供應(yīng)鏈金融下票據(jù)的創(chuàng)新與發(fā)展

王崴淵 陜西煤業(yè)化工集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司

供應(yīng)鏈金融，是指金融機(jī)構(gòu)根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)，以核心企業(yè)為依托，通過(guò)對(duì)供應(yīng)鏈上的物流、信息流、資金流以及商流的整合分析，為供應(yīng)鏈上各參與主體提供綜合化的金融服務(wù)和產(chǎn)品的業(yè)務(wù)模式，是一種只涉及企業(yè)端的基于真實(shí)貿(mào)易背景的金融服務(wù)。供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，對(duì)降低供應(yīng)鏈企業(yè)運(yùn)行成本、提高經(jīng)營(yíng)效率，解決中小微企業(yè)的融資難題，助力普惠金融政策的實(shí)施等方面都有著積極的意義。票據(jù)作為一種金融工具，具有支付、融資、清欠、金融調(diào)控等功能，在供應(yīng)鏈金融發(fā)展的不同階段都參與其中，并隨著商品、信用經(jīng)濟(jì)發(fā)展而不斷地發(fā)展創(chuàng)新和釋放能量，為促進(jìn)供應(yīng)鏈金融的發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

一、供應(yīng)鏈金融的發(fā)展進(jìn)程

(一)供應(yīng)鏈金融探索階段(2000年至2009年)：紙質(zhì)票據(jù)參與度低、作用有限

自2000年左右深圳發(fā)展銀行推出探索和嘗試“存活融資業(yè)務(wù)”后，供應(yīng)鏈金融在我國(guó)開始了探索發(fā)展的道路，業(yè)務(wù)開展初期，少數(shù)銀行展開試點(diǎn)、積極推進(jìn)了相關(guān)業(yè)務(wù)的研究，但受限于理論與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的缺乏以及國(guó)內(nèi)金融環(huán)境發(fā)展的不足、信用環(huán)境的缺失，導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融進(jìn)展有限，再加上紙質(zhì)票據(jù)自身在信用、操作等方面存在著較大缺陷，比如商業(yè)銀行主要依據(jù)交易合同與增值稅發(fā)票來(lái)判定票據(jù)的貿(mào)易背景，無(wú)法參與到貿(mào)易本身，也無(wú)法通過(guò)信息技術(shù)手段對(duì)票據(jù)所包含的資金流、信息流進(jìn)行核實(shí)；再例如紙質(zhì)票據(jù)時(shí)期供應(yīng)鏈鏈內(nèi)企業(yè)利用信貸規(guī)模循環(huán)開票的問(wèn)題就無(wú)法核查與杜絕，因此，商業(yè)票據(jù)在供應(yīng)鏈金融發(fā)展初期參與度較低、作用有限。

(二)供應(yīng)鏈金融起步階段(2009年至2016年)：電子票據(jù)成為供應(yīng)鏈金融最理想的支付和融資工具

2008年下半年至2009年前期，在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻、企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境及業(yè)績(jī)的不斷惡化、商業(yè)銀行信貸緊縮的形勢(shì)下，供應(yīng)鏈金融逆勢(shì)而上，2009年第一季報(bào)新增貼現(xiàn)4 558.25億元，較2008年年底增長(zhǎng)66.4%(數(shù)據(jù)來(lái)源：我國(guó)供應(yīng)鏈金融現(xiàn)狀與發(fā)展前景分析)，自此供應(yīng)鏈金融在金融市場(chǎng)被廣泛關(guān)注。2009年電子商業(yè)票據(jù)的誕生拉開了票據(jù)市場(chǎng)規(guī)范化的序幕，電子票據(jù)作為一個(gè)重要的金融工具更深入和廣泛地參與供應(yīng)鏈金融的發(fā)展中，它以數(shù)據(jù)電文形式簽發(fā)、流轉(zhuǎn)，真實(shí)性和安全性有保障，不存在偽造、丟失等風(fēng)險(xiǎn)；相比紙票更易確權(quán)、融資更方便；有效地解決了中小微企業(yè)的融資難題，對(duì)供應(yīng)鏈金融所倡導(dǎo)的普惠金融政策的實(shí)施起到了積極促進(jìn)作用。此外，在供應(yīng)鏈金融發(fā)展過(guò)程中，各經(jīng)濟(jì)體也看到票據(jù)的巨大潛力，創(chuàng)新開發(fā)了基于票據(jù)的各類業(yè)務(wù)模式，比如票據(jù)資管、票據(jù)ABS,資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)，資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)(ABCP)等等，相關(guān)業(yè)務(wù)的開展，都表明票據(jù)對(duì)市場(chǎng)的適應(yīng)性和巨大的發(fā)展?jié)撃堋?/p>

