng)和引進具備全球視野和全球化運營管理能力的金融管理與財務管理專業(yè)人才

全球化企業(yè)本身涉及的業(yè)務廣泛，面臨比本土經(jīng)營企業(yè)更復雜的外部環(huán)境，同時其資金管理與自身業(yè)務和上下游產(chǎn)業(yè)鏈高度結(jié)合，與單一的金融機構(gòu)的資金管理不能等同，資金管理團隊需要兼具產(chǎn)業(yè)理解、經(jīng)營能力和全球化金融運作能力。例如，西門子和中石油在實行全球資金集中管理的過程中，不但能有效控制全球資金管理風險，還能為子公司提供全方位的內(nèi)部金融服務，如內(nèi)部信貸、資金管理、內(nèi)部結(jié)算、擔保與租賃等其他傳統(tǒng)業(yè)務，也能提供資產(chǎn)證券化、出口信貸、項目融資等全球化發(fā)展所需的資產(chǎn)管理等專業(yè)化業(yè)務，同時還能為上下游企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)鏈的整體資金解決方案，進而增強了自身作為核心企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上的綜合競爭能力，在全球資金管理上實現(xiàn)了風險與收益、效益與效率的有效平衡，成了全球資金管理的典范。而這一切的背后，是一支高素質(zhì)的、具備全球化視野與較強運營能力的產(chǎn)融結(jié)合的專業(yè)人才隊伍。全球化企業(yè)應高度重視全球化專業(yè)復合金融人才團隊的建設(shè)，在設(shè)置好防火墻、建立全面的風險內(nèi)控機制的前提下，鼓勵創(chuàng)新，通過產(chǎn)融結(jié)合，創(chuàng)新金融服務，提升資金運營水平，全面提升自身的資金管理效率和效益［4］。

六、結(jié)語

全球化企業(yè)由于經(jīng)營業(yè)務范圍廣、受國內(nèi)外各種因素的影響，資金在全球流動的安全性和效率性問題值得高度關(guān)注。因此，全球化企業(yè)應充分借鑒國內(nèi)外大型跨國企業(yè)的先進經(jīng)驗，從內(nèi)部著手加強對資金管理體系的建設(shè)，完善資金管理制度，結(jié)合企業(yè)的實際經(jīng)營狀況，提升專業(yè)能力，不斷提升資金管理效率和水平，提升有效規(guī)避各種風險的能力。