金融科技視野下中小證券投資者權益保護法律機制

駱 融 中山大學

金融科技核心概念簡化來講就是創新變革金融服務領域的新型商業形式、前沿科學技術。其中，前者作為搭載新一代互聯網信息技術，通過全自動化的作業模式面向受眾供給需求的金融類服務、產品；而后者則廣泛包括先進性機器學習學科、分布性賬本數據庫、人工智能等眾多現代化技術。金融科技可就金融資源實現配置效率、成效的大幅提升，保障領域人員在金融證券內部市場中占據的關鍵性投資決策的控制地位。但金融科技自身持有的“雙刃劍”這一突出特性明顯，一方面，可助推證券市場完成積極性格局改變任務；另一方面，也正面“侵害”到了投資群體的合規性權益。

一、金融科技視域下中小證券投資者權益保護的基礎重點

金融領域內部分權威學者曾明確提出：“側重投資群體權益保護關鍵歸因為企業所有權客觀分離于管理權”。過去模式的證券市場運營中，保證主體盈利需高度依靠信息資源的不對稱性。其產生場景可根據形式劃定為兩大類，即公司內部管控、證券中介機構。上市公司內股東群體在逐步喪失內部財產資金流動方向的絕對控制權后，將不能再對公司資產日常運作方式實施部署、管控，甚至缺失了對資金資源管理的主體責任。反之，公司管理層可在“侵犯”股東群體利益的內控行為中收獲到可觀的管理效益。造成股東群體與管理層針對利益方面的矛盾、分歧、糾紛從主體逐漸催化、不斷升級至工作內容，使得問責制也正式從股東群體遷移至管理者。對此，領域學者又提出：“公司管理者不宜將‘受信義務’責任單純聚焦在股東個人，還應落實于公司自體與股東群體”。公司管理者的日常職務工作項目就是將可靠、真實的信息資源及時供給與公司高層、股東群體。但由于股權在公司內部的過度分散或集中，皆會使公司管理架構問題引起投資群體權益保護力度不足現象。一方面，公司基于所有權脫離經營權背景中，投資群體與公司管理層、核心控股股東將自動“結為”委托代理合作關系，間接衍生出大量利益沖突問題。而當公司股權處于較為分散時，一旦管理層日常監督工作欠缺，其做出“機會主義”不當行為將具有高幾率。如為確保自身可得到優質利益，當管理層淡化營銷目標，向利于自身效益方面變更營銷決策，將可導致投資群體損失部分權益、利益；另一方面，公司內部股權集中過度后，大股東則可采取“證券欺詐”的策略方法直接侵占、威脅投資群體合法權益[1]。

站在本質來講可將金融科技視為一項“創新變革”，其與他類“生產資產”持有諸多相似點，皆為企業本體、股東群體的重要價值源泉。金融科技公司可通過創新組織結構、戰略目標、生產體系三方面對中小投資群體產生權益影響。然而，深度踐行創新理念的金融公司在內部管控結構調整中，能夠采用將“機會主義”代價提高的管理措施辦法，實現自身或公司主體效益增收能力。因此，在“利益為重”的領域環境中，怎樣高質完成對管理層“機會主義”的有效抑制以及其與公司內部績效指標的精準平衡任務，可成為投資群體保護制度調整的科學、明確方向，繼而創新出增長股票實際價格改良、提升投資群體可獲收益的計劃方案。但該類策略研發的成本支出過高將“破壞”產品實質價值，侵害投資群體應得的實際利益。所以，保證可強化對投資群體的權益保護力度，應將減少短視、杜絕管理層實施“機會主義”為根本性落腳點。

金融科技達到了信息資源共享的目標，可對證券市場實現透明度的加強，為投資群體提供高度真實的投資判斷科學參考；大數據資源可針對風險隱患供給深度分析、精確控制的必備要素；多樣算法的正確選用、應用可完成新聞重點內容提取、領域市場數據剖析、探尋各類投資契機等重要工作任務；實時、動態監控可對監管工作降低“摩擦成本”，簽訂合同的正式執行可通過智能合約進行精力、時間使用的縮短；區塊鏈則可高效減少資金支付、賬務清算、利益結算等工作環節中的錯誤率。此外，金融科技還能夠監控財產資金的現實流向，解決、處理證券市場內部包含的誠信、信息不對稱等眾多不良問題[2]。

