企業(yè)發(fā)行永續(xù)債券會計處理問題及對策探討

寧波交通投資控股有限公司

引言

永續(xù)債券也可以被稱之為無期債券，顧名思義就是一種沒有還款期限的債券，永續(xù)債券的發(fā)行使得投資人不能定期收回本金，但是可以按時收取票面的永久利息。隨著我國經(jīng)濟改革的不斷推進，永續(xù)債券已經(jīng)得到了越來越廣泛地應(yīng)用。當前經(jīng)濟發(fā)展形勢對我國資本市場發(fā)育提出了更高的要求，在這樣的環(huán)境下，作為調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要工具，更應(yīng)該大力發(fā)展永續(xù)債券，發(fā)揮其在融資過程中的重要作用。

一、永續(xù)債券對會計處理的影響

（一）永續(xù)債券性質(zhì)

通常情況下，企業(yè)融資可以分為債權(quán)性融資和股權(quán)性融資兩種形式，其中債權(quán)性融資主要以借款的形式運行；而股權(quán)性融資則是以發(fā)行股票為主。債權(quán)性融資以及股權(quán)性融資這兩種形式在企業(yè)內(nèi)部針對權(quán)利以及義務(wù)兩方面都有著明顯的差異，其中債券的持有者具備債權(quán)人性質(zhì)，可以在企業(yè)內(nèi)部有效享有相關(guān)權(quán)利；而股票持有者則是相當于公司的所有人，不僅可以享有相應(yīng)的權(quán)利，還需要履行對應(yīng)的義務(wù)。隨著社會經(jīng)濟環(huán)境的不斷發(fā)展，融資方式也在原有的基礎(chǔ)上展開持續(xù)創(chuàng)新，在這樣的環(huán)境下永續(xù)債券應(yīng)運而生，雖然從一定角度上看永續(xù)債券是介于債權(quán)和股權(quán)之間的一種融資形式，但嚴格來說仍然屬于債務(wù)范疇內(nèi)。

（二）永續(xù)債券會計確認

結(jié)合會計準則中金融工具認定的相關(guān)內(nèi)容來看，針對金融工具的劃分主要應(yīng)該由其性質(zhì)來決定，如果發(fā)行人不需要在未來償還本金，那么就認定為是權(quán)益；反之則被認為是負債。而對于永續(xù)債券來說，對負債或權(quán)益的認定則取決于發(fā)行人決策權(quán)的大小，如果發(fā)行人具備較大的決策權(quán)且票息跳升低，則可以認定為是權(quán)益，反之則認定為負債。在以往的文件當中，規(guī)定永續(xù)債券只有在“發(fā)行者主動贖回或者清算的時候得到償付”的基礎(chǔ)上才可以被認定為權(quán)益，而最新國際會計準則中則做出了最新的認定：發(fā)行人可以自行決定債券贖回或支付利息的時間。結(jié)合以上的研究內(nèi)容可以進一步認為：永續(xù)債券只有在計入發(fā)行人財務(wù)報表以后才可以用作權(quán)益工具。就當前的使用情況來看，國外企業(yè)在操作永續(xù)債券的時候都是以權(quán)益工具的形式計入會計報表，而我國很多企業(yè)還沒有加強對永續(xù)債概念的重視，進而在債券操作的過程中忽視對會計處理問題的管理進而使得被迫執(zhí)行定期支付利息的義務(wù)。

二、永續(xù)債券的財務(wù)特征

（一）票面利率提升

票面利率的提升是永續(xù)債券的主要財務(wù)特征之一，就當前永續(xù)債的發(fā)行情況來看，其票面利率普遍較高，相對同級別發(fā)行企業(yè)的固定期限債券高出50BP至200BP。以寧波開發(fā)投資有限公司2020年發(fā)行的永續(xù)中票（20甬開投MTN005）為例，期限為3+N的永續(xù)中票票面利率與該公司近期發(fā)行的固定期限中期票據(jù)相比，存在著100BP的利差，進而也可以看出票面利率提高之后的永續(xù)債券的吸引力也顯著提升。

（二）內(nèi)部包含財務(wù)期權(quán)

