“一帶一路”建設下中韓綠色投融資機制建設研究

劉小菊

（河南天冠企業集團有限公司，河南 南陽 473000）

一、引言

縱觀我國與韓國的經貿合作歷史，加深投融資方向的合作一直促進東北亞經貿往來的重要導線，然而受地緣政治、經濟體制以及雙方金融政策的影響，中韓雙方在綠色投融資方面合作并未實現突破性發展。隨著“一帶一路”建設的深度實施與推進，中韓經貿合作也進入了新的歷史階段，尤其是在投融資合作方面，也迎來了新的合作發展契機。

二、“一帶一路”建設與綠色投融資關聯性分析

從發展的角度來看，綠色投融資體系的構建與“一帶一路”的順利推進關系密切。“一帶一路”沿線國家不但需要多途徑、創新型的金融發展模式來適應全球一體化經濟的發展，而且亟待通過綠色渠道來破解資源環境發展瓶頸。因此，進一步圍繞“一帶一路”建設發展思路全面構建綠色投融資體系，有助于深層次地推進我國倡導的綠色可持續發展理念，并在廣泛開展國際經濟合作的過程中，減少經濟發展對沿線國家生態環境的影響，這也是在本質上推動綠色發展成果國際共享的重要表現。目前，圍繞“一帶一路”建設下所設立的絲路基金、亞洲基礎設施投資銀行、金磚國家新開發銀行外向型戰略發展投融資平臺，已成為我國與“一帶一路”沿線國家進行綠色投融資合作的重要窗口。為深入推動“一帶一路”建設下綠色投融資體系的構建，2017年4 月，國務院五部門聯合出臺了《關于推進綠色“一帶一路”建設的指導意見》。該文件對如何在“一帶一路”建設中深入貫徹落實可持續發展理念進行了戰略性的規劃，同時對綠色項目的識別、布局和資金支持進行了詳細的指導。

三、中韓綠色投融資合作現狀分析

中韓綠色投融資合作作為中韓經貿合作中的重要合作議題，將為促進兩國綠色經濟的合作發展提供強有力的支撐。然而，當前中韓兩國在綠色投融資合作方面的進程仍比較緩慢，基本處于初級階段，綠色投融資合作在中韓金融合作中的影響力依然較小。

（一）中韓進入對方資本市場進行綠色投融資的現狀

分析韓國交易所KRX 相關數據后可以明確得知：目前，在韓國證券市場中，有21 家中國企業上市，其市價總額在140 億元人民幣以上。從行業分類的角度來看，這些企業大部分屬于制造業，除了常見的化妝品、服裝、軟件以及半導體之外，機械、媒體、教育、生物醫藥等也是在韓上市企業的重要領域。然而作為綠色產業主力軍的環保產業，其相關企業在韓國證券市場中上市的鮮有所聞。已在韓上市的21 家中國企業中，僅有5 家企業涉足環保產業的配套產品的生產。

隨著對中國金融市場重要性認識的不斷增強，韓國也積極參與到了中國資本市場的投資。從2008年至今，QFⅡ金融機構的數量逐漸增長到18 家，獲批投資額度向著30 億美元突進，超過全部QFⅡ額度的半成。2011 年，經過不斷努力，韓國央行成為了新的QFⅡ。同時，為了增加韓國外匯儲備投資的機會，降低風險，減少人民幣國際化對自身帶來的威脅，韓國央行向中國A 股市場投資了三億美元，其中部分資金流向了A 股中的環保產業。

（二）中韓兩國企業綠色產業直接投資現狀

長期以來，韓國實施外向型發展戰略，而在本國內缺乏健全的招商引資政策，不僅降低了自身招商引資環境的競爭力，而且提高了融資的難度，增加了賦稅，導致涉內經濟糾紛頻發。在此種背景下，中國一直以來都在中韓雙邊直接投資中，處于資金凈流入的狀態。