二、金融科技視域下中小證券投資者權益保護的制度變更

(一)優化金融公司內部治理管控機制制度

公司內部管控作為投資群體利益保障的核心關鍵，科學、恰當的公司治理可預控內部“自由裁量”這一不良行為發生，減少對投資群體合法利益的損害、威脅。因此，金融公司應圍繞“權力下放”以及“內部管控”這兩方面重點構建出健全、完善的治理規定、制度。過去開展證券監管工作的重要目的為嚴格把控經濟集中性。因證券市場“投機行為”持有的“無限制性”，致使資本往往聚集于小部分群體手中。直接侵害了投資者群體利益，并對市場有序的流動性帶來的負面影響；而以“信息披露”作業方式展開的證券監管工作則重點在于就資本群體施以社會控制，保證股東合理權益。但由于金融科技在金融市場的不斷滲透、深入，證券監管工作目標將逐步過渡為運用限制管理層舉動行為的作業形式維護投資群體合規利益。對此，公司主體應按照其內生性特點對應改善內部管控結構，確保獲利。這也正契合了領域學家：“當鼓勵信息資源自由流動，并非約束較易行為后，其對投資群體的權益保護成效最佳”

對投資者群體權益保護可分為兩種作業策略：一是對管理層實施激勵措施，促進其高效經營；二是嚴格管控管理層推行的“機會主義”活動。投資群體可通過具有“估價”功效的信息資源的深度分析，自行選取妥當契機完成較易，保障自身投資效益利益；公司引用描述性、轉化式、不兼容披露這三種工作形式將有助于投資者群體更為直觀、透徹了解大量“投資組合”當下客觀性收益現況；而將“信息中立”這一原則始終貫穿于企業日常運轉中將可抑制金融科技催化滋生出的系列多樣性性信息披露風險隱患[3]。

(二)建立監管競爭格局的投資者保護機制

縱觀證券監管結構樣式，不難發現其運行體系為立足證監會機構的市場集中監管，使得證券市場內部同樣存在部分由于政府監管這一控制渠道過于單一涌現出的不足、漏洞。如“監管俘獲”“力不從心”“權力尋租”等不當現象層出不窮。因此，多角度彰顯證券機構的市場監管價值、效應，給予弱勢群體“恰如其分”的監管權利、職能，構建出監管與市場雙方的互推、互動、推廣的監管競爭新格局，是證券機構自體長遠發展、政府部門日常運轉的必然趨向。

將公共信息資源設定為主體創建出良性競爭監管大形態，首要任務為科學搭建證監會、自律自主、證券機構三方有機結合的開放、平行式監管系統，保證各監管機構的主觀積極性、主動性，規避資源浪費現象發生。其一，通過海量投資數據的有效采集、集成、整理、提取、分析，將監管重點精準定位，可逐一掌握目前技術發展各類實情；其二，拓展監管對象，確保監管工作的全面性、整體性；最后，應攻克行政監管工作推進中的一些“瑕疵”，為監管機構有力提供技術范圍科學界定的真實憑據。多維度保障投資群體根本性合法權益，維護證券市場運轉有序性、穩定性，多方位避免應監管缺失、機制缺陷因素造成的重大消極問題發生，促進金融科技健康、蓬勃發展[4]。

三、結語

綜上所述，高度迎合金融領域發展主流浪潮，完善、優化證券投資群體的合法權益保護制度機制，歸根結底就是針對性解決、消除隨金融科技深度衍生出的立法不及時、滯后性以及金融公司內部治理問題。但立法同樣應將深層次剖析、利用金融領域整體客觀性發展規律、主體特殊性等現況設定為基本遵循。另外，證券市場如今呈現出的對金融科技不斷增強依賴程度的總體態勢，使得金融科技不得不隨即變更、調整過往傳統體系下對證券市場專項設置的統一信任框架。而進一步科學改良對標證券投資群體的保護機制，需重點關注、考量、評估金融科技具備的高系統風險，還應周全考慮技術創新時下展現出的自體規律特點。以此最大化保證保護機制的現實性、可行性、合法性，為我國金融證券事業長足進步高效助力。