管理會計下證券公司投行業務優化研究

李 華，周康康

（南京審計大學 會計學院，南京 211815）

一、證券公司投行業務管理現狀概述

（一）投行業務

隨著資本市場的迅速發展，投行業務也隨之擴展與細分。現階段，我國證券公司主要包括股權融資業務，債券融資業務以及并購重組業務。業務流程主要包括承攬和承做兩部分，具體細分為項目立項、盡職調查、質控、審核、承銷以及日后管理等環節，投行業務在立項階段、盡職調查、質控階段、審核階段、承銷階段等均有相應的風險點，分析以上風險點可以發現：項目前期主要風險點一方面來自于業務人員自身能力不足導致相關風險在承攬階段沒有發現，出現較大的隱形風險。另一方面來自于承攬人員急于求成，鋌而走險，將項目潛在的風險視而不見，違規承攬，為日后埋下隱患。項目中期的風險主要表現為：一是來自于業務人員能力水平不夠或者操作疏忽導致相關問題沒有及時發現解決。二是業務人員相關盡職調查程序流于形式，并沒有嚴格執行程序步驟，使得相關問題沒有被及時發現并解決。三是質控審核流于形式，質控人員并沒有按照程序對項目組所作底稿及相關文件進行質控審核，導致相關問題沒有被檢查或是被遺漏。項目后期的風險主要存在于定價不合理，后續管理過程中出現重大問題等，導致證券公司受到連帶責任或風險。此外，上述投行業務環節之間緊密相連，任何一個環節出現問題都將對項目造成嚴重危害。不僅如此，投行業務還存在工作內容非標準化以及長期駐扎項目的特性，因此，證券投行對于業務人員的學歷和專業水平較高，并注重人員的培訓與提升，以應對復雜多變的市場環境。

（二）證券公司管理組織架構

如圖所示，證券公司建立了以董事會和風險管理委員會為首的管理組織架構，并由風險控制委員會、審計委員會、合規管理委員會等多個委員會及內部控制相關部門和業務線構成了三層結構，形成總體管控、決策、執行、監督風險管控體系。董事會和風險管理委員會的責任是確立公司風險管理戰略和風險決策，確保公司擁有合理的管理架構、制度、程序和實施環境，從而為管理戰略的實施提高保障。第二層次風險控制等委員會的職責是在董事會授權范圍內對公司風險進行監控與管理，并將董事會及風險管理委員會制定的政策進行落實。第三層次中分為前臺、中臺和后臺，形成“業務線—質控、內核、風控—審計稽核部”構成的三道防線，履行前線風險管理的責任，確保將風險管理覆蓋全部業務流程。

二、證券公司投行業務管理現存問題

（一）部分作業內容質量難以管控

投行部分工作內容程序復雜，作業密集度高，重復性水平高，且由于投行工作非標準化的特點，其對于此類工作內容的質量難以把控。以投行股權業務IPO 為例，證券投行需要在承攬時對發行人進行相關盡職調查和風險評估，并在承做時對發行人實施完整詳細的盡職調查程序以及底稿制作，就盡職調查而言，項目組需要核查發行人的運作方式、內部控制、財務資料等多項內容，需要長期與公司高管交流、獲取資料、以及為保證獨立性向第三方獲取資料，工作程序復雜且密集度高，最具代表性的就是資金流水核查的處理。資金流水核查主要程序包括：了解貨幣資金的內部控制、銀行現場走訪、函證、分析性復核以及大額資金流水核查。其中函證的核查步驟包括：填寫銀行函證信息表、制作銀行詢證函并發函，催函，統計銀行回函等。資金流水的核查則需要與審計和出納共同前往銀行打印報告期內紙質版銀行流水，實施銀行流水與會計賬簿記錄、原始憑證的雙向核對，將交易時間、交易對方等與賬面記錄、支持單據進行雙向核對。由此可見，部分作業內容程序復雜且時間成本高，考慮投行部門可能存在多個項目在承做階段，且都駐扎在項目公司，難以做到現場質量的實時管控，很大程度上導致各個項目底稿質量參差不齊。因此，如何確保此類復雜密集工作的質量是業務部門和質控部門應共同關注的重點。

