風險管理在大宗商品貿易企業的作用、模式及方法探討

喬建中 寧波杉杉石化有限公司

大宗商品貿易圈經歷了大幅震蕩、錯綜復雜的變化，尤其是2020年國內外市場行情波蕩起伏。我國是國際上最重要的大宗商品進口國，從事大宗商品貿易的企業眾多，然而市場行情瞬息萬變，行業內的企業往往因為經營不善，未能在行情波動中采取有效的風控措施規避風險導致發生違約行為、甚至破產等。因大宗商品貨值高的特性，一旦發生違約可能是致命性損失，故大宗商品貿易企業中風險管理尤為重要，完善的風險管理體系可以為企業全面規避風險、減少損失、創造收益。

一、大宗商品貿易企業面臨的風險

風險是不確定性對企業目標的影響，風險不可能獨立于企業目標而存在，大宗商品貿易企業面臨的主要風險為：

(一)市場風險

大宗商品貿易企業所面臨的市場風險，從廣義上來說，指的是國內外政策、法規變化的風險，包括市場基本面對大宗商品價格影響的風險、受利率影響風險、宏觀經濟風險和信息不對稱的風險等，本文重點論述商品價格的風險。

大宗商品貨物既能作為商品原材料，又具備投融資功能，其必然同時具備商品屬性和金融屬性，因此也面臨著巨大的價格風險。影響其價格的因素包括：供需關系、政策變化、資金偏好、匯率波動和全球性不可抗力事件等等。匯率與大宗商品的價格成反比例關系，匯率波動也影響著大宗商品市場的供需關系、價格波動等。中國是國際市場上最大的能源和農產品進口國，2020年中國經濟有望在短期內保持強勢，匯率的持續升值。

(二)客商風險

大宗商品貿易企業具有高負債率、高風險、高杠桿、低收益率的共性，交易對手的資信情況和履約能力成為了衡量客商風險的重要標準。首先，大宗商品企業缺乏像金融信貸機構的完善制度和盡調體系，尤其非上市公司的企業，其有極大可能通過虛假信息或資料使交易對方削弱對其信用風險的預判，留有較大隱患。其次，如因部分資質較差、履約能力不足的客商，包括但不限于交易對手、境外供貨商、物流合作商等，發生違約等情況，又無法償付損失，對作為非違約一方的大宗商品貿易企業可能是重創。

(三)合同風險

大宗商品交易雙方磋商一致，訂立買賣合同。買賣合同是達成交易目的的法律文件，如雙方合同條款未能有效落實磋商內容，則可能導致交易目的無法順利達成。

(四)貨權風險

由于大宗商品具有交易量大，貨物運輸、倉儲不易等特點，大多大宗商品貿易企業不擁有自有倉庫，因此在采購貨物后進行倉儲時，需委托第三方進行。而第三方倉儲機構資質良莠不齊，可能存在倉儲不當、管理不善或主觀惡意等行為從而導致貨物滅失、貨物損毀、倉儲機構私自放貨或私自轉賣貨物等情況的發生。在發生此類風險事項的情況下，盡管可以追究第三方倉儲機構的違約責任，但無法要求其對存放貨物進行實際償付，存貨滅失所帶來的包括對下家的違約風險在內的一切損失只能由大宗商品貿易企業承擔。

(五)信用敞口風險

大宗商品貿易企業涉及的信用風險包括：一旦涉及履約期限較長的授信交易對手因自身原因或外界因素影響，發生無法履行合同的行為支付貨款，或預付賬款無法交付貨物，或提供了不符合合同約定質量的貨物，該類情況往往衍生出存貨丟失、權屬不清或因交易對手資不抵債已無法償付損失等，導致大宗商品貿易企業面臨巨大損失。

(六)資金風險

大宗商品貿易的交易金額高，對資金的需求量大，而銀行并無成熟的評估體系，對于該類型企業的評估往往采用單一標準，授信門檻較高。因此企業能夠從銀行獲得的資金與實際需求相比存在較大差距，加之大宗商品負債率高、毛利率低，更加劇了企業風險。另一方面，金融衍生品如若發生價格大幅度波動，其補保的緊迫需求也是對大宗商品貿易企業資金流的挑戰；并且，大宗商品貿易企業的融資成本高、融資風險大，資金缺口難以通過融資實現緩解。如未能及時解決資金問題，大宗商品貿易企業也可能因為資金鏈斷裂而導致破產等情況的發生。

二、大宗商品貿易企業對上述風險的應對措施

針對上述風險事項，淺談應對措施如下：

(一)合理利用期貨及衍生品工具，對沖價格波動風險

在傳統型貿易企業的業務中，大多都是采用囤貨待漲獲利模式，存在單邊的風險敞口，大宗商品的庫存現貨一旦遇到市場震蕩甚至大幅下跌就面臨著巨大虧損，合理運用期貨及衍生品的手段便成為規避風險和優化資產配置的重要手段。

首先，期貨市場規避風險的功能是通過套期保值實現的。對于同一種商品來說，在現貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內會受到相同的經濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現貨價格與期貨價格最終將趨于一致。套期保值即利用此關系，在期貨和現貨市場上采取方向相反的交易，在兩個市場建立沖抵機制，將價格變動的大部分風險轉移出去。2