(三)供應(yīng)鏈金融快速發(fā)展階段(2016年至今)：供應(yīng)鏈票據(jù)的誕生代表著票據(jù)與供應(yīng)鏈金融更加緊密的結(jié)合

2017年國(guó)務(wù)院辦公廳頒發(fā)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見(jiàn)》、2019年銀保監(jiān)會(huì)《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于推動(dòng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見(jiàn)》等等指導(dǎo)政策的頒布實(shí)施，表明了國(guó)家發(fā)展和推動(dòng)供應(yīng)鏈金融的決心，各核心企業(yè)、商業(yè)銀行順應(yīng)形勢(shì)紛紛搭建了屬于自己的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)，推出基于自身平臺(tái)的供應(yīng)鏈支付憑證。但由于該憑證存在法律主體不明確、信用風(fēng)險(xiǎn)大、憑證形式各異不利于資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化等缺陷，上海票交所進(jìn)一步發(fā)揮主體優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新性地打造票交所供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)推出供應(yīng)鏈票據(jù)(試運(yùn)營(yíng)階段)，不但解決了供應(yīng)鏈憑證存在的諸多問(wèn)題，還進(jìn)一步開拓了票據(jù)的應(yīng)用場(chǎng)景，打通貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的壁壘，為標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)提供了良好的資產(chǎn)，是票據(jù)業(yè)務(wù)與供應(yīng)鏈金融相互促進(jìn)、共同發(fā)展的典型案例。

二、供應(yīng)鏈票據(jù)的實(shí)踐意義

供應(yīng)鏈票據(jù)既是金融與科技結(jié)合的產(chǎn)物，又是供應(yīng)鏈金融與票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新結(jié)合的成果，對(duì)國(guó)內(nèi)金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著重要的實(shí)踐意義。

(一)供應(yīng)鏈票據(jù)是供應(yīng)鏈金融理論與票據(jù)理論創(chuàng)新發(fā)展的成果，未來(lái)將極大地提升供應(yīng)鏈金融平臺(tái)的社會(huì)價(jià)值。

供應(yīng)鏈票據(jù)的出現(xiàn)不但符合應(yīng)收賬款票據(jù)化的政策導(dǎo)向，還為供應(yīng)鏈金融提供了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的支付工具，更為標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)提供了良好的資產(chǎn)，盡管目前該業(yè)務(wù)還在試點(diǎn)狀態(tài)，但可以預(yù)見(jiàn)的是，在供應(yīng)鏈金融和票據(jù)業(yè)務(wù)的共同發(fā)展和推動(dòng)下，供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)一旦強(qiáng)勢(shì)運(yùn)作，必然會(huì)實(shí)現(xiàn)眾多縱向供應(yīng)鏈金融平臺(tái)的橫向鏈接，繼而產(chǎn)生強(qiáng)大的聚合功能，讓整個(gè)供應(yīng)鏈金融平臺(tái)的功能和作用實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

(二)供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)為同質(zhì)化的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)的互通提供了切入點(diǎn)，也為供應(yīng)鏈金融下大數(shù)據(jù)的獲取降低了成本

