人口預(yù)期壽命延長(zhǎng)、養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)與政策回應(yīng)

文/穆懷中 范璐璐 陳曦

引言

合理確定養(yǎng)老金水平是“后疫情時(shí)期”提振消費(fèi)的有效手段，也是滿足老年人口退休期基本生活需求的根本要求。退休期養(yǎng)老金水平是勞動(dòng)期繳費(fèi)貢獻(xiàn)對(duì)應(yīng)的退休時(shí)點(diǎn)養(yǎng)老金和退休期養(yǎng)老金動(dòng)態(tài)調(diào)整的綜合作用結(jié)果。在預(yù)期壽命逐步提高的趨勢(shì)下，退休期開(kāi)始延長(zhǎng)，如果養(yǎng)老金動(dòng)態(tài)調(diào)整幅度低于工資增長(zhǎng)水平，養(yǎng)老金的相對(duì)水平會(huì)逐年下降，養(yǎng)老保險(xiǎn)給付的潛在保障風(fēng)險(xiǎn)具有顯化的可能性，特別是對(duì)于繳費(fèi)年限短、初始替代率低的參保人口，養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)更高。提高養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)是規(guī)避退休周期內(nèi)養(yǎng)老保險(xiǎn)給付風(fēng)險(xiǎn)的有效方法，也是現(xiàn)實(shí)政策的發(fā)力點(diǎn)，但提高養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)會(huì)增加整個(gè)退休期內(nèi)的養(yǎng)老金給付總額，有可能加劇參保者生命周期的精算失衡，不利于養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的可持續(xù)發(fā)展。提高養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)而保障退休期高齡階段養(yǎng)老金給付水平，與促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)生命周期精算平衡相互矛盾，因此，應(yīng)對(duì)預(yù)期壽命延長(zhǎng)導(dǎo)致的養(yǎng)老金給付風(fēng)險(xiǎn)面臨“兩難”選擇。“魚(yú)和熊掌”能否兼得？這是養(yǎng)老保險(xiǎn)政策應(yīng)該給予回應(yīng)的問(wèn)題。

政策回應(yīng)的焦點(diǎn)需要落在退休期養(yǎng)老金動(dòng)態(tài)水平和生命周期精算平衡的交叉影響因素上。提高最低繳費(fèi)年限標(biāo)準(zhǔn)及養(yǎng)老金動(dòng)態(tài)調(diào)整指數(shù)、延遲退休年齡以及養(yǎng)老保險(xiǎn)制度參數(shù)調(diào)整等政策，既會(huì)影響?zhàn)B老金水平，也會(huì)改變養(yǎng)老保險(xiǎn)生命周期的繳費(fèi)與給付精算平衡關(guān)系。這些政策的單向調(diào)整及政策聯(lián)動(dòng)能否實(shí)現(xiàn)規(guī)避保障風(fēng)險(xiǎn)和促進(jìn)精算平衡的雙贏是本研究重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。

隨著預(yù)期壽命不斷延長(zhǎng)，學(xué)者們開(kāi)始關(guān)注養(yǎng)老保險(xiǎn)退休期的給付風(fēng)險(xiǎn)，從養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)及其與養(yǎng)老保險(xiǎn)制度可持續(xù)發(fā)展關(guān)系等方面進(jìn)行深入研究。本文以預(yù)期壽命延長(zhǎng)趨勢(shì)下的養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)為切入點(diǎn)，總結(jié)養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)政策的現(xiàn)實(shí)回應(yīng)及其內(nèi)在本質(zhì)，進(jìn)一步構(gòu)建參保個(gè)體繳費(fèi)與給付的生命周期精算模型，從提高最低繳費(fèi)年限標(biāo)準(zhǔn)、延遲退休年齡等制度改革，以及個(gè)人賬戶計(jì)發(fā)系數(shù)、預(yù)期壽命與養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)聯(lián)動(dòng)調(diào)整的制度優(yōu)化等創(chuàng)新視角，定量研究規(guī)避養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)和促進(jìn)生命周期精算平衡的可能性，探索在保持養(yǎng)老保險(xiǎn)生命周期精算平衡水平不下降的情況下，實(shí)現(xiàn)提高養(yǎng)老金保障水平的帕累托改進(jìn)的可行性，為制定合理的養(yǎng)老保險(xiǎn)政策提供依據(jù)。

