企業財務管理目標與資本結構優化研究

薛白 寧波市人民政府國有資產監督管理委員會

引言

將公司企業內部的財務運營管理與資本結構優化兩者相結合，能夠有效地提高企業在市場中的競爭能力。當前階段下，企業財務等工作的開展對于企業今后的發展有著至關重要的作用，特別是對于公司財務管理目標制定來說，注重我國社會主義市場經濟體制的宏觀趨勢，提升企業內部資本結構轉化，能夠有效地提高公司企業的綜合實力，進而實現企業內部高質量化的管理效果，能夠使企業自身有著更強的抗風險能力。另外在控制企業內部資金流轉的同時，還能彰顯出企業財會計算中的全新形式繼而推進公司企業獲取經濟效益最大值。

一、財務管理目標與資本結構優化的相互關系

（一）兩者之中的關聯性

我們從企業財務管理的目標與企業資本結構的建立方式來看，兩者的主要目的是將企業內部的財務數據及財務信息進行整合處理，并且進一步為公司將來的發展提出相應的發展策略，因此，兩者在本質上有著一定的聯系性。企業資本結構優化需要依據財務管理目標作為基本條件支撐，展現出企業在社會范圍內的價值最大化。確保企業財務管理工作開展的科學合理，其中，企業當中的資本結構系統的優化，是企業內部財務管理工作的一種新型表現形式。企業內部的資本結構優化，可以更好地適應企業內部的財務工作，有利于企業內部對財務信息及數據進行綜合性的整合，滿足管理階層的工作需要。對于一般公司企業的經營形式來說，按照企業經營戰略指標預先制定財務管理目標，調整企業的資本結構，實現優化的任務目標，正確對待企業發展過程中存在的不足，更好地推進公司企業的進步發展。

（二）兩者之中的差異性

將企業內部的財務管理目標同資本結構體系相結合，除了要充分觀察兩者的相通性以外，其差異性也要得到深入的分析。具體而言，財務管理本身涵蓋的工作內容相對寬泛，其主要內容會涉及企業當中的重大決策、財務決定，或者是有關公司整體利益的綜合論述等。同時，更關乎于企業當前的發展情況，為企業的發展提供相應的理論指導。而資本結構則是企業財務工作方面的某一部分，特指性相對較強，能夠為企業的實際運行提供具體的指導方案。從工作的主體結構上進行分析，財務管理的主要目的就是對當前運營中的企業進行實際的管理，資本結構的調整優化能夠直觀地展現財務管理水平。當然，對于財務管理目標和資本結構優化工作來說，雖然最終的實踐目的是一致的，但是過程卻不盡相同，資本結構優化工作更為細化，具體工作內容更為明確。

二、分析企業資本結構優化過程中存在的問題

（一）資產負債率相對較高

雖然我國近幾年一直都很重視內部資本配置，但是很多企業還沒有真正意識到開展資本配置工作的重要性，導致在實際經營發展中經常會遇到各種問題。財政部清產核資部門對于我國一部分國有企業開展清產核資工作，單純從賬面數據上來說，國有企業的資產負債率平均值高達71%。從國有企業實際發展狀況進行分析，企業的實際資產要明顯小于賬面資產，所以，對于上述國有企業資產負債率的數據統計，實際數值將遠超該比例。造成該現象出現的原因是本身國有企業的經營類型，致使“資產凈損失”以及“應收賬款”等會計科目核算存在問題，一些資產賬目回收存在困難，庫存商品較多，都造成企業實際資產低于賬面數值。

（二）負債結構缺乏合理性

制定合理的資金配置制度對企業能否安全開展財務管理工作和正常經營有很直接的影響。現階段，我國大多數企業的資本結構本身存在一些問題。首先，資本結構理論中，資本收益超出資金成本時，負債比例越高，表現出公司企業的盈利效果越好。高負債必將伴隨著高風險，所以對于公司企業來說，其中最突出的就是公司企業日常經營活動開展的所需資金與實際現金流量之間的矛盾。也就是說，將資產與負債之間的比例關系必須限定合理的限度范圍內，確保控制公司經營風險的同時，獲取超額收益。雖然很多企業都建立了財務管理的相關制度，但具體驗證資本結構時，只是單純關注負債的比例結構，未能全面聯系總資本收益率以及債務資金成本等內容。

（三）資本市場完善程度不高

當下，我國資本市場處于發展探索階段，存在諸多問題，市場機制不完善，產品品種有限，造成企業無法獲得有效的投融資渠道，資本結構難以達到預期設想，對企業運營資本活動的順利開展產生嚴重阻礙。當然，由于資本市場尚不完善，在資本結構不符合國家相關政策情況下無法做到及時調整，導致整體資本市場的抗風險能力較弱，反向提升了企業資金融通的系統性風險，對企業的資本結構優化產生消極影響。