供應(yīng)鏈金融平臺(tái)是智慧金融的產(chǎn)物，功能強(qiáng)大、技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，但作為獨(dú)立運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)平臺(tái)，各平臺(tái)間相對(duì)封閉不進(jìn)行互通，這就嚴(yán)重制約了供應(yīng)鏈支付工具的應(yīng)用，不利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)范圍內(nèi)信用、信息、經(jīng)濟(jì)共享，而票交所供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)以及供應(yīng)鏈票據(jù)的出現(xiàn)，不但為各平臺(tái)搭建了一個(gè)可供互通的“中轉(zhuǎn)站”，也為平臺(tái)間的合作提供了一個(gè)重要互動(dòng)媒介，可以有效地將各個(gè)平臺(tái)串聯(lián)起來(lái)，打破商業(yè)壁壘。此外，開具供應(yīng)鏈票據(jù)的前提是各供應(yīng)鏈金融平臺(tái)與票交所供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)間實(shí)現(xiàn)鏈接，這就間接地促成了平臺(tái)間數(shù)據(jù)與信息的共享，不但避免了簽票時(shí)的再次核查工作，還提高了信息獲取的效率、降低了信息成本，支持了供應(yīng)鏈金融下相關(guān)業(yè)務(wù)的高效、透明、低成本運(yùn)作，也在一定程度上契合了監(jiān)管層面希望各供應(yīng)鏈金融平臺(tái)開放數(shù)據(jù)、對(duì)接金融機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)的思路。

(三)供應(yīng)鏈票據(jù)簽發(fā)的過(guò)程既是對(duì)票據(jù)主體信用的天然共享與增強(qiáng)，也有助于供應(yīng)鏈金融下商業(yè)信用體系的建立

供應(yīng)鏈票據(jù)的簽發(fā)是基于與核心企業(yè)的真實(shí)貿(mào)易背景，也就是說(shuō)從簽發(fā)開始供應(yīng)鏈票據(jù)就天然地捆綁了核心企業(yè)和節(jié)點(diǎn)企業(yè)的信用，將核心企業(yè)的信用擴(kuò)展到節(jié)點(diǎn)企業(yè)，從而依靠核心企業(yè)實(shí)現(xiàn)了節(jié)點(diǎn)企業(yè)的信用增強(qiáng)，反過(guò)來(lái)也可以理解為核心企業(yè)實(shí)質(zhì)上對(duì)該業(yè)務(wù)提供信用擔(dān)保，這就使其對(duì)節(jié)點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行主動(dòng)監(jiān)督，從而有效地提高節(jié)點(diǎn)企業(yè)的還款能力和意愿，降低違約風(fēng)險(xiǎn)。此外，當(dāng)業(yè)務(wù)積累到一定程度，票交所供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)不但能打通各個(gè)供應(yīng)鏈金融平臺(tái)，還能打通各平臺(tái)上的鏈條企業(yè)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)信譽(yù)在銀行機(jī)構(gòu)、非銀機(jī)構(gòu)、核心企業(yè)、供應(yīng)鏈上下游企業(yè)之間的傳導(dǎo)，對(duì)構(gòu)建全社會(huì)范圍的商業(yè)信用體系有一定的促進(jìn)作用。

(四)供應(yīng)鏈票據(jù)以及供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)的出現(xiàn)既是科技服務(wù)金融的典型，也對(duì)新金融形勢(shì)下的科技提出了更高的要求

科技雖然可以防范風(fēng)險(xiǎn)，也能帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)在運(yùn)行過(guò)程中積累了一定經(jīng)驗(yàn)，但不可否認(rèn)的是目前該技術(shù)的發(fā)展尚不成熟，在技術(shù)應(yīng)用和風(fēng)險(xiǎn)控制上需要市場(chǎng)進(jìn)一步檢驗(yàn)，伴隨著供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)積累到一定程度，縱向單線條流轉(zhuǎn)模型將向網(wǎng)狀甚至是立體化轉(zhuǎn)變，交易場(chǎng)景復(fù)雜化、交易數(shù)據(jù)暴增，就對(duì)金融科技提出了更高的要求，如何避免技術(shù)漏洞給整個(gè)平臺(tái)鏈帶來(lái)連鎖風(fēng)險(xiǎn)？如何將操作、道德風(fēng)險(xiǎn)由人工控制變?yōu)橄到y(tǒng)控制？如何利用技術(shù)手段對(duì)其他風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行隔離和阻斷，從而有效地管理和控制風(fēng)險(xiǎn)，這就對(duì)金融科技提出了更高的要求。