養(yǎng)老金生命周期保障風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)實(shí)政策回應(yīng)

（一）養(yǎng)老金生命周期保障風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)“統(tǒng)賬結(jié)合”模式養(yǎng)老保險(xiǎn)制度規(guī)定，在退休時(shí)點(diǎn)，依據(jù)繳費(fèi)年限和繳費(fèi)基數(shù)確定養(yǎng)老金給付水平，以替代工作期的勞動(dòng)報(bào)酬收入，即確定個(gè)人收入替代率。個(gè)人收入替代率反映了養(yǎng)老金替代勞動(dòng)期工資收入的比率，是對(duì)個(gè)人勞動(dòng)期繳費(fèi)貢獻(xiàn)的養(yǎng)老金權(quán)益兌現(xiàn)。

根據(jù)測(cè)算發(fā)現(xiàn)，低收入者的個(gè)人收入替代率更高，個(gè)人收入替代率僅反映了養(yǎng)老金相對(duì)個(gè)體的保障水平，難以反映養(yǎng)老金相對(duì)工資、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)要素的保障能力，需要轉(zhuǎn)換成社會(huì)平均工資替代率，以準(zhǔn)確判斷養(yǎng)老金的保障能力。

在依據(jù)勞動(dòng)期繳費(fèi)貢獻(xiàn)確定個(gè)人收入替代率之后，可以進(jìn)一步依據(jù)個(gè)人收入與社會(huì)平均工資之間的比例關(guān)系，將個(gè)人收入替代率轉(zhuǎn)換為社會(huì)平均工資替代率，并且隨著養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)與社會(huì)平均工資增長(zhǎng)率的相對(duì)變化，確定退休期內(nèi)的社會(huì)平均工資動(dòng)態(tài)替代率。

本文對(duì)參保者退休期內(nèi)的社會(huì)平均工資替代率進(jìn)行測(cè)算，判斷退休期養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)。測(cè)算發(fā)現(xiàn)：（1）在參保者按社會(huì)平均工資繳費(fèi)15年的情況下，退休之后的預(yù)期余命假定為15年，退休期社會(huì)平均工資替代率由23.48%降低至13.84%，如果預(yù)期余命延長(zhǎng)至20年，社會(huì)平均工資替代率進(jìn)一步降低至11.46%，在退休期高齡階段養(yǎng)老金接近恩格爾系數(shù)支出水平；（2）雖然低收入者個(gè)人收入替代率較高，但轉(zhuǎn)換成社會(huì)平均工資替代率之后就顯著低于高收入者，在參保者按社會(huì)平均工資60%繳費(fèi)15年的情況下，退休之后的預(yù)期余命假定為15年，退休期社會(huì)平均工資替代率由16.87%降低至9.94%，如果預(yù)期余命延長(zhǎng)至20年，社會(huì)平均工資替代率進(jìn)一步降低至8.23%，而2018年城鎮(zhèn)恩格爾系數(shù)支出占非私營(yíng)單位在崗職工平均工資的8.54%，說(shuō)明預(yù)期壽命延長(zhǎng)將會(huì)導(dǎo)致養(yǎng)老金收入低于最低生活保障需求，產(chǎn)生養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)。

（二）養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)政策的現(xiàn)實(shí)回應(yīng)