對于中國而言，伴隨著“一帶一路”建設下《中韓自由貿易協定》的簽訂，增加了中國企業在投資過程中的可選擇性，劃定了中韓投資的準入領域以及可采取的投資方式，這就為中國企業投資韓國綠色產業掃清了基礎障礙。有助于降低中方投資者投資韓國綠色產業的繁瑣程度，保護了投資者的權益，同時提高中國企業直接投資韓國綠色產業的積極性，尤其是對綠色環保產業的投資熱情。

對于韓國而言，“一帶一路”建設下的開放是經貿合作，意味著中國市場將進一步對韓國企業開放，這有利于提高韓國企業對中國市場的投資熱度，尤其是韓國較為薄弱也是韓國普通民眾最為期盼的綠色農產品行業。據韓國商務部門調查顯示，2020年第二季度韓國企業對中國直接投資達20.4 億美元，其中對綠色農產品行業的投資就達到了4.3 億美元，占韓國企業對中國直接投資總額的21.07%。

總體來看，為了使投資開放規則更加完善，增強中韓企業相互投資的積極性，中韓政府必須進一步圍繞準入前國民待遇以及負面清單模式，積極圍繞綠色產業進行詳細的談判，不斷拓展綠色產業投融資合作領域，優化各自投資環境，從而最大限度地降低新投資規則帶來的負擔。

四、我國推動中韓綠色投融資機制構建面臨的機遇與挑戰

（一）我國推動中韓綠色投融資機制構建面臨的機遇

1.綠色投融資合作已成為國際金融合作的大勢所趨

在2016 年召開的G20 峰會中，我國提出，要積極成立綠色金融研究小組，提高金融體系能力的重視程度，引導和鼓勵私人資本進行綠色投融資。這些提議受到了其他國家的廣泛認可，堅定了我國走國際合作路線的信念。在國際合作路線的指引下，我國積極與其他國家、地區進行交流和合作，重點發展綠色投融資領域，以期提高該領域的國際合作頻率，促使各國更好發展。為了發揮綠色投融資發展理念的積極作用，促使其與國際合作有機結合，我國四部委于2017 年5 月聯合提出了《關于推進綠色“一帶一路”建設的指導意見》。該指導意見中明確表明：必須秉持資源節約、環境友好原則，促使“一帶一路”建設與生態環保進行更好地融合，加大投入力度，不斷完善綠色投資、綠色貿易以及綠色投融資體系。

2.“一帶一路”的走出去效應

自我國“一帶一路”倡議提出以來，已與沿線四十多個國家達成了合作協議，并形成了一批實踐成果，其中與韓國共建中韓自貿區就是其中的成果之一。“一帶一路”作為我國經濟對外開放的重要發展思路。不僅有助于通過出口解決國內的過剩產能問題，而且有助于推動我國經濟發展的轉型升級，保障經濟發展的質量。從區域合作的角度來看，“一帶一路”中涉及綠色金融的戰略實施有助于進一步推動區域間投融資的深度發展，我國與韓國隔海相望，在共同面對區域環境劣變、開發新型環保技術方面都有很大的合作空間。

3.我國綠色金融市場得到深入發展

首先，在對綠色理念的重要性認識不斷增強的同時，市場對其予以了高度的肯定，參與主體的多元化趨勢也日益明顯；其次，綠色投融資產品數量以及種類逐漸增多，除綠色基金和綠色債券指數之外，還出現了許多綠色股票指數、低碳金融創新產品。同時，綠色投融資產品和實體經濟、產業支撐作用之間的聯系更加密切，綠色投融資理念逐漸完善。在2019 年的政府工作報告中，李克強總理明確表示：必須根據能耗、環境標準，來積極地去產能、調結構，并重點扶持綠色節能環保產業。就目前情況來說，在投融資市場主體逐漸明白“綠色”的未來發展前景的同時，金融投融資主體也逐漸認識到了綠色理念的價值。

