宏觀審慎監(jiān)管下銀行跨周期資本預警研究

史燕麗 孫園園 張一琳

【關鍵詞】 跨周期調(diào)節(jié); 銀行逆周期資本緩沖; 預警機制

【中圖分類號】 F832? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2021）22-0050-08

一、引言

2007—2009年的全球金融危機過后，人們通過對危機前金融監(jiān)管政策的反思，得出以追求單一銀行穩(wěn)健經(jīng)營為目標的微觀審慎監(jiān)管無法有效抵御金融體系的順周期性風險這一論斷[ 1 ]。于是，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會（BCBS）在金融危機后的金融監(jiān)管改革中提出要強化宏觀審慎監(jiān)管以克服這個弊端，2010年12月發(fā)布的《巴塞爾協(xié)議III：更穩(wěn)健的銀行和銀行系統(tǒng)的全球監(jiān)管框架》（簡稱《巴塞爾協(xié)議III》）引入包括逆周期資本緩沖在內(nèi)的宏觀審慎監(jiān)管工具也正是這一思想的具體體現(xiàn)。相應地，2013年我國實施的《商業(yè)銀行資本管理辦法》提出逆周期資本緩沖要求，即在經(jīng)濟上行期抑制信貸過度投放以緩解經(jīng)濟下行期的信貸緊縮程度。然而，逆周期調(diào)節(jié)著眼于解決短期問題，2020年7月30日，中共中央政治局會議首次提出立足于解決中長期問題的跨周期調(diào)節(jié)，進而實現(xiàn)穩(wěn)增長與防風險的長期均衡[ 2 ]。這些框架提出和實施的目的都是為了削弱順周期性所帶來的潛在風險，防范系統(tǒng)性金融風險的累積。

2020年春節(jié)前爆發(fā)的新冠疫情對實體經(jīng)濟和資本市場的影響都非常嚴重，新冠肺炎疫情是資本市場典型的“黑天鵝”事件，由此引發(fā)的系統(tǒng)性風險會沖擊金融風險的底線[ 3 ]。“十四五”規(guī)劃和后疫情時代交迭期，金融體系在國內(nèi)國外雙循環(huán)新發(fā)展格局中發(fā)揮賦能作用，使得維護金融安全更加至關重要[ 4 ]。從我國社會融資結構來看，銀行信貸占比約85%，顯而易見，我國金融行業(yè)目前的總體特征是，相對于保險業(yè)和證券業(yè)而言，銀行業(yè)仍然主導著我國金融體系。因此，銀行業(yè)要積極應對疫情風險帶來的挑戰(zhàn)，由逆周期向跨周期演進，以增強銀行體系的穩(wěn)健性[ 5 ]。本文主要從經(jīng)濟周期性的角度探討如何防范我國銀行業(yè)金融風險，深入剖析建立跨周期資本預警機制對防范和化解銀行系統(tǒng)性金融風險的有效性及作用機理。具體來說，將從宏觀審慎監(jiān)管視角研究和分析跨周期調(diào)節(jié)背景下如何有效運用逆周期資本緩沖這一工具對金融危機的抑制作用。

二、相關文獻綜述

事實上，與以往的歷次危機一樣，2007—2009年金融危機主要是金融體系長時間處于流動性過剩，信貸規(guī)模不斷擴張、資產(chǎn)價格持續(xù)攀升、金融機構高杠桿率引發(fā)風險過度承擔等長期累積的金融失衡因素所導致的。因此，自美國次貸危機以及隨后的全球信貸緊縮和經(jīng)濟衰退以來，有關金融周期、逆周期資本緩沖、跨周期調(diào)節(jié)的相關研究受到學術界的廣泛關注。

