燃氣企業“十三五”對標分析：以經營和財務為中心

徐金海

（北京市燃氣集團有限責任公司，北京 100011）

0 引言

“十三五”時期，我國天然氣產業發展取得了良好的經濟效益、社會效益和環保效益，天然氣消費量年均增速為11%［1］。作為天然氣產業發展的重要推動方，燃氣企業為保障民生、發展經濟、加快天然氣利用、推動清潔能源發展等做出了積極貢獻。在總結“十三五”時期我國燃氣企業發展總體情況的基礎上，通過選取行業領先的主要燃氣企業為基礎，圍繞經營和財務兩個指標開展對標分析，凝練“十三五”時期燃氣企業發展的成果、經驗和存在的問題，以期為“十四五”時期燃氣企業低碳發展和轉型發展提供對策和建議。

1 對標分析概述

1.1 對標企業與對標內容

國家統計局的數據顯示，截至2020 年第三季度我國燃氣企業數量為2 357 家［2］。在這2 000 多家燃氣企業中，經審計的上市公司年報披露，2020 年年銷售氣量達120×108m3的企業有港華燃氣有限公司（以下簡稱“港華燃氣”）、北京市燃氣集團有限責任公司（以下簡稱“北京燃氣”）、中國燃氣控股有限公司（以下簡稱“中國燃氣”）、華潤燃氣控股有限公司（以下簡稱“華潤燃氣”）、新奧能源控股有限公司（以下簡稱“新奧能源”）和昆侖能源有限公司（以下簡稱“昆侖能源”）。2020 年全國天然氣消費量為3 280×108m3，而上述6家燃氣企業2020年銷售天然氣總量為1 509×108m3，占全國消費總量的46%。以銷售氣量規模為標準，選取以上6家燃氣企業作為對標分析的對象，從經營和財務兩個方面對標分析。

第一，經營情況。所討論的經營活動是指通過對燃氣項目數量、燃氣用戶數量、銷售氣量及其構成等關鍵指標的分析，評價燃氣企業在業務增長、業務結構和經營效益等方面的現狀與特征，分析既有經營情況在應對轉型發展中的優勢和不足。

第二，財務情況。通過分析營收情況、成本情況、利潤情況及資產負債率等，客觀呈現燃氣企業的的資產及權益情況，對企業的盈利能力、營運能力、償債能力和增長能力狀況等做出分析與評價。

需要說明的是：①對標分析中所引數據均取自相關上市公司年報，或根據年報所披露數據進行測算；②由于統計口徑及披露方式存在差異，以及部分企業對比數據缺失，故對標分析難以全面客觀反映有關企業經營及財務狀況；③本對標分析中港幣兌人民幣按照1∶0.83固定匯率進行換算，與各財務年度實際匯率情況有所差異。

1.2 對標企業基本情況

選取截至2020年12月31日，我國城市燃氣行業中年銷售氣量在120×108m3以上的6家燃氣企業（以下合稱“對標企業”）作為分析樣本，基本情況如表1所示。

表1 對標企業2020年基本情況表

2 經營情況對標分析

2.1 項目數量

由于北京燃氣是北京控股子公司，年報未明確披露累計項目數，故不列入比較；此外，昆侖能源僅在2019、2020 年報披露城市燃氣項目數量，不列入增長率比較。“十三五”時期對標企業累計項目數情況如表2所示。

表2 “十三五”時期對標企業累計項目數統計表 單位：個

根據對標數據可見，“十三五”時期對標企業在項目數量上呈現以下特點。

（1）華潤燃氣：城市燃氣項目共257個，分布于22 個省份，其中包括14 個省會城巿及3 個直轄市，且多數項目分布于京津冀區域、長三角區域、成渝雙城經濟圈、粵港澳大灣區等國家重大戰略區域。