（二）我國推動中韓自貿區綠色投融資機制構建面臨的挑戰

1.投融資對外合作開放體系仍處于限制性發展階段

雖然我國為推動“一帶一路”合作的發展，優化了許多經貿對外開放宏觀政策，但是針對投融資市場，其限制性政策內容依然較多，這也直接影響到了中韓綠色投融資的長足發展。主要表現在以下兩個方面：其一，我國還未允許境外企業在我國內地市場公開發行股票或債券，境外企業只有通過中外合資的方式，在內地建立獨立的股份有限公司，才能在我國證券市場上市；其二，外國投資機構投資中國證券市場行政審批也較為嚴格，基于目前我國所執行的QFⅡ（合格境外機構投資者）制度，只有通過中國證監會資格審批以及國家外匯管理局額度批準的外國機構投資機構，才能在中國證券市場交易A 股股票。

2.綠色投融資市場產品缺乏創新

一方面，綠色投融資市場產品缺乏創新。雖然在“一帶一路”建設下，我國面向韓國推出了一系列節能減排方向的投融資產品，然而與韓國國內目前投融資市場的節能減排產品相比，我國的這些投融資產品明顯技術性、前景性滯后，投融資吸引力差。而且我國綠色投融資的起步較晚，缺乏完善的配套政策，且產品普遍不具備較高的附加值。另一方面，我國市場不夠健全，直接融資和間接融資同時存在于綠色投融資市場，甚至非金融機構推行的間接融資占有較大的比例。

3.綠色投融資與實體經濟發展匹配性不強

在我國經濟不斷發展的過程中，主要面對著三大結構性失衡。而投融資和實體經濟發展的失衡就是其中之一，其具體表現為資金出現拖實向虛問題，且投融資體系的自我循環比例大幅度提高。這種失衡會極大地降低投融資體系的安全性，阻礙實體經濟進行融資。該種結構性失衡的出現，除了是受到投融資領域問題的影響之外，更主要的還是實體經濟因素。實質上，實體經濟出現問題，主要是由于需求側階段性變革的發生，對其產生的嚴重影響。

4.我國綠色投融資體系不完善

雖然近年來，我國“一帶一路”建設速度逐漸加快，但在分析我國“一帶一路”主要金融機構的對外合作貸款總額度之后，可以明顯看出：綠色貸款占比較低，且綠色金融產品的數量和種類仍舊較少，服務水平急需提升，推廣力度也較軟弱。再加上商業銀行過度重視制造業領域的客戶，忽視節能型客戶，放款過于消極，從而導致綠色信貸難以形成規模，產品和服務缺乏多元化。與此同時，綠色保險行業也存在上述同樣的問題。

五、完善“一帶一路”建設下中韓綠色投融資機制的對策與建議

中韓綠色投融資機制的形成不僅僅是兩國投融資深度合作發展的需要，更為重要的是可以通過經濟的發展來實現兩國間生態環境及綠色產品互補的協作共贏。因此，“一帶一路”建議下，中韓應加快構建綠色投融資體系、開發與綠色投融資相關的配套產品和服務，致力于實現中韓兩國綠色產業合作的共進，可以考慮從以下四個方面入手。

（一）以戰略發展為出發點，做好頂層規劃

要將推進經濟合作綠色化作為中韓綠色投融資機制構建的根本宗旨，這也符合“一帶一路”建設的基本原則。在引進韓資方面，應著力實現項目引進綠色化，貫徹“創新、協調、綠色、開放、共享”的基本理念，結合“一帶一路”建設的基本要求，進一步就細節問題與韓國達成具體的合作項目框架，并出臺與之相配套的導向性政策，推動中韓自貿區涉及區域將綠色投融資項目作為優先項目進行合作；在對韓投資方面，起步站位應當具有前瞻性和可持續性，不應僅僅為了考慮產業布局和短期效益而過分側重于國內產能過剩產業的對外投資，還應秉承對等原則，將綠色產業作為中韓“一帶一路”經貿合作規劃發展的重點方向，堅持涉韓投融資綠色化。

