基于AHP和熵權法的Z企業財務風險評價研究

郭琳

摘 要：高新制造行業要在創新發展的同時注重對企業財務風險的管理，本文將AHP和熵權法相結合建立財務風險評價層次結構模型，并運用到Z高新企業的財務風險評價中，探討該模型對高新制造行業的適用性，對企業的財務風險防范提供經驗。結論表明，運用該模型得出的財務風險評價結果符合Z企業當前經營特征，Z企業的財務風險防控要重點關注企業的營運能力以及研發能力，行業環境對企業財務的影響也不可忽視。

關鍵詞：企業;財務風險評價;AHP;熵權法

一、引言

高新制造產業對國家高端制造能力以及綜合國力的發展有著舉足輕重的作用。隨著“大智移云”時代的到來，我國高新產業迅速發展，對上游高新材料的需求不斷增長，“十四五”規劃中提到將科技自立自強作為國家發展的戰略支撐。種種因素無疑給國產企業帶來了成長的機遇與挑戰，我國高新制造行業迎來了新一輪發展勢頭的同時技術以及規模仍然落后于國外水平。曾繁華等（2021）從半導體產業鏈和產業特征出發，認為我國制造工藝起步晚而且遭到發達國家技術封鎖，除了高技術門檻還伴隨超高投資，是具有高技術含量的資本密集型產業。因此在對行業進行財務風險評價時需考慮這些特殊的行業特征。

層次分析法（AHP）可以將復雜而抽象的系統指標進行層次化和數量化，通過對各個層次的影響因素進行權重分配，最終達到評價整體的目的。陸怡舟等（2019）認為借助AHP方法可以將待解決的問題進行多維度指標的整合和降維。對于整體問題的邏輯理解可以借鑒AHP解決問題的思維，構建層次評價模型，進行影響因素的權重分配。因素權重的分配問題按照AHP傳統的方法一般是請專家組結合自身的判斷，根據兩兩評價指標之間的相互重要程度進行打分，建立評價矩陣然后得到各因素的權重。然而這種方法會存在一定的主觀性，而運用熵權法進行因素的賦權則可以減少主觀判斷的影響，王拉娣等（2020）在研究房地產行業財務風險時應用了熵權法，認為這種方法根據指標本身的特點進行賦權，具有較好的規范性。因此本文將采取AHP和熵權法結合的評價模型，對Z企業的財務風險進行評價。

二、財務風險評價體系構建步驟

1.構建財務風險評價層次結構模型

AHP方法將整體問題分為遞進層級，在確定好目標層之后按照合理的邏輯順序進一步下設準則層和方案層。準則層的指標設置要考慮影響整體目標的不同方面，此外還要選取一些基礎因素組成方案層，各個因素的選取應該遵循不重不漏、重要合理的原則，最后形成邏輯清晰的評價結構模型。

企業財務風險評價系統的構建，先要確定好評價目標是企業整體財務風險，然后從傳統財務分析的角度出發將準則層設置為盈利能力、償債能力、營運能力、發展能力，此外考慮到行業的特性，增加研發能力作為補充。再進一步選取與各個大類相關的重要指標作為方案層，構建層次評價模型如圖 1所示。

2.指標權重的確定

“信息熵”理論提到在系統中每種狀態出現概率的差異越小信息熵就越大，系統混亂程度就越高。即假設系統有n種不同狀態，每種狀態出現的概率為pi（i=1，2，3，…，n），那么信息熵H可以表示為：

將“信息熵”的概念引入對企業財務風險的評價模型中，那么信息熵值可以用來反映各因素的重要程度。當指標的信息熵越小時反應的數據之間差異越大，所能提供的信息也就越多，賦予的權重也就越大。假設衡量企業財務風險需要n類指標，每類指標有m個影響因素，要使得每個影響因素Xij分配的權重pij的總和為1，即：

用熵值ei衡量每類指標Yi的相對重要性：

由相對重要性計算指標Yi的權重i：

3.評判標準

計算各財務風險因素的熵值及權重之后，要將其進行標準的量化來評判總體的財務風險大小，根據綜合評分公式得到更加直觀的得分：

其中wi表示各基本因素的綜合權重指標，Ri為各因素的標準化分值，W為整體評價體系的財務風險評分，評分越高財務風險越小。

三、案例介紹

1.公司簡介

Z企業在全球集成電路晶圓加工企業中占有領先地位，企業為不同的終端應用領域客戶提供集成電路晶圓代工與配套技術服務，積極與產業鏈的上下游合作，致力于打造平臺式的生態服務模式。企業對于集成電路的研發富有多年經驗，研發和管理團隊具有較高的素質和水平，成功開發了多種技術節點并在不同的工藝技術平臺中得到應用。在其他行業由于疫情的影響增長放緩時，產業市場卻保持著逆勢增長，傳統工作和生活方式的改變以及科技發展為企業帶來更多的機遇。但產業資本密集度高，對原材料以及設備有較高要求，研發投入高、周期長，企業研發能力下降或者人才短缺將會影響企業的競爭力。此外，國家政策的調整、貿易摩擦等因素的影響也使得Z企業存在著一定的經營風險。

2. Z企業財務風險評價體系構建

（1） 數據處理

原始數據選自2016年-2020年Z企業相關財務報表，計算相應的指標，然后對獲取的原始評價數據要進行評價矩陣的構建。假設選取了m種評價指標，每種指標下按年度有n個評價對象，那么可以構建評價矩陣為：

其次根據公式（5） 對數據進行歸一化處理消除量綱，

得到處理后的數據如表 1所示。

（2） 權重計算

根據熵權法運用公式（1）、（2）、（3）計算各層級財務風險評價指標的熵值以及權重，其中當pij為0時按照pijlnpij=pij來處理，詳細結果如表 2所示：

從上表可以看出，在準則層的五類因素中，研發能力和營運能力分得的權重較高，分別為0.2789和0.2750，其次是償債能力0.2524。進一步分析各基本影響因素可以發現，對于研發能力，研發費用的增長率這一指標權重為0.6218占比最高;營運能力中占比最高的是存貨周轉率達到0.4223;償債能力中的速動比率的占比達到0.4650;其他兩類指標中占比最高的分別為盈利能力中的資產報酬率為0.2763，以及發展能力中的總資產增長率為0.4378。