（2）中國燃氣：擁有604個城市燃氣項目，遍及26 個省市地區，項目數量最多，開發新項目增速最快，“十三五”時期年復合增長率達到15%。

（3）新奧能源：擁有235個城市燃氣項目，遍布20 個省市及自治區，2020 年新開發浙江省、江蘇省、山東省等經濟發達、用氣需求量較大地區，同時擁有多元化氣源地。

（4）昆侖能源：擁有414個城市燃氣項目，遍布31 個省市及自治區，遍布沿海各省發達地區及甘肅、青海等中西部地區。

（5）港華燃氣：擁有197 個燃氣項目，遍布21個省市及自治區，項目主要集中于安徽省、四川省、山東省、遼寧省等省份。

2.2 用戶數量

用戶數量反映了燃氣企業項目數量的構成和質量，但由于缺乏行業統一標準，對標企業在用戶數量上的分類不盡相同，但居民用戶和工商業用戶作為兩大類別的劃分標準還是基本一致的。根據表3所示，對標企業在用戶數量方面呈現以下特點。

表3 “十三五”時期對標企業累計用戶數統計表萬戶 單位：個

（1）北京燃氣：用戶數量增速較慢，這與企業立足于北京及周邊市場相關，當前天然氣在北京能源消費結構中的占比已經高達35%，以及受制于城市減量發展要求，北京地區的天然氣市場增量空間有限。

（2）華潤燃氣：用戶數量最多，這與其項目主要集中在經濟發達，天然氣市場增速較快以及用戶密集區域有關。

（3）中國燃氣：用戶數量增速最快，年復合增長率達到19%，主要受益于大規模外延并購以及公司煤改氣、氣代煤項目的快速推進。

（4）新奧能源：用戶數排名第三，用戶數發展較快（新奧燃氣部分年份用戶數未披露）。

（5）昆侖能源、港華燃氣：用戶數量相差不大，“十三五”時期發展較平穩。

2.3 銷售氣量及其構成

與銷售氣量相對應的另一個重要指標是銷售氣量的構成，通過其可以判斷居民用戶與工商業用戶的占比關系，能在一定程度上反映該企業的用戶質量和盈利能力。“十三五”時期對標企業年銷售氣量情況如表4所示。

表4 “十三五”時期對標企業年銷售氣量統計表

對標企業在“十三五”時期年銷售氣量有以下特點。

（1）北京燃氣：年銷售氣量從“十三五”初期的排名第三滑落到2020 年的第五，年復合增長率僅為4%，這與北京天然氣市場增量有限密切相關，北京燃氣具有明顯的地域屬性特征。

（2）華潤燃氣：2020 年銷售氣量位居第三，與新奧能源相近，主要得益于大型城市燃氣項目并購和城市燃氣項目數量的高速增長。

（3）中國燃氣：銷售氣量增速和昆侖能源并列第一，主要歸功于大規模外延并購，以及煤改氣、氣代煤項目、車船用氣、加氣站等多元售氣渠道的拓展。

（4）新奧能源：2020 年銷售氣量為296×108m3，位居第二。新奧能源擁有LNG 接收站及現貨貿易，經營區域位于沿海經濟發達地區，共同推動了銷售氣量高速增長。

（5）昆侖能源：2020 年銷售氣量為378×108m3，在六家公司中排名第一。“十三五”時期銷售氣量復合增長率20%，與中國燃氣增長率并列第一。昆侖能源售氣量高速增長，主要歸功于其規模和氣源優勢推動在終端市場的快速發展，企業產業鏈一體化下的綜合競爭力優勢明顯。

