淺析完善我國電影產業基金投資機制對策

劉 婷，高金花

（1.晉中信息學院，山西 晉中 030800；2.華北電力大學，北京 102206）

0 引言

縱觀全球電影產業發展史，電影產業的持續快速發展離不開大量的資金投入和支持，我國電影產業也不例外。2010 年以來，國內電影產業的商業化趨勢越來越明顯，電影產業的高速發展帶來的是龐大的資金需求，而傳統的政府出資、銀行貸款、影片預售、電影企業自有資金、行業外資金直接投資等融資模式已經越來越無法適應我國電影產業發展現狀，也無法滿足我國電影產業的資金需求。因此，在國家、社會以及企業的大力支持下，電影產業基金應運而生并獲得長足發展，我國電影行業發展資金短缺的狀況也得到了有效緩解。然而僅僅解決資金投入問題還不足以促進我國電影產業的長期發展，必須建立健全合理健康的投資機制才能規范電影產業的投資活動，促進其持續穩定發展。

1 我國電影產業基金投資機制概述

1.1 我國電影產業基金基本含義

目前，電影產業基金尚無標準定義。本文將其定義為政府、企業、社會組織或者個人等主體通過多種籌資形式設立電影發展專項基金，國家通過采取財政、稅收、金融、用地等各項扶持措施，引導相關文化產業專項資金加大對電影產業的投入力度；企業、社會組織等以投資、捐贈等方式發展電影產業。其中典型例子就是華語電影產業基金，其由共和影業有限公司與多家戰略合作伙伴設立，總規模30 億元人民幣。

電影產業基金是專門針對電影產業設立的基金，可以吸納各個領域的投資資金。同時，基金作為一種金融產品，受到金融管控機制的約束，風險性低，有利于提高電影產業投資的規范性，促進其持續發展。

1.2 我國電影產業基金的投資機制現狀

2010 年后，影視私募基金呈現出繁榮發展的趨勢，大摩華萊塢基金、騰訊影視投資基金、博納諾言影視基金等項目開始出現。截至2015 年，各種類型影視私募基金已近百家，且還在不斷增長中，這背后顯露出的是中國影視行業的成長。我國電影產業基金的興起，為電影行業融資提供了全新而又有效的途徑，既能夠降低投資風險，也能夠促進產業結構的合理性提升。電影產業投資基金的不斷發展，促進了電影市場結構轉型升級，使得市場投資渠道更加豐富，最大限度地發揮了資本的價值，同時降低了市場投資風險，對我國電影產業的高質量發展具有重要意義。

目前在我國大多數電影產業基金中，投資決策委員會是最高的投資決策機構，其是由各個利益主體一起構成的。股權投資和項目投資是我國電影產業基金最主要的投資方式。電影行業具有一定的特殊性，利潤產生周期較長，也面臨著信息不對稱的問題，給獲取投資回報帶來了較大的阻礙，增大了投資過程中的不確定性風險。為了規避投資風險，電影產業基金的管理機構會把資金投入電影項目本身，而不是直接對影視公司投資。因為對影視公司進行投資主要是通過購買股權的形式，不僅資金需求量大，回報周期也會更長，信息不對稱會更加嚴重，從而進一步增大投資風險。

2 我國電影產業基金投資機制現存的主要問題

2.1 基金管理模式落后，管理人才缺乏

我國絕大多數基金構成和管理以有限合伙制為主，管理層在這種模式下出資比重較小，但是當取得一定投資利潤時，需要承擔的職能與責任被無限放大。因此，基金管理者需要同時具備電影產業與金融市場的專業資質與能力。著名“鐵池”電影私募基金的經歷告誡我們，即使擁有了優異的資金介入條件，管理層能力不足和決策無力仍然會導致其走向失敗。從投資的角度分析可以看出，我國電影產業基金從過去的缺錢狀態發展為現在的缺人狀態，尤其是缺乏具備管理能力的人，基金管理人才資源與政策資源的缺乏最終造成資金夭折的案例不勝枚舉。不重視基金人才的培養，培育體系規模過小，一些同時掌握經濟與影視專業知識的復合型人才不愿意投身電影產業基金市場，嚴重缺乏高水平專業化綜合型投資管理人才是導致基金管理模式落后的重要因素。