（一）金融周期相關研究

金融周期正在成為一個重要概念，可以相當準確地預測實時系統(tǒng)性金融風險的累積。最早正式提出金融周期概念的Borio et al.[ 6 ]歸納出金融周期的一般特性，指出金融周期波峰之后通常會出現(xiàn)金融危機，而衡量金融周期的重要因素是信貸總量和房地產(chǎn)價格，以此來描述金融周期，進而確定引發(fā)金融危機的可能性。還有學者發(fā)現(xiàn)利用信貸增長和房價協(xié)同運動的復合金融周期是過去五十年來七國集團（G-7）國家測量銀行系統(tǒng)性金融風險的最佳指標[ 7 ]。金融周期高峰與金融危機在通常情況下是同時發(fā)生的，很顯然，監(jiān)測金融周期對研究系統(tǒng)性金融風險和宏觀審慎政策的制定是非常關鍵的，因此，合理測度我國的金融周期，把握金融周期的特征及其經(jīng)濟影響，對科學制定宏觀調(diào)控政策、維護金融安全有著非常重要的現(xiàn)實意義。

（二）逆周期資本緩沖相關研究

金融體系的順周期性特征在全球金融危機中得到了充分體現(xiàn)，順周期性來自風險衡量本身和由銀行個體行為產(chǎn)生的集體不良后果所放大的代理問題。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會為了緩解金融體系的順周期性，在次貸危機后提出逆周期資本緩沖計提這一新的監(jiān)管工具，即提高金融機構在經(jīng)濟繁榮時期的資本金要求以增強其在經(jīng)濟衰退時期的風險抵御能力[ 8 ]。逆周期資本緩沖的目的是通過構建逆周期的金融宏觀審慎監(jiān)管框架來減少其順周期性，防止金融機構在經(jīng)濟繁榮期間過度風險承擔，以減少經(jīng)濟衰退期間遭受損失的影響[ 9 ]。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會為了改進《巴塞爾協(xié)議III》逆周期資本緩沖工具可能存在的不足，于2019年11月發(fā)布《實施部門逆周期資本緩沖工具的指導原則》，提出了部門逆周期資本緩沖（Sectional Countercyclical Capital Buffer，SCCyB），能夠精準有效地識別和預警特定信貸部門引發(fā)的信貸周期性風險，建議各國金融監(jiān)管當局逐步實施部門逆周期資本緩沖的要求，以便于緩解信貸過快增長的特定信貸部門的周期性失衡問題。由此使得《巴塞爾協(xié)議III》的逆周期資本緩沖政策框架得到進一步完善[ 10 ]。

巴塞爾銀行監(jiān)管委員會（2010）推薦將“信貸/GDP與其長期趨勢值的偏離度（credit-to-GDP gap）”作為信貸過度增長和系統(tǒng)性金融風險積累的主要錨定指標，當信貸/GDP的偏離度超過10%時，將啟動銀行逆周期資本緩沖計提（最高2.5%）監(jiān)管工具。實際上，實證研究也證明了信貸/GDP偏離度是預測銀行危機的最佳單一指標[ 11-14 ]。國外有的學者探討了實施逆周期資本緩沖的適用指標，Orehmunn et al.[ 14 ]基于九個歐洲國家數(shù)據(jù)的實證分析表明，監(jiān)管者需要詳細監(jiān)測房價、股票價格、信貸增長指標。歐洲系統(tǒng)性風險委員會ESRB（2014）建議逆周期資本緩沖的水平要基于民營企業(yè)信貸/GDP比率與長期趨勢的偏離度（信貸/GDP偏離度）進行調(diào)整。另外一些學者運用信號提取法對GDP增速、信貸增速、信貸/ GDP、資產(chǎn)價格、信用價差和銀行稅前利潤等指標變量的預警作用進行比較，發(fā)現(xiàn)信貸/GDP與其長期趨勢的偏離值（GAP）能夠預測67%以上的金融危機，并且產(chǎn)生最小的信噪比，因此GAP可以作為有效的系統(tǒng)性風險預警指標。還有學者使用ROC曲線來評價宏觀政策，特別是周期政策指標的預警能力，比較和評估了10個指標的預警效果之后，認為償債率指標、非核心負債率、信貸/GDP缺口具有較強的預警能力[ 14 ]。