（6）港華燃氣：售氣規模相對其他對標企業較小，近年依靠并購城燃項目獲得穩定發展。

受統計數據不全所限，對標企業在2018—2020年的銷氣構成情況如表5～表10所示。

表5 2018—2020年北京燃氣銷售氣量構成表 單位：108m3

表6 2018—2020年華潤燃氣銷售氣量構成表 單位：108m3

表7 2018—2020年中國燃氣銷售氣量構成表 單位：108m3

表8 2018—2020年新奧燃氣銷售氣量構成 單位：108m3

表9 2018-2020年昆侖能源銷售氣量構成表 單位：108m3

表10 2018-2020年港華燃氣銷售氣量構成 單位：108m3

（1）北京燃氣：燃氣電廠供氣占總供氣量一半，受北京區域市場增量有限以及屬地經營為主的限制，售氣構成和規模基本穩定，工業售氣占比低且規模小。

（2）華潤燃氣：工業及居民用戶用氣量增幅顯著，工商業用戶占比最高，工業及居民用戶氣量占比及體量均明顯高于其他企業，LNG 加氣站業務穩定增長。

（3）中國燃氣：居民用戶增速在對標公司中最高，在對標企業中是唯一披露管道貿易銷售渠道的企業，工業用戶售氣規模相對較小。

（4）新奧能源：工商用戶及居民用戶增長較均衡，氣量增長的主要原因是批發氣業務增長迅速，與中國燃氣類似加氣站業務出現負增長。

（5）昆侖能源：工商業用戶和居民用戶合并統計在城市燃氣項目中，總體上城市燃氣銷售發展迅速，遠高于其他對標企業；LNG 業務近年迅速發展，帶動整體售氣量高速增長；綜合售氣量增速高于其他對標企業。

（6）港華燃氣：港華燃氣由于缺少加氣站及批發業務，導致總銷售氣量較低，分布式能源業務發展迅速，但是整體體量較小。

3 財務情況對標分析

3.1 營收情況

通過對營收情況的分析，可以探究企業對市場需求的應對情況以及經營決策的科學性和預見性，進而評價企業的綜合競爭力。“十三五”時期，對標企業營業收入情況如表11所示。

表11 “十三五”時期對標企業營收及增幅 單位：億元

對標企業營收、增幅及復合增長率呈現以下特點。

（1）北京燃氣：2020年收入403億元，近五年收入年復合增長率4%，主要由于經營區域在北京及周邊地區導致增幅有限，沒有大規模參與外延并購。

（2）華潤燃氣：盡管截至2020 年用戶數排名第一，但因居民用戶占比最大，收入總額低于中國燃氣和新奧能源。

（3）中國燃氣：“十三五”時期收入規模高速增長，年復合增長率達15%，僅低于新奧能源。

（4）新奧能源：收入規模排名第二，主要是由于其工業用氣量占比最大，收入增速為對標企業中最快，收入總額較大。

（4）昆侖能源：收入體量最大，遠高于其他對標企業，收入增速較平穩。

（5）港華燃氣：收入規模為對標公司中最小，近兩年增速放緩。

3.2 天然氣銷售及貿易服務相關收入在總營收中占比

天然氣銷售及貿易服務相關收入能反映對標企業業務結構情況，占比越高說明企業越集中在主營業務領域，反之則反映了企業多元化業務開展情況。在對標分析中，北京燃氣未拆分收入構成，故不列入比較；另外，新奧能源燃氣銷售及貿易相關收入為燃氣零售加燃氣批發總和。“十三五”時期對標企業天然氣銷售及貿易服務相關收入及占比情況如表12所示。