現(xiàn)階段的很多附加贖回條款都會伴有利率調(diào)整條款，大部分永續(xù)債券設(shè)置了贖回條款，一般情況下會將首次贖回期設(shè)置在發(fā)行的三年或五年之后。而與贖回條款相對應(yīng)的利率重置條款通常會有兩種形式：第一，若沒有將債券在贖回日之后贖回，則將票面利率調(diào)整為國債收益率或SHIBOR等為基準的浮動利率；第二是債券在超過贖回日之后沒有被按期贖回，則新一期票面利率在原有票面利率的基礎(chǔ)上直接加固定的上浮基點，上浮幅度通常在100BP至300BP左右，則在這樣的情況下投資者的回報率會得到進一步提升，這樣的現(xiàn)象也稱之為票息的跳升。這種機制在一定程度上保證了永續(xù)債券持有人的收益，但卻為發(fā)行人提供了更大的贖回動力。

三、企業(yè)發(fā)行永續(xù)債券涉及的會計處理問題

（一）會計確認方面的問題

依照當前企業(yè)的會計準則，永續(xù)債券由于沒有義務(wù)將各項金融資產(chǎn)與現(xiàn)金支付給他人，可將該行為確認成權(quán)益工具。普通債權(quán)的發(fā)行條款中，發(fā)行人給出明確約定，即每年要支付利息一次，其支付的利息期限要以發(fā)行條款當中設(shè)定的確切時間為準。而永續(xù)債券可以設(shè)置利息遞延支付的選擇權(quán)，通過其支付方式來確認對應(yīng)的會計屬性。發(fā)行人只要具備承擔支付利息的能力，該企業(yè)則會始終使用永續(xù)債券，且不必償還本金，其籌集到的資金就會將資本金功效發(fā)揮出來，該情況將永續(xù)債券視為負債則是不合時宜的。

財務(wù)人員在實際操作時，其不能僅憑利息支付的遞延性來判斷永續(xù)債券的性質(zhì)，要時刻遵從實際大于形式的基本原則，若企業(yè)始終有能力承擔其生成的利息成本，則企業(yè)可始終持續(xù)永續(xù)債券；若跳升的利率太高，則企業(yè)不愿承擔永續(xù)債券的成本利息，其可在規(guī)定年份贖回永續(xù)債券。因此，針對永續(xù)債券的確認條件，企業(yè)應(yīng)將是否贖回當作判斷依據(jù)，將確認條件詳細劃分為負債與權(quán)益，繼而判斷出其是否擁有永續(xù)債券的持有能力，將利率條款與企業(yè)的實際情況進行巧妙融合，精準保證其會計確認水平。

（二）會計處理方面的問題

對于會計處理來說，企業(yè)每年都擁有償還永續(xù)債券利息的機會，只有確認其擁有該能力，才能將其視為權(quán)益。依照權(quán)益的資本性質(zhì)，企業(yè)每年都會將支付永續(xù)債券利息的數(shù)額當作股利，也就是按照未分配利潤記到借方的賬上。若將永續(xù)債券當作負債，則借方在進行會計的核算與處理時就會將其當作財務(wù)費用。

在實際的財務(wù)報告中，多數(shù)永續(xù)債券的利息都會被納入股利內(nèi)，其股利會隨著利息的增加而發(fā)生增長，此方式雖能有效降低企業(yè)的資產(chǎn)負債值，也就是說報表中的資產(chǎn)負債率會逐漸縮減，但隨著利息的升高，企業(yè)在此后的每一年都會面臨著更大的風(fēng)險，其主動或被動承擔的財務(wù)風(fēng)險也會更高，因而該類企業(yè)若想保障財務(wù)支出和盈利情況的穩(wěn)定，就要將永續(xù)債券贖回，且縮短該債券贖回的時間，也難以永續(xù)此類債券，在該種情形下可將永續(xù)債券當作債務(wù)，其資本性質(zhì)則會被當作負債。通過對會計處理問題的了解，企業(yè)會計人員需將工作重點放置到永續(xù)債券的確認上。只有通過合理的方式確認其性質(zhì)，才能最大化保障企業(yè)權(quán)益，掌握永續(xù)債券的持有情況。