（二）過度依賴人力驅動

隨著大數據時代的來臨，不少行業開始重視對大數據及人工智能的應用，就同為中介機構的會計師事務所而言，不少大型會計師事務所借助數字審計工具滿足利益相關方的需求，提供更好的審計服務。比如安永華明的EY Canvas 對審計底稿進行平臺化電子管理并為客戶和團隊提供數據可視化，EY Helix 可以將企業的財務信息通過多維度，多方面的可視化角度呈現并執行多種類別的大量數據的分析，如利潤表日常活動監測以及收入測試等。畢馬威也在積極推動信息化的建設，建設了KPMG Clara智能審計平臺，該平臺整合數據分析、可視化、交互式、機器學習等功能于一身大力提高了審計效率與質量。此外，四大會計師事務所還積極推動RPA 的運用，已經可以使其實現自動生成工作底稿、自動生成函證、自動進行抽樣和自動生成報告等工作等相對于標準類的工作。然而由于投行業務并不過多依賴于系統，證券投行行業的信息化水平較低，不少投行沒有建立底稿信息化軟件。事實上，2020 年2 月中國證件會發布了《證券公司投資銀行類業務工作底稿電子化管理系統建設指引》指出從2020年1 月開始承攬的項目應該按照規定進行電子版底稿的管理與歸檔。由此可見投行對于底稿信息化系統的構建迫在眉睫。除工作底稿電子化平臺外，投行還應大力建設智能管理平臺以及輿情風險預警系統，積極推動大數據、機器學習、知識圖譜、自然語言處理、機器人流程自動化（RPA）和可視化等各項新技術在業務中的應用，從系統化、平臺化、智能化和生態化等方面提升投行信息科技水平，促進管理科技化。

（三）業務人員激勵機制過于“功利化”

相較于其他行業，證券投行具有高風險、高收益的特點，其對于業務質量的要求較高，高度依賴于高素質、高知識人員的推動。證券投行對于項目風險的把控以及管理的有效性也與項目人員密切相關。一般來說，公司對于員工的管理除了硬性的規章制度外還應該通過職業道德培訓和薪酬制度等方式對員工進行自我約束進行指引與激勵，如此才可以提高員工的風險意識并將員工自身利益與公司利益相權衡。

目前各家證券公司基本存在相應的硬性人員管理制度，然而在員工自我約束層面上還存在較大問題，目前證券投行業務線大都采用底薪+項目獎金+年終獎的薪酬制度，其中多數投行的底薪待遇不高，不少業務人員收入來源主要是依賴于項目獎金。這樣的制度將個人薪資與項目收入直接掛鉤，使得業務人員更加注重項目數量而非質量，存在業務人員為推動項目盡快發行而使得部分流程流于形式，甚至出現鋌而走險，隱瞞風險的現象。加上不少投行并不具備完善的職業道德培訓或者對于職業道德的培訓流于形式，使得業務人員并不能身處于防范風險氛圍濃厚的場景里，風險意識淡薄。此外，由于缺乏有效的處罰機制以及處罰力度不足，對相關人員起到的約束作用不大，加上證券公司間的人員流動現象使得員工對企業忠誠度不夠，缺乏對公司利益重視，加劇了個人利益的追逐，使得管理缺乏有效性。

三、證券公司投行業務管理升級建議

（一）建立結構性團隊，閉環監控環節

建設結構性團隊可以將部分作業進行集中化、流水線的方式進行批量處理，通過向業務人員獲取相應資料，利用遠程作業的方式，采用專業以及標準化手段，集中化完成相應工作。同為中介機構的部分大型會計師事務所目前已設立此結構性團隊。該團隊主要以獨立的商務服務有限公司存在，主要負責銀行函證和審計報告相關事項，在處理銀行函證時，該團隊可以提供制作函證，發函以及催函等服務，可以將事務所的質量進行標準化、流程化，提高業務質量和速度。事實上，在執行IPO 程序時，會計師事務所的部分工作與證券公司投行業務部門具有高度類似的地方，證券投行同樣需要執行函證程序等內容。因此，證券投行可以采用結構性團隊的方式省時高效地為各個項目組提供幫助，并且由于結構性部門人員主要參與高重復性及繁瑣性的作業，其對于專業水平的要求相較于投行項目組人員較低，薪資待遇也較低于項目組人員且不參與項目提成。因此，建設這樣一個結構性團隊，不僅可以有效提高工作效率而且不會耗費過多成本。然而證券投行目前建設該結構性團隊進行集中化作業的例子較少，且存在信息安全管理、人員培訓等諸多挑戰，證券投行可以先建設小規模的結構性團隊，比如先建設可以遠程輔助資金核查的團隊。項目組人員在打印紙質版銀行流水后，掃描成電子化形式發送給結構性團隊，該團隊歸納整理電子化的紙質銀行流水，并利用OCR 等智能軟件進行輔助核查，采用遠程作業、流水化作業的方式使得復雜密集的資金流水工作標準化、流程化，并直接接受質控部的指導，統一各業務線的資金核查質量，借助電子化平臺，實時反饋核查問題與進度，大幅提高投行質量和效率。