總體而言，對標企業營收結構及其占比有如下特點。

（1）華潤燃氣：2020 年燃氣銷售相關收入接近350億元，近五年均保持較快增長，燃氣銷售在總收入中占比不斷提升，2020年已達75%。

（2）中國燃氣：受疫情影響，2020 年燃氣銷售收入維持2019 年水平，但在總營收中占比較低，近五年保持在45%左右，為對標公司中燃氣銷售收入占比最低。

（3）新奧能源：燃氣相關收入在總收入中占比高，在對標公司中排名第二，五年內銷售規模年復合增長率19%，為對標企業中發展最快。

（4）昆侖能源：天然氣銷售及貿易相關收入排名第一，但2020 年收入有所下滑，燃氣相關收入在總收入中占比穩定在80%以上。

（5）港華燃氣：盡管天然氣銷售及貿易相關收入總額在對標企業中最低，但占比卻最高，反映出企業業務結構較為單一。

3.3 成本情況

通過對成本進行核算分析，可以綜合反映企業的管理質量以及存在的問題，進而為改善企業經營情況，提升管理質量尋找解決方案。對標企業“十三五”時期銷售成本情況如表13所示。“十三五”時期各對標企業銷售成本增幅基本和銷售規模增幅保持一致，其中昆侖能源剝離管道資產后銷售成本有所上升，牽連毛利率下降，成本年復合增長率高于收入增速。

3.4 凈利潤及凈利潤率情況

凈利潤率是反映企業盈利能力的重要指標，體現了企業的經營效率情況。“十三五”時期，燃氣企業凈利潤及利潤率情況如表14 所示。通過分析，對標企業在凈利潤及凈利潤率指標上有如下特點。

表14 對標企業凈利潤統計表 單位：億元

（1）北京燃氣：企業主要任務是保障北京市用氣安全，因此“十三五”時期凈利潤規模保持穩定，盈利水平沒有明顯變化。

（2）華潤燃氣：凈利潤規模排名第四，每年保持較穩定增長。受天然氣價格波動影響，2020 年凈利潤與2019年相持平。

（3）中國燃氣：2020 年企業凈利潤85 億元，在對標企業中位列第二。盡管中國燃氣凈利潤低于昆侖能源，但毛利率、凈利潤率高于其他對標企業，同時凈利潤5年復合增長率30%，在對標企業中位列第一。

（4）新奧燃氣：2020 年凈利潤73 億元，“十三五”時期年復合增長率20%。2019 年公司凈利潤翻倍增長，主要由于高盈利能力的增值業務迅速發展，同時通過開展行業并購擴大了業務規模。

（5）昆侖能源：在對標公司中凈利潤最高，年復合增長率達到26%。2017 年公司完成對中石油京唐公司51%股權的收購，凈利潤翻倍增長，此后每年保持較穩定增長。

（6）港華燃氣：凈利潤規模相比其他對標公司較小，收入、毛利率、凈利潤率均保持平穩。

3.5 資產負債率情況

對標企業在“十三五”時期總資產、總負債及資產負債率情況匯總如表15所示，呈現以下特征。

表15 對標企業資產及負債率表 單位：億元

（1）北京燃氣：總資產1 014億元，2020年資產負債率為32%，近五年資產負債率較穩定，企業財務狀況較為穩健。

（2）華潤燃氣：總資產779 億元，資產負債率50%，近五年負債水平逐漸下降。

（3）中國燃氣：總資產930億元排名第三，近五年資產負債率均接近60%，負債水平較高。

（4）新奧能源：近五年資產負債率均高于60%，為對標企業中負債水平最高的。

（5）昆侖能源：總資產1 550億元位列第一，資產負債率45%，近五年負債率有所下降。

（6）港華燃氣：資產規模遠小于其他對標企業，同時近五年資產負債率穩定在47%左右，負債水平較為穩定。

4 對標分析結論

4.1 “十三五”時期發展總結

“十三五”時期對標企業的發展既有共性也有差異。從經營情況來看，在不同的發展戰略和市場定位驅動下，對標企業形成了差異化的發展態勢。從財務情況來看，盈利能力相差不大，但10%左右的凈利潤率也導致了對標企業實現規模發展主要依靠增加負債。