（四）企業盈利水平較差

企業擴張自身經營范圍，為獲取持續穩定的發展動力，與企業整體盈利能力之間存在必然聯系。企業盈利水平包含較多層面的內容，對于主營業務開展進行分析，能否呈現高效性；在應對系統性風險時，能否合理規避，危機處理是否及時；還包括對于企業內部流動資金的審查，資金鏈是否斷裂等。當企業盈利水平不能達到同行業市場內標準時，就不能保障企業運營處于合理的穩定狀態中，從而制約企業的資本結構優化過程，難以實現企業既定的發展戰略目標，導致企業資本結構優化工作難以發揮實際的功能作用。

三、優化公司企業資本結構的方法策略

（一）調整負債率的偏差比例

企業在實際生產經營過程中要始終堅持價值原則，并以此作為公司企業的運營的核心關鍵標準。對于公司企業本身的資本結構表現形式的兩部分內容來說，即負債和權益資本，因此，企業必須要認識到提升資本結構優化管理具有非常重要的作用，調整可能會改變企業內部日常的營業偏差，進而會對企業的經營及資本結構進行優化。為了確保企業自身能夠有著長遠的發展，企業內部的資本結構的構成中，有一部分需要涉及到負債部分，從而利用債務關系獲得稅務方面的合理減免，進而實現企業的高效益經營，并且還能夠約束企業在經營中出現的經營不當等行為。也就是說，企業資本結構中的負債比例能夠有效地提升公司企業的實際經營效益，但是在利用債務關系獲得更大的企業效益的時候，一定要結合本企業的實際經營情況，將債務關系與生產發展能力控制在一個平衡的條件下，進而優化企業內部的資本生產結構。從調整負債率入手，依照借入資本的預期收益率超出或等于借款利率的基本原則，從而逐步優化公司企業的資本結構。

（二）正確認知股權融資的效用

從公司企業的資本結構中的資本權益來看，很多公司企業對高資產負債率具有直觀的認知缺陷。所以，在企業經過股份制改革以后，可以獲得證監會的批準，可以進行股票融資。在當前社會形勢下，股票融資是最合理的資本結構優化方式，也是企業進行運營中集資的主要手段。不僅從發行額度層面上進行擴張，同時，后期的分配方案選擇也大多采用配股的方式，實際現金支付的情形相對較少。企業認為通過發行股票的方式，可以獲取長久的資本占用，無須像債權和銀行貸款等定期支付利息，能夠增加企業的經營效益并提高同行業市場內的品牌形象。但是公司企業本身的股權比例較高，同樣會產生一定力度的資金融通約束，從而影響公司企業的資本結構優化。企業的領導階層要了解自身企業在經營中處于一個什么樣的生產地位，企業自身的融資情況及運營情況是否合理，并且隨時掌握企業所處行業的相關市場信息，避免企業被收購的情況發生。也就是說，公司企業在優化資本結構方式選擇中，不能過分高估股權融資的實際效用，同時應增添一定比例的債券融資，從而有效的平衡公司企業的資本結構組成，推進公司企業今后獲取健康長久的持續發展動力。

（三）提高資本結構的監督控制

一個企業的資本結構對企業自身的經營情況起著至關重要的作用，企業的整體實力，有很大一部分也體現在企業賬戶上是否有足夠的流水資金，可以償還足夠的債務或者是進行貸款關系的轉遞。如果一個企業由于經營問題，長期處于不盈利或者是虧損的狀態，其后果會導致資金鏈斷裂，是企業內部的資金流轉發生不可逆的悲劇。因此要想確保企業能夠正常的運轉，企業在經營的時候一定要確保在一個合理的資本結構下進行運作。企業為進一步落實資本結構優化，獲取高效持續的工作動力，必須從當前企業經營狀況入手，制定科學合理的戰略目標，實現企業的資本結構優化機制制定。通過對當前市場經濟體制下諸多動態因素進行考量，確保企業資本結構優化工作更為貼合當下經濟環境特點。公司企業可以通過制定統一的財務、審計和外部監督的定期與不定期監督體系。重點監管銀行和企業的相關工作，首先是銀行方面，通過中央銀行對證券市場予以適當監督控制，對于短期票據、債券等都依照高標準的管理原則運轉，可以幫助企業通過合法的融資渠道進行資本的通融。公司的資本結構在進行優化的時候，可以在根本上提高企業內部的資金集合能力，進而改善企業內部資金流通困難的現狀。同時，還能夠充分的彰顯公司當中資本結構調整的多元化策略，有效的分散、規避可能出現的融資風險。

結語

在我國社會整體經濟發展進入全新的發展時期，注重財務管理目標與資本結構之間的相互關系，有效的優化企業的資本結構，充分落實公司企業的內部管理工作，從根本上有效的提升資本配置效率。通過對資本結構優化進行深入探究，注重公司企業內部資本結構的優化實際選擇，從而進一步有效地增強公司企業的品牌形象，提升其在同行業市場的價值效益，增強供給側結構性改革的創新應用，實現高質量的資本結構轉換。