（二）搭建智能系統，賦能投行管理

證券公司應當大力推動公司智能化、電子化發展，就電子化工作底稿而言，根據證監會規定，投行工作應該在在立項、項目輔導、項目執行、項目質量控制、發行審核、項目承銷以及后續管理過程中所形成的工作底稿進行電子化管理和歸檔。在該要求下，證券投行應該運用大數據和人工智能等技術實現業務的統一管理，建設電子信息化平臺，在該平臺中實現底稿電子化上傳、修改、審核、歸檔。一切操作記錄均有記錄可查詢，使其流程規范化。質控部和風控部可以通過該平臺做到對項目質量的實時管控，打破此前傳統的、效率低以及覆蓋面窄的人工現場檢查的方式，轉而采用大數據以及人工智能驅動下的非現場檢查方式，一方面有利于促進質控專家高度提高工作效率與質量，另外一方面有利于促進質控專家將標準以及經驗記錄于平臺，形成系統自動化監測的標準，進一步提升效率和質量。此外該平臺應體現項目工作的實時性，也就是建設一個工作完成度實時監控指標。對于未完成的工作，進行中的工作可以充分體現其進度。對于審核中的底稿和審核通過的底稿也應該有所體現，充分保證底稿“制作—檢查—完成”，都有跡可循。該平臺可以鑲嵌智能風險管控系統，對于項目的風險進行監測預警，做到立項、承攬、承做和事后都能夠對項目風險可測、可預警、可控制。首先可以通過大數據手段收集所需要的一系列內外部信息，并對信息進行相應的處理、整理以及分類管理，構建系統化的信息庫，并進行實時更新，確保所獲取的信息具備及時性。其次，通過大智移云物等技術實時監視海量數據，行業行情信息以及企業負面新聞，對于風險信息做到預警作用。最后，業務人員結合信息庫中的信息，進行相應的數據分析，對所預警的風險進行相應的管控，為投行業務IPO、并購重組以及新三板等業務提供堅實可靠的支撐，保障公司穩健經營和各項業務的發展。

（三）優化激勵機制，強化自我約束

證券投行應采取綜合評價的獎金制度而非單一的項目獎金制度，業務人員的獎金應該與其工作內容、工作質量、以及部門領導評價等指標掛鉤，而非僅僅與項目成功與否掛鉤。如此，出于利益角度，業務人員會更加注重平時對于項目質量的把控，而非將相關工作流于形式。此外，考慮到投行業務人員高學歷、高水準的特性，投行人員的底薪不可過低，其底薪應與獎金相權衡，兩者之間不可相差過大，以防業務人員出現盲目追求業績不顧業務風險的行為。優化其薪酬機制有利于提升業務人員注重風險的程度，減輕其鋌而走險的動機。

除此之外，證券公司應當完善其監督機制，并加強對于業務人員違規操作的處罰力度，利用電子化底稿平臺，實現將違規事項或底稿等相關工作內容追朔到具體業務人員，考察其違規程度及成因，結合細化的追責機制和違規條款對業務人員進行相應的懲戒，以此形成對業務人員的硬約束。證券公司還應定期進行人員培訓，加強人員的風險意識，可采用線上視頻培訓以及線下培訓的方式結合執行，以期將風險概念深入人心，進而實現人員的自我約束。不僅如此，證券公司還應形成良好的企業文化，為員工提供多樣化的需求，提高員工的幸福感和歸屬感，進而實現員工對企業的責任感和使命感。實現公司可持續發展的目標和員工個人利益相平衡的狀態。