（1）經營情況

根據國家能源局統計數據顯示，“十三五”時期全國天然氣消費量年均增長率為11%，新增氣化人口1.6 億，年復合增長率為8.23%。總體來看，城市燃氣市場的發展與全國天然氣消費量的增長趨勢保持一致。從對標企業的經營數據來看，“十三五”時期華潤燃氣、中國燃氣、新奧能源在累計用戶數和年銷售氣量兩個關鍵指標的年復合增長率領先于其他對標企業，也高于全國天然氣消費的平均增長率，系燃氣供應頭部企業。北京市能源消費總量自1980年至2018年間以年均3.8%的速度平穩增長，到2018 年北京市天然氣在一次能源消費中占比高達34.2%［3］，由于北京燃氣主要服務于北京市及周邊市場的天然氣供應，這決定了其存量市場增長必然有限，對標數據也證明了這點，即“十三五”時期北京燃氣累計用戶數量和年銷售氣量均維持在3%左右。2015 年中國石油天然氣集團有限公司將從事燃氣分銷業務的中石油昆侖燃氣有限公司注入昆侖能源，逐步定型成為上中下游全覆蓋的天然氣供應企業，在管道資產剝離前后，昆侖能源加速了對終端市場的整合，但在2019年和2020年累計用戶數僅實現了5%的增長，銷售氣量卻在“十三五”期間實現了20%的年復合增長率，說明企業作為商業燃氣供應商的角色仍然明顯。港華燃氣同樣在全國市場進行布局，但“十三五”時期經營各項數據的增長率明顯落后，部分原因是企業謀求向綜合能源進行轉型而放緩了對城燃市場的開發。

從經營數據來看，差異化的經營策略推動對標企業形成了多元化的發展模式，如華潤燃氣等作為終端型企業在全國范圍內實現了規模的快速提升，中國燃氣和新奧能源積極拓展全國市場和多能融合發展，北京燃氣立足北京穩步拓展產業鏈上中游業務，昆侖能源作為產業鏈一體化企業積極發展終端市場。

（2）財務情況

根據國家統計局數據顯示，在2018—2020 年9月期間，我國燃氣生產和供應行業工業企業毛利率保持在10%～14%左右［4］。從對標分析的財務數據來看，除北京燃氣與昆侖能源外，對標企業在“十三五”時期營業收入均維持年均10%以上的復合增長率，2020年對標企業毛利率在10%（北京燃氣）～29%（中國燃氣）區間波動，凈利潤率在10%～15%區間波動，這與燃氣供應行業整體的毛利潤率相吻合，而北京燃氣利潤率偏低與進售氣價差較低以及對接駁費和增容費嚴格監管有關，昆侖能源凈利潤率偏低則與其城燃之外的其他業務虧損有關。從營收結構來看，“十三五”時期除中國燃氣的主營業務較為多元、天然氣銷售及貿易服務收入在總營收中占比在43%～46%區間波動外，其他對標企業均維持在63%～92%區間，說明多數對標企業均聚焦城燃市場，從燃氣企業向能源企業的轉型尚在初始階段。從資產規模來看，2020 年昆侖能源作為產業鏈一體化企業以1 550億總資產位居城燃企業第一，北京燃氣與中國燃氣分別以1014億元、930億元位居第二三位。在資產負債率方面，2020 年資產負債率最高的前三家對標企業是新奧能源（60%）、中國燃氣（59%）和華潤燃氣（50%），而這三家恰是銷售氣量領先的企業，這也說明了其主要通過增加負債實現規模和外延發展。“十三五”時期北京燃氣各項財務指標均較為穩健，經營成本、利潤率、總資產和資產負債率等各項指標均優于多數對標企業。

總體來說，對標企業營業收入和凈利潤率與與銷售氣量基本匹配，凈利潤率存在偏差的原因與對標企業不同的業務結構有關，如中國燃氣圍繞燃氣供應發展多元業務，昆侖能源業務分布在產業鏈上中下游，北京燃氣圍繞產業鏈的投資收益也貢獻較大。從對標企業財務整體狀況來看，昆侖能源和北京燃氣以較高的總資產和較低的資產負債率位居對標企業前列，在“十四五”時期具備較大的外延發展空間。