（二）以制度建設為保障，推動綠色投融資機制與國際接軌

中韓綠色投融資機制在建設過程中，應引導各金融機構借鑒國際標準，構建完善的環境風險管理機制。為了實現可持續融資的目的，國內金融機構可以將符合“一帶一路”建設的赤道原則當做重要的通行標準進行借鑒。赤道原則是由國際商業銀行自發制定、統一遵守的重要原則。2003 年，赤道原則開始正式實施，其突破性的將綠色金融理念與銀行風險管理框架進行融合。金融機構秉持赤道原則，在對融資項目進行認真調查和咨詢的基礎上，對超出赤道原則標準之外的項目，予以嚴格的限制，同時著重對赤道原則進行宣傳。從“一帶一路”建設下中韓綠色投融資發展實施層面的角度來說，必須保證項目的每個具體環節，都符合環境標準。首先，在項目準備階段，要在確保環評落實的基礎上，重視溝通和交流，根據環境風險，對項目進行區分，同時制定針對性的風險控制措施，確保項目符合相關的環保標準；其次，在項目實施階段，必須嚴格監測，一旦發現項目超出環保標準，立即要求其整改；最后，在項目完成之后，要在確保其符合環保標準的同時，積極對其環境效益進行準確、全面的評估。

（三）優化投融資環境，多方吸引各類韓資

綠色投融資模式創新與應用離不開相關金融服務載體的支持，因此，可以考慮支持“一帶一路”建設下的亞洲基礎設施銀行、絲路基金等金融部門設立具有針對性的綠色金融事業部。該部門成立之后，要致力于廣泛吸收國內資本形成中韓專項綠色投融資基金，并制定高標準的運作規定來實現投融資的風險防控。同時，還要對社會資本加以重視，通過社會資本的引入，來推動綠色金融的完善，通過機制和平臺的革新，來促使綠色投融資更為多樣。另外，信息披露能夠較為有效地避免商業誤解的發生，促使監督機制進一步發展，保證各方利益不受損害。所以，有必要要求綠色投融資機構必須進行環境和社會保障方面的信息披露。在此背景下，以絲路基金為代表的“一帶一路”建設下的金融開發機構，必須重點在各個環節，尤其是項目論證、建設過程以及后期運行等，綜合地考量各方利益，盡可能地保護環境以及社會。綠色投融資機構要督促項目方結合環境和社會方面存在的風險，制定和披露針對性的應急應對預案，并認識到環境責任險的重要性，發揮其降低環境風險損害的積極作用。

（四）以創新綠色投融資模式為抓手，夯實綠色投融資基礎

從宏觀發展的角度來看，還應進一步提供多樣化的綠色金融工具來推動“一帶一路”建設下中韓綠色投融資體系的建設。結合我國當前的實際，應當以綠色基金、綠色保險為發展重點。綠色基金就是在綠色項目中，資產總值的投入超過六成的基金。綠色基金對于中韓自貿區的發展具有重要意義。第一，綠色基金的投資周期能夠滿足基礎設施建設的需要；第二，門檻較低，不受企業財務狀況以及抵押擔保的限制；第三，同時具備債券投融資和股權投融資，重視綠色企業的可持續發展，能夠推動綠色技術以及綠色產業的優化升級。作為市場化風險治理機制，綠色保險主要針對于各種環境類風險。一方面，綠色保險能夠降低企業的環境污染風險，減少企業賠償負擔。另一方面，能夠使污染成本透明可見，促使企業更加傾向于低環境風險的投資。現階段，作為綠色保險內容的典型代表，環境責任險仍舊需要在中韓兩國進行普及和推廣。

六、展望

中韓綠色投融資機制的構建將進一步豐富“一帶一路”建設下的實踐內容。結合當前中韓經貿合作的熱點方向，綠色投融資方向的合作尤其應當引起雙方的高度關注和切實行動，進一步強化在環保技術、環保信息交流、農業循環經濟、綠色農水產品等領域的合作。這不僅僅是中韓綠色產業協作共贏的基礎，也有助于有效地吸引中韓雙方各個層面的資本進入對方綠色產業，共同減少雙方環境治理的成本以及綠色產品互補的民眾訴求。