預(yù)期壽命延長(zhǎng)有可能導(dǎo)致退休期內(nèi)養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)，這不僅上起了學(xué)界的討論，政府在政策層面也進(jìn)行了回應(yīng)。根據(jù)城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)政策，養(yǎng)老金調(diào)整分為3個(gè)部分。（1）定額調(diào)整。定額調(diào)整是對(duì)退休人口無(wú)差別的共性調(diào)整，養(yǎng)老金增加額相同。（2）掛鉤調(diào)整。掛鉤調(diào)整一般包括兩個(gè)部分，一部分是與繳費(fèi)年限掛鉤的激勵(lì)性調(diào)整，繳費(fèi)年限越長(zhǎng)，養(yǎng)老金增加額越大；另一部分是與養(yǎng)老金水平掛鉤，依據(jù)物價(jià)指數(shù)等指標(biāo)進(jìn)行的比例調(diào)整，也有部分地區(qū)（如北京）會(huì)根據(jù)退休者養(yǎng)老金水平進(jìn)行差額調(diào)整，養(yǎng)老金水平越低，增加額越高，以縮減養(yǎng)老金差距。（3）傾斜調(diào)整。傾斜調(diào)整主要是針對(duì)高齡退休人口的養(yǎng)老金傾斜性提高，退休人員年齡越高，養(yǎng)老金增加額越大。傾斜性調(diào)整的主要功能就是應(yīng)對(duì)退休期內(nèi)隨著領(lǐng)取養(yǎng)老金年齡提高而養(yǎng)老金社會(huì)平均工資替代率逐年下降可能產(chǎn)生的保障風(fēng)險(xiǎn)，各地區(qū)根據(jù)養(yǎng)老金增長(zhǎng)比例、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和物價(jià)指數(shù)等因素對(duì)傾斜調(diào)整水平進(jìn)行了不同設(shè)置，雖然傾斜調(diào)整政策可以有效緩解養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)，但其本質(zhì)上都是提高養(yǎng)老金調(diào)整水平。

本文以北京市為例，依據(jù)1999—2018年養(yǎng)老金調(diào)整政策文件，模擬1998年退休的不同繳費(fèi)年限及替代率水平的參保人口在退休期每一年的養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)及社會(huì)平均工資替代率。根據(jù)北京市歷年養(yǎng)老金調(diào)整政策，本文確定了退休后各年的養(yǎng)老金增加額及調(diào)整指數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)，在2005年（退休第8年）城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革之后，養(yǎng)老金調(diào)整幅度顯著提高，在2016年（退休第19年）城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)開(kāi)始大幅回落，養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)發(fā)展變化符合國(guó)家政策趨勢(shì)。通過(guò)對(duì)現(xiàn)實(shí)養(yǎng)老金調(diào)整政策進(jìn)行模擬發(fā)現(xiàn)，政策會(huì)向低養(yǎng)老金收入退休者傾斜，以提高養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)為代價(jià)，保證社會(huì)平均工資替代率平穩(wěn)變化，避免退休期養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)。

養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)與生命周期精算平衡約束

從養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)視角來(lái)判斷，應(yīng)對(duì)退休期養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)最直接有效的方法就是提高低養(yǎng)老金退休人員及高齡退休人員的養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)。但這種方式會(huì)直接導(dǎo)致退休期養(yǎng)老金給付總額上升，有可能會(huì)加劇生命周期精算失衡的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)提高養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)的方式應(yīng)對(duì)退休期養(yǎng)老金給付風(fēng)險(xiǎn)面臨生命周期精算平衡的約束。

依據(jù)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)與給付精算平衡原理及模型，本文分析預(yù)期壽命延長(zhǎng)情況下提高養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)對(duì)生命周期精算平衡的影響。通過(guò)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)與給付精算平衡分析發(fā)現(xiàn)，在預(yù)期壽命未延長(zhǎng)的情況下，退休期養(yǎng)老金給付高于勞動(dòng)期繳費(fèi)，養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)與給付精算失衡，隨著繳費(fèi)年限提高，非均衡程度提高；預(yù)期壽命延長(zhǎng)導(dǎo)致退休期也相應(yīng)延長(zhǎng)，養(yǎng)老保險(xiǎn)生命周期精算失衡的程度加劇；在預(yù)期壽命延長(zhǎng)的情況下，提高養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)應(yīng)對(duì)養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使得精算失衡程度進(jìn)一步加大，影響?zhàn)B老保險(xiǎn)制度可持續(xù)發(fā)展。因此，養(yǎng)老保險(xiǎn)生命周期精算平衡是制約養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)提升的重要約束條件。面對(duì)精算平衡和保障能力的“兩難”選擇，政策如何回應(yīng)，需要進(jìn)一步深入研究。