其次，除了利用套期保值的基礎原理規避價格大幅波動的風險，大宗商品貿易企業可發揮其自身特長，規劃適合的期現套利方案進行套保對沖，既可做好風控管理，又可加強對行業邏輯的理解，合理利用有效手段，實現資產配置的優化，積極應對大宗商品市場的風險，轉危為機。

最后，大宗商品貿易企業還存在美元負債頭寸易受匯率波動影響的風險也可通過外匯衍生品進行規避。大宗商品貿易企業可根據自身外貿交易的特點，進行外匯期貨的套期保值或通過外匯遠期交易鎖定外匯遠期匯率以規避規避因匯率波動導致成本大幅度增加的風險。

(二)加強客商管理，規避信用風險

加強客商管理是有效規避大宗商品貿易風險的重要手段之一。在選擇合作的交易對手時，要遵從“事前嚴格評估、事中動態監控、事后復盤評價”的原則：在開展合作前，評估交易對手風險，建立適合大宗商品貿易企業實際業務情況的“黑白名錄”；在合作過程中，及時掌握交易的履行情況；合作結束后，應當對整個合作過程進行復盤，記錄交易對手的配合、信用程度。

(三)細化合同條款，完善執行跟蹤

買賣合同是貨物交易的最直接依據，因此在與交易對手簽訂買賣合同時，應當明確條款表述是否清晰、權利義務是否明確。尤其對于貨物品名、規格、交貨時間、交貨方式等關鍵性條款上應當嚴謹審查，遵從平等互利原則，避免條款中存在漏洞和瑕疵。同時應加強合同執行情況的跟蹤，如發生客戶經營異常或無法執行等異常情況，應當按風險預案處理，盡快采取申請財產保全等防范措施，避免因市場供需及價格波動導致違約情況發生而企業又無法追回損失的風險。

(四)加強物流管理，嚴控貨權管理

嚴控貨權管理應從兩個方面入手：一方面，應當落實貨權交接程序。除審核貨權單據或貨權憑證的真實性、有效性外，可安排工作人員去現場核實貨權是否真實完成交付，避免貨權未實現交付導致的風險。同時，每月進行庫存核對，對比庫存差異并了解差異原因，實時跟進異常差異；另一方面，應當對合作物流商進行評估，選擇資質優異的第三方物流合作商，根據其風險承受能力設定存貨最高庫存限額，并且做到定期查庫、盤庫，必要時采取專員駐庫等方式，以加強對倉庫的監管和巡查，避免貨權失控的風險。

(五)樹立資金意識，規劃資金需求

企業管理要以財務管理為中心，財務管理要以資金管理為中心，資金作為企業尤其是大宗商品貿易企業生存之根本，是關系到企業生死存亡的大事。因此，樹立全員資金意識、提前規劃資金需求，保證公司現金流的健康運行，顯得尤為重要。而要做到這些，離不開各個部門的配合：業務部門做好資金使用計劃，資金需求提前報備；風控部門做好應收款項催收的跟蹤，異常情況及時解決；資金部門根據業務需求合理分配資金，通過各種方式（例如對倉單進行所內質押換取保證金；倉單所外質押給質權人，質權人提供現金流；或將倉單質押給銀行，銀行提供貸款等3）保證資金需求的滿足，前中后臺協同運作，避免出現資金鏈斷裂等情況導致的各類風險。

(六)推進一體化進程，強化人員管理

一體化管理的核心是打造學習型組織，培養公司全員系統性思考的能力。企業作為經營性組織，雖各崗位職能的劃分有差異，但職能目標和愿景應是一致的，故在管理上不應人為割裂，而應要打通管理，防止存在空白的“管理間隙”。為此，可以實行業務、風控、財務一體化管理，加強各崗位間的互相學習，提高全員的專業水平，減少工作中的溝通成本，避免因信息交流不充分而導致的風險事項的產生。此外，企業的關鍵還是在于人。

三、大宗商品企業風險管理體系架構搭建

大宗商品貿易企業要實現持續發展和風險控制的有效統一，必須逐漸建立專業化、集中化、體系化的風險管理體系，即“大風控體系”。“大風控體系”要求大宗商品貿易企業具備并始終保持風控意識，持續學習先進的風險管理理念和專業知識，搭建并完善符合企業經營發展狀況和業務特點的全面風險管理體系。首先，以國資委《中央企業全面風險管理指引》和財政部等五部委《企業內部控制基本規范》等規范性文件作為指引，參考國內外其他同類企業的風險管理經驗，逐一突破各個重大風險點，并逐步深化，構建全面風險管理的“大風控體系”。其次，應當從員工個體抓起，以點帶面，從業務流出發，強化全員風控意識，同時加強各崗位工作聯動，除深入了解本崗位工作風險事項外，互相了解企業經營過程中的各項風險及其他崗位的重大風險事項，將風險管理工作融入業務流程、職能管理、企業管理決策，搭建全員風控。

四、結語

國內市場經濟持續復蘇的大環境為國內大宗商品貿易企業的發展提供了良好的契機。機遇與挑戰并存，只有完善了“大風控體系”的全面風控管理，才可為大宗商品貿易企業的全面發展保駕護航。