四、企業(yè)發(fā)行永續(xù)債券會計處理問題的有效對策

（一）遵循適合性原則

就企業(yè)的實際發(fā)展情況來看，企業(yè)可以通過贖回或存續(xù)永續(xù)債券來有效降低再融資風(fēng)險，而這樣的行為主要適用于建設(shè)周期比較長的工程項目融資行為。當前，我國存續(xù)期債券期限與實際應(yīng)用不相符的問題十分嚴重，也就是指很多時候會將短期債務(wù)應(yīng)用到長期性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)當中，面對這樣的問題，就可以采取發(fā)行永續(xù)債券的方式，進而在有效減低發(fā)債風(fēng)險的基礎(chǔ)上，還為債務(wù)問題的有效處理開拓了更大的發(fā)展空間。對降低資產(chǎn)負債率有著較高的需求，尤其是高速公路建設(shè)等投資量較大、回收期較長以及需要嚴格管控的項目就可以將發(fā)行永續(xù)債券作為其全新的融資方式。隨著資本市場的進一步發(fā)展，永續(xù)債券已經(jīng)是財務(wù)杠桿水平較高、有權(quán)益類資金需求的企業(yè)融資渠道之一。

（二）遵循謹慎性原則

將永續(xù)債券以權(quán)益的方式入賬可以進一步實現(xiàn)發(fā)行人財務(wù)報表的完善與優(yōu)化，不僅可以進一步激發(fā)發(fā)行人的盈余管理行為，還可以為后續(xù)的會計選擇帶來積極的影響。在實際開展會計處理的過程中，企業(yè)應(yīng)始終遵循謹慎性原則，一方面應(yīng)保證選擇的合理性，另一方面則要盡可能地降低對所有者權(quán)益的影響，因此永續(xù)債券的發(fā)行主體也要在謹慎性原則的基礎(chǔ)上對永續(xù)債的發(fā)行條款加以審核，從而確保滿足金融負債的相關(guān)要求。

（三）遵循靈活性原則

隨著市場經(jīng)濟的進一步深化，永續(xù)債券核準發(fā)行的機構(gòu)開始多樣化，發(fā)行場所選擇上也更加靈活。相較于以發(fā)改委為注冊機構(gòu)的企業(yè)債券，以交易商協(xié)會為注冊機構(gòu)發(fā)行的票據(jù)以及以證監(jiān)會為注冊機構(gòu)發(fā)行的公司債券都可以獲得更少的限制條件以及更大的募集空間，此外對發(fā)行資格的限制也相對較少。若是站在可注冊發(fā)行額度的角度上來說，各個永續(xù)債券發(fā)行市場對于可發(fā)行債券規(guī)模，也有著不同的計算標準，交易商協(xié)會與證監(jiān)會及發(fā)改委存在著較大的差異。其中發(fā)改委要求發(fā)行人企業(yè)債的發(fā)行規(guī)模上，其三年平均凈利潤需能夠覆蓋該筆債券一年利息，而證監(jiān)會要求公司債的發(fā)行人，發(fā)行規(guī)模三年平均歸母凈利潤需能夠覆蓋該筆債券一年利息，而交易商協(xié)會原則上沒有額度限制，因此其永續(xù)票據(jù)的發(fā)行額度理論上也會高于發(fā)改委企業(yè)債券及證監(jiān)會公司債券，從而最大限度地滿足企業(yè)的融資需求。當然，企業(yè)在實際操作中，也許根據(jù)本公司實際情況判斷，靈活選擇最適合的永續(xù)債券發(fā)行場所。

結(jié)語

綜上所述，永續(xù)債券在企業(yè)中實際使用的過程中往往可以分為負債與權(quán)益兩種形式，進而對這兩種不同形式的判斷可以根據(jù)是否可以拖延支付利息的實踐來決定。但是在一定程度上應(yīng)用這樣的方法還存在局限性，只要企業(yè)每一年都支付永續(xù)債券的利息成本，那么就可以堅持存續(xù)下去，因此在實際操作永續(xù)債券的過程中，還需要不斷加強對最初發(fā)行條款的考量，進而有效發(fā)揮永續(xù)債券在融資中的重要作用。