“兩難”選擇的政策回應(yīng)模擬分析

針對(duì)退休期養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)和生命周期精算失衡的“兩難”選擇，本文從提高最低繳費(fèi)年限標(biāo)準(zhǔn)、延遲退休年齡以及個(gè)人賬戶計(jì)發(fā)系數(shù)、預(yù)期壽命與養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)聯(lián)動(dòng)等政策視角出發(fā)，分析實(shí)現(xiàn)帕累托改進(jìn)的現(xiàn)實(shí)可能性。

（一）提高最低繳費(fèi)年限標(biāo)準(zhǔn)

應(yīng)對(duì)預(yù)期壽命延長(zhǎng)導(dǎo)致的退休期養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)，除提高養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)之外是否可以“另辟蹊徑”？提高最低繳費(fèi)年限可以提高退休人口初始養(yǎng)老金替代率，在保持養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)不變的情況下，初始養(yǎng)老金替代率水平提高會(huì)緩解養(yǎng)老金保障功能的弱化。本文進(jìn)一步檢驗(yàn)了提高最低繳費(fèi)年限標(biāo)準(zhǔn)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)生命周期精算平衡的影響。

利用精算模型測(cè)算發(fā)現(xiàn)，提高最低繳費(fèi)年限標(biāo)準(zhǔn)會(huì)加劇養(yǎng)老保險(xiǎn)生命周期精算失衡。在繳費(fèi)15年的情況下，養(yǎng)老保險(xiǎn)生命周期精算均衡系數(shù)（繳費(fèi)系數(shù)減去給付系數(shù)）為-6.20，繳費(fèi)年限延長(zhǎng)至20年，養(yǎng)老保險(xiǎn)生命周期精算均衡系數(shù)變?yōu)?11.96。可見(jiàn)，單純通過(guò)提高最低繳費(fèi)年限標(biāo)準(zhǔn)的方式難以破解“兩難”困境。

（二）延遲退休年齡

延遲退休年齡是養(yǎng)老金給付水平和精算平衡的共性影響因素，一方面延遲退休年齡會(huì)縮減養(yǎng)老金領(lǐng)取時(shí)間，減弱預(yù)期壽命延長(zhǎng)導(dǎo)致的養(yǎng)老金社會(huì)平均工資替代率持續(xù)下降趨勢(shì)；另一方面延遲退休年齡會(huì)改變勞動(dòng)期和退休期的結(jié)構(gòu)關(guān)系，使得生命周期精算平衡發(fā)生變化。本文分析延遲退休年齡是否能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)避養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)和保持養(yǎng)老保險(xiǎn)生命周期精算平衡的雙贏。

在應(yīng)對(duì)養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)層面，延遲退休年齡會(huì)縮短養(yǎng)老金領(lǐng)取周期，在相同的退休初始養(yǎng)老金替代率和調(diào)整指數(shù)情況下，相比延遲退休年齡政策實(shí)施前，退休期“后端”的養(yǎng)老金水平相對(duì)較高，可以緩解養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)。如預(yù)期壽命延長(zhǎng)5年，而延遲退休年齡5歲，這樣就抵消了預(yù)期壽命延長(zhǎng)導(dǎo)致的社會(huì)平均工資替代率的下降部分。

在影響?zhàn)B老保險(xiǎn)生命周期精算平衡方面，假定延遲退休年齡之前，參保者選擇最低繳費(fèi)年限標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行繳費(fèi)，在實(shí)施延遲退休年齡政策的情況下，參保者保持繳費(fèi)15年不變，則養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)系數(shù)為9.55，給付系數(shù)為12.30，養(yǎng)老保險(xiǎn)生命周期精算均衡系數(shù)為-2.75，相比未延遲退休之前的均衡系數(shù)，失衡程度有所下降。

通過(guò)測(cè)算發(fā)現(xiàn)，實(shí)施延遲退休年齡政策可以緩解甚至抵消預(yù)期壽命延長(zhǎng)導(dǎo)致的養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可以促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)生命周期精算平衡，有利于破解“兩難”困境。在延遲退休年齡政策背景下，本文進(jìn)一步探討了在精算平衡約束下是否存在提高養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)和最低繳費(fèi)年限標(biāo)準(zhǔn)的空間。