4.2 “十四五”時期發展展望

“十四五”時期，推動天然氣消費增長仍然是中國能源轉型的主要方向［5］，但燃氣企業也面臨著天然氣行業結構調整和能源行業低碳轉型等諸多挑戰，因此應從經營和財務兩個方面著手，增強可持續發展的能力。

（1）經營視角

在“雙碳”目標激勵下，中國天然氣消費量大概率在未來10 年內保持較快增長，預計其峰值在2035 年前后出現［6］。因此，可預見“十四五”時期城市燃氣市場將會進一步發展，但隨著新能源和可再生能源的成本走低和能效提升，燃氣企業將會面臨更加嚴峻的競爭局面。從經營角度來說，只有進一步做大市場規模，提升企業綜合競爭能力，推動燃氣供應和低碳產業融合發展，才能在“十四五”時期實現做優主業和低碳轉型的雙贏局面。“十四五”時期燃氣企業從經營視角需要關注“規模”和“轉型”兩個關鍵詞。

適度規模經營有利于燃氣企業參與競爭和應對轉型。城市燃氣供應屬于公用事業，投資周期長，沉淀成本大，其與規模具有明顯的正相關性，即當燃氣企業通過一定的經濟規模形成完整的產業鏈、實現資源配置與再生效率的提高時，可以實現企業邊際效益的增加。另一方面，企業規模的擴大，有利于進行技術開發和創新，有利于提高市場占有率；企業資產總量的增大，有利于實現資產形式的多樣化，有利于增強企業的市場競爭力和應付市場環境變化的能力［7］。“十四五”時期，隨著油氣體制改革的持續推進，燃氣企業面臨來自于產業鏈上游企業的直接競爭，面臨低碳發展的轉型挑戰，面臨政府機構對公共安全和服務質量的監管提升，只有更加注重規模效應，通過整合存量和發展增量，實現企業經營規模和營業利潤雙提升，才能適應行業競爭和低碳發展的機遇與挑戰。可以預見的是，在“十四五”時期，頭部燃氣企業在市場競爭和綠色發展中將有著更好的競爭優勢和發展機遇。

隨著“雙碳”目標的提出以及路線圖的逐漸公布，低碳轉型是整個油氣行業面臨的共同課題。能源轉型和碳中和議程將繼續改變包括燃氣在內的公共事業行業結構，并促進行業內的交易活動和資本供應向可再生能源、能源效率和綜合能源等方向匯聚［8］。因此，“轉型”必將成為燃氣企業在“十四五”時期發展的重要關鍵詞。根據安永的研究報告，“雙碳”背景下的中國能源行業轉型需要從技術、金融和政策等方面著手［9］，但無論是技術創新與應用、融資結構及金融工具、政策更新及實施等，均需轉化為企業戰略與經營策略。企業確立應對低碳轉型的經營策略，從直接方面來說，要關注基礎設施破壞風險、供應鏈中斷風險、資源和資產擱淺風險、融資中斷風險等對企業經營產生的影響；從間接方面來說，國家政策、低碳技術、市場需求、企業聲譽和開放經營等也會作用于企業經營［10］。對于燃氣企業來說，確立應對低碳轉型的經營策略，從直接影響因素來看，需要從供應端確保供應鏈的完整性和低碳化，從資產端做好資產管理和保值增值，從財務端管控信貸風險和探索綠色金融；從間接作用因素來看，需要從政策端做好合規管理和用好政策紅利，從技術端推進天然氣減排和清潔能源技術的研發和應用，從市場端穩定存量燃氣市場和開發增量低碳市場，從價值端塑造低碳文化和培養低碳理念。

（2）財務視角

“十四五”時期燃氣行業面臨產業鏈競爭和低碳轉型的雙重壓力，財務情況成為企業穩健發展和轉型發展的物質基礎。以昆侖能源為代表的產業鏈一體化發展企業、以北京燃氣為代表的財務穩健型企業，在實現低碳發展和融合發展方面具有較好的規模效應和財務能力，而規模較小或資產負債率較高的燃氣企業將面對市場競爭和轉型發展的雙重財務挑戰。從財務角度來說，燃氣企業應該優化資產結構，提高企業利潤率，降低資產負債率，多措并舉籌集資金，為主業發展和轉型發展提供財務保障。“十四五”時期燃氣企業從財務視角需要關注“資金”和“金融”兩個層面。