2.2 項目投資盲目性過高，風險較大

近年來，我國國產電影也不乏票房大賣之作，譬如《戰狼2》《流浪地球》《哪吒之魔童降世》等。而結合近十年來年國內電影市場發展數據不難看出，國產電影票房與電影質量都有一定改善，對應消費市場也出現相應拓展，但是仍然存在許多低質量、創作水平不高的影視作品。雖然影視項目常常具備周期短且投資回報率高的優點，但是這些項目自身難以復制，承擔的風險水平較高。電影產業投資市場熱度只增不減，但追求短期利益容易造成泡沫現象，從而導致電影產業基金承擔過高的風險。我國電影產業基金投資市場高成本與高風險的現狀令人擔憂。同時，實際中高水平回報項目最終的數量與績效無法準確估量，從長遠來說，這些問題都會限制我國電影行業的可持續發展。

2.3 風險管控制力度不足，擔保體系不健全

結合影片發行制作具體流程來看，影片制作事中與事后兩個階段風險水平最高。影片制作過程中所伴隨的風險水平會因為完片擔保體系不健全而大幅度提升；而影片投資風險障礙也會因為我國電影審查制度自身所存在的壁壘而進一步加強。我國擔保體系的缺失主要由兩方面原因造成：一是投資風險管控力度不足，基金投資主體在這種環境之下對所投資的電影沒有充足的信心；二是存在一定的非市場化風險，不確定性以及檔期風險會存在于審查制度之中，影片即使能夠在完片擔保制度的保證之下順利拍攝完畢，也可能會因為電影審查制度問題最終無法成功出片。此外，電影審查環節缺乏執行的標準，主觀成分較大。這些都使得我國電影產業擔保體系無法有效建立并不斷完善。

3 完善我國電影產業基金投資機制的建議

3.1 優化基金管理模式，提升相關人員能力水平

要充分借鑒西方成熟電影產業基金組織的先進管理模式，進一步優化和創新合作方式，拓寬投資渠道，使其能夠更好地服務于整個電影產業基金的管理目標。為此，可以進行股份制改革，進一步改進我國電影產業基金的管理模式，使其更加具備靈活性和適應性。同時，我國電影行業具備一定影視投資經驗，也掌握了專業投資理論知識和金融、財會等必要基礎的雙通管理人才的培養，在不斷擴大基金資金規模和數量的同時，應做好管理人才儲備，從而不斷提升我國電影產業基金管理層的能力，使之與基金發展水平相適應。

3.2 創新基金投資方式，有效降低投資風險

當前，收益率與資金風險是我國電影產業基金投資時重點關注和考慮的兩方面。高收益率往往伴隨著高風險，這就需要在投資時對基金投資方式進行大膽嘗試和創新，打破傳統電影產業基金投資方式的束縛?？梢詫^塊鏈技術和基金投資相結合，充分利用區塊鏈技術去中心化、不可篡改、分布式賬本的特性，打造區塊鏈基金投資的金融平臺?；鹜顿Y決策往往以被投資項目的現金流預測和相關的財務數據為基礎，但信息的不對稱導致投資人往往會承擔較大的投資風險。區塊鏈技術具有開放性和信息不可篡改性等特征，它的應用可以讓其中的投資方和被投資方被動地維持信息的真實性，從而有效降低投資風險。

3.3 探索有效保險制度，實現電影版權價值

在我國，每年都有許多電影在拍攝過程中因為資金鏈斷裂等問題最終無法上映。保險體系的建立和保險制度的完善可為我國電影產業基金投資保駕護航，因此要充分重視我國電影保險制度的發展?？梢栽趨⒖冀梃b影視產業發展相對成熟國家所建立的完片擔保制度的基礎上，結合我國實際環境和已有條件，探索具有中國特色的電影版權價值保障機制。為了保證投資基金的使用效率，可以通過稅收補貼等方式，鼓勵創辦更多專業性完工擔保機構，以監督和協調電影拍攝過程中的資金使用等問題。電影拍攝具有環節較多、風險較大等特點，因此應該對電影拍攝過程中各個環節可能存在的風險進行細分，如前期演藝人員合約險、中期拍攝監理險、后期票房保證險等多險種。通過完片擔保制度和保險制度的有效結合，保證電影拍攝順利完成，提高電影投資基金的使用效率，從而最終實現電影版權價值。

4 結語

我國電影產業基金投資是解決國內電影資金短缺問題、促進我國電影行業持續發展的主要動力之一，其機制的完善改進是不可忽視的一環。因此，要正視現存的幾個主要發展障礙和問題，不斷優化基金管理模式，創新基金投資方式，健全電影擔保體系，逐步使我國電影產業基金長期穩定地運作，為新時代我國電影產業的深化發展提供充足有效的資金支持和動力。