同樣假定參保者繳費(fèi)15年，延遲退休年齡之后，養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)占社會(huì)平均工資增長(zhǎng)率的比重由50%提高至70%，養(yǎng)老保險(xiǎn)生命周期精算均衡系數(shù)為-4.20，絕對(duì)值仍然低于預(yù)期壽命延長(zhǎng)情況下的均衡系數(shù)-6.20，說(shuō)明實(shí)施延遲退休年齡政策之后，仍然可以進(jìn)一步提高養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)，延遲退休年齡和提高養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)的聯(lián)動(dòng)也能夠同時(shí)實(shí)現(xiàn)提高養(yǎng)老金社會(huì)平均工資替代率和保持生命周期精算失衡程度不加劇，在延遲退休年齡和提高養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)聯(lián)動(dòng)的基礎(chǔ)上，再進(jìn)一步提高最低繳費(fèi)年限標(biāo)準(zhǔn)，養(yǎng)老保險(xiǎn)生命周期精算均衡系數(shù)變?yōu)?7.48，超過(guò)了制度改革之前的均衡系數(shù)，會(huì)導(dǎo)致生命周期精算失衡程度加大。

（三）個(gè)人賬戶計(jì)發(fā)系數(shù)、預(yù)期壽命與養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)聯(lián)動(dòng)

個(gè)人賬戶計(jì)發(fā)系數(shù)是影響?zhàn)B老金給付水平和個(gè)人賬戶生命周期精算平衡的重要參數(shù)，現(xiàn)階段城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶計(jì)發(fā)系數(shù)是根據(jù)制度設(shè)計(jì)時(shí)期的人口預(yù)期壽命確定的，并沒(méi)有與養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)和預(yù)期壽命變化相聯(lián)動(dòng)，導(dǎo)致個(gè)人賬戶養(yǎng)老金精算失衡。根據(jù)個(gè)人賬戶計(jì)發(fā)系數(shù)原理，個(gè)人賬戶計(jì)發(fā)系數(shù)受到養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)和預(yù)期余命的影響，預(yù)期余命延長(zhǎng)和養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)提高均會(huì)影響個(gè)人賬戶計(jì)發(fā)系數(shù)。

個(gè)人賬戶計(jì)發(fā)系數(shù)的設(shè)計(jì)原則就是實(shí)現(xiàn)個(gè)人賬戶繳費(fèi)與給付的生命周期精算平衡，因此個(gè)人賬戶計(jì)發(fā)系數(shù)與預(yù)期壽命、養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)相聯(lián)動(dòng)會(huì)實(shí)現(xiàn)個(gè)人賬戶精算平衡的目標(biāo)。但隨著預(yù)期壽命延長(zhǎng)和養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)提高，個(gè)人賬戶計(jì)發(fā)系數(shù)與之聯(lián)動(dòng)后必然會(huì)提高，進(jìn)而導(dǎo)致個(gè)人賬戶初始養(yǎng)老金替代率下降，降低退休人口退休初期的養(yǎng)老金水平。這種聯(lián)動(dòng)是否有利于規(guī)避退休期養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)，要確定養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)提高是否可以補(bǔ)償初始養(yǎng)老金的下降，從而減緩養(yǎng)老金社會(huì)平均工資替代率下降趨勢(shì)。

在假定退休余命為20年的情況下，根據(jù)養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)與個(gè)人賬戶計(jì)發(fā)系數(shù)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，可以確定隨著養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)提高，個(gè)人賬戶計(jì)發(fā)系數(shù)也在提高。養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)提高與個(gè)人賬戶計(jì)發(fā)系數(shù)聯(lián)動(dòng)會(huì)實(shí)現(xiàn)個(gè)人賬戶精算平衡，但養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)提高會(huì)提升退休期基礎(chǔ)養(yǎng)老金給付水平，從而提高退休期養(yǎng)老保險(xiǎn)給付系數(shù)，生命周期精算平衡程度隨之下降。但是在養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)提高至8%，即保持與社會(huì)平均工資增長(zhǎng)率相同水平的情況下，均衡系數(shù)為-5.79，其絕對(duì)值仍然低于制度改革之前的均衡系數(shù)-6.20，說(shuō)明個(gè)人賬戶計(jì)發(fā)系數(shù)與養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)聯(lián)動(dòng)會(huì)改進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)生命周期精算平衡狀況。