三、供應(yīng)鏈票據(jù)未來(lái)發(fā)展需要探討的問(wèn)題

目前供應(yīng)鏈票據(jù)還處于試運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)，相關(guān)業(yè)務(wù)模塊和運(yùn)行模式還在進(jìn)一步的研發(fā)和構(gòu)建當(dāng)中，要想更好地推進(jìn)供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)的開展，還應(yīng)該就以下問(wèn)題深入思考。

(一)如何調(diào)動(dòng)各個(gè)主體積極參與供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)，是目前應(yīng)該考慮的首要問(wèn)題

在《關(guān)于規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級(jí)的意見(jiàn)》里，監(jiān)管機(jī)構(gòu)重點(diǎn)提及金融機(jī)構(gòu)、核心企業(yè)、科技平臺(tái)應(yīng)聚焦主業(yè)，加強(qiáng)共享與合作，進(jìn)行信息協(xié)同，這就說(shuō)明了供應(yīng)鏈金融僅依靠傳統(tǒng)、單一的金融機(jī)構(gòu)是無(wú)法獨(dú)立完成的。那么就供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)而言，如何激發(fā)核心企業(yè)的積極性，讓其主動(dòng)加入票交所供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)？如何調(diào)動(dòng)積極性缺乏的B端客戶，更快地加入供應(yīng)鏈金融平臺(tái)？如何將掌握信息、控制供應(yīng)鏈資產(chǎn)的各類供應(yīng)鏈服務(wù)公司(包括B2B企業(yè))，吸收和納入票交所供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)等等，都是我們需要考慮的首要問(wèn)題。

(二)如何應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)帶來(lái)的新的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，是各參與者需要思考的重點(diǎn)問(wèn)題

供應(yīng)鏈票據(jù)通過(guò)票據(jù)簽發(fā)把核心企業(yè)的信用轉(zhuǎn)移到上下游企業(yè)，讓這些企業(yè)共享核心企業(yè)的信用，最終實(shí)現(xiàn)便利融資、降低成本的目的，同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了真實(shí)貿(mào)易背景下，核心企業(yè)及供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)對(duì)供應(yīng)鏈上下游中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)控制；但由于核心企業(yè)供應(yīng)鏈平臺(tái)的設(shè)立始終沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)制和設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)，基于自身信用的供應(yīng)鏈平臺(tái)的運(yùn)作，目前也僅僅依靠的是自我約束，而核心企業(yè)自身的信用風(fēng)險(xiǎn)，恰恰是供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)最特殊的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，因此如何防范因核心企業(yè)因自身經(jīng)營(yíng)或信用問(wèn)題帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，是供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)需要關(guān)注的重點(diǎn)。

(三)發(fā)展供應(yīng)鏈票據(jù)還應(yīng)考慮的其他相關(guān)問(wèn)題

未來(lái)供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)是計(jì)劃閉環(huán)運(yùn)行還是敞口運(yùn)行；供應(yīng)鏈票據(jù)與電子商業(yè)承兌匯票是長(zhǎng)期平行運(yùn)行還是尋找突破口合并運(yùn)行；海量信息下監(jiān)管層面如何有效地利用和分解信息、進(jìn)行信息披露；如何通過(guò)對(duì)法律、法規(guī)修正推動(dòng)供應(yīng)鏈票據(jù)合規(guī)性發(fā)展等等，只有在全面地分析和長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃的基礎(chǔ)上，對(duì)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行深入思考，才能有助于我們更好地開展供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)、服務(wù)供應(yīng)鏈金融。