轉變資金管理理念是實現低碳轉型的必然要求。企業現金流主要來自于通過自身經營所形成的營業收入和通過對外投資所形成的投資收益，對資金的不同管理理念體現了差異化的發展模式，做好資金的適應性管理在低碳轉型背景下顯得尤為重要。以五大國際石油公司（埃克森美孚、殼牌、BP、雪佛龍和道達爾）為例，盡管在2021年上半年實現業績大幅回升，但是在油氣產量和資本化支出方面繼續呈現收緊的態勢，其隱含邏輯在于調整經營為業務轉型和低碳發展積累資金，以及管理資金為清潔低碳領域投資創造條件［11］。甚至為了加速向低碳資產轉移，油氣企業開始出售存量油氣資產［12］。對于燃氣企業來說，不僅需要穩定主業以保安全和增供應，而且需要投放資金用于減少溫室氣體排放，投資天然氣與可再生能源的融合發展業務以適應低碳轉型的要求，這些都對燃氣企業資金管理的安全性、效益性、精準性提出了更高的要求。

通過綠色金融實現低碳轉型是燃氣企業應重點培育的方向。盡管天然氣是清潔低碳的化石能源，但在低碳轉型的總體趨勢下，天然氣行業同時面臨自身融資能力受限以及綠色轉型發展的雙重壓力。一方面，資本市場向低碳經濟的結構性轉變，導致化石能源的市場價值受到影響，市場對包括燃氣行業在內的油氣領域投融資意愿和強度都在降低［13］。另一方面，化石行業也需加大低碳投資力度以強化綠色發展能力，但目前油氣行業在可再生能源領域的投資占全球太陽能和風能產能的比例不到2%［14］，轉型發展需要有較強的投融資能力作為支撐。2020年，中華人民共和國生態環境部等五部委聯合印發的《關于促進應對氣候變化投融資的指導意見》強調發展綠色金融，要求引導和促進更多資金投向減緩氣候變化和適應氣候變化等應對氣候變化的投資和融資活動。歐盟等地區實施的綠色復蘇計劃也體現了這一趨勢，要求將新冠疫情后的經濟刺激資金優先投向低碳依賴性的組合［15］。因此，在當前的宏觀環境下，發展綠色金融是包括燃氣企業在內的油氣行業優化財務管理、拓寬融資渠道、增強投資能力的重要途徑。燃氣企業應該從注重財務管理向資本運營轉變，通過積極借助綠色債券、綠色貸款、綠色基金、碳金融等綠色金融產品和服務，將綠色金融貫穿于初始的投資資金募集、中端的產業資源整合和最終的增值管理及投資目標實現等全流程全環節，提升綠色金融對低碳轉型的支撐和協同功能，以產業資本和綠色金融驅動產業鏈價值鏈的深化和優化，助推燃氣企業實現轉型升級和綠色發展。

5 結束語

“十三五”時期，燃氣企業依托于不同的經營模式和財務管理目標，形成了多元化的發展格局。“十四五”時期，在“雙碳”目標指引下，燃氣企業面臨著從專注下游市場向全產業鏈布局轉變，從專注燃氣供應向多能融合發展轉型，從傳統公用事業向戰略新興產業延伸。為實現這些結構轉型，從經營角度來說，燃氣企業應該加強和改善主營業務以做大做強企業規模，拓展綠色產業和能源新業態以積極布局低碳轉型；從財務角度來說，燃氣企業需要從財務管理向資本運營轉變，拓展資本和金融業務，通過產業資本和綠色金融驅動企業低碳發展。