養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)與個(gè)人賬戶計(jì)發(fā)系數(shù)聯(lián)動(dòng)雖然能夠改善養(yǎng)老保險(xiǎn)生命周期精算平衡狀況，但是能否保證退休期養(yǎng)老金給付水平，即能否緩解退休期養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)仍需要進(jìn)一步分析。本文模擬了不同養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)與個(gè)人賬戶計(jì)發(fā)系數(shù)聯(lián)動(dòng)情況下，參保者選擇繳費(fèi)15年退休之后的社會(huì)平均工資替代率。測(cè)算發(fā)現(xiàn)：（1）當(dāng)養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)由4%提高至5%時(shí)，退休期初始社會(huì)平均工資替代率和退休期各年替代率均低于改革之前；（2）隨著養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)的進(jìn)一步提高，當(dāng)調(diào)整指數(shù)為6%和7%時(shí)，雖然退休期初始社會(huì)平均工資替代率低于改革之前，但在退休期后端，替代率將會(huì)高于改革之前，說(shuō)明提高養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)會(huì)實(shí)現(xiàn)退休期內(nèi)的養(yǎng)老金給付水平平滑，避免退休期出現(xiàn)養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)；（3）當(dāng)養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)提高至與社會(huì)平均工資增長(zhǎng)率一致的8%時(shí)，雖然退休期初始社會(huì)平均工資替代率進(jìn)一步降低，但退休期內(nèi)會(huì)保持替代率不變，退休期內(nèi)的收入再分配程度最高，也有利于規(guī)避養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)。

個(gè)人賬戶計(jì)發(fā)系數(shù)、預(yù)期壽命與養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)聯(lián)動(dòng)改革既能夠提高養(yǎng)老保險(xiǎn)生命周期精算平衡水平，也能夠提高退休期后端的養(yǎng)老金社會(huì)平均工資替代率。養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)越接近社會(huì)平均工資增長(zhǎng)率，聯(lián)動(dòng)改革對(duì)退休期內(nèi)的養(yǎng)老金收入再分配效果越強(qiáng)，社會(huì)平均工資替代率變動(dòng)趨勢(shì)越平緩，越能夠避免替代率快速下降而導(dǎo)致的養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)論及對(duì)策建議

本文主要結(jié)論包括：（1）預(yù)期壽命提高導(dǎo)致退休期延長(zhǎng)，社會(huì)平均工資替代率逐年降低，養(yǎng)老金低于基本生活需求的潛在風(fēng)險(xiǎn)加大；（2）針對(duì)退休期養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)政策已經(jīng)進(jìn)行了回應(yīng)，政策內(nèi)容核心為提高低收入群體養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)水平；（3）通過(guò)提高養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)應(yīng)對(duì)養(yǎng)老金保障風(fēng)險(xiǎn)面臨“兩難”選擇，提高養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)雖然能夠降低保障風(fēng)險(xiǎn)，但有可能會(huì)加劇養(yǎng)老保險(xiǎn)生命周期精算失衡；（4）提高最低繳費(fèi)年限標(biāo)準(zhǔn)難以破解“兩難”困境，實(shí)施延遲退休年齡政策可以實(shí)現(xiàn)提高保障水平和促進(jìn)精算平衡的雙贏，延遲退休年齡政策下還有進(jìn)一步提高養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)的空間；（5）個(gè)人賬戶計(jì)發(fā)系數(shù)、預(yù)期壽命與養(yǎng)老金調(diào)整指數(shù)聯(lián)動(dòng)，可以改善養(yǎng)老保險(xiǎn)生命周期精算平衡狀況，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金保障水平的退休期平滑。