A股四季度或迎變盤窗口

張吉鵬

到目前為止，市場上大部分個股已經充分反應今年的業績預期，大部分先知先覺的資金會考慮明年的布局，因此，四季度也是一個篩選和建倉期，此時波動率低，表現出來的特征以震蕩為主。

金秋十月，A股市場拉開四季度的帷幕。經歷前三季度的跌宕起伏之后，在有著“聰明錢”之稱的機構投資者眼中，四季度市場將如何演繹？日前，多家受訪的基金公司認為，A股四季度將維持震蕩走勢，預計市場結構性擾動因素仍存，但并無系統性風險。

目前部分調整充分的賽道已具備左側布局價值，后續在“四季度效應”催化下，市場風格或將進一步平衡。針對接下來的A股投資策略，記者采訪的多位業內人士表示，制造業賽道方面，包括鋰電、光伏、半導體、風電等行業的資本開支仍然加強，這是“十四五”規劃的重點。同時，消費賽道和科技賽道也是值得投資者關注的重點。

“四季度做好風險管理很重要。”國海證券青島福州南路營業部投資顧問張竣杰提醒，投資者要保持好的心態并降低操作頻率，選股時可將低估值作為重要參考指標。同時做好中長期布局，尋找明年高確定性板塊分批布局，以時間換空間。

三季度A股板塊分化劇烈

在剛剛過去的三季度，大盤震蕩下挫。數據顯示，截至9月30日收盤，上證指數、創業板指和科創50三季度的漲跌幅分別為-0.64%、-6.69%和-13.82%。

“整體來看，A股市場三季度走出‘冰火兩重天的劇烈分化。”業內人士表示，具體來看，以消費醫藥為代表的“茅指數”大幅下跌;以新能源和半導體龍頭為代表“寧組合”先漲后跌，整體持平;以煤炭、鋼鐵、化工、有色、建筑為代表的傳統周期板塊則大幅上漲。

數據顯示，三季度，采掘、鋼鐵和有色領漲，漲幅分別為36.6%、19.72%和23.11%;而大消費板塊則普遍回調。受行業劇烈分化影響，上證50指數、中證500指數、創業板指數三季度收益分別為-8.62%、4.33%、-6.69%。

對此，南方基金表示，兩方面的因素導致了市場在三季度的極端分化行情，首先是影響市場的基本面環境比較復雜，如經濟增長、產業、政策方等;第二個方面是市場流動性依然充裕，資金價格保持低位，社會財富積極尋找房地產之外的配置資產，導致股市成交在三季度多數時候處于極端火熱狀態，市場在萬億成交以上維持的天數超過2015年上半年的水平。

四季度或迎新一輪行情

經歷前三季度的跌宕起伏之后，四季度市場將如何演繹？記者梳理各基金公司的四季度觀點發現，展望四季度A股市場趨勢，公募基金普遍認為，四季度市場將呈現熱點散發、震蕩的格局，對四季度行情整體持樂觀謹慎態度，結構性投資機會依舊是主旋律。

“四季度是機構調倉密集期，年末大部分基金經理會選擇降低預期，資金的高低位切換明顯，此時結構性特征就會體現出來。”張竣杰分析表示，到目前為止，市場上大部分個股已經充分反映今年的業績預期，大部分先知先覺的資金會考慮明年的布局，因此，四季度也是一個篩選和建倉期，此時波動率低，表現出來的特征以震蕩為主。

博時基金日前發布的2021年四季度宏觀策略報告表示，從A股交易邏輯來看，盈利基本面是基礎，資金面是核心。短期政策調整與長期戰略布局的博弈仍是四季度市場的決定因素。

“預測進入四季度，A股盈利預計仍然會出現分化，企業利潤集中在上游行業，中下游行業還未實現利潤傳導。并且從業績增速和市場估值水平來看，市場整體向上的空間不大，下半年依然以中小盤風格為主。”業內人士表示。

國泰基金相關負責人在分享四季度投資策略時表示，預計市場可能在10月中確認社融增速的企穩和下一次可能的降準后，或迎來新一輪行情。

記者了解到，除基金公司外，包括廣發證券、中信證券、國盛證券等多家機構研報均表示A股將延續結構性行情。

高景氣賽道仍為配置主線

站在當前時點，針對四季度的行業板塊配置，公募基金普遍認為“雙高”的硬科技板塊仍為配置主線。長期策略擁抱大方向，以長打短。繼續逢低布局以“專精特新”與科創“小巨人”為代表的優質成長核心主線。

在具體的行業與主題配置上，平安基金長期看好高景氣、高成長的硬科技板塊。其中，受益于碳中和，與能源相關的硬科技行業將呈現持續的高增速，如新能車、光伏、風電等行業。受歷史性景氣與國產替代雙輪驅動，半導體全產業鏈亦將保持高景氣。

而行業配置層面，國泰基金看好周期板塊，包括海外需求主導的油價鏈條、化工品，以及國內供給為主要矛盾的煤炭、鋁、鋼鐵。中期看好基本面驅動的科技成長板塊，包括新能源車、光伏等。

在張竣杰看來，近期光伏行業政策頻出，未來兩年我國持續推進產業結構和能源結構調整，大力發展可再生能源，行業未來前景可期。

“9月份汽車行業產銷量數據顯示，我國動力電池裝車量同比上升138.6%，環比上升25%，單月的滲透率達到了21.1%，疊加政策支持與技術面強勢橫盤消化估值，板塊仍有上升空間。”張竣杰表示。

對于投資者而言，張竣杰在采訪中特別提醒要保持好心態，做好四季度的風險管理。

“選股時可以把低估值作為重要參考指標，做好中長期布局，尋找明年的高確定性板塊分批布局，用時間換空間。同時，指數仍處在結構性牛市軌道中，只是短期板塊風格切換過程中難度較大，而市場一旦確定主線方向，情緒熱度會迅速提升，投資者可重點觀察量能。”張竣杰補充道。