強勁出口持續助推中國經濟

沈建光 京東科技首席經濟學家

考慮到今年以來發達國家經濟刺激強于預期、疫情拖累全球供給恢復，以及中國在全球產業鏈上的優勢等因素，預計中國全年出口整體上仍將保持較高增長。

2020年中國在全球貨物出口總額中占比為14.7%，為全球最高。步入2021年，部分觀點認為，伴隨著海外疫苗接種加速，多國經濟出現改善跡象，全球供應鏈的緊張局面將得到顯著改善，中國出口的高增長會顯著回落。然而，今年以來，中國出口仍呈現出較強的韌性，增長屢超預期。筆者認為，這主要與以下兩方面的因素密切相關。

首先，發達經濟體大規模刺激帶動需求恢復，供需缺口擴大推升中國出口。疫情之下，發達國家悄然進行著財政赤字貨幣化的實踐，大規模經濟刺激帶動歐美需求明顯反彈，成為中國出口的關鍵拉動力。美國方面，伴隨著疫苗接種進展迅速，經濟景氣度明顯上升，1.9萬億美元的財政刺激為居民消費注入了強心劑。3月，美國零售增長近10%，顯著高于疫情之前；房地產市場繁榮增加家居類產品需求，助推中國家具、家電商品快速上漲。歐盟方面，其一改年初疫情控制不力拖累經濟的局面，近期采購經理人指數（PMI）等創有數據以來的最高水平；未來，中國對歐出口或成為新的增長點。

相比于歐美需求側的快速反彈，其生產側的恢復卻顯著滯后，供需缺口空前加大。如在4月全球Markit PMI調查中，歐美顯示供需缺口的重要指標“供應商交付時間”指數出現暴跌。在筆者看來，供給端束縛加劇或與如下三個因素有關：一是疫情之下跨國供應鏈尚未恢復，航運運力不足、港口擁擠等自去年下半年以來對物流構成困擾，歐洲供應鏈更是進一步受到3月蘇伊士運河堵塞事件的困擾；二是部分中上游物資短缺，特別是困擾汽車和電子領域的全球性芯片短缺惡化；三是就業市場供需不平衡，特別是近期美國就業數據顯示招工難與失業并存，疫情尚未平息和豐厚的失業補貼正在阻止失業人群回到勞動力市場。總之，供需缺口的顯著抬升為中國強勁出口提供了支撐。

其次，中國產業鏈優勢進一步凸顯，助推中國出口。得益于中國巨大的市場規模、完整的工業體系、完備的基礎設施和穩定的社會環境，即便一直有產業鏈轉移的擔憂，中國仍能通過出口產業升級，一直在全球供應鏈中保有獨特優勢。疫情之下，中國出口承擔著為全球輸出防疫物資的主要職能。進入2021年以來，伴隨著疫情形勢的整體好轉，中國出口已經從防疫物資擴大至越來越多的領域。除了與房地產相關的需求，當前服裝、鞋靴、箱包出口也大幅反彈，說明受到疫情嚴重沖擊的出行用品需求正在逐步改善。此外，手機、集成電路、汽車、玩具等受疫情直接影響較小的品類，在今年以來也有強勁增長。

展望未來，一個值得關注的現象是，當前印度疫情似有向東南亞擴散之勢。倘若情況惡化，全球供應鏈難免遭受二次沖擊，或進而使得全球對中國產業鏈的依賴進一步提升。可以看到，從4月開始，印度國內疫情全面升級，日均確診40萬例，國內衛生系統不堪重負。受此影響，去年防疫相對優秀、生產基本穩定的東南亞國家面臨疫情惡化的風險，泰國、柬埔寨、越南等國家感染病例上升，馬來西亞也提升了防控等級。東南亞是全球重要的服裝和電子制造基地，一旦其疫情持續升級，訂單回流中國的現象可能再現，中國供應能力在世界范圍內或更加受到依賴。

整體來看，在上述兩方面因素的作用下，預計中國今年全年出口整體上仍將保持較高增長，即使下半年基數升高，增速回落幅度預計也較為有限。中國出口的增長態勢也將帶動國內生產的提升，預計今年凈出口仍將成為帶動中國經濟增長的重要引擎。

對于人民幣匯率而言，中國經濟穩健的基本面和強出口將為人民幣匯率提供支撐。此外，近期美元走弱也助推人民幣走強。5月10日，人民幣兌美元達到6.4，創2018年6月以來新高。與此同時，4月北上資金錄得凈流入，顯示外資仍舊看好國內經濟。在此背景下，應利用好當前“穩增長壓力較小的窗口期”，協同加速推進多項資本市場改革舉措，增強人民幣匯率彈性、擴大金融開放、鼓勵資本雙向流動，把握助推人民幣國際化的良好時機。